新华财经北京1月3日电 中国银河证券研报称，展望2025年，需求温和改善背景下关注行业结构性机会。若2025年宏观经济回暖叠加相关消费刺激政策落地，有望推动需求端温和改善，建议持续关注C端具备中长期产业逻辑的板块，同时预计顺周期属性较强+竞争格局较好的板块亦受益。

与市场观点不同，中国银河证券认为除了经济周期波动之外，人口结构变化与下游渠道变革将孕育诸多新的机会，这些线索将在2025年进一步显现。

一、酒类：白酒底部等待需求好转，啤酒等待即饮需求修复。

1、白酒，行业在2024年明显收缩以及价格呈现下降趋势；预计2025年行业在政策刺激下需求逐步好转，销量温和修复。价格风险已大部分释放，接下来会趋于稳定。行业当前处于磨底阶段，我们对2025年春节销售状况展望中性，预计2025第二季度后逐步好转。从资金配置和估值上来看，板块都处于底部位置。企业分红比例仍有提升空间。预计2025年行业延续集中分化趋势。

2、啤酒，2024年量价表现疲弱，2025年随着政策继续加大支持消费，预计行业稳中向好，竞争格局稳定，短期弹性更多与餐饮景气度相关，非即饮消费占比提升的中长期趋势也将持续。预计企业利润仍稳步增长，资本开支稳定，分红比例或进一步提升。

二、非酒类：预计板块业绩韧性延续，建议关注三条主线。2024年非酒板块具备业绩韧性，预计2025年趋势有望延续并且呈现结构性投资机会，建议关注：

1、C端长期产业逻辑清晰的板块，如零食、饮料、C端调味品，受益于新渠道或新场景放量等因素，销量端保持较好增长并且价格端波动相对可控；

2、2024下半年业绩边际改善+中长期产业周期有望反转的板块，如乳制品行业或受益于原奶周期反转；

3、顺周期方向的板块，如B端调味品与部分餐饮供应链，其中重点关注竞争格局较优、前期资本开支不多的细分领域。

编辑：刘铭

声明：新华财经为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。如有问题，请联系客服：400-6123115

新华财经北京1月3日电 中国银河证券研报称，展望2025年，需求温和改善背景下关注行业结构性机会。若2025年宏观经济回暖叠加相关消费刺激政策落地，有望推动需求端温和改善，建议持续关注C端具备中长期产业逻辑的板块，同时预计顺周期属性较强+竞争格局较好的板块亦受益。

与市场观点不同，中国银河证券认为除了经济周期波动之外，人口结构变化与下游渠道变革将孕育诸多新的机会，这些线索将在2025年进一步显现。

一、酒类：白酒底部等待需求好转，啤酒等待即饮需求修复。

1、白酒，行业在2024年明显收缩以及价格呈现下降趋势；预计2025年行业在政策刺激下需求逐步好转，销量温和修复。价格风险已大部分释放，接下来会趋于稳定。行业当前处于磨底阶段，我们对2025年春节销售状况展望中性，预计2025第二季度后逐步好转。从资金配置和估值上来看，板块都处于底部位置。企业分红比例仍有提升空间。预计2025年行业延续集中分化趋势。

2、啤酒，2024年量价表现疲弱，2025年随着政策继续加大支持消费，预计行业稳中向好，竞争格局稳定，短期弹性更多与餐饮景气度相关，非即饮消费占比提升的中长期趋势也将持续。预计企业利润仍稳步增长，资本开支稳定，分红比例或进一步提升。

二、非酒类：预计板块业绩韧性延续，建议关注三条主线。2024年非酒板块具备业绩韧性，预计2025年趋势有望延续并且呈现结构性投资机会，建议关注：

1、C端长期产业逻辑清晰的板块，如零食、饮料、C端调味品，受益于新渠道或新场景放量等因素，销量端保持较好增长并且价格端波动相对可控；

2、2024下半年业绩边际改善+中长期产业周期有望反转的板块，如乳制品行业或受益于原奶周期反转；

3、顺周期方向的板块，如B端调味品与部分餐饮供应链，其中重点关注竞争格局较优、前期资本开支不多的细分领域。

编辑：刘铭

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