油脂：油脂单边交易暂时观望
昨日，BMD毛棕盘面午后走弱，马棕3月合约下跌1.35%，报收4443林吉特/吨。日线看，前期跳空缺口初步填补。基本面看，国际棕榈油基本面近强远弱局面。1月降雨、节假日较多，马棕库存仍趋下降，供需进一步趋紧。3月之后，棕榈油产地进入季节性增产季、印尼B40消费预计不及预期，预期供需会走弱。隔夜，CBOT大豆冲高回落，或有美元指数走弱影响。目前巴西大豆开始收获，进度暂时略慢，国际供需压力进一步彰显。虽然市场关注阿根廷大豆产区降雨，但目前局部干旱的影响还是有限。特朗普即将就任，市场继续关注及等待美国生柴行业政策的变化，45Z税收政策的决定权在于新政府。国内方面，昨天国内油脂震荡，其中豆油表现最强，棕榈油及菜油弱于豆油，因CBOT大豆盘面走强支撑。国内油脂基本面暂时没有明显变化，如期变动。国内豆油季节性降库持续。菜油仍是高压榨、高库存局面。棕榈油库存暂持稳，近期进口利润倒挂有所缩窄。整体来看，特朗普即将上任，美国生柴、中美及中加关系仍存变数，油脂趋势交易难度大。操作上，油脂单边交易暂时观望。但由于国内外棕榈油基本面近强远弱持续、巴西大豆销售压力将进一步增加，可尝试中期继续择机做空豆棕价差。
花生：花生价格难强
昨日，国内花生盘面再度涨幅较大，花生3月合约上涨1.46%，报收8086元/吨。春节即将到来，中间商及下游备货临近尾声，市场购销两淡。国内花生市场价格稳中偏强，但采购方补库依然谨慎，高价难以成交。上周，部分油厂已经停收，近期其他油厂收购预计也会陆续收尾。由于基层余量较多，部分地区春节前后或有一波余粮售出。整体来看，需求疲弱背景下，花生价格难强。但终端以及中间商环节库存水平偏低，下方下跌空间有限。
豆粕：豆粕弱势局面有所改观
隔夜美豆3月收于1046.25，跌0.64%，因为一些气象预测显示阿根廷农业产区将迎来有利降雨，多头平仓抛售。周二巴西国家商品供应公司（CONAB）发布最新的产量预测报告，继续上调2024/25年度巴西大豆产量预估，因为播种面积上调。巴西大豆产量预计达到1.66328亿吨。相比之下，美国农业部预计巴西大豆产量为1.69亿吨，而一些私营机构预测产量超过1.7亿吨。农业资源巴西公司（AgResourceBrasil）本周将2024/25年度巴西大豆产量预期调高200万吨，至1.7207亿吨。国内市场，上周大豆、豆粕库存回升，同时期价反弹，广东豆粕现货基差呈现回落走势，现货价格基本持稳。我们需要注意的是，由于情绪的悲观，2024年全年下游都维持一种低库存的心态。这种心态维持得越久，就越容易出现风险事件，就像2024年春节后，一点小规模的巴西天气炒作也足以把市场的情绪点燃一下。我们认为，从目前看，远期国内包括广东缺货的概率并不大，进口大豆储备随时可能通过各种形式投放到市场中，扰动因素虽然存在，但除非有突发性因素（如天气题材、地缘政治）才能刺激豆粕基差的持续上涨。下游消费端，生猪压栏、二次育肥主体在温度偏高、猪价周期性熊市的背景下并无太强意愿。供应端的南美大豆，巴西最终产量虽然离目前市场预估的1.7亿吨会有预期差，但这个预期差的体现尚需时日，阿根廷目前出现干旱迹象，可能部分抵消巴西丰产。美农报告意外利多盘面重心上移。总而言之，国内豆粕盘面之前的弱势局面有所改观，但进一步上行动力仍需南美天气的配合。另外最近由于印尼B40政策出现变数，油强粕弱的局面已经有了明显改观，值得继续关注。
（来源：新湖期货）
