有LP说，接下来只看CVC基金

投资家

3天前

由“链主”企业牵头，以产业基金为载体撬动其他资本共同参与投资，成为当前一级市场上非常火热的模式，也备受各地引导基金、国资LP青睐。...据悉，下一步，苏创投还将继续梳理、筛选一批拥有终端产品、具有高附加值的产业引领性龙头企业，开展基金合作，并提供生态赋能。

作者 | 母基金研究中心
来源 | 母基金研究中心
“今年，我们不怎么看VC子基金了，重点看CVC子基金。”某华东地区国资LP相关负责人告诉母基金研究中心。

多位引导基金投资人向母基金研究中心表达了相似的布局规划，甚至有引导基金表示“我们的最新规划是接下来只看CVC基金，尤其是和链主合作的基金。”

母基金研究中心关注到，今年以来，CVC（企业风险投资，简称为CVC，也就是Corporate Venture Capital）成为众多LP热衷的投资对象，多地出台政策，明确支持推动政府引导基金、母基金、市属国资等加大对CVC基金的出资力度。

随着一级市场正式进入产投时代，CVC基金成为一众国资LP的热门选择。并且，在当前全国各地招商模式变革的背景下，随着国令783号《公平竞争审查条例》的施行，“税收优惠”式、“奖补”式招商引资模式走到了尽头，“资本招商”、“基金招商”模式的重中之重就是以基金撬动资本，以资本导入产业。

基金招商的核心内涵包括，成立产业（引导）基金，物色一家龙头企业，通过投资和并购对这家龙头企业形成影响力乃至控制力，龙头企业产生产业链虹吸效应，产业基金又围绕龙头GP和龙头企业投资并购形成基金集群和产业集群，兴起一个支柱产业和产业集群，活跃一片城市经济，即一只产业基金，一个龙头企业，一个支柱产业集群，一方城市经济。这里面还有民资和国资如何相互借力、打配合。

早在今年初，上海就发布了《关于进一步促进上海股权投资行业高质量发展的若干措施》，提出支持链主企业设立独立管理人开展专业化运作，其发起设立CVC基金适用股权投资基金快速通道机制；推动政府引导基金、母基金、市属国资等加大对CVC基金的出资力度，股权投资集聚区为CVC基金展业提供支撑；推动本市各类产业园区与CVC基金加强合作联动，形成产业链上下游企业集聚效应，构建产业链新优势。

我们发现，当前，“链主+基金”模式正在一级市场兴起。链主企业，也被称为产业链主导企业，是指处于产业链某个环节或整个产业链的核心和主导地位，具备引领整个产业链创新发展和组织协调能力的企业。随着产业竞争已经从单个企业间的竞争，扩大到整个产业链供应链间的竞争，“链主企业”以其独特的地位和作用，成为驱动全产业链增长的引擎。

因此，由“链主”企业牵头，以产业基金为载体撬动其他资本共同参与投资，成为当前一级市场上非常火热的模式，也备受各地引导基金、国资LP青睐。许多地区正在打造“产业链+链主企业+产业基金”运作机制。

例如，近日，苏创投与博瑞医药、科沃斯、旭创科技等8家上市公司、龙头企业，联合发起设立8只链主企业基金，总规模22.8亿元。链主企业基金给予企业较大决策权，帮助龙头企业沿产业链上下游开展价值投资、并购重组，从而不断补链、强链，提升整体产业链韧性及安全性。

据悉，下一步，苏创投还将继续梳理、筛选一批拥有终端产品、具有高附加值的产业引领性龙头企业，开展基金合作，并提供生态赋能。同时，苏创投还围绕苏州市内优质龙头企业，积极组建强链并购基金。

深圳也在发力：《深圳市促进创业投资高质量发展行动方案（2024—2026）（公开征求意见稿）》提出，支持产业链主企业、上市公司开展企业风险投资（CVC）。推动我市产业链主企业、大型科技企业和上市公司围绕产业链上下游开展企业风险投资（CVC）、参与上下游协同创新；探索设立面向CVC机构的专业化母基金，联合产业龙头、上市公司等共同出资设立一批“链主”基金，推动重点产业“补链强链延链”。上述企业、机构设立投资主体并以自有资金开展投资的，按照创业投资企业给予同等力度支持，符合条件的可备案为创业投资企业，并依法申请享受税收优惠政策。

今年，母基金行业出现了全国首支上市公司CVC母基金——厦门的自贸领航上市公司CVC母基金，目标规模为100亿，管理人为元禾辰坤。

上市公司CVC母基金十分具有创新性，与优秀上市公司合作的CVC母基金，有利于形成协同效应，赋能当地产业发展。当前，CVC投资已成为股权投资市场的重要组成部分，推动产业的高质量发展，已成为一种新的趋势。

