白糖：短期震荡
国际原糖期货主力合约有所反弹，unica数据显示12月上半月巴西压榨情况较差，巴西24/25榨季食糖生产数据相对支撑国际糖价，但新季食糖产量预期仍然较好，关注近三个月巴西天气变化。目前市场交易点仍然在北半球，北半球新季食糖生产明显上量，印、泰、中接连开榨进入高峰期，整体对国际原糖上方产生压力，ICE原糖期货主力合约重心低位震荡。国内方面，2025年涉糖关税出现小幅调整，1701项下糖关税配额商品税目税率保持不变，1702项下糖浆、预混粉自由贸易协定和优惠贸易安排实施税率保持不变，2106项下糖浆、预混粉最惠国税率从12%提高至20%。国内食糖市场整体成交价格重心下移，进口糖大量到港，国内供应充足。后期来看，受糖浆短期进口受限影响，叠加春节备货临近，短期近月合约或存在一定支撑，短期震荡更利于市场走货，同时需要注意近期广西干旱霜冻天气或成为交易话题；若后期无刚性政策落地，随着压榨高峰期的进行，供应逐步上量，中期远月合约或仍将继续围绕基本面逻辑偏弱运行。总体来看。2025年无论国际原糖或是国内郑糖，处于增产周期内，两者的总体走势或均偏弱，随着内外贸易环境的变化，可能出现阶段性一方相对偏强的情况。全球食糖增产周期内，国际糖价总旋律趋弱；风定浪仍存，糖价存在阶段性反弹机会；国内新季食糖供需格局趋向宽松；郑糖自身驱动贫乏，2025年或更多跟随原糖大方向。2025年，国际原糖波动重心需要关注换算至以美元计价后的巴西出口糖套保价格，下方支撑关注巴西食糖成本及印度糖出口平价；郑糖上方压力关注现货变动情况以及上游集团报价，基差或趋向走缩，下方支撑关注国内新季成本以及糖浆进口成本。
棉花：需求暂弱，关注年后消费
宏观侧，昨日坊间小作文例如基金赎回、再融资加速等众多传言叠加PMI不及预期下，股市承压大幅下挫，不过商品各品种有所分化，影响相对有限。基本面侧，当下供需仍较弱。供给方面，截至12月31日新疆累积加工棉花591万吨，远高于往年同期均值，随加工数据持续高位，当下丰产格局已经毋庸置疑，但是就增产幅度而言各机构仍有分歧，后期需要持续关注库存情况。需求方面，当下订单再度转弱，花纱现货交投皆有所走弱，布厂年后订单有所不足，对于后市较为悲观。布厂之前库存结构性好转的态势并未延续，棉纱再度转为去库，而坯布转为累库。临近年前，季节性订单增量暂无明显迹象，小型企业将陆续开始放假，需求整体仍较弱。综合来说，短期当下新花丰产计价已较完全，市场注意力转移至需求侧，而需求再度转弱，年前或较难出现明显好转，盘面弱稳运行为主。中期，年后消费或值得期待，存有订单后置可能性，同时需要防范后点价砍单和特朗普政策调整等风险，待政策明朗后逢低布局多单，持续跟踪下游需求订单情况和轧花厂心态。
（来源：新湖期货）
白糖：短期震荡
国际原糖期货主力合约有所反弹，unica数据显示12月上半月巴西压榨情况较差，巴西24/25榨季食糖生产数据相对支撑国际糖价，但新季食糖产量预期仍然较好，关注近三个月巴西天气变化。目前市场交易点仍然在北半球，北半球新季食糖生产明显上量，印、泰、中接连开榨进入高峰期，整体对国际原糖上方产生压力，ICE原糖期货主力合约重心低位震荡。国内方面，2025年涉糖关税出现小幅调整，1701项下糖关税配额商品税目税率保持不变，1702项下糖浆、预混粉自由贸易协定和优惠贸易安排实施税率保持不变，2106项下糖浆、预混粉最惠国税率从12%提高至20%。国内食糖市场整体成交价格重心下移，进口糖大量到港，国内供应充足。后期来看，受糖浆短期进口受限影响，叠加春节备货临近，短期近月合约或存在一定支撑，短期震荡更利于市场走货，同时需要注意近期广西干旱霜冻天气或成为交易话题；若后期无刚性政策落地，随着压榨高峰期的进行，供应逐步上量，中期远月合约或仍将继续围绕基本面逻辑偏弱运行。总体来看。2025年无论国际原糖或是国内郑糖，处于增产周期内，两者的总体走势或均偏弱，随着内外贸易环境的变化，可能出现阶段性一方相对偏强的情况。全球食糖增产周期内，国际糖价总旋律趋弱；风定浪仍存，糖价存在阶段性反弹机会；国内新季食糖供需格局趋向宽松；郑糖自身驱动贫乏，2025年或更多跟随原糖大方向。2025年，国际原糖波动重心需要关注换算至以美元计价后的巴西出口糖套保价格，下方支撑关注巴西食糖成本及印度糖出口平价；郑糖上方压力关注现货变动情况以及上游集团报价，基差或趋向走缩，下方支撑关注国内新季成本以及糖浆进口成本。
棉花：需求暂弱，关注年后消费
宏观侧，昨日坊间小作文例如基金赎回、再融资加速等众多传言叠加PMI不及预期下，股市承压大幅下挫，不过商品各品种有所分化，影响相对有限。基本面侧，当下供需仍较弱。供给方面，截至12月31日新疆累积加工棉花591万吨，远高于往年同期均值，随加工数据持续高位，当下丰产格局已经毋庸置疑，但是就增产幅度而言各机构仍有分歧，后期需要持续关注库存情况。需求方面，当下订单再度转弱，花纱现货交投皆有所走弱，布厂年后订单有所不足，对于后市较为悲观。布厂之前库存结构性好转的态势并未延续，棉纱再度转为去库，而坯布转为累库。临近年前，季节性订单增量暂无明显迹象，小型企业将陆续开始放假，需求整体仍较弱。综合来说，短期当下新花丰产计价已较完全，市场注意力转移至需求侧，而需求再度转弱，年前或较难出现明显好转，盘面弱稳运行为主。中期，年后消费或值得期待，存有订单后置可能性，同时需要防范后点价砍单和特朗普政策调整等风险，待政策明朗后逢低布局多单，持续跟踪下游需求订单情况和轧花厂心态。
（来源：新湖期货）
