来源：果业研究
气头企业陆续停车检修，气制尿素开工率降至低位，但煤制开工率仍处于较高水平，企业库存继续高位上涨。市场交投偏弱，下游谨慎接货，生产企业订单未出现明显回升。煤头与气头成本保持稳定，尿素生产利润小幅下行。淡季储备需求稳步推进，新增农业需求偏弱，整体维持刚需采购。出口政策维持收紧，预计短期内港口库存维持小幅波动。预计尿素行情延续窄幅震荡为主。暂时不看大涨。后期看出口政策。
国际现货：中国散装小颗粒离岸价243.01-257.01美元/吨，低端下调11美元/吨，高端下调1元/吨；黑海小颗粒港口离岸价315.01-330.01美元/吨，低端上调8美元/吨；波罗的海小颗粒港口离岸价310.01-325.01美元/吨，低端上调8美元/吨；中东小颗粒港口离岸价355.01-360.01美元/吨，低端上调10美元/吨，高端上调5元/吨；巴西小颗粒CFR价格353.01-365.01美元/吨，低端上调13美元/吨，高端上调12元/吨；印度到岸价362.00-362.00美元/吨，持平。由于目前出口法检政策仍严格，国际国内价格背离格局延续。
国内现货：本周尿素现货价格震荡运行，周二及周四成交有所好转。值得注意的是，周四的成交好转主要依托盘面大幅反弹所带动，UR2505合约高升水格局下，期现贸易商采购意愿强。但周五至周末成交再次转弱，现货价格在周四跳涨之后，周末重新降价。在基本面格局仍偏弱的背景下，预计现货价格仍偏弱运行，介于目前绝对价格位于近年来的同比低位，后续下跌幅度或逐步放缓。12月22日报价，天庆下跌至1650元/吨、临沂下跌至1700元/吨、东平贸易下跌至1650元/吨、心连心农业下跌至1690元/吨。
基本面：截至2024年12月18日，中国尿素企业总库存量147.18万吨，较上周增加3.94万吨，环比增加2.75%。本周期国内尿素企业库存继续高位上涨，近期尿素价格持续下跌，虽然尿素企业低端报价适量成交，但因市场信心不足，下游储备需求接货谨慎，尿素企业出货较为缓慢。本周期企业库存减少的省份：河北、黑龙江、内蒙古、四川、云南；企业库存增加的省份：安徽、河南、湖北、山东、山西、新疆。目前尿素基本面压力逐渐增大。目前尿素处于高产量、高库存的格局。库存方面，根据调研了解，尿素上游企业库存以及中游库存均高于往年同期。需求方面，尿素农业需求以及工业需求均进入季节性淡季，下游实际的真实需求偏弱，产业链现金流周转缓慢。整体来看，供应压力仍为主要矛盾，预计后续尿素显性库存将进一步增加。
期货：短期而言，化肥保供稳价座谈会将于12月26日召开，尿素绝对价格同比偏低格局下，空头低位避险情绪较强，盘面在反弹后震荡运行，但由于UR2505合约升水现货100元/吨左右，较高的升水导致上方空间逐渐收窄。中期而言，基本面变化不大，基层需求疲软，预计期货及现货价格呈现抵抗式下跌。盘面UR2501合约小幅升水格局下，仓单数量位于高位，近端交割压力逐渐增加，预计呈现抵抗式价格中枢下移的过程。UR2505合约由于是旺季合约，此前交易旺季终点价值给予较高升水，伴随后续UR2505合约转变为主力合约或逐渐从交易强预期转为交易弱现实，高升水格局或无法延续，偏弱运行。静态估值端，上方空间而言，在基本面驱动来之前，强预期较难对盘面进行大幅推涨，主要原因在于目前尿素行业处于高产量、高库存的弱现实状态且弱基本面矛盾突出，供应端压力明显制约现货价格弹性，临近交割，UR2501合约在升水50元/吨附近，无风险套利空间产生，现货跟涨乏力背景下，盘面上方空间不足。
（转自：果业研究）
