阿里出手银泰，雅戈尔捡漏？

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阿里出手银泰，雅戈尔捡漏？

阿尔法工场研究院

1周前

在收购银泰百货前，今年8月，雅戈尔集团和天目里联合打造的上海淮海中路“HAI550”新概念综合体正式开业，这是国内首个致力于展现可持续生活方式的商业综合体。

作者| 李瑟

来源 | 联商网

导语：雅戈尔究竟看中了什么？

12月17日，阿里巴巴发布公告，宣布本公司与另一名少数股东同意将银泰100%的股权向由雅戈尔集团和银泰管理团队成员组成的购买方财团出售(「银泰出售」)。阿里巴巴目前持有银泰约99%的股权。阿里巴巴就银泰出售的所得款项总额约为人民币74亿元(10亿美元)。阿里巴巴预计因出售银泰而录得的亏损约为人民币93亿元(13亿美元) 。银泰出售的完成须通过中国经营者集中审查和其他惯例交割条件。

实际上，早在今年2月，就传出阿里巴巴集团正在考虑出售银泰百货，而雅戈尔是竞购者之一。

历经十个月，收购一事尘埃落定，2017年阿里巴巴将银泰百货私有化之时，出资金额达198亿港元(约合人民币177亿元)，这也意味着银泰百货缩水近百亿。

结缘阿里十年，银泰百货得到了什么？

从1998年在杭州开出银泰百货首店(武林银泰)，到2024年成为雅戈尔的一员，银泰百货发展曲线图背后，是历经「黄金十年」的百货行业，在市场浪潮中转型升级，试图重回实体商业「顶流中心」位置的缩影。

如果以重要时间节点来划分银泰百货发展历程，除了1998年开出首店外，2007年、2014年、2017年、2024年均是银泰的「关键年」。

2007年3月20日，叩开香港联交所大门的银泰百货，开启了中国内地民营百货在港交所上市的先例，打开了中国大陆民营百货业与国际资本市场对接的大门，更是刷新了240多倍单股超额认购的纪录，首次登场的银泰百货表现堪称「惊艳」。

有了资本支持的银泰百货走出浙江，开启了全国布局的道路，彼时恰是百货商场的天下，行业人士用「开一家赚一家」来形容当时市场，百货繁荣从银泰当时业绩也能看出。

2007年首次登陆资本市场的银泰交出了34.6亿元营收、3.78亿元净利润「答卷」，到了2009年决定转型时，银泰的业绩已经攀升至64.1亿元，当时银泰百货的一个重要决定是以购物中心作为今后的发展重心；2010年，银泰率先进军电商，上线银泰网，2013年，银泰百货改名为银泰商业，这意味着购物中心和电商业务彻底登上银泰发展的「主舞台」，而2013年，银泰百货营收已经高达156.92亿元。

不过银泰真正意义上被大众所熟知，还是在2014年，这也是银泰与阿里的缘分开始之年。

2014年3月，阿里巴巴以53.7亿港元对银泰商业进行战略投资。2015年，银泰商业创始人沈国军主动进行股权调整，阿里顺势成为银泰商业最大股东，再到2017年，阿里巴巴私有化银泰，银泰成为阿里战队中的「主力舰」之一。

一个不容忽视的背景是，阿里「入股」银泰之时，正是线上零售商业野心勃勃入局「实体商业」的时候，京东牵手永辉，阿里4年735亿先后「投资」苏宁、银泰以及高鑫零售们，一举成为中国最大线下零售商，银泰百货也凭借着丰富的供应商资源，给阿里带去了「梦寐以求」的品牌入驻，让线上线下的「新零售发展」成为行业热词。

