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2024宏观总结
2024年的宏观旋律，其实重点就只有一个问题，那就是美联储什么时候降息？而降息的条件取决于通胀和失业率的变化。2024年一开始，市场对美联储其实非常乐观，因为通胀回落了不少，美联储也释放了政策转向的信号，准备降息。在2023年12月份美联储给的点阵图里面，官员们还给了3次降息的预期，所以投资者都在期待降息。但从图中可以看出，事与愿违，2024年的1月开始，通胀就给市场当头一棒，连续三个月攀升，甚至一度让市场担心起了加息。
这里面最重要的节点当属4月公布3月份CPI数据的时候，因为之前美联储一直在强调，不要过分在意一次意外的数据，但同时暗示了3次数据可以认为是一个趋势。结果CPI数据就好像给大家开了一个玩笑，刚好连续3个月攀升。4月底的时候，华尔街日报的Nick Timiraos就表示，美联储降息的美梦正在滑去，连续顽固的通胀数字，开始让美联储官员们动摇，开始去思考今年还有没有降息的必要。
而在这份通胀数据公布之前，市场也开始震荡，为第三次通胀数据不如预期而担忧，最终锤子落下来了，确实验证了担忧，于是市场迎来了第一次回撤。在2024年4月初到4月底，标普500回撤了近6%。
当然后面有意思的是，鲍威尔在5月份美联储会议上反而非常的鸽派。他在会议上就否决了市场对于加息的猜测，强调美联储会持续保持现有政策，通胀虽然高，但是只是会让美联储继续等待。同时在论述中，鲍威尔也强调，当前的政策是紧缩的，劳动力市场还在降温，整体表明美联储还是在等待降息的状态，于是股市就得以继续上涨。不过，虽然在上涨，但是史上对于通胀回升，或者变顽固的担忧一直在萦绕，在直到等到6月CPI数据探了新低，市场才开始再度相信通胀不再是大问题了。
通胀告一段落以后，失业率就成为了今年夏天宏观上的主角，也是导致第二次市场回撤的原因。在美联储加息加到5.25%的高位，市场从来就没有停止过，对于衰退或者经济出问题的担忧，好在最关键的指标失业率一直维持在低位。但是这件事在今年夏天就出现了变化，失业率从3月开始就在持续飙升，一直到7月来到了4.3%。
这期间被讨论的最多的就是萨姆法则，是由经济学家萨姆总结的规律，即当失业率的三个月移动平均与过去12个月的最低值相比，上升0.5个百分点或更多，就会认为经济可能进入衰退。这个规律得到了诸多历史上的验证。市场当时普遍认为，高利率的威力终于要显现了。
美联储也在当时做出了重大的改变，表示他们开始从通胀的单边风险，转为对双边风险的关注，也就是他们对于劳动力市场的风险，终于开始重视起来了。于是市场对经济的担忧加剧，继续下跌，但是这次出现了一个插曲。那就是隔天，日本央行突然意外加息，直接导致周一日股单日暴跌12%，美股夜盘也暴跌，纳指差点熔断，波动率指数VIX更是飙到了自2020年以来的高点。自此之后，市场终于看到了套息交易的威力，于是波动率指数之后就整体处在更高的位置，反映投资者还存在一定的担忧，保护仓位没有全部出清。
之后，鲍威尔先是在8月份的Jackson Hole会议上表明，降息时间已到。而后因为想快速遏制失业率的上升态势，他还劝了其他成员都去接受首次降息50个基点。然后9月份，美联储公布了4年来的首次降息，一次就降了50个基点，点阵图上还显示明年美联储要再降100个基点。不过，有意思的是，失业率上升到4.3%之后，并没有按照萨姆法则的预测走，之后几次失业率出现回落，9月份的新增岗位更是飙到了25.2万，接近年初的过热水平。自此，市场几乎打消了对于衰退的担忧，认为软着陆已经板上钉钉。
可惜最近的通胀又有一些回升的态势，起码回落的速度并不是那么快，而在川普当选的影响下，美联储的部分官员也在提前考虑他减税、关税、遣返移民等政策对于通胀的影响，于是在12月份，虽然鲍威尔相对鸽派，但是从点阵图上，我们已经能够发现美联储再次转鹰，不仅通胀指标上调，降息幅度也显著降低，从原本的100个基点，降到50个基点。这也就开启了12月中旬后的下跌行情。
