文｜ 杨立赟 辛晓彤 柯愉乐

12月17日，阿里巴巴集团发布公告，同意将所持全部银泰百货股权以约74亿元人民币向雅戈尔集团和银泰管理团队成员组成的买方财团出售（约占银泰股权的99%）。

这一价格与当年阿里收购银泰百货时相比大幅缩水。2014年，阿里注资53亿港元成为银泰第二大股东，三年后，又以198亿港元的价格成为银泰控股股东。根据阿里公告，预计因出售银泰而录得的亏损约为人民币93亿元。

出售银泰，标志着阿里在线下零售领域的布局已进入全线收缩状态。

2016年底，马云提出“新零售”战略，主张线上赋能线下、线上线下融合。在这一思路的指导下，阿里收购、入股并改造了多家线下零售企业，银泰也是其中之一。但是，从如今的折价出售来看，阿里对银泰的经营和数字化改造都不算成功。2023年张勇卸任阿里巴巴CEO（首席执行官）之后，“新零售”战略也基本被阿里放弃。除了银泰，阿里旗下的线下零售企业高鑫零售（大润发）、盒马也都曾传出过出售或接洽买家的消息。

从2024年2月开始，市场就流传出银泰百货将被出售的消息。彼时，阿里巴巴刚刚发布2024财年第三季度财报，净利润录得107.17亿元，同比下降77%，市场信心下降。几乎在同一时间，阿里高层开始不断向股东和外界吹风，称正积极研究传统实体零售业务等非核心资产的退出策略。据多家媒体报道，阿里曾就银泰百货收购一事与包括中粮在内的多家企业洽谈，最终花落同为浙江企业的雅戈尔。

雅戈尔方面回应称，本次集团与银泰管理层共同投资银泰，旨在“强链补链”，完善时尚生态圈。投资完成后，雅戈尔集团将给予银泰管理层充分的运营空间，支持银泰进一步高质量发展。

收购消息传出后，雅戈尔的股价经历了颇为魔幻的一天——12月17日开盘即下跌，一度跌超4%；不到一小时后，主力大宗买入，将股价直线拉升至9.95元，达到2007年以来的历史高位。收盘时，雅戈尔股价为9.31元，上涨2.87%。

阿里巴巴的股价则延续了三天来持续下行的态势。截至收盘，阿里巴巴（09988.HK）报收83.4港元，跌1.13%。

阿里为什么要卖银泰？

1997年，沈国军创立中国银泰投资有限公司，下辖银泰商业集团、银泰置地集团、银泰黄金集团、银泰文旅集团、银泰投资与金融集团，统称银泰集团，业务涵盖商业零售、商业地产运营与开发、股权投资等。1998年，首家银泰百货在杭州开业。2007年，银泰百货在港交所上市。

其官网显示，目前全国共有59家银泰百货，浙江省内最多，有36家。2023年，银泰百货销售额达到315亿元，其中线上销售占到25%。

美妆是银泰的传统优势板块。2022年，47个美妆品牌专柜在银泰百货夺得了全国销售第一。近年来，银泰百货也将目光瞄向二次元群体，对位于宁波、西安等城市的多家门店进行调整转型，打造成为二次元主题商场。

2014年3月，阿里巴巴以53.7亿港元入股银泰，成为第二大股东。2015年5月，时任阿里巴巴CEO张勇接替银泰创始人沈国军，出任银泰商业董事会主席。

2017年1月，阿里巴巴集团全资子公司阿里巴巴投资和沈国军的全资公司，以198亿港元将港股上市公司银泰商业私有化。私有化后，阿里巴巴成为银泰的控股股东，持股比例增至约74%。一年后，这一比例又增加至约99%。

2017年正是“新零售”运动的高峰期。当时阿里巴巴对外流行谈“人、货、场”概念，核心理念是用数字化技术重构传统零售行业中这三者的关系。银泰正是实践这一理念的重要“样板间”。