油脂：油脂单边交易暂时观望
昨日，BMD毛棕盘面午后走弱，马棕3月合约下跌1.35%，报收4443林吉特/吨。日线看，前期跳空缺口初步填补。基本面看，国际棕榈油基本面近强远弱局面。1月降雨、节假日较多，马棕库存仍趋下降，供需进一步趋紧。3月之后，棕榈油产地进入季节性增产季、印尼B40消费预计不及预期，预期供需会走弱。隔夜，CBOT大豆冲高回落，或有美元指数走弱影响。目前巴西大豆开始收获，进度暂时略慢，国际供需压力进一步彰显。虽然市场关注阿根廷大豆产区降雨，但目前局部干旱的影响还是有限。特朗普即将就任，市场继续关注及等待美国生柴行业政策的变化，45Z税收政策的决定权在于新政府。国内方面，昨天国内油脂震荡，其中豆油表现最强，棕榈油及菜油弱于豆油，因CBOT大豆盘面走强支撑。国内油脂基本面暂时没有明显变化，如期变动。国内豆油季节性降库持续。菜油仍是高压榨、高库存局面。棕榈油库存暂持稳，近期进口利润倒挂有所缩窄。整体来看，特朗普即将上任，美国生柴、中美及中加关系仍存变数，油脂趋势交易难度大。操作上，油脂单边交易暂时观望。但由于国内外棕榈油基本面近强远弱持续、巴西大豆销售压力将进一步增加，可尝试中期继续择机做空豆棕价差。
花生：花生价格难强
昨日，国内花生盘面再度涨幅较大，花生3月合约上涨1.46%，报收8086元/吨。春节即将到来，中间商及下游备货临近尾声，市场购销两淡。国内花生市场价格稳中偏强，但采购方补库依然谨慎，高价难以成交。上周，部分油厂已经停收，近期其他油厂收购预计也会陆续收尾。由于基层余量较多，部分地区春节前后或有一波余粮售出。整体来看，需求疲弱背景下，花生价格难强。但终端以及中间商环节库存水平偏低，下方下跌空间有限。
豆粕：豆粕弱势局面有所改观
隔夜美豆3月收于1046.25，跌0.64%，因为一些气象预测显示阿根廷农业产区将迎来有利降雨，多头平仓抛售。周二巴西国家商品供应公司（CONAB）发布最新的产量预测报告，继续上调2024/25年度巴西大豆产量预估，因为播种面积上调。巴西大豆产量预计达到1.66328亿吨。相比之下，美国农业部预计巴西大豆产量为1.69亿吨，而一些私营机构预测产量超过1.7亿吨。农业资源巴西公司（AgResourceBrasil）本周将2024/25年度巴西大豆产量预期调高200万吨，至1.7207亿吨。国内市场，上周大豆、豆粕库存回升，同时期价反弹，广东豆粕现货基差呈现回落走势，现货价格基本持稳。我们需要注意的是，由于情绪的悲观，2024年全年下游都维持一种低库存的心态。这种心态维持得越久，就越容易出现风险事件，就像2024年春节后，一点小规模的巴西天气炒作也足以把市场的情绪点燃一下。我们认为，从目前看，远期国内包括广东缺货的概率并不大，进口大豆储备随时可能通过各种形式投放到市场中，扰动因素虽然存在，但除非有突发性因素（如天气题材、地缘政治）才能刺激豆粕基差的持续上涨。下游消费端，生猪压栏、二次育肥主体在温度偏高、猪价周期性熊市的背景下并无太强意愿。供应端的南美大豆，巴西最终产量虽然离目前市场预估的1.7亿吨会有预期差，但这个预期差的体现尚需时日，阿根廷目前出现干旱迹象，可能部分抵消巴西丰产。美农报告意外利多盘面重心上移。总而言之，国内豆粕盘面之前的弱势局面有所改观，但进一步上行动力仍需南美天气的配合。另外最近由于印尼B40政策出现变数，油强粕弱的局面已经有了明显改观，值得继续关注。
（来源：新湖期货）
