田 轩
回顾2024年，我国经济置身复杂严峻的内外环境中，在整体增速呈现U型波动背景下，科技创新增长表现亮眼，1月至11月高技术制造业投资累计同比增长8.8%。这表明，科技创新投资正成为支撑产业转型升级、推动经济稳步增长的关键力量，对于应对内外经济压力发挥着不可替代的作用。
展望2025年，全方位扩大国内需求成为提振经济的重点。通过加大科技创新投资，优化生产力布局，发展新兴产业，进一步激发科技创新对经济发展的带动作用，将是我国经济行稳致远的关键之举。
科技创新与企业发展离不开科技金融的支持。2024年，以落实中央金融工作会议精神为指引，我国科技金融取得显著进展，有力有效支持了科创企业发展。多部门联合发布系列文件细化政策指引，央行设立专项再贷款，激励引导金融机构加大对科技型中小企业、重点领域技术改造和设备更新项目的金融支持力度。科技保险创新加速，金融科技在支付结算、借贷融资、财富管理、保险科技等多个领域得到广泛应用，提升了金融服务的效率和质量。资本市场改革持续发力，科技企业上市和融资环境得到优化。风险投资和私募股权积极为初创企业提供资金，国资单只基金规模较去年同期大幅增长92.6%。随着多地优化政府出资的创业投资基金管理方案出台，覆盖科创全生命周期的耐心考核方式，使国资真正成为科技金融发展的强大动力。
当然，我国科技金融发展仍存在一些亟待解决的问题。比如，金融资源与科技创新活动匹配不足。银行机构传统抵押授信、风险防控业务思维跟不上科技创新企业发展需求，导致金融资源无法有效流向科技创新领域。又如，科技企业直接融资仍存在较大堵点，加上基金市场化激励与容错机制不健全等问题，影响了创投市场发展。此外，金融产品供给不足、市场包容性不强、长期资金缺乏等问题仍较为突出，导致多层次市场接力作用无法充分释放。
今年中央经济工作会议提出，健全多层次金融服务体系，壮大耐心资本，更大力度吸引社会资本参与创业投资。为有效解决科技金融发展中的问题，实现科技金融对科技创新与经济发展的有力支撑，需协同发力，制定实施一系列针对性措施。
优化金融服务，创新融资模式。建立跨部门、跨机构信息共享平台，打破信息壁垒，为金融机构准确评估科技企业风险提供全面数据支持。拓展多元化的企业价值评价和信用评估体系，推动银行数字化转型，为科技企业与科技创新活动提供定制化服务。推动监管完善与创新融资模式协同发展。优化科技金融机构监管与考核机制，鼓励运用创新融资模式，如“投贷联动”、保险融资、银政协同等，提高金融机构参与度。
加大政策激励，完善政府基金运作模式。加大税收优惠与长期激励，如以投资额抵扣应纳税所得额，根据不同投资期限享受不同的税收减免优惠，激发创投基金“投早、投小、投科技”的信心和活力。健全政府基金市场化运作机制，降低行政干预，确保民间资本与政府资本一视同仁，提高投资决策专业度和独立性；优化政府性基金考核要求，完善容错免责机制，调整投资进度、财务回报、产业引导效应、考核周期等条件设置，促进绩效考核与激励相结合。持续发挥国有资本的引领带动作用。
完善资本市场功能，拓宽资金渠道。科学界定科技创新企业上市门槛，推进上市发行节奏常态化。完善一级市场股权交易机制，大力发展并购市场，为创投基金打开多元退出渠道。优化对科创债纳入带息负债考核管制，推动债券市场标准统一，在科创板等试点科创类债券创新品种，进一步放松科创类REITs等产品发行条件，做大科创债市场规模。拓宽社保基金、保险基金、企业年金等各类中长期资金入市渠道，持续壮大耐心资本。
（作者系清华大学国家金融研究院院长、教育部“长江学者”特聘教授）