如今时过境迁，对于银泰百货来说，更重要的在被阿里私有化的七年里得到了什么？

一个直观的数字是，门店数量的增长。

在被阿里私有化之时，银泰百货在全国运营46家门店，而在被雅戈尔收购时，门店数量来到了64家。

笔者查阅喵街发现，截至目前银泰百货已开及筹开共有61个项目，其中3个是轻资产项目，此外，另外2个轻资产项目南昌八一广场银泰百货、扬州银泰百货并未出现在列表中，再加上刚签约的榆林银泰百货项目，这也意味着银泰百货截至目前已披露的已开及筹开共有64个项目(含5个轻资产项目)。其中，南昌、扬州这两个项目计划2025年开业。

在数量增长之外，更重要的银泰百货改变了传统百货的发展逻辑——增长不再依靠线上扩张，而是在「云上」打造出一个百货商场，也就是说百货从此前的「规模扩张」进入「效率时代」。

银泰百货围绕「顾客价值」，从人货场的重构入手，重新定义「商场」。

2019年，银泰百货提出了5年线上再造一个银泰百货，今年恰好是银泰百货的「五年之约」，那么银泰百货成绩如何？

笔者了解到，目前银泰百货的「人」，即数字化会员突破4000万；导购、员工都被数字化在钉钉上；「货」即商品和品牌全面数字化；场则通过云计算提升运营效率、创新服务方式，成为领先的“互联网百货公司”，并将这些经验沉淀为“新商场商业操作系统(MOS系统)，向行业输出。

银泰商业集团董事长兼CEO陈晓东此前在联商网大会上公开表示：银泰百货是一家科技公司，只是恰好拥有60多家商场。

可以说，阿里私有化七年，银泰百货从一家百货公司转变为「科技公司」，成功打造出全国仅此一家的「云上商场」，打破了百货时间、空间限制的，带领百货进入新时代。

那么，阿里为什么还要出售银泰呢？这其实和阿里的策略有关。

去年，马云为阿里指出了「回归淘宝、回归用户、回归互联网」方向，新任阿里巴巴集团CEO吴泳铭也表示：“无论过去的商业模式有多成功，都必须翻篇归零，唤醒重新创业的心态”。

2024年2月阿里财报会上，阿里巴巴集团主席蔡崇信曾表示，“我们资产负债表上依然有一些传统的实体零售业务，这些也不是我们核心聚焦的。如果能够完成退出的话，也是非常合理的”。

而银泰百货显然是阿里「归零」路上的重要一步。

雅戈尔的「购物中心梦」终于成真

“如果是真的，我当然鼓励”，对于雅戈尔收购银泰百货一事，联商网顾问、原银泰百货总经理厉玲表示：“这表明银泰百货价值所在，表明大家对百货行业未来是看好的，愿意加入，有什么不好呢？比如前段时间名创优品收购永辉，我也是唱赞歌的。”

事实上，雅戈尔一直都有商业地产情结，厉玲告诉笔者：“雅戈尔老板李如成一直都想做购物中心”，并且与银泰缘分颇深。

早在十几年前，李如成曾与厉玲探讨计划收购杭州太平洋百货(当时已经签约，但最终未开出)，并将其打造成雅戈尔自己的商场。而后银泰接盘变成了现在的银泰百货西湖店。此外，2006年，李如成还有意参与竞标武林银泰对面的连卡佛百货。

值得一提的是，2018年，李如成还成功邀请到原银泰商业副总裁马其华加入雅戈尔，出任雅戈尔服装总经理。

对于李如成和他的雅戈尔来说，今年是「购物中心梦」美梦成真的一年。

据悉，整栋建筑共有8层，商业建筑面积为7158㎡，涵盖零售、展览、画廊、餐饮、手工坊、买手店及永续实验室等多元业态，根据媒体报道，HAI550开业后的第一个周末，商场迎来日均3万-4万的人流量。

雅戈尔方面认为，HAI550项目体量较小但品牌组合丰富且内容策展能力强，相比于传统大型购物中心，消费者能够更随意、更轻松地了解品牌和产品。此外，HAI550项目的开设体现公司在品牌创新零售、年轻消费者洞察等方面有了更加深入的理解。

