12月18日，油脂打破高位回落、震荡调整的预期，破位下跌。豆油以3.75%的跌幅创下三个月以来的新低，棕油、菜油随其下跌；12月19日较大跌幅延续。明明豆油库存正在去化，棕油供应有长期偏紧预期，为何盘面突然大跌？
首先是棕榈油自9月中旬起的强势上涨驱动已边际转弱。此前受棕油产量偏紧和出口表现良好的共同作用，马棕油主力合约一度超过5000令吉/吨，并带动国内油脂上行。尤其是豆菜油自身基本面偏弱，供应宽松、库存累积，依旧走出与基本面背离的行情，可见棕油驱动之强。而11月中下旬开始，印度在排灯节后需求有所减少，同时由于今年棕榈油大幅上涨23%，买家不愿意支付溢价，马棕油出口量下降，棕榈油高位回落。马来西亚相关企业如肥皂、化妆品等公司受成本上涨影响，上调价格并缩减产品尺寸。因此尽管供应偏紧格局未变，市场仍预期棕油价格会大幅下跌刺激需求。
如果说马棕油让油脂风光难续，美豆油则是导致此次大跌的主要原因。由于市场对美国生物燃料政策的不确定性甚至是悲观态度，12月16-19日美豆油开启四连跌。为什么生柴政策对美豆油影响这么大？因为美国是全球最大的生物燃料市场，而美国生物柴油的主要原料是豆油。近年来，豆油在生物柴油中的使用量持续增长。2020年美国豆油产量为1177万吨，其中33%作为生物柴油原料，使用量约380.4万吨；到2023年，豆油占生物柴油和可再生柴油联合生产中使用的植物油的64%，使用量增至约591.5万吨。在美国，约十分之一的道路燃料是生物基燃料，且随着炼油厂提高可再生柴油和可持续航空燃料等低碳燃料的产量，生物燃料行业有较为广阔的增长空间。
对于有良好前景的行业，市场为什么持悲观态度呢？原因是下一任美国总统特朗普计划再次退出《巴黎协定》和任命“反环”环保署署长。在2016年特朗普首次担任美国总统期间，就曾提出与《巴黎协定》标准相悖的其他优先事项——发展美国的石油和天然气生产。预计此次上任，他将更快速地退出，使美国不再受制于设定的碳排放减排目标。同时，环保署署长泽尔丁在环保议题上倾向经济发展优先。他在国会期间的环保记录评分较低，曾投票反对拜登2022年的气候法案。因此，他可能在上任后推翻拜登政府关于气候的多项重要规定。此外，任命的能源部部长克里斯是丹佛油气压裂公司Liberty Energy的首席执行官。他曾多次表示支持发展化石燃料行业，这对生物燃料行业将是巨大的挑战。
然而特朗普核心团队名单在11月底已经确定，为何近期盘面会有如此大的反应？拜登政府任期即将结束，12月17日晚，美国国会两党领导人公布了一项短期拨款法案的文本，以避免政府于明年1月20日停摆。该临时法案将为联邦政府提供资金至明年3月，并附加超过1000亿美元的灾害援助以及一系列紧急政策法案。此外还包括延续即将到期的医疗保健项目、延长一年和农业食品政策相关的《农业法案》。而这之中并未提到对生物柴油的支持以及其他与农业相关的政策和支出。市场对新总统上任和生柴政策的不确定性有了“实感”，盘面反映市场情绪快速走跌。
印尼B40政策受此影响，再现分阶段实施的传闻。由于印尼生柴中添加的棕油比例超过行业标准，市场对成本和技术均持负面态度。行业和印尼政府之间的博弈也给B40政策如期实施带来了不确定性。因此，在明年1月1日印尼B40政策实施和特朗普上台前，油脂市场维稳较难，预计偏空运行。
（文章来源：广州期货）
12月18日，油脂打破高位回落、震荡调整的预期，破位下跌。豆油以3.75%的跌幅创下三个月以来的新低，棕油、菜油随其下跌；12月19日较大跌幅延续。明明豆油库存正在去化，棕油供应有长期偏紧预期，为何盘面突然大跌？
首先是棕榈油自9月中旬起的强势上涨驱动已边际转弱。此前受棕油产量偏紧和出口表现良好的共同作用，马棕油主力合约一度超过5000令吉/吨，并带动国内油脂上行。尤其是豆菜油自身基本面偏弱，供应宽松、库存累积，依旧走出与基本面背离的行情，可见棕油驱动之强。而11月中下旬开始，印度在排灯节后需求有所减少，同时由于今年棕榈油大幅上涨23%，买家不愿意支付溢价，马棕油出口量下降，棕榈油高位回落。马来西亚相关企业如肥皂、化妆品等公司受成本上涨影响，上调价格并缩减产品尺寸。因此尽管供应偏紧格局未变，市场仍预期棕油价格会大幅下跌刺激需求。
如果说马棕油让油脂风光难续，美豆油则是导致此次大跌的主要原因。由于市场对美国生物燃料政策的不确定性甚至是悲观态度，12月16-19日美豆油开启四连跌。为什么生柴政策对美豆油影响这么大？因为美国是全球最大的生物燃料市场，而美国生物柴油的主要原料是豆油。近年来，豆油在生物柴油中的使用量持续增长。2020年美国豆油产量为1177万吨，其中33%作为生物柴油原料，使用量约380.4万吨；到2023年，豆油占生物柴油和可再生柴油联合生产中使用的植物油的64%，使用量增至约591.5万吨。在美国，约十分之一的道路燃料是生物基燃料，且随着炼油厂提高可再生柴油和可持续航空燃料等低碳燃料的产量，生物燃料行业有较为广阔的增长空间。
对于有良好前景的行业，市场为什么持悲观态度呢？原因是下一任美国总统特朗普计划再次退出《巴黎协定》和任命“反环”环保署署长。在2016年特朗普首次担任美国总统期间，就曾提出与《巴黎协定》标准相悖的其他优先事项——发展美国的石油和天然气生产。预计此次上任，他将更快速地退出，使美国不再受制于设定的碳排放减排目标。同时，环保署署长泽尔丁在环保议题上倾向经济发展优先。他在国会期间的环保记录评分较低，曾投票反对拜登2022年的气候法案。因此，他可能在上任后推翻拜登政府关于气候的多项重要规定。此外，任命的能源部部长克里斯是丹佛油气压裂公司Liberty Energy的首席执行官。他曾多次表示支持发展化石燃料行业，这对生物燃料行业将是巨大的挑战。
然而特朗普核心团队名单在11月底已经确定，为何近期盘面会有如此大的反应？拜登政府任期即将结束，12月17日晚，美国国会两党领导人公布了一项短期拨款法案的文本，以避免政府于明年1月20日停摆。该临时法案将为联邦政府提供资金至明年3月，并附加超过1000亿美元的灾害援助以及一系列紧急政策法案。此外还包括延续即将到期的医疗保健项目、延长一年和农业食品政策相关的《农业法案》。而这之中并未提到对生物柴油的支持以及其他与农业相关的政策和支出。市场对新总统上任和生柴政策的不确定性有了“实感”，盘面反映市场情绪快速走跌。
印尼B40政策受此影响，再现分阶段实施的传闻。由于印尼生柴中添加的棕油比例超过行业标准，市场对成本和技术均持负面态度。行业和印尼政府之间的博弈也给B40政策如期实施带来了不确定性。因此，在明年1月1日印尼B40政策实施和特朗普上台前，油脂市场维稳较难，预计偏空运行。
（文章来源：广州期货）
