上述段子基本上概括了今天的A股盘面。大家都在找跨年度牛股，没想到却是工商银行。周一，工商银行等银行股成为市场主角，工商银行、建设银行、农业银行、中国银行四大行盘中股价皆创历史新高，另外中国核电涨超5%，潍柴动力、中国石油、邮储银行、格力电器、中国石化等多股涨超2%。

与之对应的是微盘股。微盘股指数午后跌超7%，全市场下跌个股超4800只，超200股跌停或跌超10%。那么，究竟发生了什么，令到全市场的风格出现如此剧烈的变化？

今天盘面，段子很多。有网友说，找了半天的跨年度牛股，千算万算没有算到工商银行。今天，工商银行一度大涨超3%，股价创下6.76元/股的历史新高。在工行引领之下，建行、农行、中行股价亦创下历史新高。红利股整体表现较为突出，大市值股票明显较强，市值排前50的股票多数上涨，而全市场也只有500多只股票上涨。

那么，为何会出现如此状况？这一点可以追溯到早盘的国债。

今天早上开盘，国债再度出现逼空行情，30年国债收益率达到1.93%。随着国债收益率走弱，红利板块由于高股息的存在，吸引力也是倍增。而且，红利板块中四大行拥有稳定分红且长期股息率比较高的特性。所以，今天四大行才会有如此高光的时刻。

不过，在股价拉高之后，也出现了一定的回落。这与国债的走势也有一定的关联性。债券市场午后开始回落，10年期国债现券收益率一度反弹至1.7%，30年期国债期货转跌0.15%，10年期国债期货跌0.06%。10年期国债现券收益率上行超3BP，目前报1.7%；30年期国债现券收益率上行至1.955%，早间一度跌至1.93%。

可以预期，若债牛持续，红利资产亦会持续走牛。那么，债牛能否持续？民生证券认为，2025年“资产荒”或有一定缓和，但趋势仍难言逆转，重点关注非银负债端稳定性。一方面，在宏观政策组合发力之下，经济增长和信用扩张有望有所修复，债券资产供给规模或将抬升，“资产荒”或呈现一定缓和；但另一方面，在化债过程中，部分高息资产被置换为低息资产，叠加银行降成本，部分资金或将面临重新配置的压力，债市“资产荒”现象预计仍将延续。

今天，小盘股全线回调。万得微盘股指数跌幅超7%，截至收盘有207只股票跌停或跌超10%，跌幅大于7%的股票达到了970只以上。可以说，今天市场的亏钱效应较为突出。

至于原因，今天午间，券商中国已经做过相应的报道。微盘股在2024年一季度经历了剧烈震荡，之后出现半年时间长度的盘整，从9月下旬开始随市场整体再度上涨，并大幅超越年初的指数高点，创下历史新高。截至2024年12月20日，万得微盘股指数收盘价格为353536.35点，年内涨幅达到23.10%，超过创业板指、科创50等指数。

华西量化研究认为，在5年的短周期内，当前强弱指标略低于2023年末高点；在10年的长周期内，当前强弱指标距离2017年高点仍有较大距离。

综合两个周期看，微盘股仍有一定上涨空间，但由于多项指标的长期下行趋势，不仅反映了微盘股的交易拥挤状况，还有市场结构变化的影响，因此微盘股上涨空间可能小于强弱指标当前值与2017年高点之间所反映的差距。同时需要关注的是微盘股估值在长周期上已经创下新高，可能成为制约未来涨幅的最重要因素。

中邮证券则表示，从绝对收益率角度来看，万得微盘股指数在每年2月份取得了84%的胜率，其次是11月份的76%；1月份胜率最低，其次是4月份和12月份；6月份平均收益率最低。从超额收益率角度来看，万得微盘股指数在每年5月份取得了90%的胜率，其次是8—11月份85%；4月份胜率最低，其次是1月份；4月份平均收益率最低。

