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文 | 高明宇 李云旭
一
周度行情回顾
近5个交易日布伦特原油上涨1.88%至73.62美元/桶，WTI原油上涨1.76%至70.6美元/桶，SC原油上涨1.22%至548.1元/桶，新加坡低硫燃料油近月Swap上涨1.61%至532.2美元/吨，新加坡高硫燃料油近月Swap上涨0.86%至437.79美元/吨，LU低硫燃料油上涨1.76%至3924元/吨，FU燃料油上涨0.83%至3277元/吨。
二
基本面概览
需求方面，上周公布的EIA数据显示美国炼厂开工率由91.8%升至92.5%，目前处季节性开工高位，单周原油库存延续下滑，商业库存仍偏低，美国成品油单周表观需求增加101.1万桶/日，处同期高位。国内方面，隆众数据显示单周炼厂开工率由67.8%降至67.41%，主营及地炼开工率均有下滑，处同期绝对低位。总体来看，高频数据对需求端的指向相对有限，国内炼厂开工率仍相对承压，需求支撑力度或不足，海外关注冬季寒潮对取暖用油及天然气的利多程度。
供应方面，上周地缘扰动仍然频繁，加沙地区停火谈判仍显波折，欧盟方面表示将对俄罗斯的影子舰队实施新的制裁，也门与以色列冲突加剧。美国单周产量预估为1359万桶/日高位，贝克休斯数据显示美国活跃钻机数维持于483台，油价持续震荡背景下今年下半年钻机数波动极小，美国缓慢增产预期延续。
燃料油方面，上周裂解价差延续震荡。俄罗斯燃料油发船量环比基本持平，同比明显偏低。国内一般贸易进口燃料油关税面临增加，此前最常见的5-7号燃料油进口关税从明年1月1日起由1%增至3%，从经济性角度对明年地方炼厂深加工需求形成拖累，但下半年以来地炼原料价格普遍上行，且无配额炼厂可选择原料有限，实际加工量的影响程度有待观察，对保税船用油市场亦难以形成直接影响。低硫方面，国内2025年第一批低硫燃料油配额下发，配额量800万吨同比持平，一季度国内外低硫供应预计相对充裕。
三
行情展望及策略建议
原油方面，美国季节性去库延续，终端需求相对稳健，关注寒潮的超预期程度，国内炼厂开工率持续走弱，需求支撑力度有限。目前全球石油需求低增速的预期难以证伪，但OPEC+不断延长减产托底油价，震荡格局难改，短线主要关注地缘扰动。
燃料油方面，高低硫裂解价差延续震荡，高硫裂解价差受重质资源持续偏紧支撑，强现实及高估值局面延续，低硫裂解价差在供应充裕预期下预计仍有回落空间，关注海外汽柴油裂解价差的松动节奏。
更多完整数据及图表信息，见完整版报告，通过邮箱：1776115592@qq.com或下载链接均可获取，点击阅读原文下载链接见下文。
完整报告中包括：
“国投安信期货有限公司”是国家开发投资集团公司（国投集团）旗下的期货衍生品投资平台。公司近三年连续获得期货行业最高评级AA级，且目前为国内原油、动力煤、甲醇等多个期货品种做市商。
免责声明
本栏目仅作为贸易市场数据参考，本报告内容由国投安信期货有限公司撰写和提供，并负责补充、更正和修订有关信息。石油观察对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。石油观察对于本栏目免责申明条款具有修改权和最终解释权。
本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。
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文 | 高明宇 李云旭
一
周度行情回顾
近5个交易日布伦特原油上涨1.88%至73.62美元/桶，WTI原油上涨1.76%至70.6美元/桶，SC原油上涨1.22%至548.1元/桶，新加坡低硫燃料油近月Swap上涨1.61%至532.2美元/吨，新加坡高硫燃料油近月Swap上涨0.86%至437.79美元/吨，LU低硫燃料油上涨1.76%至3924元/吨，FU燃料油上涨0.83%至3277元/吨。
二
基本面概览
需求方面，上周公布的EIA数据显示美国炼厂开工率由91.8%升至92.5%，目前处季节性开工高位，单周原油库存延续下滑，商业库存仍偏低，美国成品油单周表观需求增加101.1万桶/日，处同期高位。国内方面，隆众数据显示单周炼厂开工率由67.8%降至67.41%，主营及地炼开工率均有下滑，处同期绝对低位。总体来看，高频数据对需求端的指向相对有限，国内炼厂开工率仍相对承压，需求支撑力度或不足，海外关注冬季寒潮对取暖用油及天然气的利多程度。
供应方面，上周地缘扰动仍然频繁，加沙地区停火谈判仍显波折，欧盟方面表示将对俄罗斯的影子舰队实施新的制裁，也门与以色列冲突加剧。美国单周产量预估为1359万桶/日高位，贝克休斯数据显示美国活跃钻机数维持于483台，油价持续震荡背景下今年下半年钻机数波动极小，美国缓慢增产预期延续。
燃料油方面，上周裂解价差延续震荡。俄罗斯燃料油发船量环比基本持平，同比明显偏低。国内一般贸易进口燃料油关税面临增加，此前最常见的5-7号燃料油进口关税从明年1月1日起由1%增至3%，从经济性角度对明年地方炼厂深加工需求形成拖累，但下半年以来地炼原料价格普遍上行，且无配额炼厂可选择原料有限，实际加工量的影响程度有待观察，对保税船用油市场亦难以形成直接影响。低硫方面，国内2025年第一批低硫燃料油配额下发，配额量800万吨同比持平，一季度国内外低硫供应预计相对充裕。
三
行情展望及策略建议
原油方面，美国季节性去库延续，终端需求相对稳健，关注寒潮的超预期程度，国内炼厂开工率持续走弱，需求支撑力度有限。目前全球石油需求低增速的预期难以证伪，但OPEC+不断延长减产托底油价，震荡格局难改，短线主要关注地缘扰动。
燃料油方面，高低硫裂解价差延续震荡，高硫裂解价差受重质资源持续偏紧支撑，强现实及高估值局面延续，低硫裂解价差在供应充裕预期下预计仍有回落空间，关注海外汽柴油裂解价差的松动节奏。
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