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2024年的宏观旋律，其实重点就只有一个问题，那就是美联储什么时候降息？而降息的条件取决于通胀和失业率的变化。2024年一开始，市场对美联储其实非常乐观，因为通胀回落了不少，美联储也释放了政策转向的信号，准备降息。在2023年12月份美联储给的点阵图里面，官员们还给了3次降息的预期，所以投资者都在期待降息。但从图中可以看出，事与愿违，2024年的1月开始，通胀就给市场当头一棒，连续三个月攀升，甚至一度让市场担心起了加息。
这里面最重要的节点当属4月公布3月份CPI数据的时候，因为之前美联储一直在强调，不要过分在意一次意外的数据，但同时暗示了3次数据可以认为是一个趋势。结果CPI数据就好像给大家开了一个玩笑，刚好连续3个月攀升。4月底的时候，华尔街日报的Nick Timiraos就表示，美联储降息的美梦正在滑去，连续顽固的通胀数字，开始让美联储官员们动摇，开始去思考今年还有没有降息的必要。
而在这份通胀数据公布之前，市场也开始震荡，为第三次通胀数据不如预期而担忧，最终锤子落下来了，确实验证了担忧，于是市场迎来了第一次回撤。在2024年4月初到4月底，标普500回撤了近6%。
当然后面有意思的是，鲍威尔在5月份美联储会议上反而非常的鸽派。他在会议上就否决了市场对于加息的猜测，强调美联储会持续保持现有政策，通胀虽然高，但是只是会让美联储继续等待。同时在论述中，鲍威尔也强调，当前的政策是紧缩的，劳动力市场还在降温，整体表明美联储还是在等待降息的状态，于是股市就得以继续上涨。不过，虽然在上涨，但是史上对于通胀回升，或者变顽固的担忧一直在萦绕，在直到等到6月CPI数据探了新低，市场才开始再度相信通胀不再是大问题了。
通胀告一段落以后，失业率就成为了今年夏天宏观上的主角，也是导致第二次市场回撤的原因。在美联储加息加到5.25%的高位，市场从来就没有停止过，对于衰退或者经济出问题的担忧，好在最关键的指标失业率一直维持在低位。但是这件事在今年夏天就出现了变化，失业率从3月开始就在持续飙升，一直到7月来到了4.3%。
这期间被讨论的最多的就是萨姆法则，是由经济学家萨姆总结的规律，即当失业率的三个月移动平均与过去12个月的最低值相比，上升0.5个百分点或更多，就会认为经济可能进入衰退。这个规律得到了诸多历史上的验证。市场当时普遍认为，高利率的威力终于要显现了。
美联储也在当时做出了重大的改变，表示他们开始从通胀的单边风险，转为对双边风险的关注，也就是他们对于劳动力市场的风险，终于开始重视起来了。于是市场对经济的担忧加剧，继续下跌，但是这次出现了一个插曲。那就是隔天，日本央行突然意外加息，直接导致周一日股单日暴跌12%，美股夜盘也暴跌，纳指差点熔断，波动率指数VIX更是飙到了自2020年以来的高点。自此之后，市场终于看到了套息交易的威力，于是波动率指数之后就整体处在更高的位置，反映投资者还存在一定的担忧，保护仓位没有全部出清。
之后，鲍威尔先是在8月份的Jackson Hole会议上表明，降息时间已到。而后因为想快速遏制失业率的上升态势，他还劝了其他成员都去接受首次降息50个基点。然后9月份，美联储公布了4年来的首次降息，一次就降了50个基点，点阵图上还显示明年美联储要再降100个基点。不过，有意思的是，失业率上升到4.3%之后，并没有按照萨姆法则的预测走，之后几次失业率出现回落，9月份的新增岗位更是飙到了25.2万，接近年初的过热水平。自此，市场几乎打消了对于衰退的担忧，认为软着陆已经板上钉钉。
可惜最近的通胀又有一些回升的态势，起码回落的速度并不是那么快，而在川普当选的影响下，美联储的部分官员也在提前考虑他减税、关税、遣返移民等政策对于通胀的影响，于是在12月份，虽然鲍威尔相对鸽派，但是从点阵图上，我们已经能够发现美联储再次转鹰，不仅通胀指标上调，降息幅度也显著降低，从原本的100个基点，降到50个基点。这也就开启了12月中旬后的下跌行情。
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