来源：果业研究
气头企业陆续停车检修，气制尿素开工率降至低位，但煤制开工率仍处于较高水平，企业库存继续高位上涨。市场交投偏弱，下游谨慎接货，生产企业订单未出现明显回升。煤头与气头成本保持稳定，尿素生产利润小幅下行。淡季储备需求稳步推进，新增农业需求偏弱，整体维持刚需采购。出口政策维持收紧，预计短期内港口库存维持小幅波动。预计尿素行情延续窄幅震荡为主。暂时不看大涨。后期看出口政策。
国际现货：中国散装小颗粒离岸价243.01-257.01美元/吨，低端下调11美元/吨，高端下调1元/吨；黑海小颗粒港口离岸价315.01-330.01美元/吨，低端上调8美元/吨；波罗的海小颗粒港口离岸价310.01-325.01美元/吨，低端上调8美元/吨；中东小颗粒港口离岸价355.01-360.01美元/吨，低端上调10美元/吨，高端上调5元/吨；巴西小颗粒CFR价格353.01-365.01美元/吨，低端上调13美元/吨，高端上调12元/吨；印度到岸价362.00-362.00美元/吨，持平。由于目前出口法检政策仍严格，国际国内价格背离格局延续。
国内现货：本周尿素现货价格震荡运行，周二及周四成交有所好转。值得注意的是，周四的成交好转主要依托盘面大幅反弹所带动，UR2505合约高升水格局下，期现贸易商采购意愿强。但周五至周末成交再次转弱，现货价格在周四跳涨之后，周末重新降价。在基本面格局仍偏弱的背景下，预计现货价格仍偏弱运行，介于目前绝对价格位于近年来的同比低位，后续下跌幅度或逐步放缓。12月22日报价，天庆下跌至1650元/吨、临沂下跌至1700元/吨、东平贸易下跌至1650元/吨、心连心农业下跌至1690元/吨。
基本面：截至2024年12月18日，中国尿素企业总库存量147.18万吨，较上周增加3.94万吨，环比增加2.75%。本周期国内尿素企业库存继续高位上涨，近期尿素价格持续下跌，虽然尿素企业低端报价适量成交，但因市场信心不足，下游储备需求接货谨慎，尿素企业出货较为缓慢。本周期企业库存减少的省份：河北、黑龙江、内蒙古、四川、云南；企业库存增加的省份：安徽、河南、湖北、山东、山西、新疆。目前尿素基本面压力逐渐增大。目前尿素处于高产量、高库存的格局。库存方面，根据调研了解，尿素上游企业库存以及中游库存均高于往年同期。需求方面，尿素农业需求以及工业需求均进入季节性淡季，下游实际的真实需求偏弱，产业链现金流周转缓慢。整体来看，供应压力仍为主要矛盾，预计后续尿素显性库存将进一步增加。
期货：短期而言，化肥保供稳价座谈会将于12月26日召开，尿素绝对价格同比偏低格局下，空头低位避险情绪较强，盘面在反弹后震荡运行，但由于UR2505合约升水现货100元/吨左右，较高的升水导致上方空间逐渐收窄。中期而言，基本面变化不大，基层需求疲软，预计期货及现货价格呈现抵抗式下跌。盘面UR2501合约小幅升水格局下，仓单数量位于高位，近端交割压力逐渐增加，预计呈现抵抗式价格中枢下移的过程。UR2505合约由于是旺季合约，此前交易旺季终点价值给予较高升水，伴随后续UR2505合约转变为主力合约或逐渐从交易强预期转为交易弱现实，高升水格局或无法延续，偏弱运行。静态估值端，上方空间而言，在基本面驱动来之前，强预期较难对盘面进行大幅推涨，主要原因在于目前尿素行业处于高产量、高库存的弱现实状态且弱基本面矛盾突出，供应端压力明显制约现货价格弹性，临近交割，UR2501合约在升水50元/吨附近，无风险套利空间产生，现货跟涨乏力背景下，盘面上方空间不足。
（转自：果业研究）