我们关注到，CVC本身也热衷于做母基金和LP。近年来越来越多的中国大中型公司和上市公司开始扎堆做起了LP设立产业基金，为资本寒冬下的创投行业提供“源头活水”：据母基金研究中心不完全统计，2023年以来，共有超300家上市公司LP进行出资。从投资方向上来看，所投基金大多围绕在上市公司上下游产业链展开投资，与公司主业存在高度相关性。

对于参投产业基金的行为，多家上市公司表示，在保证公司主营业务稳健发展的前提下拓展公司投资渠道，调整、优化公司的资产结构，提升公司资金投资收益水平和资产运作能力，分散单一渠道投资的风险等。

针对“CVC如何筛选GP”话题，在此前母基金研究中心承办的2023中国母基金峰会圆桌论坛上，数位大咖进行了探讨与分享。

海越资管董事长覃震指出，CVC进入中国市场已有二十年，这期间主要有两个版本变化。一是1.0版本，驱动型被动投资。二是现在的2.0版本，前瞻性主动性投资。过去整个CVC投资最重要的目标是实现战略版图的拓展，现在是追求实现纯粹财务收益。CVC对GP的考量也因此发生了一定的变化。“有一个非常热门的词语叫‘专精特新’。我们现在选择GP也会看这四个维度，是不是精细化，专业化颗粒度做得细不细，是不是有特色，但是这个顺序对我们来说稍微颠倒一下。以前叫‘专精特新’，我们这叫‘特新专精’，‘特新’为始，‘专精’为终。”

首钢基金母基金业务管理合伙人侯琳认为，CVC确实是未来非常有前景的长线资本来源。从CVC视角投GP可以归纳为三个字：高、大、上。“‘高’就是CVC要有足够高的站位，这个‘高’是多元的，可以从基金定位的战略价值、财务回报价值、产业链价值思考。‘大’不是说要多，而是说所处赛道未来的延展空间要足够大，比如最近光学方面的CVC设了很多基金。第三就是‘上’，我们说是on the top。你的团队如果来自市场化团队，我就市场化标准评估你过往业绩，未来策略等等，把主动权归还市场化、专业化的团队。”

金景资本董事总经理张诗佩表示，CVC作为长期资本的投资人更倾向投资稳定的GP。除此之外，CVC还会比较关注GP过往历史的投资人。“因为作为CVC长期资本投资人，我们希望所投GP的历史LP跟我们秉承类似的投资理念和想法，比如我们比较侧重于投资一些过往LP以产业资本、上市公司或者说核心区域引导基金为主的GP。”

母基金研究中心认为，当前产业发展快速更迭的大背景下，许多上市公司都需要寻找新的突破点，而通过投资产业基金，上市公司可以在自身研发能力不足的情况下借助专业创投机构最大化发挥自身对产业链上下游开拓的优势，同时深入挖掘产业协同机会，实现产业升级与盈利提升的目标，在实现业务布局的同时也可以寻找合适时机退出获取投资收益。

而对于GP而言，若希望获得上市公司的资金，则需要帮助其解决他们的战略布局问题，让公司短期或者是长期有较好的增长，并且不断提升自身专业性，在把投资组合的风险降低的同时保证比较好的利益回报，同时有专业的管理输出能力，最终实现双赢，被企业选择的可能性才能高。

大型峰会回顾

投资家网·第十二届股权投资年会

“万物资生 福启未来”第十一届中国股权投资年度峰会

2023上市公司智能产业对接会

2022第十四届中国高新技术产业投资峰会

智者谋远·2021中国股权投资年度峰会

2021第十三届中国高新技术产业投资峰会

涅槃重生——投资家网2020中国股权投资年度峰会

聚势待发——投资家网2019中国股权投资年度峰会

资本破局—2019中国基金合伙人（GPLP）峰会

回归价值投资—2018中国股权投资年度峰会

寻求报道：yangqin6060（微信）
商务合作：yangqin6060（微信）
由“链主”企业牵头，以产业基金为载体撬动其他资本共同参与投资，成为当前一级市场上非常火热的模式，也备受各地引导基金、国资LP青睐。...据悉，下一步，苏创投还将继续梳理、筛选一批拥有终端产品、具有高附加值的产业引领性龙头企业，开展基金合作，并提供生态赋能。

