个股、行业涨多跌少，沪深两市成交额回落至1.3万亿，指数层面全天维持震荡走势为主，但尾盘有温和震荡上涨，从时间周期上来看，指数的拐点可能会在1月上旬左右出现。

技术心理分析来看，一方面指数连续多个交易日紧贴60日均线运行，但缺乏成交量的改善及推动，说明当前资金面是缺乏主动进攻意愿的。

另一方面是指数连续几个交易日缩量整理，可能代表着重点指数成份股的浮筹已经消化得相对充分，这从近期高股息个股的表现也能验证。

虽然当前成交量是回落至1.3万亿的水平，但我们近期以来一直强调私募机构、外资的仓位一直是比较低的，并且以国家队、险资为代表的资金一直配置在指数成份股方面。

因此，我们认为题材情绪的降温切换，是很难对指数形成合力杀跌风险的。当下市场更类似2016年时供给侧改革的背景下，资金抱团上证50、沪深300为代表的方向，推动指数重心逐步上移。

整体上来看，我们的观点认为，基于当前的资金生态判断，虽然题材仍然面临分化、反复的压力，但指数层面是没有系统性风险的，坚定持有机构被动配置的方向，同时继续通过情绪周期变化节奏应对一些题材进行短线波段操作。

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