加入阿里之后，银泰百货花大力气建立了数字化会员系统和付费会员体系“INTIME365”。

2017年起，银泰百货将8个省35个城市的65家门店通过线上系统全面打通，达到高度的协同。同一年，银泰百货推出线上购物APP“喵街”，打通线上线下购物渠道，称之为“智能化新商场”。消费者可以在喵街看到货品的库存数量、线上线下同款同价。在与菜鸟打通库存系统后，消费者在喵街APP上购买商品，可以选择“到店自提”或者“配送上门”。选择配送上门的，系统将选择离消费者最近的银泰商场发货，同城或者跨城配送。

随着数字化和云化的改造，银泰成了一家架构在“云上”的百货公司。2019年10月，银泰百货宣布完成核心业务全面云化。花了三年时间，银泰将会员体系、交易系统、营销系统、数据库等底层核心系统全部上云。

2020年初，时任银泰商业集团CEO陈晓东（现任阿里巴巴集团副总裁、银泰商业集团董事长）接受《财经》记者专访时表示，企业做数字化和云化改造，是大势所趋。“未来在95后为主导的消费市场，客户基础完全变成用互联网方式去互动，传统百货不变，只能被淘汰。”他认为，数字化和云化是公司基础设施从“点蜡烛”升级到“通电”，“银泰已经成了一家科技公司，只是刚好在做百货零售的业务”。

银泰曾一度被提到和盒马一样的高度，都是阿里巴巴寄予厚望的新零售案例。“盒马是平地起高楼，银泰类似旧城改造。”时任阿里巴巴董事局主席兼CEO张勇曾明确指出银泰新零售的发展路径：银泰首先从“人货场”中的“人”切入，完成了数字化会员累积，使得对这些客户可触达、可识别、可运营，同时对货品实施数字化，而银泰最终要完成的是对整个商业场景的数字化重构。

同时，银泰也在一定程度上反哺阿里。2017年起，银泰会员与阿里会员全面打通，淘宝账号和银泰会员挂钩，数据按OneData体系标准化建设，核心服务在阿里云上运行，会员营销交易、商品服务及智能设备线上线下一体化。这被视为对传统百货的“旧城改造”，为集团里的兄弟部门——阿里云提供了案例支撑，为其进一步的商业化、对外拓展客群建立了基础。

另一方面，银泰的背书，对天猫获取大品牌的信任有所助益。早在2013年，银泰就与天猫宣布达成战略合作，共同探索中国商业线上线下（O2O）融合发展。这一年，银泰商业集团参与天猫“双11”活动，重装升级天猫网店，线下35个实体店相关资源支持阿里巴巴创造的这个购物节。当时，银泰在十几个主要门店设置天猫银泰店商品专区，消费者扫码加入天猫购物车。参与的商品约两万款，一共300多个品牌。

阿里巴巴2018财年报告中提到，在2018财年第四季度（2018自然年的第一季度），阿里集团收入同比增长61%至619.32亿元，并提到其中国零售业务的快速增长得益于盒马鲜生、银泰百货等新零售项目的增长。

在2019年“双11”期间，银泰百货销售总体增长24.2％，喵街交易订单量是2018年的7.5倍。“双11”期间，喵街APP在苹果应用程序商店的生活类下载排行挤进了前三。

然而，此后银泰没能持续在阿里的财报上交出亮眼的成绩。2020年以后，阿里财报极少提到银泰。目前在集团的业务分布中，银泰与高鑫零售、盒马等一起被划在“所有其他板块”。2024年财年，这一板块的收入为1923.31亿元，比上年同期下降了2.4%。最新一份财报中，阿里没有单独披露银泰的业绩，也没有任何对该业务的表述。

2023年以来，阿里巴巴开始聚焦核心业务，对非核心业务进行梳理和瘦身。当时定下“1+6+N”框架，“1”是阿里巴巴集团，“6”是阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、国际数字商业、菜鸟、大文娱等阿里的六大板块业务；“N”为高鑫零售、银泰商业、阿里健康、盒马、夸克等其他业务。

随着新零售革命结束、张勇离开阿里，阿里度开始了“卖卖卖”的节奏。2024财年内，阿里退出了价值17亿美元的非核心资产。

2024年2月，阿里巴巴董事长蔡崇信在财报电话会中表示，传统实体零售业务不是核心聚焦的业务，退出非常合理。不过，由于当前市场环境存在挑战，退出需要时间。阿里巴巴集团CFO（首席财务官）徐宏则表示，剔除高鑫零售、盒马及银泰这类实体零售业务，当季集团的总收入会同比增长约8%。

