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72亿，中国版乐高也要IPO了

投资家

3周前

招股书表示，其在中国的奥特曼IP授权获延续至2027年。...助推布鲁可发展的IP玩具无疑是近几年很火爆的创新玩法，全球及中国IP玩具市场的渗透率也在持续提升，预计2028年分别达到73.8%及74.5%。

作者 | 黎曼

来源 | 东四十条资本

近日，做拼搭积木的“布鲁可”再度赴港递表。

布鲁可是中国最大、全球第三大的拼搭角色类玩具企业。其产品在玩具反斗城、孩子王、酷乐潮玩、沃尔玛等15万个线下网点均有销售，包括所有一线与二线城市，以及约80%的三线及以下城市。

带领布鲁可前行的朱伟松是一位有成功经验的连续创业者，他的另一个身份是A股游戏龙头“游族网络”的前合伙人。

2009年，林奇和朱伟松一起成立了游族网络，朱伟松负责产品研发，5年后成功借壳上市。巅峰时期，林奇以22亿美元身家，位列亚洲十大年轻富豪第五名，朱伟松也入选了胡润80后富豪榜。2014年，朱伟松离开游族网络成立布鲁可。

支持朱伟松再度创业的机构包括高榕资本、君联资本、源码资本、云锋基金、金亿创品，博文投资、浙逸投资、君进投资、中视金桥等。

前游族合伙人要做中国版乐高

朱伟松来自绍兴，与盛大创始人陈天桥、金山软件创始人求伯君是同乡。2004年大学毕业后，他从深圳转战上海，创业未曾间断。

他离开游族网络再创业的理由是：带着一帮人从无到有开拓新领域，一步步打造最好的公司，成就感最大。

选择积木领域创业和他的父亲身份有关。朱伟松有2个孩子，他每次出差回家，总想拎点东西送给孩子，从而关注到了乐高玩具。

他在挑选玩具的时候发现，各种玩具都在进化，但积木却还是老样子：单向拼搭，玩法相对陈旧、不易成型、积木颗粒太小、有棱角、缺乏科技感……朱伟松说：“我是做互联网出身的，本能地想把一些智能的、科技的元素加入到传统玩具里。”

于是，朱伟松成立了葡萄科技，并推出“布鲁可”这个新品牌。2016年，布鲁可开始研发积木。把小颗粒变成大颗粒、从棱角变成圆润的弧度，引入软胶积木、贴纸、再增加科技感。后来，布鲁可在行业内先后推出10cm、18cm的积木人，属于首创。

2017年，布鲁可推出自有IP，并在此基础上推出积木玩具。如今，自有IP《百变布鲁可》和《布鲁可英雄无限》动画全网播放量高达131亿+。

当前布鲁可的授权IP超过50个，包括奥特曼、变形金刚、火影忍者、小黄人、名侦探柯南、凯蒂猫等知名IP，共计431款在售SKU。

2019年，公司开始研发拼搭角色类玩具，将用户喜爱的IP变成手中看得见、摸得着、玩得转的有趣实体。

“中国是世界第二大玩具消费国，为什么叫得响的中国玩具品牌还不够多？”朱伟松认为中国玩具缺乏世界知名品牌一直是市场痛点，所以他的心愿是打造一个中国自己的知名玩具品牌，和垄断中国玩具市场的乐高等海外品牌同台竞技。

此外，布鲁可还通过亚马逊、沃尔玛等线上线下渠道进入了美国、东南亚和欧洲在内的海外市场，同时将募集的部分资金用于海外市场拓展。

就这样，朱伟松将他的积木生意的GMV做到了18亿，成为全球增速最快的规模化玩具企业，2023年GMV增速超过170%。

2024上半年靠“奥特曼”卖了10亿

布鲁可售卖的产品在19.9至399元不等，大众化产品主要在19.9和39元。公司收入在近两年实现飞速增长。

2021至2024年上半年，布鲁可实现收入3.30亿元、3.26亿元、8.77亿元及10.5亿元。可以看到，2024年上半年的收入已经超过了2023年一年的收入，截至2024年6月30日六个月收入同比增长237.6%。

