今天彭博一篇文章的标题引起了我的注意。美联储的准备金跌破3万亿美元，是自2020年以来的低点。但凡涉及美联储和准备金都值得重视，那么这样的一个消息，我们应该如何

首先我们先来梳理一下概念。这个美联储的准备金指的是银行存在美联储的资金。这种准备金分为两种，一种是法定准备金，这种通常是银行根据法律要求，必须存放在美联储的最低金额。它的目的是为了应对存款人的提现需求。另一种是超额准备金，是银行选择自愿存放在美联储的额外资金，可以认为是银行的支票账户，不仅安全还能收利息，只是比较低。当前美国的法定准备金率是0%，这是2020年疫情期间定下的政策，为了让银行释放更多的流动性来刺激经济。但是法定准备金为0%，并不意味着银行就不需要储备，它们都需要一定的流动性缓冲来应对大规模提现，或者短期的融资需求。

根据昨天公布的数据，准备金在截止到1月1号的那周，下滑了3260亿美元，总额跌破3万亿，来到2.89万亿美元，跌幅为2年半以来的新高。彭博解释道，跌幅大是因为银行们年底要清理账本，将一些‘占地方’的交易减少，从而让整体的账本能够更符合监管要求。阿吉想要稍微解释一下，这个所谓的‘占地方’的交易，到底是什么意思。简单来说，银行赚钱的方式就是套利，只要借的钱便宜，贷出去的钱收益高，那么就有利可图。可是贷出去的越多，风险就越高，所以银行需要保证更高的准备金水平，以免出问题。这就是所谓的‘占地方’。一年中，银行可能会进行很多这样的短期套利来增加收益，这也无形中增加了银行资产负债表的复杂性，而到了年底，因为监管机构会根据账本的规模和复杂性，来评估银行的风险，所以在这种情况下，银行一般会选择退出很多的短期套利交易，让资产负债表变‘瘦’，也就是降低准备金的要求。而这些回笼的资金，银行一般会选择把它们存放在美联储逆回购的工具当中，这个部分就可以理解为是银行的储蓄账户，利率较高，但是通常隔夜锁定。这实际上就是在减少流动性。

与此同时，美联储自己也在缩表，通过债券到期不续的方式，减少市场内多余的现金。而那些问题银行们也在还款，还当时银行危机的紧急贷款。这些都是降低经济体内流动性的方式。华尔街很多策略师就非常关注流动性的变化，一些人认为一个比较舒服的准备金水平，应该在3万亿到3.25万亿之间，还应该在这个基础之上有一个缓冲垫。显然当前的准备金水平已经有一些紧张，稍有不慎就会造成流动性危机。

2019年的时候，美联储就经历过一次流动性危机。当时美联储也是在缩表当中，也是准备金不足，让金融机构短期内无法获得足够的资金，导致隔夜利率从2%飙升到了10%。于是美联储被迫出手，通过注入流动性来稳定市场。有意思的是，在2019年的危机，财政部也需要背锅，他们当时发行了大量的国债，进一步吸收了银行系统的流动性。这一点和现在也极为相似。

那么这次是否会引发新一轮的流动性危机呢？阿吉认为可能性不大。原因在于美联储已经吸取了2019年的教训，更注重现金管理，会紧盯准备金的水平，如果真的感觉有危险，这次应该会提前行动。但是这个消息更深远的意义在于，或许美联储的缩表维持不了多久了。之前鲍威尔就说过，会保证经济体内有充足的准备金，而对一级交易商最新的调查也显示，有66%的人预计美联储会在今年上半年结束缩表，最快或许在一季度。如果美联储结束缩表，那么就算降息放缓，对于市场的流动性也是一个好消息，利好未来美股的表现。这可能是未来几个月，美联储方面，最被忽略的一个变量。

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今天彭博一篇文章的标题引起了我的注意。美联储的准备金跌破3万亿美元，是自2020年以来的低点。但凡涉及美联储和准备金都值得重视，那么这样的一个消息，我们应该如何

首先我们先来梳理一下概念。这个美联储的准备金指的是银行存在美联储的资金。这种准备金分为两种，一种是法定准备金，这种通常是银行根据法律要求，必须存放在美联储的最低金额。它的目的是为了应对存款人的提现需求。另一种是超额准备金，是银行选择自愿存放在美联储的额外资金，可以认为是银行的支票账户，不仅安全还能收利息，只是比较低。当前美国的法定准备金率是0%，这是2020年疫情期间定下的政策，为了让银行释放更多的流动性来刺激经济。但是法定准备金为0%，并不意味着银行就不需要储备，它们都需要一定的流动性缓冲来应对大规模提现，或者短期的融资需求。

根据昨天公布的数据，准备金在截止到1月1号的那周，下滑了3260亿美元，总额跌破3万亿，来到2.89万亿美元，跌幅为2年半以来的新高。彭博解释道，跌幅大是因为银行们年底要清理账本，将一些‘占地方’的交易减少，从而让整体的账本能够更符合监管要求。阿吉想要稍微解释一下，这个所谓的‘占地方’的交易，到底是什么意思。简单来说，银行赚钱的方式就是套利，只要借的钱便宜，贷出去的钱收益高，那么就有利可图。可是贷出去的越多，风险就越高，所以银行需要保证更高的准备金水平，以免出问题。这就是所谓的‘占地方’。一年中，银行可能会进行很多这样的短期套利来增加收益，这也无形中增加了银行资产负债表的复杂性，而到了年底，因为监管机构会根据账本的规模和复杂性，来评估银行的风险，所以在这种情况下，银行一般会选择退出很多的短期套利交易，让资产负债表变‘瘦’，也就是降低准备金的要求。而这些回笼的资金，银行一般会选择把它们存放在美联储逆回购的工具当中，这个部分就可以理解为是银行的储蓄账户，利率较高，但是通常隔夜锁定。这实际上就是在减少流动性。

与此同时，美联储自己也在缩表，通过债券到期不续的方式，减少市场内多余的现金。而那些问题银行们也在还款，还当时银行危机的紧急贷款。这些都是降低经济体内流动性的方式。华尔街很多策略师就非常关注流动性的变化，一些人认为一个比较舒服的准备金水平，应该在3万亿到3.25万亿之间，还应该在这个基础之上有一个缓冲垫。显然当前的准备金水平已经有一些紧张，稍有不慎就会造成流动性危机。

2019年的时候，美联储就经历过一次流动性危机。当时美联储也是在缩表当中，也是准备金不足，让金融机构短期内无法获得足够的资金，导致隔夜利率从2%飙升到了10%。于是美联储被迫出手，通过注入流动性来稳定市场。有意思的是，在2019年的危机，财政部也需要背锅，他们当时发行了大量的国债，进一步吸收了银行系统的流动性。这一点和现在也极为相似。

那么这次是否会引发新一轮的流动性危机呢？阿吉认为可能性不大。原因在于美联储已经吸取了2019年的教训，更注重现金管理，会紧盯准备金的水平，如果真的感觉有危险，这次应该会提前行动。但是这个消息更深远的意义在于，或许美联储的缩表维持不了多久了。之前鲍威尔就说过，会保证经济体内有充足的准备金，而对一级交易商最新的调查也显示，有66%的人预计美联储会在今年上半年结束缩表，最快或许在一季度。如果美联储结束缩表，那么就算降息放缓，对于市场的流动性也是一个好消息，利好未来美股的表现。这可能是未来几个月，美联储方面，最被忽略的一个变量。

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