油脂：豆油仍是反弹做空思路，菜油谨慎做空，1-2月做空豆棕价差
昨天，BMD毛棕盘面低开震荡，尾盘有所回升，当日马棕3月合约下跌1.36%，报收4295林吉特/吨。短期内外棕榈油价格下跌，预计主要还是与印尼UCO及其他棕榈油相关废料的出口需要申请许可证消息有关。一方面，印尼非公共部门生柴义务的实施没有价格补贴，为降低生产成本，行业预计会选择UCO、POME等作为原料，是否选择还需要看价格优势。另一方面，市场之前多认为，印尼出口的POME中有毛棕成分，是印尼毛棕产量始终不及预期的重要原因。后期，印尼若在POME出口上明显收紧，可能令25年印尼棕榈油实际产量的增幅超预期。近期仍是印尼B40配套政策出台的时间窗口，关注levy、DMO政策是否也有变化。国际基本面看，近期棕榈油产地雨季特征明显，12月马棕库存料下降。1月降雨及假期较多，马棕库存大概率继续减少。关注今日中午MPOB即将公布的马棕12月供需数据，国际棕榈油近端供需趋紧的预期持续。此外，伴随近期价格下跌，消息显示印度累积采购了30万吨棕榈油，承接的需求仍有。隔夜，CBOT大豆震荡，美豆油继续强势。消息显示，拜登政府预计周五发布关于45Z税收抵免的短期指导,最终决定留给特朗普政府，美国生柴行业仍需等待政策落地。此外，今晚即将公布USDA1月供需报告，预计美豆库存下调，但巴西大豆产量调增。国内方面，昨天国内油脂震荡下挫，棕榈油领跌。基本面看，国内外棕榈油强现实弱预期格局，近期B40相关新增消息，令中期弱预期更加强烈（B40需求、季节性增产季），加上美国45Z生柴税收政策依旧悬而未决、巴西大豆定产收获带来的销售压力，中期油脂预计延续弱势。操作上，豆油仍是反弹做空思路，菜油谨慎做空，1-2月做空豆棕价差。
花生：节后价格可能走弱
昨天，国内花生盘面震荡延续，主力3月合约下跌0.28%，报收7796元/吨。由于消费不旺，国内食品米春节备货心态谨慎。受主力油厂收购支撑，油料米价格抗跌。随着春节的临近，油企收购意愿也将逐渐转淡。供给方面，近期农户出货心理有所松动，局部上货量略增，但贸易出货节奏依然偏慢。2024年国内花生总产量稳中预计略增，由于前期农户惜售出货量始终不大，基层余量预计较多。节前花生行情预计维持平淡，关注节后出货、进口米出货，价格可能走弱。
豆粕：观望
隔夜美豆3月收于996.75，涨0.23%，美国农业部将于周五发布1月份供需报告。分析师预计2024/25年度美国大豆产量为44.53亿蒲式耳，比美国农业部12月的预测低800万蒲式耳。收获面积可能上调3.5万英亩，达到8630.6万英亩，平均单产可能下调0.1蒲式耳，至51.6蒲式耳/英亩。国内市场，上周大豆、豆粕库存回升，同时期价反弹，广东豆粕现货基差呈现回落走势，现货价格基本持稳。我们需要注意的是，由于情绪的悲观，2024年全年下游都维持一种低库存的心态。这种心态维持得越久，就越容易出现风险事件，就像2024年春节后，一点小规模的巴西天气炒作也足以把市场的情绪点燃一下。我们认为，从目前看，远期国内包括广东缺货的概率并不大，进口大豆储备随时可能通过各种形式投放到市场中，扰动因素虽然存在，但除非有突发性因素（如天气题材、地缘政治）才能刺激豆粕基差的持续上涨。下游消费端，生猪压栏、二次育肥主体在温度偏高、猪价周期性熊市的背景下并无太强意愿。供应端的南美大豆，巴西最终产量虽然离目前市场预估的1.7亿吨会有预期差，但这个预期差的体现尚需时日，阿根廷目前出现干旱迹象，可能部分抵消巴西丰产。总而言之，国内豆粕盘面在供应端无题材、消费端无亮点的局面下，盘面打破主流思维定势再度转为弱势，说明近期主导市场行情的依然是基本面，连粕继续下跌幅度可能会受到资金减仓离场的限制，最近由于印尼B40政策出现变数，油强粕弱的局面已经有了明显改观，值得继续关注。
（来源：新湖期货）