除了购物中心外，雅戈尔从2023年5月开始，大力发展「时尚体验馆」，并且希望未来每个大中城市的雅戈尔自持物业大型店铺都将改造成线上线下深度融合的时尚体验馆。

而「银泰百货」满足雅戈尔线上线下深度融合的需求。

作为一家「科技公司」的银泰百货，在线上线下融合方面经验丰富，而64家商场的「规模」能将雅戈尔带入更多城市「黄金商圈」，联商网高级顾问团成员王国平指出，此次收购是“品牌方向渠道端渗透，通过掌控中高端零售渠道，实现自身品牌扩张，实现品牌与渠道价值共振提升”。

当然，收购只是雅戈尔多元化发展的其中一环，除了开出HAI550项目，今年雅戈尔还投资了国货美妆品牌林清轩，重仓的美国潮流品牌UNDEFEATED宣布推出新产品线“UNDEFEATED SPORT”，并计划收购法国高端童装品牌Bonpoint。

现阶段雅戈尔已完成以主品牌YOUNGOR为核心，MAYOR、HART MARX、HANP、UNDEFEATED、HELLY HANSEN等品牌多维度协同发展的格局。公司不断加速在商务休闲、运动户外、潮流、生活方式等领域布局，旨在覆盖满足更多消费人群需求。

收购容易，整合难

品牌商「吞下」零售商，在中国商业发展史上并不常见。

厉玲表示，“上一次成功的案例还是男装蓝豹于2006年收购‘常州百货大楼股份有限公司’和‘常州新世纪’，不过当时恰逢百货「黄金十年」，以及蓝豹和常州百货大楼三家门店均位于常州，有地域优势，除了消费者比较熟之外，政府政策也会比较偏向本地企业。天时地利人和情况下，蓝豹为行业贡献了一个成功案例。”

但是，今天的雅戈尔面临的局面则更复杂，一方面，银泰百货拥有64家门店，这个门店数已经位于中国百货行业的第一梯队，另一方面，「全面上云」的银泰百货在「技术研发」上要做大量投资，才能保证自己「科技公司」的定位，这就增加了雅戈尔收购的经营管理难题。

图源：雅戈尔微博

高级顾问团成员潘玉明认为未来改造难度会很大，潘玉明表示：“银泰百货数字化综合成本较大，一方面转手以后阿里是否还会有更多数字技术支持，另一方面则是雅戈尔是否会投入大量资金购买数字化技术”。

这些都决定银泰百货引以为傲的「数字化」未来发展情况，王国平则认为：“新零售快十年了，这个概念都变老零售了，新零售是原阿里的诉求，不是雅戈尔的诉求，雅戈尔需要的是渠道，是商业非标化，而非标准化。”

「一切都是未知」让这场收购增加了更多看点，未来银泰百货在「雅戈尔诉求下」会做出哪些改变当然是行业关注的焦点。

“收购本身是不难的，难在收购以后的调整、整合以及发展。假如说收购已经很难，那以后的发展就是难上加难，是要考验老板智慧的。”

厉玲指出：“特别是在现在的经济环境下，未来百货业的发展不会比较快速。不管是谁经营百货，都面临一定的挑战，更何况一个外来者。好在现在已经处在低谷，公司资产的价值应该没有那么高。

加上阿里的前几年，在银泰百货经营当中的优缺点是看得见的，所以可以把优点抓出来，把缺点改掉。我不敢说销售上升，盈利的上升空间还是有的。”

写在最后

「聚焦主业」的雅戈尔想要打造「国际时尚集团」，因此雅戈尔迫切将旗下品牌带入「高端商业综合体」，赢取市场声量，而银泰百货「门店规模」或将加速雅戈尔的进程；而对于银泰百货来说，其核心还是美妆、服饰、鞋、珠宝这些百货类的产品，从销售到利润都贡献了绝对份额，雅戈尔旗下的品牌也将会增加银泰百货的「核心优势」。