雅戈尔为什么要买银泰？

同样是浙企，雅戈尔集团创建于1979年，总部设在宁波，1998年在上交所挂牌上市。和沈国军一样，董事长李如成也是宁波人，被称为“新宁波帮”的代表。

外界普遍认为，雅戈尔收购银泰有利于提升品牌价值、拓展市场渠道。银泰百货引入的零售品牌相对高端，符合雅戈尔品牌高端化的策略。

一位业内人士告诉我们，相比这些，他更看好银泰在数字化领域的赋能，尤其是线上线下的协同能力。银泰百货与天猫关系紧密，又有喵街App等产品的运营经验，或将更好地帮助雅戈尔建立线上渠道，向新零售转型。

目前雅戈尔的数字化转型大体集中在供应链生产端，在零售端的布局并不显著。

雅戈尔在时尚、地产和投资领域均有涉猎。2020年疫情以来，公司营收在130亿元上下波动，但净利润一直处在下行状态。

2024年前三季度，时尚板块（45.85亿元）和地产板块（37.99亿元）分别贡献了雅戈尔总营收的54.6%和45.2%，但由于地产和鞋服消费均不景气，二者的净利润加起来却只占公司整体净利润总额的22.4%，约5.6亿元，剩下近八成的净利润都源自投资板块。投资收益主要来自宁波银行以权益法核算的净利润与中信股份等金融资产的分红。

时尚板块是这几年公司一直强调聚焦的“主业”。除了主品牌雅戈尔，集团还自主孵化了高端商务男装品牌MAYOR、以汉麻为原料的服饰家居品牌“汉麻世家”，并于2007年收购了美国时尚男装品牌HART MARX在大中华区的运营权。

从财报来看，雅戈尔主品牌仍然是营收主力，占服装业务营收的91%。

公司目前在全国有近2000家门店，其中自营门店占比超过95%。

地产板块则分为住宅地产和旅游地产，二者的业务营收明细并未公布。集团从1992年开始入局地产行业，根据官网信息，现有的五块住宅地产均面向宁波豪宅。

近期，雅戈尔的地产板块利润持续下滑，2024年前三季度近1.96亿元，同比下降41%。在业绩发布会上，管理层表示利润下滑源于交付楼盘平均毛利率较低，且部分合作项目有亏损。此外，受房产销售不稳定的影响，公司经营现金流也出现波动，前三季度经营活动产生的现金流量净额为6.97亿元，同比下降80.36%。

值得注意的是，雅戈尔并没有长期运营商业地产的经验。2024年8月初，雅戈尔的商业项目“HAI550”在上海开业，这是李如成第一次做商场。商场所在的淮海中路550号，曾作为淮海电影院、芭比全球首家旗舰店等，自2011年3月开始空置，直到HAI550进驻。

HAI550是集多元业态的商业综合体，涵盖零售、展览、画廊、餐饮、手工坊、买手店等，其核心定位是“中国首个可持续生活方式主题商业”，突破了银泰百货所代表的传统商场及大型购物中心的布局，更加抽象化和概念化，消费者对此褒贬不一。

不过雅戈尔在声明中也表示，此番与银泰管理层共同投资银泰，将给予银泰管理层充分的运营空间。这一说法更像是财务投资。

收购银泰之前，雅戈尔已然在投资领域频频出手。

2021年，雅戈尔收购了美国潮流品牌undefeated 40%的股权，并成立大中华区公司，价格未披露。同年，公司投资两个多亿与挪威知名户外品牌Helly Hansen成立合资公司，将其引入中国市场。2022年，雅戈尔又与挑战者资本对美国设计师品牌Alexander Wang进行少数股权投资。

2024年8月，HAI550开业的同时，雅戈尔入股国产美妆品牌林清轩，认缴112万元，成为林清轩第四大股东。早在2020年，李如成曾以1.5亿元获得韩束母公司上美股份2.3%的股份，2022年，上美股份赴港上市。

