为什么茅台拆股问题，让股东们争执不休？

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为什么茅台拆股问题，让股东们争执不休？

阿尔法工场研究院

3天前

董事长张德芹表示：“关于是否拆股，股东观点也不完全统一，有人赞成，有人反对。...在过去的几年里，茅台的管理层多次被问及是否可以拆股，直到这次才算正式回应。

作者 | 陈璐瑶

来源 | 易简财经

导语：拆股真能吸引更多投资者？还是会引发股价暴跌的连锁反应？

近期，茅台在三季度业绩说明会上，回应了一些热点问题。

其中，投资者们最关注的问题，莫过于“拆股”。

茅台拆股究竟是利大于弊，还是弊大于利？

目前，在各大股票交易平台上，投资者们已经吵翻了天。

茅台董事长谈拆股

在过去的几年里，茅台的管理层多次被问及是否可以拆股，直到这次才算正式回应。

董事长张德芹表示：“关于是否拆股，股东观点也不完全统一，有人赞成，有人反对。两种观点都是站在为茅台好的角度，各有利弊。拆股与不拆股，也均有成功的案例可以借鉴。站在公司董事会的角度，我们需要从公司健康稳定可持续发展、股东长期利益等角度系统考虑，审慎决策。”

拆股不改变市值，只是拆价格。1亿股，每股100块；2亿股，每股50块。它们的市值是一样的。

而茅台12月20日的收盘价是1522元/股，买一手就得花15万多，一般投资者都没这个实力。

假设“1拆10”，那茅台的股价就变成152.2元/股，买一手就是1万多，就可以吸引更多普通投资者购买，大幅提升交易活跃度。

一些支持茅台拆股的投资者认为，交易量活跃度上升，更多新的资金涌入，会让茅台股价攀升，对股东更有利。

“而且，股东大都关爱自家公司，更多的人能够参与进来，对茅台酒的销售与宣传有某种程度的利好。”

但也有大量投资者坚决反对：“茅台拆股长期肯定是利空，散户多了会造成股价的不稳定，看看移动就知道了，同样的市值股价整天上蹿下跳的，散户就是熊市最大的空头，一旦有利空，他们会不计后果的砸盘出逃。另外，股价如果低了，也会造成茅台的逼格下降，也很不利于股价的提升。”

“茅台又不是总涨的，拆不拆都一样。”上述投资者指出，“拆就要打破传统利益，没有强大的外力肯定不行，国人都喜欢贵、大、高，面子问题也让茅台难以拆股。”

“股神”巴菲特坚持不拆股

事实上，如张德芹所言，拆股与不拆股，均有成功的案例可以借鉴。

2024年一些引人注目的拆股公司包括：沃尔玛3股换1股、英伟达2股换1股、博通50股换1股等。

同时，美国银行的数据显示，传统拆股往往对股价产生积极影响，从拆股公告之日起的一年内回报率可达25%。

与之形成对比的是，“股神”巴菲特旗下公司伯克希尔，在反对拆股方面向来独树一帜。

伯克希尔A类股的股价过高，投资者曾希望巴菲特拆股，但巴菲特一直持拒绝态度。

巴菲特曾表示，正是由于拒绝分拆A类股，伯克希尔才有如此强劲的价值增长记录。

他认为，高股票价格能帮他筛选出那些关注长期利润的价值投资者，由于股价高，能买得起这类股票的都是有钱人或机构，他们交易时往往更加谨慎，不会像散户投资者那样高频交易，从而维持资金的稳定，这就是不拆股的好处。

“以非价值缘由购买股票的投资人，同样也会以非价值缘由抛售股票。”巴菲特称。

如何抉择？

据财报，茅台今年前三季度，总营收1231.2亿元，同比增长16.9%；净利润608.3亿元，同比增长15%。

截至三季度末，公司系列酒销售收入193.9亿元，同比增长24.4%，占公司酒类销售收入比重16%。

张德芹指出，尽管面临宏观经济环境的不确定性，茅台依然有信心完成15%的年度营业总收入增长目标。

目前来看，这一增长目前茅台完成的困难确实不大，但市场普遍担心，茅台2025年一季度的业绩增速可能不及预期。

业内人士指出，目前茅台股票的股价区间在1300元至1700元之间徘徊，一方面是由于市场正在等待茅台估值风险的释放，另一方面则是在等待2025年第一季度的业绩报告。

假如明年一季度茅台的业绩增速放缓至10%以下，那么对股价的影响也是偏负面的。而在茅台股价低迷时期，实施拆股操作是一种短期内能够提振股价的有效手段。

今日酒价显示，24年飞天茅台现在的价格在2200-2300元区间，较两个月的价格略有回升。而酒价的回升也会影响到人们对茅台的信心。如果这个价格一直能持续到年后，势必会帮助茅台明年的业绩增速，从而影响到股价。

如果酒价能够稳住，甚至帮助茅台业绩、股价持续上涨，那么到时茅台还会考虑拆股吗？