上周日有一个大新闻，个人养老金制度正式推广至全国，个人养老金产品目录扩容，正式纳入首批85只权益类指数基金。
指数增强基金究竟是“何方神圣”？大多数指增基金表现如何？指增基金又能给投资者带来什么？上周四，兴证全球基金与海通证券，联合发布《拥抱指数化浪潮——指数增强基金全景报告》，报告聚焦讨论了权益指数增强基金的价值和投资机遇。
首先，指增基金发展的怎么样？
指数增强基金历年规模（剔除ETF联接）与数量
资料来源：Wind，海通证券研究所
注：2024年数据截至2024.9.30。本图中指数增强基金指我国所有运用指数增强策略的基金，包括海通评级分类的增强股票指数型、增强港股指数型、增强股票ETF、QDII增强股票指数型、使用指数增强策略的北交所型、股票ETF联接和科创ETF联接中增强股票ETF的联接基金、增强债券指数型。其中，前7类都是权益指数增强基金，最后1类为债券指数增强基金。
先不谈增强，指增基金能够跟住指数吗？
根据报告数据，从年化跟踪误差来看（跟踪误差指组合收益率和基准收益率之间差异的收益率标准差，可以衡量跟踪是否紧密），指增基金每年平均基本都保持在4%左右，只有在2015年的极端市场环境中，才有所扩大，达到8.10%。整体来看，在常态化市场环境中，指增基金能够跟住指数，运作风格和风险收益特征比较清晰，不易发生风格漂移。
权益指数增强基金的年化跟踪误差
资料来源：Wind，海通证券研究所
注：1、2024年计算截至2024.10.31。
2、此处权益指数增强基金不包括QDII基金，下同。
基准之上，真的能增强吗？
比如在近十、七、五年的中长周期中，相对于业绩比较基准，指增基金超额收益的平均值、中位数，甚至后25%分位数都能够大于0。缩短周期观察近三、二、一年，指增基金相对于业绩比较基准的超额收益的平均值和中位数也都大于0。体现了不俗的超额收益的能力。
权益指数增强基金相对于业绩比较基准的
超额收益（%）
为了更好展现指数增强基金的超额收益情况，报告还测算了指增基金相对于跟踪指数的全收益指数的超额收益。相较于仅反映股票价格变动的价格指数。全收益指数包含了股票价格变动和分红再投资的收益，通常而言表现更好，也更能准确反映指数内一篮子股票的真实表现。而在近十、七、五年的中长周期中，相对于全收益指数，指增基金超额收益的平均值、中位数，甚至后25%分位数仍能够大于0。
权益指数增强基金相对于全收益指数的
超额收益（%）
资料来源：Wind，海通证券研究所
资料来源：Wind，海通证券研究所
兴全沪深300增强A的净值曲线
资料来源：Wind，海通证券研究所
注：统计时间截至2024.10.31
总结而言，指增基金的底层资产和风险收益特征比较清晰，能够较好地锚定业绩比较基准，将跟踪误差控制在一个相对可接受的范围内；在此基础上，指增基金还能在中长期获得比较明显而持续的超额收益，体现出这一品类“不止于复制”的生命力；最后，随着持有时间的拉长，宽基指增基金也能够更确定地分享到长期经济发展的成果。
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上周日有一个大新闻，个人养老金制度正式推广至全国，个人养老金产品目录扩容，正式纳入首批85只权益类指数基金。
指数增强基金究竟是“何方神圣”？大多数指增基金表现如何？指增基金又能给投资者带来什么？上周四，兴证全球基金与海通证券，联合发布《拥抱指数化浪潮——指数增强基金全景报告》，报告聚焦讨论了权益指数增强基金的价值和投资机遇。
首先，指增基金发展的怎么样？
指数增强基金历年规模（剔除ETF联接）与数量
资料来源：Wind，海通证券研究所
注：2024年数据截至2024.9.30。本图中指数增强基金指我国所有运用指数增强策略的基金，包括海通评级分类的增强股票指数型、增强港股指数型、增强股票ETF、QDII增强股票指数型、使用指数增强策略的北交所型、股票ETF联接和科创ETF联接中增强股票ETF的联接基金、增强债券指数型。其中，前7类都是权益指数增强基金，最后1类为债券指数增强基金。
先不谈增强，指增基金能够跟住指数吗？
根据报告数据，从年化跟踪误差来看（跟踪误差指组合收益率和基准收益率之间差异的收益率标准差，可以衡量跟踪是否紧密），指增基金每年平均基本都保持在4%左右，只有在2015年的极端市场环境中，才有所扩大，达到8.10%。整体来看，在常态化市场环境中，指增基金能够跟住指数，运作风格和风险收益特征比较清晰，不易发生风格漂移。
权益指数增强基金的年化跟踪误差
资料来源：Wind，海通证券研究所
注：1、2024年计算截至2024.10.31。
2、此处权益指数增强基金不包括QDII基金，下同。
基准之上，真的能增强吗？
比如在近十、七、五年的中长周期中，相对于业绩比较基准，指增基金超额收益的平均值、中位数，甚至后25%分位数都能够大于0。缩短周期观察近三、二、一年，指增基金相对于业绩比较基准的超额收益的平均值和中位数也都大于0。体现了不俗的超额收益的能力。
权益指数增强基金相对于业绩比较基准的
超额收益（%）
为了更好展现指数增强基金的超额收益情况，报告还测算了指增基金相对于跟踪指数的全收益指数的超额收益。相较于仅反映股票价格变动的价格指数。全收益指数包含了股票价格变动和分红再投资的收益，通常而言表现更好，也更能准确反映指数内一篮子股票的真实表现。而在近十、七、五年的中长周期中，相对于全收益指数，指增基金超额收益的平均值、中位数，甚至后25%分位数仍能够大于0。
权益指数增强基金相对于全收益指数的
超额收益（%）
资料来源：Wind，海通证券研究所
资料来源：Wind，海通证券研究所
兴全沪深300增强A的净值曲线
资料来源：Wind，海通证券研究所
注：统计时间截至2024.10.31
总结而言，指增基金的底层资产和风险收益特征比较清晰，能够较好地锚定业绩比较基准，将跟踪误差控制在一个相对可接受的范围内；在此基础上，指增基金还能在中长期获得比较明显而持续的超额收益，体现出这一品类“不止于复制”的生命力；最后，随着持有时间的拉长，宽基指增基金也能够更确定地分享到长期经济发展的成果。
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