来源：五矿期货 作者：五矿期货
研报正文
【沪铜】
上周铜价下探后回升，伦铜收跌 0.98%至 8893 美元/吨，沪铜主力合约收至 73810 元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比增加 0.4 万吨，其中上期所库存增加 0.9 至 8.3 万吨，LME 库存减少 0.3 至 27.0 万吨，COMEX 库存减少 0.2 至 8.5 万吨。上海保税区库存基本持平。当周铜现货进口盈利收缩，洋山铜溢价下滑。
现货方面，上周 LME 市场 Cash/3M 贴水 108.5 美元/吨，国内跨年后现货重回升水格局，周五上海地区现货升水期货 85 元/吨。废铜方面，上周国内精废价差扩大至 1140 元/吨，废铜替代优势提高，但跨年前后政策的不确定性造成废铜制杆企业开工率进一步下降。
根据 SMM 调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率环比降低 8.4 个百分点，跨年期间检修较多导致了开工率降低。价格层面，进入 1 月中国精炼铜产量预估有所回落，而精炼铜需求将季节性走弱，精炼铜供应季节性过剩，但过剩幅度或不及往年同期。海外现货市场维持弱势。
宏观层面，美国新任总统上任前市场主要基于政策预期进行博弈，短期美国货币政策态度随着权益市场走弱或边际转鸽;国内开年后资产价格表现偏弱，对情绪面有所影响。综合而言，好于季节性的供需关系支撑铜价，而上方压力来自宏观情绪的不稳定。本周沪铜主力运行区间参考：72500-74800 元/吨;伦铜 3M 运行区间参考：8700-9050 美元/吨。
【沪锌】
周五沪锌指数收跌 2.29%至 24652 元/吨，单边交易总持仓 25.74 万手。截至周五下午 15：00，伦锌 3S 较昨日同期跌 101 至 2918 美元/吨，总持仓 22.06 万手。内盘基差 325 元/吨，价差 315 元/吨。外盘基差-26.09 美元/吨，价差-4.2 美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得 1.151，锌锭进口盈亏为122.49 元/吨。SMM0#锌锭均价 25270 元/吨，上海基差 325 元/吨，天津基差 305 元/吨，广东基差 545 元/吨，沪粤价差-220 元/吨。上期所锌锭期货库存录得 0.12 万吨，LME 锌锭库存录得 23.41 万吨。
根据上海有色数据，国内社会库存录增至 6.45 万吨。总体来看：美国财政政策紧缩预期强，美元指数延续强势，有色金属走势偏承压。锌精矿港口库存与工厂库存持续抬升，锌冶备库较多，锌精矿价格有所松动，近期锌精矿加工费持续上行。下游黑色系金属走势较弱，镀锌厂利润有限，需求难有快速好转。12 月交割后锌锭库存去库明显，仓单仅剩 1600 吨，但单边价格仍有下滑，难掩疲态。虽然当前库存水平下结构仍有一定风险，但是近期国内大宗商品弱势运行，锌价单边下行风险仍然较高。
（转自：曲合期货）
来源：五矿期货 作者：五矿期货
研报正文
【沪铜】
上周铜价下探后回升，伦铜收跌 0.98%至 8893 美元/吨，沪铜主力合约收至 73810 元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比增加 0.4 万吨，其中上期所库存增加 0.9 至 8.3 万吨，LME 库存减少 0.3 至 27.0 万吨，COMEX 库存减少 0.2 至 8.5 万吨。上海保税区库存基本持平。当周铜现货进口盈利收缩，洋山铜溢价下滑。
现货方面，上周 LME 市场 Cash/3M 贴水 108.5 美元/吨，国内跨年后现货重回升水格局，周五上海地区现货升水期货 85 元/吨。废铜方面，上周国内精废价差扩大至 1140 元/吨，废铜替代优势提高，但跨年前后政策的不确定性造成废铜制杆企业开工率进一步下降。
根据 SMM 调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率环比降低 8.4 个百分点，跨年期间检修较多导致了开工率降低。价格层面，进入 1 月中国精炼铜产量预估有所回落，而精炼铜需求将季节性走弱，精炼铜供应季节性过剩，但过剩幅度或不及往年同期。海外现货市场维持弱势。
宏观层面，美国新任总统上任前市场主要基于政策预期进行博弈，短期美国货币政策态度随着权益市场走弱或边际转鸽;国内开年后资产价格表现偏弱，对情绪面有所影响。综合而言，好于季节性的供需关系支撑铜价，而上方压力来自宏观情绪的不稳定。本周沪铜主力运行区间参考：72500-74800 元/吨;伦铜 3M 运行区间参考：8700-9050 美元/吨。
【沪锌】
周五沪锌指数收跌 2.29%至 24652 元/吨，单边交易总持仓 25.74 万手。截至周五下午 15：00，伦锌 3S 较昨日同期跌 101 至 2918 美元/吨，总持仓 22.06 万手。内盘基差 325 元/吨，价差 315 元/吨。外盘基差-26.09 美元/吨，价差-4.2 美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得 1.151，锌锭进口盈亏为122.49 元/吨。SMM0#锌锭均价 25270 元/吨，上海基差 325 元/吨，天津基差 305 元/吨，广东基差 545 元/吨，沪粤价差-220 元/吨。上期所锌锭期货库存录得 0.12 万吨，LME 锌锭库存录得 23.41 万吨。
根据上海有色数据，国内社会库存录增至 6.45 万吨。总体来看：美国财政政策紧缩预期强，美元指数延续强势，有色金属走势偏承压。锌精矿港口库存与工厂库存持续抬升，锌冶备库较多，锌精矿价格有所松动，近期锌精矿加工费持续上行。下游黑色系金属走势较弱，镀锌厂利润有限，需求难有快速好转。12 月交割后锌锭库存去库明显，仓单仅剩 1600 吨，但单边价格仍有下滑，难掩疲态。虽然当前库存水平下结构仍有一定风险，但是近期国内大宗商品弱势运行，锌价单边下行风险仍然较高。
（转自：曲合期货）
