来源：兴业期货 作者：兴业期货

研报正文

【橡胶】

供给方面：今年春季拉尼娜现象的强度及持续周期或均不及预期，气候变动对天胶生产的扰动将明显减弱，泰国等产区回归传统旺产阶段，橡胶供给侧逐步放量。

需求方面：政策层面的利多效应逐步减弱，新一轮以旧换新相关措施实际效果体现预计将等待至二季度前后，而当前乘用车零售增速虽依然表现积极、半钢胎产线开工维持同期偏高水平，但随着农历新年临近，需求兑现将边际下滑。

库存方面：沪胶仓单增长显著，到港资源亦持续回升，港口累库态势不减，橡胶结构性库存压力不断显现。

核心观点：轮胎及汽车产销陆续进入传统淡季，而海外产区物候条件恢复正常，泰国原料生产重回季节性提产时期，国内港口延续累库趋势，供需结构转向宽松，价格下行压力不减。

【纯碱】

1月份纯碱装置检修量减少，预计纯碱周产量将回升至72万吨左右。玻璃运行产能稳中有降，周五湖北亿钧1200吨光伏产线冷修，周日秦皇岛耀华500吨浮法产线冷修，玻璃运行产能将降至24.05万吨/天，纯碱周度刚需消费量进一步下降至62万吨以下。纯碱供过于求的幅度再次扩大。策略上，建议05合约长期空单耐心持有，新单暂时观望。

【焦煤】

产地煤方面，年关降至、安全问题系生产主旋律，原煤产出节奏有所放缓，洗煤厂开工积极性亦边际回落;进口煤方面，蒙煤通关维持相对低位，但监管区库存依然高企，进口资源仍较充足。

需求方面，钢焦企业生产环节及原料补库持续走弱，冬储积极性不及预期，原料需求侧维持疲软现状。综合来看，产业链利润处于低位，各环节生产及原料备货积极性均表现不佳，煤矿累库压力不减，供给维持过剩局面，但矿端着手安排年前停减产计划，原煤生产节奏亦将走低，期价走势缺乏驱动、震荡筑底为主，关注农历新年前后煤矿生产状况。

（转自：曲合期货）

来源：兴业期货 作者：兴业期货

研报正文

【橡胶】

供给方面：今年春季拉尼娜现象的强度及持续周期或均不及预期，气候变动对天胶生产的扰动将明显减弱，泰国等产区回归传统旺产阶段，橡胶供给侧逐步放量。

需求方面：政策层面的利多效应逐步减弱，新一轮以旧换新相关措施实际效果体现预计将等待至二季度前后，而当前乘用车零售增速虽依然表现积极、半钢胎产线开工维持同期偏高水平，但随着农历新年临近，需求兑现将边际下滑。

库存方面：沪胶仓单增长显著，到港资源亦持续回升，港口累库态势不减，橡胶结构性库存压力不断显现。

核心观点：轮胎及汽车产销陆续进入传统淡季，而海外产区物候条件恢复正常，泰国原料生产重回季节性提产时期，国内港口延续累库趋势，供需结构转向宽松，价格下行压力不减。

【纯碱】

1月份纯碱装置检修量减少，预计纯碱周产量将回升至72万吨左右。玻璃运行产能稳中有降，周五湖北亿钧1200吨光伏产线冷修，周日秦皇岛耀华500吨浮法产线冷修，玻璃运行产能将降至24.05万吨/天，纯碱周度刚需消费量进一步下降至62万吨以下。纯碱供过于求的幅度再次扩大。策略上，建议05合约长期空单耐心持有，新单暂时观望。

【焦煤】

产地煤方面，年关降至、安全问题系生产主旋律，原煤产出节奏有所放缓，洗煤厂开工积极性亦边际回落;进口煤方面，蒙煤通关维持相对低位，但监管区库存依然高企，进口资源仍较充足。

需求方面，钢焦企业生产环节及原料补库持续走弱，冬储积极性不及预期，原料需求侧维持疲软现状。综合来看，产业链利润处于低位，各环节生产及原料备货积极性均表现不佳，煤矿累库压力不减，供给维持过剩局面，但矿端着手安排年前停减产计划，原煤生产节奏亦将走低，期价走势缺乏驱动、震荡筑底为主，关注农历新年前后煤矿生产状况。

（转自：曲合期货）