12月中上旬受大豆通关问题的影响，国内豆粕市场形成基差价格南强北弱，以及上游大豆、豆粕库存走势分化的局面。随着原料供应问题的陆续缓解，市场供应端宽松程度预期提升，虽有刚性需求提供支撑，但难以带动基差价格扭转弱势，卓创资讯预计春节前豆粕现货基差价格将继续承压运行。
12月以来，上游企业大豆库存连续两周上涨，豆粕库存则连续两周下行，两者走势出现背离。据卓创资讯监测数据显示，截至第48周，国内主要大豆压榨企业大豆库存为592.07万吨，较月初增加105.47万吨，高于去年同期及五年均值水平，显示出较高的原料供应压力；豆粕库存为59.30万吨，较月初减少16.50万吨，为半年来首次不及去年与近五年水平的情况，市场豆粕供应有所收紧。
全球豆粕需求仍然在缓慢增长，不过增长率看起来已经很低，目前全球前十豆粕消费国占全球豆粕消费超75%，且已经维持在这个水平超过10年。
目前，中国人均蛋白消费已经见顶，动物蛋白跟日本水平接近，超过全球平均水平。中国已经连续六年对大豆的进口在9000万-1亿吨，23/24年度（以10月至次年9月计算）中国进口约9900万吨大豆，预计24/25年度大豆进口较难大幅增长。
供应端，目前美国大豆供应丰产格局已定。巴西端，由于全球化肥、农药价格下降，成本下降至900美分/蒲一线，种植面积小幅增加。目前南美大豆正在种植及生长期，仍有天气交易窗口，但巴西减产概率较小，阿根廷可能有尾部风险，但目前全球大豆供应增加预期仍然持续，当前全球大豆预期在3000万吨附近。
需求端，大豆的需求较难看到大幅度利好，主要是中国的大豆需求已经稳定，其他发展中国家每年的豆粕自然需求在250万吨，对应大豆约300万吨自然需求；生物柴油政策带来的大豆需求不稳定，受到原油价格、生物柴油技术提升（对豆油需求比例下降），目前24/25年度较稳的增量来自于巴西每年1%的掺混比例提升。预计合计有550万吨大豆自然增长需求。因此，大豆需要靠降价来适应供应增长，从而获得自然需求增长之外的量。
国都期货认为，目前南美大豆处于种植生长阶段，未来15天南巴西产区天气有利，丰产预期偏强，阿根廷产区降雨量偏低，目前阶段影响有限，后期降雨若未能恢复，产量有调减风险。综合来看全球供给端，今年美国大豆产量达历史次高，南美大豆丰产预期较强，基本面偏弱，盘面缺乏上涨驱动。国内方面，豆粕库存季节性回落，11月大豆进口量下降。
12月中上旬市场在原料供应节奏扰动的影响下区域开工水平不一，形成豆粕现货基差价格南强北弱的格局。春节前，大豆充足或支撑上游库存低位回升，供应端整体或难见明显缺口，对豆粕现货基差价格有一定限制。市场仍缺乏实质利好出现，关注下游节前备货动作的开展情况，卓创资讯预计春节前国内豆粕现货市场基差价格或弱势震荡运行，难以形成有效反弹。
据卓创资讯豆粕分析师王汝文分析，近年末，国内多数油厂压榨量环比回升，少数区域仍受港口通关问题影响，国内供应端呈现小幅回升态势。临近春节下游备货尚未启动，一方面下游养殖处于消费淡季，饲料厂维持低库存条件下的滚动操作；另一方面，市场对价格缺乏信心，采购心态表现谨慎，整体备货意愿清淡。短线豆粕或保持低位震荡走势，中线来看，在巴西丰产背景下，巴西贴水仍有下调空间，豆粕价格仍面临下行压力。
来源：中国畜牧业综合新华财经、卓创资讯、五矿期货
12月中上旬受大豆通关问题的影响，国内豆粕市场形成基差价格南强北弱，以及上游大豆、豆粕库存走势分化的局面。随着原料供应问题的陆续缓解，市场供应端宽松程度预期提升，虽有刚性需求提供支撑，但难以带动基差价格扭转弱势，卓创资讯预计春节前豆粕现货基差价格将继续承压运行。
12月以来，上游企业大豆库存连续两周上涨，豆粕库存则连续两周下行，两者走势出现背离。据卓创资讯监测数据显示，截至第48周，国内主要大豆压榨企业大豆库存为592.07万吨，较月初增加105.47万吨，高于去年同期及五年均值水平，显示出较高的原料供应压力；豆粕库存为59.30万吨，较月初减少16.50万吨，为半年来首次不及去年与近五年水平的情况，市场豆粕供应有所收紧。
全球豆粕需求仍然在缓慢增长，不过增长率看起来已经很低，目前全球前十豆粕消费国占全球豆粕消费超75%，且已经维持在这个水平超过10年。
目前，中国人均蛋白消费已经见顶，动物蛋白跟日本水平接近，超过全球平均水平。中国已经连续六年对大豆的进口在9000万-1亿吨，23/24年度（以10月至次年9月计算）中国进口约9900万吨大豆，预计24/25年度大豆进口较难大幅增长。
供应端，目前美国大豆供应丰产格局已定。巴西端，由于全球化肥、农药价格下降，成本下降至900美分/蒲一线，种植面积小幅增加。目前南美大豆正在种植及生长期，仍有天气交易窗口，但巴西减产概率较小，阿根廷可能有尾部风险，但目前全球大豆供应增加预期仍然持续，当前全球大豆预期在3000万吨附近。
需求端，大豆的需求较难看到大幅度利好，主要是中国的大豆需求已经稳定，其他发展中国家每年的豆粕自然需求在250万吨，对应大豆约300万吨自然需求；生物柴油政策带来的大豆需求不稳定，受到原油价格、生物柴油技术提升（对豆油需求比例下降），目前24/25年度较稳的增量来自于巴西每年1%的掺混比例提升。预计合计有550万吨大豆自然增长需求。因此，大豆需要靠降价来适应供应增长，从而获得自然需求增长之外的量。
国都期货认为，目前南美大豆处于种植生长阶段，未来15天南巴西产区天气有利，丰产预期偏强，阿根廷产区降雨量偏低，目前阶段影响有限，后期降雨若未能恢复，产量有调减风险。综合来看全球供给端，今年美国大豆产量达历史次高，南美大豆丰产预期较强，基本面偏弱，盘面缺乏上涨驱动。国内方面，豆粕库存季节性回落，11月大豆进口量下降。
12月中上旬市场在原料供应节奏扰动的影响下区域开工水平不一，形成豆粕现货基差价格南强北弱的格局。春节前，大豆充足或支撑上游库存低位回升，供应端整体或难见明显缺口，对豆粕现货基差价格有一定限制。市场仍缺乏实质利好出现，关注下游节前备货动作的开展情况，卓创资讯预计春节前国内豆粕现货市场基差价格或弱势震荡运行，难以形成有效反弹。
据卓创资讯豆粕分析师王汝文分析，近年末，国内多数油厂压榨量环比回升，少数区域仍受港口通关问题影响，国内供应端呈现小幅回升态势。临近春节下游备货尚未启动，一方面下游养殖处于消费淡季，饲料厂维持低库存条件下的滚动操作；另一方面，市场对价格缺乏信心，采购心态表现谨慎，整体备货意愿清淡。短线豆粕或保持低位震荡走势，中线来看，在巴西丰产背景下，巴西贴水仍有下调空间，豆粕价格仍面临下行压力。
来源：中国畜牧业综合新华财经、卓创资讯、五矿期货