作者 | 母基金研究中心
来源 | 母基金研究中心
“今年，我们不怎么看VC子基金了，重点看CVC子基金。”某华东地区国资LP相关负责人告诉母基金研究中心。

多位引导基金投资人向母基金研究中心表达了相似的布局规划，甚至有引导基金表示“我们的最新规划是接下来只看CVC基金，尤其是和链主合作的基金。”

母基金研究中心关注到，今年以来，CVC（企业风险投资，简称为CVC，也就是Corporate Venture Capital）成为众多LP热衷的投资对象，多地出台政策，明确支持推动政府引导基金、母基金、市属国资等加大对CVC基金的出资力度。

随着一级市场正式进入产投时代，CVC基金成为一众国资LP的热门选择。并且，在当前全国各地招商模式变革的背景下，随着国令783号《公平竞争审查条例》的施行，“税收优惠”式、“奖补”式招商引资模式走到了尽头，“资本招商”、“基金招商”模式的重中之重就是以基金撬动资本，以资本导入产业。

基金招商的核心内涵包括，成立产业（引导）基金，物色一家龙头企业，通过投资和并购对这家龙头企业形成影响力乃至控制力，龙头企业产生产业链虹吸效应，产业基金又围绕龙头GP和龙头企业投资并购形成基金集群和产业集群，兴起一个支柱产业和产业集群，活跃一片城市经济，即一只产业基金，一个龙头企业，一个支柱产业集群，一方城市经济。这里面还有民资和国资如何相互借力、打配合。

早在今年初，上海就发布了《关于进一步促进上海股权投资行业高质量发展的若干措施》，提出支持链主企业设立独立管理人开展专业化运作，其发起设立CVC基金适用股权投资基金快速通道机制；推动政府引导基金、母基金、市属国资等加大对CVC基金的出资力度，股权投资集聚区为CVC基金展业提供支撑；推动本市各类产业园区与CVC基金加强合作联动，形成产业链上下游企业集聚效应，构建产业链新优势。

我们发现，当前，“链主+基金”模式正在一级市场兴起。链主企业，也被称为产业链主导企业，是指处于产业链某个环节或整个产业链的核心和主导地位，具备引领整个产业链创新发展和组织协调能力的企业。随着产业竞争已经从单个企业间的竞争，扩大到整个产业链供应链间的竞争，“链主企业”以其独特的地位和作用，成为驱动全产业链增长的引擎。

因此，由“链主”企业牵头，以产业基金为载体撬动其他资本共同参与投资，成为当前一级市场上非常火热的模式，也备受各地引导基金、国资LP青睐。许多地区正在打造“产业链+链主企业+产业基金”运作机制。

例如，近日，苏创投与博瑞医药、科沃斯、旭创科技等8家上市公司、龙头企业，联合发起设立8只链主企业基金，总规模22.8亿元。链主企业基金给予企业较大决策权，帮助龙头企业沿产业链上下游开展价值投资、并购重组，从而不断补链、强链，提升整体产业链韧性及安全性。

据悉，下一步，苏创投还将继续梳理、筛选一批拥有终端产品、具有高附加值的产业引领性龙头企业，开展基金合作，并提供生态赋能。同时，苏创投还围绕苏州市内优质龙头企业，积极组建强链并购基金。

深圳也在发力：《深圳市促进创业投资高质量发展行动方案（2024—2026）（公开征求意见稿）》提出，支持产业链主企业、上市公司开展企业风险投资（CVC）。推动我市产业链主企业、大型科技企业和上市公司围绕产业链上下游开展企业风险投资（CVC）、参与上下游协同创新；探索设立面向CVC机构的专业化母基金，联合产业龙头、上市公司等共同出资设立一批“链主”基金，推动重点产业“补链强链延链”。上述企业、机构设立投资主体并以自有资金开展投资的，按照创业投资企业给予同等力度支持，符合条件的可备案为创业投资企业，并依法申请享受税收优惠政策。

今年，母基金行业出现了全国首支上市公司CVC母基金——厦门的自贸领航上市公司CVC母基金，目标规模为100亿，管理人为元禾辰坤。

上市公司CVC母基金十分具有创新性，与优秀上市公司合作的CVC母基金，有利于形成协同效应，赋能当地产业发展。当前，CVC投资已成为股权投资市场的重要组成部分，推动产业的高质量发展，已成为一种新的趋势。

我们关注到，CVC本身也热衷于做母基金和LP。近年来越来越多的中国大中型公司和上市公司开始扎堆做起了LP设立产业基金，为资本寒冬下的创投行业提供“源头活水”：据母基金研究中心不完全统计，2023年以来，共有超300家上市公司LP进行出资。从投资方向上来看，所投基金大多围绕在上市公司上下游产业链展开投资，与公司主业存在高度相关性。