2024年11月，法国媒体报道雅戈尔计划收购奢侈童装品牌Bonpoint，估值2亿欧元（约15.3亿元人民币）。Bonpoint创立于1957年，被称为“童装界的爱马仕”。

一系列投资也指向企业转型，时尚版块补强运动潮流领域，地产板块补强商业地产，让品牌形象往年轻化的路线转变。

雅戈尔这两年的开店策略是“时尚体验馆”，一城一店，面积很大，集合旗下所有品牌。通过门店传递品牌文化已经是时尚潮流大品牌的基本操作，李如成计划将在全国开30家体验馆，而银泰百货在未来或将承接几家“体验店”的运营。

雅戈尔接手美特斯邦威的一系列店铺也被看作是为“体验馆”铺路。自2022年10月起至2023年12月，雅戈尔先后接下了美特斯邦威位于武汉、贵阳、沈阳和成都的四家大店，共耗资13亿元。董事长兼总经理李如成还在业绩发布会上特别澄清公司与美邦不存在关联关系。

在外界看来，“时尚体验馆”、HAI550和银泰百货的业态差异性较大，三者相互之间取长补短，或许有共同发展的空间。

由于总体消费疲软，整个商业百货行业正面临极大的发展困境。

据联商网不完全统计，2024年至少有30家百货商场宣布闭店，包括天津市滨海新区伊势丹、上海六百、天津伊势丹南京路店、广州番禺友谊商场等。银泰也关闭了位于湖北咸宁的一家门店。

闭店的直接原因多是“租约到期”，但显然也与百货行业整体的经营情况较差有关。中国百货商业协会发布的2024年三季度大型百货零售企业营业收入指数显示，企业营业收入指数为1197点，较上期下降了1.7%，较去年同期下降了3.5%。联商网报道还显示，前三季度，38家百货上市公司中，仅有10家企业实现营收增长，占总数的26%。

尚在转型期、业绩承压的雅戈尔，与亟待焕新、重拾活力的银泰百货，两者碰撞，会擦出人们期待的火花吗？

杨立赟

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文｜ 杨立赟 辛晓彤 柯愉乐

12月17日，阿里巴巴集团发布公告，同意将所持全部银泰百货股权以约74亿元人民币向雅戈尔集团和银泰管理团队成员组成的买方财团出售（约占银泰股权的99%）。

这一价格与当年阿里收购银泰百货时相比大幅缩水。2014年，阿里注资53亿港元成为银泰第二大股东，三年后，又以198亿港元的价格成为银泰控股股东。根据阿里公告，预计因出售银泰而录得的亏损约为人民币93亿元。

出售银泰，标志着阿里在线下零售领域的布局已进入全线收缩状态。

2016年底，马云提出“新零售”战略，主张线上赋能线下、线上线下融合。在这一思路的指导下，阿里收购、入股并改造了多家线下零售企业，银泰也是其中之一。但是，从如今的折价出售来看，阿里对银泰的经营和数字化改造都不算成功。2023年张勇卸任阿里巴巴CEO（首席执行官）之后，“新零售”战略也基本被阿里放弃。除了银泰，阿里旗下的线下零售企业高鑫零售（大润发）、盒马也都曾传出过出售或接洽买家的消息。

从2024年2月开始，市场就流传出银泰百货将被出售的消息。彼时，阿里巴巴刚刚发布2024财年第三季度财报，净利润录得107.17亿元，同比下降77%，市场信心下降。几乎在同一时间，阿里高层开始不断向股东和外界吹风，称正积极研究传统实体零售业务等非核心资产的退出策略。据多家媒体报道，阿里曾就银泰百货收购一事与包括中粮在内的多家企业洽谈，最终花落同为浙江企业的雅戈尔。

雅戈尔方面回应称，本次集团与银泰管理层共同投资银泰，旨在“强链补链”，完善时尚生态圈。投资完成后，雅戈尔集团将给予银泰管理层充分的运营空间，支持银泰进一步高质量发展。

收购消息传出后，雅戈尔的股价经历了颇为魔幻的一天——12月17日开盘即下跌，一度跌超4%；不到一小时后，主力大宗买入，将股价直线拉升至9.95元，达到2007年以来的历史高位。收盘时，雅戈尔股价为9.31元，上涨2.87%。