上述段子基本上概括了今天的A股盘面。大家都在找跨年度牛股，没想到却是工商银行。周一，工商银行等银行股成为市场主角，工商银行、建设银行、农业银行、中国银行四大行盘中股价皆创历史新高，另外中国核电涨超5%，潍柴动力、中国石油、邮储银行、格力电器、中国石化等多股涨超2%。

与之对应的是微盘股。微盘股指数午后跌超7%，全市场下跌个股超4800只，超200股跌停或跌超10%。那么，究竟发生了什么，令到全市场的风格出现如此剧烈的变化？

今天盘面，段子很多。有网友说，找了半天的跨年度牛股，千算万算没有算到工商银行。今天，工商银行一度大涨超3%，股价创下6.76元/股的历史新高。在工行引领之下，建行、农行、中行股价亦创下历史新高。红利股整体表现较为突出，大市值股票明显较强，市值排前50的股票多数上涨，而全市场也只有500多只股票上涨。

那么，为何会出现如此状况？这一点可以追溯到早盘的国债。

今天早上开盘，国债再度出现逼空行情，30年国债收益率达到1.93%。随着国债收益率走弱，红利板块由于高股息的存在，吸引力也是倍增。而且，红利板块中四大行拥有稳定分红且长期股息率比较高的特性。所以，今天四大行才会有如此高光的时刻。

不过，在股价拉高之后，也出现了一定的回落。这与国债的走势也有一定的关联性。债券市场午后开始回落，10年期国债现券收益率一度反弹至1.7%，30年期国债期货转跌0.15%，10年期国债期货跌0.06%。10年期国债现券收益率上行超3BP，目前报1.7%；30年期国债现券收益率上行至1.955%，早间一度跌至1.93%。

可以预期，若债牛持续，红利资产亦会持续走牛。那么，债牛能否持续？民生证券认为，2025年“资产荒”或有一定缓和，但趋势仍难言逆转，重点关注非银负债端稳定性。一方面，在宏观政策组合发力之下，经济增长和信用扩张有望有所修复，债券资产供给规模或将抬升，“资产荒”或呈现一定缓和；但另一方面，在化债过程中，部分高息资产被置换为低息资产，叠加银行降成本，部分资金或将面临重新配置的压力，债市“资产荒”现象预计仍将延续。

今天，小盘股全线回调。万得微盘股指数跌幅超7%，截至收盘有207只股票跌停或跌超10%，跌幅大于7%的股票达到了970只以上。可以说，今天市场的亏钱效应较为突出。

至于原因，今天午间，券商中国已经做过相应的报道。微盘股在2024年一季度经历了剧烈震荡，之后出现半年时间长度的盘整，从9月下旬开始随市场整体再度上涨，并大幅超越年初的指数高点，创下历史新高。截至2024年12月20日，万得微盘股指数收盘价格为353536.35点，年内涨幅达到23.10%，超过创业板指、科创50等指数。

华西量化研究认为，在5年的短周期内，当前强弱指标略低于2023年末高点；在10年的长周期内，当前强弱指标距离2017年高点仍有较大距离。

综合两个周期看，微盘股仍有一定上涨空间，但由于多项指标的长期下行趋势，不仅反映了微盘股的交易拥挤状况，还有市场结构变化的影响，因此微盘股上涨空间可能小于强弱指标当前值与2017年高点之间所反映的差距。同时需要关注的是微盘股估值在长周期上已经创下新高，可能成为制约未来涨幅的最重要因素。

中邮证券则表示，从绝对收益率角度来看，万得微盘股指数在每年2月份取得了84%的胜率，其次是11月份的76%；1月份胜率最低，其次是4月份和12月份；6月份平均收益率最低。从超额收益率角度来看，万得微盘股指数在每年5月份取得了90%的胜率，其次是8—11月份85%；4月份胜率最低，其次是1月份；4月份平均收益率最低。