但公司直到2024年才得以扭亏为盈，2021年至2024年上半年净利润分别为-5.07亿元、-4.23亿元、-2.07亿元、2.92亿元，毛利润同比增长了306.5%，毛利也达到了52.9%。

帮布鲁可扭转局面的，是线下销售的IP类拼搭积木。自2022年公司开始销售拼搭IP类玩具，便带动收入快速增长。

报告期内，拼搭角色类玩具收入分別为1.17亿元、7.69亿元、1.07亿元以及10.23亿元，占同期收入的36.1%、87.7%、74.7%及97.8%。

其中，“奥特曼”IP最受欢迎。2023年以及2024年上半年，布鲁可的大部分收入来自基于奥特曼IP的产品销售，分别占总收入的63.5%以及57.4%。

2021年，布鲁可与IP授权方订立授权协议，以获得开发及销售奥特曼IP产品的权利，2023年，布鲁可推出的“奥特曼”系列销量暴涨，其上市首季度销量直接突破百万，达到127.49万件。

自此之后，布鲁可于2023年推出的每一个系列“奥特曼”销量节节攀升，超过200万件，其第十系列上市首季度销量已经高达422.68万件。招股书表示，其在中国的奥特曼IP授权获延续至2027年。

IP玩具卖的多，IP授权费也高。2021年、2022年、2023年，布鲁可授权费用分别为250万元、1485万元、7298万元。2024年上半年的授权费高达9123万元，超过了过去三年的总和。

估值72亿，云锋、高榕、君联都来了

2014年，财富自由后的朱伟松创办了布鲁可，4年后公司开启融资。

2018年，布鲁可获得8.57亿的大手笔天使轮融资，曾经的搭档林奇就大手笔投资了1亿元。这里面还包括不少个人投资者，陈伟瑞也给了1个亿，齐大宏投了1千万。此外，金亿创品投了4千万，博文投资投了1千万，其他股东还包括浙逸投资、君进投资、中视金桥广告。

2020年，布鲁可再度完成3.3亿Pre-A轮融资，投资方包括高榕资本、君联资本、源码资本。

君联资本表示，看好以布鲁可为代表的中国儿童消费品及内容品牌在今后儿童消费领域的结构性机会。布鲁可深耕产品、技术、设计、IP及渠道，有望形成行业内较为稀缺的生态系统级解决方案，打造来自中国的世界儿童品牌的伟大愿景，并有望引导中国儿童消费科技行业进入到下一个崭新阶段。

2021年4月，布鲁可又融了A轮，近6亿元，由阿里旗下的云锋基金和君联资本联合领投，高榕资本、金亿创品、齐大宏这些老股东继续跟投。

朱伟松做了三轮手笔不小的融资，共计17.87亿元，布鲁可的最新估值达到72亿元。

目前朱伟松通过直接和间接持有布鲁可54.95%的股权，是最大股东。君联资本总计持股7.03%、源码资本持股5.64%、云锋基金持股3.15%、高榕资本持股1.19%。

众多资本看好的玩具制造业无疑是一门好生意，全球玩具市场规模巨大。以GMV计，全球玩具市场的规模从2019年的6312亿元增长至2023年的7731亿元，年均复合增长率达5.2%。2028年，规模将增长至9937亿元。

助推布鲁可发展的IP玩具无疑是近几年很火爆的创新玩法，全球及中国IP玩具市场的渗透率也在持续提升，预计2028年分别达到73.8%及74.5%。

以打响IP玩具市场的泡泡玛特为例，它的“业绩神话”还在持续。

步入2024年第三季度，泡泡玛特的整体收益实现了同比120%至125%的显著增长，海外市场中，泡泡玛特的营收实现了同比440%至445%的飞跃式增长，这标志着其在东南亚、北美等新兴市场的拓展策略同样取得了瞩目的成绩。受增长业绩影响，泡泡玛特的股价在短时间内大涨，市值重返千亿港元。

此外，另一家卡牌游戏厂商“卡游”也在2024年初向港交所递交上市申请。作为10后的社交货币，卡游靠卖奥特曼为主的卡牌在不到三年内卖出近78亿元，毛利也高至7成。2022年时，卡游已经是一家估值10亿美金的独角兽企业，其背后的投资机构包括红杉和腾讯。

