策略摘要
铝：电解铝盘面定价对标氧化铝现货70%左右铝厂面临完全成本严重亏损，对标氧化铝05合约25%电解铝面临完全成本微亏损，虽处于消费淡季，但绝对价格低位后下游采购积极性增加，周五现货升贴水有所修复，预计铝价进一步下跌空间不大，可考虑逐步布局多单。
氧化铝：1季度部分铝土矿长单采购定价95-100美元/吨，散货市场成交价达到125美元/吨，氧化铝生产成本抬升。供应端新增产能尚未投放，氧化铝现货价格下跌幅度缓慢，近月合约仍处于大贴水状态，不宜追空，关注现货市场成交情况，可考虑反弹后短线试空。05合约已经达到铝土矿长单边际最高生产完全成本，进一步下跌空间有限。
投资逻辑
■市场分析
铝方面：沪铝价格震荡为主，截至2024/12/20当周，伦铝价减少-2.79%至2542美元/吨，沪铝主力较此前一周减少-1.84%至19975元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)由上周的-39.22美元/吨变动至-39.83美元/吨。
供应方面，南方个别地区电价有可能继续上涨，在本已是高成本导致亏损的情况下，预期电价将再度推动电解铝成本上升，因此该区域电解铝减产和电解铝大修的现象可能继续出现，根据统计电解铝运行产能较上周降低2万吨。
需求方面，正值消费淡季，开工率有所回落。根据SMM数据显示，国内铝下游铝型材龙头企业开工率较上周下跌1.8%至48%，铝板带平均开工率较上周下跌3%至69%，铝箔平均开工率较上周下跌-0.3%至74.7%，铝线缆平均开工率较上周持平于71.8%。
库存方面，截至2024-12-19，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.8万吨。新疆滞留货源发运节奏有所缓和，国内库存表现有所反复，下游刚需采购为主。截至2024/12/20，LME铝库存66.215万吨，较上周同期减少-1.29万吨。
氧化铝方面，截至2024/12/20当周，氧化铝主力价格周内增加1.59%至4802元/吨。
本周海内外氧化铝现货成交价格下滑。12月16日，西澳FOB680.75美元/吨成交3万吨，1月中旬船期；12月17日越南FOB690.25美元/吨成交2.5万吨，1月中旬船期；12月18日东澳FOB666.6美元/吨成交3万吨，1月下旬船期；12月19日越南FOB692美元/吨成交2.5万吨，1月中旬船期。国内方面西北铝厂从贸易商手中采购2000吨折算山西出厂价格5650元/吨。
策略
单边：铝：中性氧化铝：中性。
■风险
1、海外矿石发生超预期扰动。2、宏观政策超预期扰动。
（来源：华泰期货）
免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。
策略摘要
铝：电解铝盘面定价对标氧化铝现货70%左右铝厂面临完全成本严重亏损，对标氧化铝05合约25%电解铝面临完全成本微亏损，虽处于消费淡季，但绝对价格低位后下游采购积极性增加，周五现货升贴水有所修复，预计铝价进一步下跌空间不大，可考虑逐步布局多单。
氧化铝：1季度部分铝土矿长单采购定价95-100美元/吨，散货市场成交价达到125美元/吨，氧化铝生产成本抬升。供应端新增产能尚未投放，氧化铝现货价格下跌幅度缓慢，近月合约仍处于大贴水状态，不宜追空，关注现货市场成交情况，可考虑反弹后短线试空。05合约已经达到铝土矿长单边际最高生产完全成本，进一步下跌空间有限。
投资逻辑
■市场分析
铝方面：沪铝价格震荡为主，截至2024/12/20当周，伦铝价减少-2.79%至2542美元/吨，沪铝主力较此前一周减少-1.84%至19975元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)由上周的-39.22美元/吨变动至-39.83美元/吨。
供应方面，南方个别地区电价有可能继续上涨，在本已是高成本导致亏损的情况下，预期电价将再度推动电解铝成本上升，因此该区域电解铝减产和电解铝大修的现象可能继续出现，根据统计电解铝运行产能较上周降低2万吨。
需求方面，正值消费淡季，开工率有所回落。根据SMM数据显示，国内铝下游铝型材龙头企业开工率较上周下跌1.8%至48%，铝板带平均开工率较上周下跌3%至69%，铝箔平均开工率较上周下跌-0.3%至74.7%，铝线缆平均开工率较上周持平于71.8%。
库存方面，截至2024-12-19，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.8万吨。新疆滞留货源发运节奏有所缓和，国内库存表现有所反复，下游刚需采购为主。截至2024/12/20，LME铝库存66.215万吨，较上周同期减少-1.29万吨。
氧化铝方面，截至2024/12/20当周，氧化铝主力价格周内增加1.59%至4802元/吨。
本周海内外氧化铝现货成交价格下滑。12月16日，西澳FOB680.75美元/吨成交3万吨，1月中旬船期；12月17日越南FOB690.25美元/吨成交2.5万吨，1月中旬船期；12月18日东澳FOB666.6美元/吨成交3万吨，1月下旬船期；12月19日越南FOB692美元/吨成交2.5万吨，1月中旬船期。国内方面西北铝厂从贸易商手中采购2000吨折算山西出厂价格5650元/吨。
策略
单边：铝：中性氧化铝：中性。
■风险
1、海外矿石发生超预期扰动。2、宏观政策超预期扰动。
（来源：华泰期货）
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