阿里巴巴的股价则延续了三天来持续下行的态势。截至收盘，阿里巴巴（09988.HK）报收83.4港元，跌1.13%。

阿里为什么要卖银泰？

1997年，沈国军创立中国银泰投资有限公司，下辖银泰商业集团、银泰置地集团、银泰黄金集团、银泰文旅集团、银泰投资与金融集团，统称银泰集团，业务涵盖商业零售、商业地产运营与开发、股权投资等。1998年，首家银泰百货在杭州开业。2007年，银泰百货在港交所上市。

其官网显示，目前全国共有59家银泰百货，浙江省内最多，有36家。2023年，银泰百货销售额达到315亿元，其中线上销售占到25%。

美妆是银泰的传统优势板块。2022年，47个美妆品牌专柜在银泰百货夺得了全国销售第一。近年来，银泰百货也将目光瞄向二次元群体，对位于宁波、西安等城市的多家门店进行调整转型，打造成为二次元主题商场。

2014年3月，阿里巴巴以53.7亿港元入股银泰，成为第二大股东。2015年5月，时任阿里巴巴CEO张勇接替银泰创始人沈国军，出任银泰商业董事会主席。

2017年1月，阿里巴巴集团全资子公司阿里巴巴投资和沈国军的全资公司，以198亿港元将港股上市公司银泰商业私有化。私有化后，阿里巴巴成为银泰的控股股东，持股比例增至约74%。一年后，这一比例又增加至约99%。

2017年正是“新零售”运动的高峰期。当时阿里巴巴对外流行谈“人、货、场”概念，核心理念是用数字化技术重构传统零售行业中这三者的关系。银泰正是实践这一理念的重要“样板间”。

加入阿里之后，银泰百货花大力气建立了数字化会员系统和付费会员体系“INTIME365”。

2017年起，银泰百货将8个省35个城市的65家门店通过线上系统全面打通，达到高度的协同。同一年，银泰百货推出线上购物APP“喵街”，打通线上线下购物渠道，称之为“智能化新商场”。消费者可以在喵街看到货品的库存数量、线上线下同款同价。在与菜鸟打通库存系统后，消费者在喵街APP上购买商品，可以选择“到店自提”或者“配送上门”。选择配送上门的，系统将选择离消费者最近的银泰商场发货，同城或者跨城配送。

随着数字化和云化的改造，银泰成了一家架构在“云上”的百货公司。2019年10月，银泰百货宣布完成核心业务全面云化。花了三年时间，银泰将会员体系、交易系统、营销系统、数据库等底层核心系统全部上云。

2020年初，时任银泰商业集团CEO陈晓东（现任阿里巴巴集团副总裁、银泰商业集团董事长）接受《财经》记者专访时表示，企业做数字化和云化改造，是大势所趋。“未来在95后为主导的消费市场，客户基础完全变成用互联网方式去互动，传统百货不变，只能被淘汰。”他认为，数字化和云化是公司基础设施从“点蜡烛”升级到“通电”，“银泰已经成了一家科技公司，只是刚好在做百货零售的业务”。

银泰曾一度被提到和盒马一样的高度，都是阿里巴巴寄予厚望的新零售案例。“盒马是平地起高楼，银泰类似旧城改造。”时任阿里巴巴董事局主席兼CEO张勇曾明确指出银泰新零售的发展路径：银泰首先从“人货场”中的“人”切入，完成了数字化会员累积，使得对这些客户可触达、可识别、可运营，同时对货品实施数字化，而银泰最终要完成的是对整个商业场景的数字化重构。

同时，银泰也在一定程度上反哺阿里。2017年起，银泰会员与阿里会员全面打通，淘宝账号和银泰会员挂钩，数据按OneData体系标准化建设，核心服务在阿里云上运行，会员营销交易、商品服务及智能设备线上线下一体化。这被视为对传统百货的“旧城改造”，为集团里的兄弟部门——阿里云提供了案例支撑，为其进一步的商业化、对外拓展客群建立了基础。

