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美联储传声筒Nick
上来，我们先来关注一下，美联储传声筒Nick的一篇文章。12月份美联储例会，到底标志了什么样的深刻意义？这个意义也能够解释近期市场动荡的原因。我们一起来看一下。
Nick的这篇文章基本上围绕着这么一句话展开。他们先说不会去揣摩政策，然而一个月后，他们就开始揣摩政策了。这句话是摩根斯坦利首席经济学家总结的，他们显然是指美联储，而政策则指的是川普的政策。他用这句话来解释，为什么市场会认为12月份的美联储非常鹰派的原因。Nick写道，鲍威尔现在无疑是在走钢丝，他想要避免看起来会和川普产生冲突，在11月份的会议上，对于川普政策的影响，他还说，美联储不猜测、不假设、不揣摩，但不可否认的是这次，其他的成员已经将川普政策的影响考虑在内了。Nick也说，美联储自己也经常强调，作为央行必须要有前瞻性，只是对于投资者来说，现在的美联储到底要多前瞻，存在不确定性。
阿吉简单总结一下，关于川普的政策，投资者对美联储的核心关切，是现在的决策到底会是应激式的？还是预防式的？11月份，鲍威尔整体的态度是美联储是应激式的，不管川普具体的政策如何，除非数据真的出现趋势性变化，要不央行还是按照原有的步伐。可是12月份，这个态度马上就变了，尽管鲍威尔极力淡化，但是已经有部分成员采取预防式了。这从经济预测里面，通胀调高，降息显著减少可以看出来。
知情人士还透露，私底下，鲍威尔在不停的劝其他成员，要谨慎发言，不要把政策变动和川普的政策直接挂钩。这会影响美联储的中立性，之后会带来无尽的麻烦。那么有个值得问的问题就是，2018年的时候，发生了什么呢？当初川普首次加关税肯定也让美联储措手不及，所以当时的鲍威尔又是怎么应对的呢？
实际上，最终川普加关税的结果是让美联储降息，因为官员们认为比起物价上涨，关税对企业信心的打击会更显著，很多人可能会因此暂停投资，造成更大的负面影响。支持这个做法的还有一份研究，当时美联储的研究员，还建了个模型去评估关税的影响，而他们的结论是，美联储可以无视关税，只要满足两个条件，其一是企业和消费者的通胀预期没有因此而变。其二是关税的传导很快，就像一个一次性涨价一样，涨完就没了。在这种情况下，美联储可以按兵不动，也就是说关税对通胀的冲击并没有想象的那么大。12月份的记者会上，鲍威尔也提到了这份研究，认为可以作为一个参考。这也是试图在强调美联储不会因为政策过度反应。
当然，这次有很多个理由可以认为现在情况变了。最明显的一个是，当初企业们在长期低通胀的环境下并不认为自己可以涨价，所以很多反而选择了去承受更高的成本，但是在高通胀后，企业们发现原来自己可以涨价，所以这次关税来临，会有更多的企业选择转嫁成本。但最危险的一个，是消费者和企业的通胀预期出现变化。这是美联储最不想看到的，如果通胀预期升高，那么未来要想将预期压下去就会非常困难。如果企业们没有在关税加征的第一时间，将全部升高的部分转嫁出去，而是采取逐步涨价的方式，那么这可能会对通胀预期有很大影响，Nick就说，这个时候民众可能会认为，通胀越来越是个问题。
阿吉认为，在美联储会议后，市场情绪面已经发生了变化，从关注川普政策对于经济的积极影响，到关注政策对于美联储决策的负面影响。这样的情绪，我认为短期内，可能还会持续一段时间，所以市场可能不会有太明确的走势。需要等到通胀数据进一步明确未来的降息预期，或者等到接下来市场厘清美联储决策重点，才可以得以缓解，值得注意。
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Nick的这篇文章基本上围绕着这么一句话展开。他们先说不会去揣摩政策，然而一个月后，他们就开始揣摩政策了。这句话是摩根斯坦利首席经济学家总结的，他们显然是指美联储，而政策则指的是川普的政策。他用这句话来解释，为什么市场会认为12月份的美联储非常鹰派的原因。Nick写道，鲍威尔现在无疑是在走钢丝，他想要避免看起来会和川普产生冲突，在11月份的会议上，对于川普政策的影响，他还说，美联储不猜测、不假设、不揣摩，但不可否认的是这次，其他的成员已经将川普政策的影响考虑在内了。Nick也说，美联储自己也经常强调，作为央行必须要有前瞻性，只是对于投资者来说，现在的美联储到底要多前瞻，存在不确定性。
阿吉简单总结一下，关于川普的政策，投资者对美联储的核心关切，是现在的决策到底会是应激式的？还是预防式的？11月份，鲍威尔整体的态度是美联储是应激式的，不管川普具体的政策如何，除非数据真的出现趋势性变化，要不央行还是按照原有的步伐。可是12月份，这个态度马上就变了，尽管鲍威尔极力淡化，但是已经有部分成员采取预防式了。这从经济预测里面，通胀调高，降息显著减少可以看出来。
知情人士还透露，私底下，鲍威尔在不停的劝其他成员，要谨慎发言，不要把政策变动和川普的政策直接挂钩。这会影响美联储的中立性，之后会带来无尽的麻烦。那么有个值得问的问题就是，2018年的时候，发生了什么呢？当初川普首次加关税肯定也让美联储措手不及，所以当时的鲍威尔又是怎么应对的呢？
实际上，最终川普加关税的结果是让美联储降息，因为官员们认为比起物价上涨，关税对企业信心的打击会更显著，很多人可能会因此暂停投资，造成更大的负面影响。支持这个做法的还有一份研究，当时美联储的研究员，还建了个模型去评估关税的影响，而他们的结论是，美联储可以无视关税，只要满足两个条件，其一是企业和消费者的通胀预期没有因此而变。其二是关税的传导很快，就像一个一次性涨价一样，涨完就没了。在这种情况下，美联储可以按兵不动，也就是说关税对通胀的冲击并没有想象的那么大。12月份的记者会上，鲍威尔也提到了这份研究，认为可以作为一个参考。这也是试图在强调美联储不会因为政策过度反应。
当然，这次有很多个理由可以认为现在情况变了。最明显的一个是，当初企业们在长期低通胀的环境下并不认为自己可以涨价，所以很多反而选择了去承受更高的成本，但是在高通胀后，企业们发现原来自己可以涨价，所以这次关税来临，会有更多的企业选择转嫁成本。但最危险的一个，是消费者和企业的通胀预期出现变化。这是美联储最不想看到的，如果通胀预期升高，那么未来要想将预期压下去就会非常困难。如果企业们没有在关税加征的第一时间，将全部升高的部分转嫁出去，而是采取逐步涨价的方式，那么这可能会对通胀预期有很大影响，Nick就说，这个时候民众可能会认为，通胀越来越是个问题。
阿吉认为，在美联储会议后，市场情绪面已经发生了变化，从关注川普政策对于经济的积极影响，到关注政策对于美联储决策的负面影响。这样的情绪，我认为短期内，可能还会持续一段时间，所以市场可能不会有太明确的走势。需要等到通胀数据进一步明确未来的降息预期，或者等到接下来市场厘清美联储决策重点，才可以得以缓解，值得注意。
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