油脂：豆油仍是反弹做空思路，菜油谨慎做空，1-2月做空豆棕价差
昨天，BMD毛棕盘面低开震荡，尾盘有所回升，当日马棕3月合约下跌1.36%，报收4295林吉特/吨。短期内外棕榈油价格下跌，预计主要还是与印尼UCO及其他棕榈油相关废料的出口需要申请许可证消息有关。一方面，印尼非公共部门生柴义务的实施没有价格补贴，为降低生产成本，行业预计会选择UCO、POME等作为原料，是否选择还需要看价格优势。另一方面，市场之前多认为，印尼出口的POME中有毛棕成分，是印尼毛棕产量始终不及预期的重要原因。后期，印尼若在POME出口上明显收紧，可能令25年印尼棕榈油实际产量的增幅超预期。近期仍是印尼B40配套政策出台的时间窗口，关注levy、DMO政策是否也有变化。国际基本面看，近期棕榈油产地雨季特征明显，12月马棕库存料下降。1月降雨及假期较多，马棕库存大概率继续减少。关注今日中午MPOB即将公布的马棕12月供需数据，国际棕榈油近端供需趋紧的预期持续。此外，伴随近期价格下跌，消息显示印度累积采购了30万吨棕榈油，承接的需求仍有。隔夜，CBOT大豆震荡，美豆油继续强势。消息显示，拜登政府预计周五发布关于45Z税收抵免的短期指导,最终决定留给特朗普政府，美国生柴行业仍需等待政策落地。此外，今晚即将公布USDA1月供需报告，预计美豆库存下调，但巴西大豆产量调增。国内方面，昨天国内油脂震荡下挫，棕榈油领跌。基本面看，国内外棕榈油强现实弱预期格局，近期B40相关新增消息，令中期弱预期更加强烈（B40需求、季节性增产季），加上美国45Z生柴税收政策依旧悬而未决、巴西大豆定产收获带来的销售压力，中期油脂预计延续弱势。操作上，豆油仍是反弹做空思路，菜油谨慎做空，1-2月做空豆棕价差。
花生：节后价格可能走弱
昨天，国内花生盘面震荡延续，主力3月合约下跌0.28%，报收7796元/吨。由于消费不旺，国内食品米春节备货心态谨慎。受主力油厂收购支撑，油料米价格抗跌。随着春节的临近，油企收购意愿也将逐渐转淡。供给方面，近期农户出货心理有所松动，局部上货量略增，但贸易出货节奏依然偏慢。2024年国内花生总产量稳中预计略增，由于前期农户惜售出货量始终不大，基层余量预计较多。节前花生行情预计维持平淡，关注节后出货、进口米出货，价格可能走弱。
豆粕：观望
隔夜美豆3月收于996.75，涨0.23%，美国农业部将于周五发布1月份供需报告。分析师预计2024/25年度美国大豆产量为44.53亿蒲式耳，比美国农业部12月的预测低800万蒲式耳。收获面积可能上调3.5万英亩，达到8630.6万英亩，平均单产可能下调0.1蒲式耳，至51.6蒲式耳/英亩。国内市场，上周大豆、豆粕库存回升，同时期价反弹，广东豆粕现货基差呈现回落走势，现货价格基本持稳。我们需要注意的是，由于情绪的悲观，2024年全年下游都维持一种低库存的心态。这种心态维持得越久，就越容易出现风险事件，就像2024年春节后，一点小规模的巴西天气炒作也足以把市场的情绪点燃一下。我们认为，从目前看，远期国内包括广东缺货的概率并不大，进口大豆储备随时可能通过各种形式投放到市场中，扰动因素虽然存在，但除非有突发性因素（如天气题材、地缘政治）才能刺激豆粕基差的持续上涨。下游消费端，生猪压栏、二次育肥主体在温度偏高、猪价周期性熊市的背景下并无太强意愿。供应端的南美大豆，巴西最终产量虽然离目前市场预估的1.7亿吨会有预期差，但这个预期差的体现尚需时日，阿根廷目前出现干旱迹象，可能部分抵消巴西丰产。总而言之，国内豆粕盘面在供应端无题材、消费端无亮点的局面下，盘面打破主流思维定势再度转为弱势，说明近期主导市场行情的依然是基本面，连粕继续下跌幅度可能会受到资金减仓离场的限制，最近由于印尼B40政策出现变数，油强粕弱的局面已经有了明显改观，值得继续关注。
（来源：新湖期货）