田 轩
回顾2024年，我国经济置身复杂严峻的内外环境中，在整体增速呈现U型波动背景下，科技创新增长表现亮眼，1月至11月高技术制造业投资累计同比增长8.8%。这表明，科技创新投资正成为支撑产业转型升级、推动经济稳步增长的关键力量，对于应对内外经济压力发挥着不可替代的作用。
展望2025年，全方位扩大国内需求成为提振经济的重点。通过加大科技创新投资，优化生产力布局，发展新兴产业，进一步激发科技创新对经济发展的带动作用，将是我国经济行稳致远的关键之举。
科技创新与企业发展离不开科技金融的支持。2024年，以落实中央金融工作会议精神为指引，我国科技金融取得显著进展，有力有效支持了科创企业发展。多部门联合发布系列文件细化政策指引，央行设立专项再贷款，激励引导金融机构加大对科技型中小企业、重点领域技术改造和设备更新项目的金融支持力度。科技保险创新加速，金融科技在支付结算、借贷融资、财富管理、保险科技等多个领域得到广泛应用，提升了金融服务的效率和质量。资本市场改革持续发力，科技企业上市和融资环境得到优化。风险投资和私募股权积极为初创企业提供资金，国资单只基金规模较去年同期大幅增长92.6%。随着多地优化政府出资的创业投资基金管理方案出台，覆盖科创全生命周期的耐心考核方式，使国资真正成为科技金融发展的强大动力。
当然，我国科技金融发展仍存在一些亟待解决的问题。比如，金融资源与科技创新活动匹配不足。银行机构传统抵押授信、风险防控业务思维跟不上科技创新企业发展需求，导致金融资源无法有效流向科技创新领域。又如，科技企业直接融资仍存在较大堵点，加上基金市场化激励与容错机制不健全等问题，影响了创投市场发展。此外，金融产品供给不足、市场包容性不强、长期资金缺乏等问题仍较为突出，导致多层次市场接力作用无法充分释放。
今年中央经济工作会议提出，健全多层次金融服务体系，壮大耐心资本，更大力度吸引社会资本参与创业投资。为有效解决科技金融发展中的问题，实现科技金融对科技创新与经济发展的有力支撑，需协同发力，制定实施一系列针对性措施。
优化金融服务，创新融资模式。建立跨部门、跨机构信息共享平台，打破信息壁垒，为金融机构准确评估科技企业风险提供全面数据支持。拓展多元化的企业价值评价和信用评估体系，推动银行数字化转型，为科技企业与科技创新活动提供定制化服务。推动监管完善与创新融资模式协同发展。优化科技金融机构监管与考核机制，鼓励运用创新融资模式，如“投贷联动”、保险融资、银政协同等，提高金融机构参与度。
加大政策激励，完善政府基金运作模式。加大税收优惠与长期激励，如以投资额抵扣应纳税所得额，根据不同投资期限享受不同的税收减免优惠，激发创投基金“投早、投小、投科技”的信心和活力。健全政府基金市场化运作机制，降低行政干预，确保民间资本与政府资本一视同仁，提高投资决策专业度和独立性；优化政府性基金考核要求，完善容错免责机制，调整投资进度、财务回报、产业引导效应、考核周期等条件设置，促进绩效考核与激励相结合。持续发挥国有资本的引领带动作用。
完善资本市场功能，拓宽资金渠道。科学界定科技创新企业上市门槛，推进上市发行节奏常态化。完善一级市场股权交易机制，大力发展并购市场，为创投基金打开多元退出渠道。优化对科创债纳入带息负债考核管制，推动债券市场标准统一，在科创板等试点科创类债券创新品种，进一步放松科创类REITs等产品发行条件，做大科创债市场规模。拓宽社保基金、保险基金、企业年金等各类中长期资金入市渠道，持续壮大耐心资本。
（作者系清华大学国家金融研究院院长、教育部“长江学者”特聘教授）