另一方面，银泰的背书，对天猫获取大品牌的信任有所助益。早在2013年，银泰就与天猫宣布达成战略合作，共同探索中国商业线上线下（O2O）融合发展。这一年，银泰商业集团参与天猫“双11”活动，重装升级天猫网店，线下35个实体店相关资源支持阿里巴巴创造的这个购物节。当时，银泰在十几个主要门店设置天猫银泰店商品专区，消费者扫码加入天猫购物车。参与的商品约两万款，一共300多个品牌。

阿里巴巴2018财年报告中提到，在2018财年第四季度（2018自然年的第一季度），阿里集团收入同比增长61%至619.32亿元，并提到其中国零售业务的快速增长得益于盒马鲜生、银泰百货等新零售项目的增长。

在2019年“双11”期间，银泰百货销售总体增长24.2％，喵街交易订单量是2018年的7.5倍。“双11”期间，喵街APP在苹果应用程序商店的生活类下载排行挤进了前三。

然而，此后银泰没能持续在阿里的财报上交出亮眼的成绩。2020年以后，阿里财报极少提到银泰。目前在集团的业务分布中，银泰与高鑫零售、盒马等一起被划在“所有其他板块”。2024年财年，这一板块的收入为1923.31亿元，比上年同期下降了2.4%。最新一份财报中，阿里没有单独披露银泰的业绩，也没有任何对该业务的表述。

2023年以来，阿里巴巴开始聚焦核心业务，对非核心业务进行梳理和瘦身。当时定下“1+6+N”框架，“1”是阿里巴巴集团，“6”是阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、国际数字商业、菜鸟、大文娱等阿里的六大板块业务；“N”为高鑫零售、银泰商业、阿里健康、盒马、夸克等其他业务。

随着新零售革命结束、张勇离开阿里，阿里度开始了“卖卖卖”的节奏。2024财年内，阿里退出了价值17亿美元的非核心资产。

2024年2月，阿里巴巴董事长蔡崇信在财报电话会中表示，传统实体零售业务不是核心聚焦的业务，退出非常合理。不过，由于当前市场环境存在挑战，退出需要时间。阿里巴巴集团CFO（首席财务官）徐宏则表示，剔除高鑫零售、盒马及银泰这类实体零售业务，当季集团的总收入会同比增长约8%。

雅戈尔为什么要买银泰？

同样是浙企，雅戈尔集团创建于1979年，总部设在宁波，1998年在上交所挂牌上市。和沈国军一样，董事长李如成也是宁波人，被称为“新宁波帮”的代表。

外界普遍认为，雅戈尔收购银泰有利于提升品牌价值、拓展市场渠道。银泰百货引入的零售品牌相对高端，符合雅戈尔品牌高端化的策略。

一位业内人士告诉我们，相比这些，他更看好银泰在数字化领域的赋能，尤其是线上线下的协同能力。银泰百货与天猫关系紧密，又有喵街App等产品的运营经验，或将更好地帮助雅戈尔建立线上渠道，向新零售转型。

目前雅戈尔的数字化转型大体集中在供应链生产端，在零售端的布局并不显著。

雅戈尔在时尚、地产和投资领域均有涉猎。2020年疫情以来，公司营收在130亿元上下波动，但净利润一直处在下行状态。

2024年前三季度，时尚板块（45.85亿元）和地产板块（37.99亿元）分别贡献了雅戈尔总营收的54.6%和45.2%，但由于地产和鞋服消费均不景气，二者的净利润加起来却只占公司整体净利润总额的22.4%，约5.6亿元，剩下近八成的净利润都源自投资板块。投资收益主要来自宁波银行以权益法核算的净利润与中信股份等金融资产的分红。

时尚板块是这几年公司一直强调聚焦的“主业”。除了主品牌雅戈尔，集团还自主孵化了高端商务男装品牌MAYOR、以汉麻为原料的服饰家居品牌“汉麻世家”，并于2007年收购了美国时尚男装品牌HART MARX在大中华区的运营权。

