谈谈白酒股的周期性

雪球

3周前

对五粮液的影响则更小，五粮液本身的这种库存周期就比不了茅台，五粮液可能有倒挂的时候，但一旦周期上升期，经销商又能稳稳的赚钱了，至于下面的那些酒，我就不看了，很难判断。

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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：股道犹如佛道

来源：雪球

我认为最名贵白酒的周期性，应该是一个库存变化的周期，而与现在外界的某些观点不符。
目前外界普遍观点是，年轻人不喝白酒了，人口老龄化了，人们健康的意识增长了等等，总之归结到一点，就是消费量下降。这个观点放到整体白酒的销量上来看，是正确的，但是放到茅台、五粮液、汾酒这些最高端白酒的销量上是错误的，因为茅五泸汾的整体销量占白酒总销量相当之低。
要品质生活、喝好酒还是符合当前趋势的。整体名贵酒的销量是缓步上升的。国家经济增长趋缓的背景下，整体富有人群的资产增长还是能跟上GDP增速的，乃至超过。
有长期喝白酒经验的老酒鬼，基本认同白酒放的越久越好喝，口味越好，自然越值钱，这是喝酒人的共识。这也就是名贵白酒的金融属性的来源。比如我自己就会每年买些新酒存放，当有宴请或者送人的时候，就拿过去几年的老酒出来，常喝常有老酒。
至于社会上的那些上市公司老板股东大拿，厉害的那存酒量每年都是几十箱起步，生意场合免不了觥筹交错，应酬和送人两不误。大众有这种买新酒存成老酒的意识形成应该是2014年-2021年之间，这7年的白酒大发展很大来源于这部分社会库存的增加，某种意义上来说，这也是价值被发现的过程。
但这部分存酒理应归属于实际消费的部分，每年的新酒替代掉原来的老酒。而不是有些人认为的这部分酒也会抛向市场增加周期波动。
我认识几个年纪比较大的富有家庭，年收入起码在500万以上，存新酒喝老酒，不仅送人自己也常喝，就好茅台这一口。一家5、6口人，平均一周喝一瓶，每人也就2两，2两能有多少？不要太正常，所以不要认为自己身边没有这样的人，就觉得别的家庭没有。
上市白酒公司的报表会有一个起伏的过程，这跟白酒的经销商制度有关。白酒的经销商的库存实际上就是白酒周期的来源。当白酒经销商预期到经济放缓，整体白酒价格可能要下降的时候，经销商第一个动作就是清库存，而不是去厂家进酒。而之前炒作茅台的黄牛因为资金压力或者怕跌的预期，这个时候也是会同步向市场抛出手中库存，而厂家也会通过控量少发，减少新增供应，来控制整体盘子的稳定。
这个时候报表净利润可能减少了，但这不会伤害到白酒的既有格局，茅五泸汾还是稳占前茅。等到白酒经销商把自己的库存酒消耗的差不多的时候，就开始重新向厂家进酒，这个时候，白酒的一轮新的上升周期又开始了，这种大的周期应该是十年一个轮回。但是这种经销商黄牛库存周期对茅台来说无非就是价格从3000到2000的过程，伤害的是高价囤酒的投机客，对酒厂没有一点影响，酒厂出厂价摆在那，远没到1499的零售价，根本就伤害不到茅台公司。
对五粮液的影响则更小，五粮液本身的这种库存周期就比不了茅台，五粮液可能有倒挂的时候，但一旦周期上升期，经销商又能稳稳的赚钱了，至于下面的那些酒，我就不看了，很难判断。另外名贵酒在行业下行期，就会新招经销商，这部分新的经销商上来就要容纳不少库存，也在某种程度上减小了这种库存周期的波动。但正常的库存周期被有心者解释为大家不喝白酒了，尤其衍生到名贵酒，是有失偏颇的。
当所有人都在预期房地产放缓、基建放缓的背景下，实际上每年的GDP却还是在增长，国内主要计算的GDP在生产端，增值税是大头。而纵观近年A港股大型的国央企和大的民企利润分红还是在实际上升的，所以GDP增长并不虚，可能是大进小退的因素导致表观和实际有错觉。
还是回到我一向的观点，经济再差，即使GDP负增长，也不会影响到富有群体的生产生活，越是经济缓慢增速期，品质好的公司越是弥足珍贵，一个国家刺激经济最终的货币政策就是发国债，或者印钞，这部分资金兜兜转转最后只会流到最富裕群体的手中，能做富人生意的公司，本身就具备过人的品质，不然富人不是傻子会去选择这家公司的产品。白酒到最后还是口味品质决定一切，当你常喝茅台的时候，你就能区分出好酒和普通酒的区别所在。

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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本课程为雪球基金发起，仅作为投教科普，不构成投资建议。
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对五粮液的影响则更小，五粮液本身的这种库存周期就比不了茅台，五粮液可能有倒挂的时候，但一旦周期上升期，经销商又能稳稳的赚钱了，至于下面的那些酒，我就不看了，很难判断。

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我认为最名贵白酒的周期性，应该是一个库存变化的周期，而与现在外界的某些观点不符。
目前外界普遍观点是，年轻人不喝白酒了，人口老龄化了，人们健康的意识增长了等等，总之归结到一点，就是消费量下降。这个观点放到整体白酒的销量上来看，是正确的，但是放到茅台、五粮液、汾酒这些最高端白酒的销量上是错误的，因为茅五泸汾的整体销量占白酒总销量相当之低。
要品质生活、喝好酒还是符合当前趋势的。整体名贵酒的销量是缓步上升的。国家经济增长趋缓的背景下，整体富有人群的资产增长还是能跟上GDP增速的，乃至超过。
有长期喝白酒经验的老酒鬼，基本认同白酒放的越久越好喝，口味越好，自然越值钱，这是喝酒人的共识。这也就是名贵白酒的金融属性的来源。比如我自己就会每年买些新酒存放，当有宴请或者送人的时候，就拿过去几年的老酒出来，常喝常有老酒。
至于社会上的那些上市公司老板股东大拿，厉害的那存酒量每年都是几十箱起步，生意场合免不了觥筹交错，应酬和送人两不误。大众有这种买新酒存成老酒的意识形成应该是2014年-2021年之间，这7年的白酒大发展很大来源于这部分社会库存的增加，某种意义上来说，这也是价值被发现的过程。
但这部分存酒理应归属于实际消费的部分，每年的新酒替代掉原来的老酒。而不是有些人认为的这部分酒也会抛向市场增加周期波动。
我认识几个年纪比较大的富有家庭，年收入起码在500万以上，存新酒喝老酒，不仅送人自己也常喝，就好茅台这一口。一家5、6口人，平均一周喝一瓶，每人也就2两，2两能有多少？不要太正常，所以不要认为自己身边没有这样的人，就觉得别的家庭没有。
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还是回到我一向的观点，经济再差，即使GDP负增长，也不会影响到富有群体的生产生活，越是经济缓慢增速期，品质好的公司越是弥足珍贵，一个国家刺激经济最终的货币政策就是发国债，或者印钞，这部分资金兜兜转转最后只会流到最富裕群体的手中，能做富人生意的公司，本身就具备过人的品质，不然富人不是傻子会去选择这家公司的产品。白酒到最后还是口味品质决定一切，当你常喝茅台的时候，你就能区分出好酒和普通酒的区别所在。

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