对于参投产业基金的行为，多家上市公司表示，在保证公司主营业务稳健发展的前提下拓展公司投资渠道，调整、优化公司的资产结构，提升公司资金投资收益水平和资产运作能力，分散单一渠道投资的风险等。

针对“CVC如何筛选GP”话题，在此前母基金研究中心承办的2023中国母基金峰会圆桌论坛上，数位大咖进行了探讨与分享。

海越资管董事长覃震指出，CVC进入中国市场已有二十年，这期间主要有两个版本变化。一是1.0版本，驱动型被动投资。二是现在的2.0版本，前瞻性主动性投资。过去整个CVC投资最重要的目标是实现战略版图的拓展，现在是追求实现纯粹财务收益。CVC对GP的考量也因此发生了一定的变化。“有一个非常热门的词语叫‘专精特新’。我们现在选择GP也会看这四个维度，是不是精细化，专业化颗粒度做得细不细，是不是有特色，但是这个顺序对我们来说稍微颠倒一下。以前叫‘专精特新’，我们这叫‘特新专精’，‘特新’为始，‘专精’为终。”

首钢基金母基金业务管理合伙人侯琳认为，CVC确实是未来非常有前景的长线资本来源。从CVC视角投GP可以归纳为三个字：高、大、上。“‘高’就是CVC要有足够高的站位，这个‘高’是多元的，可以从基金定位的战略价值、财务回报价值、产业链价值思考。‘大’不是说要多，而是说所处赛道未来的延展空间要足够大，比如最近光学方面的CVC设了很多基金。第三就是‘上’，我们说是on the top。你的团队如果来自市场化团队，我就市场化标准评估你过往业绩，未来策略等等，把主动权归还市场化、专业化的团队。”

金景资本董事总经理张诗佩表示，CVC作为长期资本的投资人更倾向投资稳定的GP。除此之外，CVC还会比较关注GP过往历史的投资人。“因为作为CVC长期资本投资人，我们希望所投GP的历史LP跟我们秉承类似的投资理念和想法，比如我们比较侧重于投资一些过往LP以产业资本、上市公司或者说核心区域引导基金为主的GP。”

母基金研究中心认为，当前产业发展快速更迭的大背景下，许多上市公司都需要寻找新的突破点，而通过投资产业基金，上市公司可以在自身研发能力不足的情况下借助专业创投机构最大化发挥自身对产业链上下游开拓的优势，同时深入挖掘产业协同机会，实现产业升级与盈利提升的目标，在实现业务布局的同时也可以寻找合适时机退出获取投资收益。

而对于GP而言，若希望获得上市公司的资金，则需要帮助其解决他们的战略布局问题，让公司短期或者是长期有较好的增长，并且不断提升自身专业性，在把投资组合的风险降低的同时保证比较好的利益回报，同时有专业的管理输出能力，最终实现双赢，被企业选择的可能性才能高。

大型峰会回顾

投资家网·第十二届股权投资年会

“万物资生 福启未来”第十一届中国股权投资年度峰会

2023上市公司智能产业对接会

2022第十四届中国高新技术产业投资峰会

智者谋远·2021中国股权投资年度峰会

2021第十三届中国高新技术产业投资峰会

涅槃重生——投资家网2020中国股权投资年度峰会

聚势待发——投资家网2019中国股权投资年度峰会

资本破局—2019中国基金合伙人（GPLP）峰会

回归价值投资—2018中国股权投资年度峰会

寻求报道：yangqin6060（微信）
商务合作：yangqin6060（微信）
展开
打开“财经头条”阅读更多精彩资讯
相关新闻
有LP说，接下来只看CVC基金
  • 投资家
  • 3天前
A股接下来还有戏吗？
  • 中金在线
  • 4天前
严为民：吓坏了！接下来怎么发展？
  • 中金在线
  • 3周前
第33艘汽车船入列！中国汽车出海 上汽集团造船
  • 上汽集团
  • 1小时前
2024年上海市包装技术协会绿色包装专业委员会暨上海数智绿色包装研究所年会近日举办
  • 上海市包装技术协会
  • 2小时前
做好准备！ST飓风来袭！
  • 乎西商业评论
  • 21小时前
下一个10倍赛力斯，实力被远远低估，海外业务尤其凶猛的未来巨无霸
  • 价值事务所
  • 1天前
上海微电子光刻机潜在借壳公司速览《柳哥财经》（12.21）
  • 中金在线
  • 2天前
投资家融资周报（12.16-12.22）
  • 投资家
  • 1天前
-已经到底了-
APP内打开