从财报来看，雅戈尔主品牌仍然是营收主力，占服装业务营收的91%。

公司目前在全国有近2000家门店，其中自营门店占比超过95%。

地产板块则分为住宅地产和旅游地产，二者的业务营收明细并未公布。集团从1992年开始入局地产行业，根据官网信息，现有的五块住宅地产均面向宁波豪宅。

近期，雅戈尔的地产板块利润持续下滑，2024年前三季度近1.96亿元，同比下降41%。在业绩发布会上，管理层表示利润下滑源于交付楼盘平均毛利率较低，且部分合作项目有亏损。此外，受房产销售不稳定的影响，公司经营现金流也出现波动，前三季度经营活动产生的现金流量净额为6.97亿元，同比下降80.36%。

值得注意的是，雅戈尔并没有长期运营商业地产的经验。2024年8月初，雅戈尔的商业项目“HAI550”在上海开业，这是李如成第一次做商场。商场所在的淮海中路550号，曾作为淮海电影院、芭比全球首家旗舰店等，自2011年3月开始空置，直到HAI550进驻。

HAI550是集多元业态的商业综合体，涵盖零售、展览、画廊、餐饮、手工坊、买手店等，其核心定位是“中国首个可持续生活方式主题商业”，突破了银泰百货所代表的传统商场及大型购物中心的布局，更加抽象化和概念化，消费者对此褒贬不一。

不过雅戈尔在声明中也表示，此番与银泰管理层共同投资银泰，将给予银泰管理层充分的运营空间。这一说法更像是财务投资。

收购银泰之前，雅戈尔已然在投资领域频频出手。

2021年，雅戈尔收购了美国潮流品牌undefeated 40%的股权，并成立大中华区公司，价格未披露。同年，公司投资两个多亿与挪威知名户外品牌Helly Hansen成立合资公司，将其引入中国市场。2022年，雅戈尔又与挑战者资本对美国设计师品牌Alexander Wang进行少数股权投资。

2024年8月，HAI550开业的同时，雅戈尔入股国产美妆品牌林清轩，认缴112万元，成为林清轩第四大股东。早在2020年，李如成曾以1.5亿元获得韩束母公司上美股份2.3%的股份，2022年，上美股份赴港上市。

2024年11月，法国媒体报道雅戈尔计划收购奢侈童装品牌Bonpoint，估值2亿欧元（约15.3亿元人民币）。Bonpoint创立于1957年，被称为“童装界的爱马仕”。

一系列投资也指向企业转型，时尚版块补强运动潮流领域，地产板块补强商业地产，让品牌形象往年轻化的路线转变。

雅戈尔这两年的开店策略是“时尚体验馆”，一城一店，面积很大，集合旗下所有品牌。通过门店传递品牌文化已经是时尚潮流大品牌的基本操作，李如成计划将在全国开30家体验馆，而银泰百货在未来或将承接几家“体验店”的运营。

雅戈尔接手美特斯邦威的一系列店铺也被看作是为“体验馆”铺路。自2022年10月起至2023年12月，雅戈尔先后接下了美特斯邦威位于武汉、贵阳、沈阳和成都的四家大店，共耗资13亿元。董事长兼总经理李如成还在业绩发布会上特别澄清公司与美邦不存在关联关系。

在外界看来，“时尚体验馆”、HAI550和银泰百货的业态差异性较大，三者相互之间取长补短，或许有共同发展的空间。

由于总体消费疲软，整个商业百货行业正面临极大的发展困境。

据联商网不完全统计，2024年至少有30家百货商场宣布闭店，包括天津市滨海新区伊势丹、上海六百、天津伊势丹南京路店、广州番禺友谊商场等。银泰也关闭了位于湖北咸宁的一家门店。

闭店的直接原因多是“租约到期”，但显然也与百货行业整体的经营情况较差有关。中国百货商业协会发布的2024年三季度大型百货零售企业营业收入指数显示，企业营业收入指数为1197点，较上期下降了1.7%，较去年同期下降了3.5%。联商网报道还显示，前三季度，38家百货上市公司中，仅有10家企业实现营收增长，占总数的26%。

尚在转型期、业绩承压的雅戈尔，与亟待焕新、重拾活力的银泰百货，两者碰撞，会擦出人们期待的火花吗？

杨立赟

■微信：yang2005819

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