足以可见，IP类玩具的“含金量”还在上升。

大型峰会回顾

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“万物资生福启未来”第十一届中国股权投资年度峰会

2023上市公司智能产业对接会

2022第十四届中国高新技术产业投资峰会

智者谋远·2021中国股权投资年度峰会

2021第十三届中国高新技术产业投资峰会

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资本破局—2019中国基金合伙人（GPLP）峰会

回归价值投资—2018中国股权投资年度峰会

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作者 | 黎曼

来源 | 东四十条资本

近日，做拼搭积木的“布鲁可”再度赴港递表。

带领布鲁可前行的朱伟松是一位有成功经验的连续创业者，他的另一个身份是A股游戏龙头“游族网络”的前合伙人。

支持朱伟松再度创业的机构包括高榕资本、君联资本、源码资本、云锋基金、金亿创品，博文投资、浙逸投资、君进投资、中视金桥等。

前游族合伙人要做中国版乐高

朱伟松来自绍兴，与盛大创始人陈天桥、金山软件创始人求伯君是同乡。2004年大学毕业后，他从深圳转战上海，创业未曾间断。

他离开游族网络再创业的理由是：带着一帮人从无到有开拓新领域，一步步打造最好的公司，成就感最大。

选择积木领域创业和他的父亲身份有关。朱伟松有2个孩子，他每次出差回家，总想拎点东西送给孩子，从而关注到了乐高玩具。

2017年，布鲁可推出自有IP，并在此基础上推出积木玩具。如今，自有IP《百变布鲁可》和《布鲁可英雄无限》动画全网播放量高达131亿+。

当前布鲁可的授权IP超过50个，包括奥特曼、变形金刚、火影忍者、小黄人、名侦探柯南、凯蒂猫等知名IP，共计431款在售SKU。

2019年，公司开始研发拼搭角色类玩具，将用户喜爱的IP变成手中看得见、摸得着、玩得转的有趣实体。

此外，布鲁可还通过亚马逊、沃尔玛等线上线下渠道进入了美国、东南亚和欧洲在内的海外市场，同时将募集的部分资金用于海外市场拓展。

就这样，朱伟松将他的积木生意的GMV做到了18亿，成为全球增速最快的规模化玩具企业，2023年GMV增速超过170%。

2024上半年靠“奥特曼”卖了10亿

布鲁可售卖的产品在19.9至399元不等，大众化产品主要在19.9和39元。公司收入在近两年实现飞速增长。

帮布鲁可扭转局面的，是线下销售的IP类拼搭积木。自2022年公司开始销售拼搭IP类玩具，便带动收入快速增长。

报告期内，拼搭角色类玩具收入分別为1.17亿元、7.69亿元、1.07亿元以及10.23亿元，占同期收入的36.1%、87.7%、74.7%及97.8%。

其中，“奥特曼”IP最受欢迎。2023年以及2024年上半年，布鲁可的大部分收入来自基于奥特曼IP的产品销售，分别占总收入的63.5%以及57.4%。

估值72亿，云锋、高榕、君联都来了

2014年，财富自由后的朱伟松创办了布鲁可，4年后公司开启融资。

2020年，布鲁可再度完成3.3亿Pre-A轮融资，投资方包括高榕资本、君联资本、源码资本。

2021年4月，布鲁可又融了A轮，近6亿元，由阿里旗下的云锋基金和君联资本联合领投，高榕资本、金亿创品、齐大宏这些老股东继续跟投。

朱伟松做了三轮手笔不小的融资，共计17.87亿元，布鲁可的最新估值达到72亿元。

目前朱伟松通过直接和间接持有布鲁可54.95%的股权，是最大股东。君联资本总计持股7.03%、源码资本持股5.64%、云锋基金持股3.15%、高榕资本持股1.19%。

助推布鲁可发展的IP玩具无疑是近几年很火爆的创新玩法，全球及中国IP玩具市场的渗透率也在持续提升，预计2028年分别达到73.8%及74.5%。

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足以可见，IP类玩具的“含金量”还在上升。

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