来源：中信建投期货 作者：中信建投期货

研报正文

一、观点与策略

【沪铅】

隔夜沪铅偏弱震荡。基本面看，供应端，废电瓶受再生复产及门店回收淡季双重影响易涨难跌，据 SMM 数据，12 月再生铅厂方面预计环比增量达到 2.3

万吨，在部分地区环比限产解除后，复产预期仍将对铅价形成压力。需求端下游企业延续刚需补库，两轮电动车淡季下游企业或有常规减产预期，年底消费稳中偏弱运行。

整体而言，短期铅价与基本面预期偏离，上方压力显现;考虑到目前废电瓶价格跟涨较快，下方支撑价格可仍以成本线作为参考，预计铅价高位震荡为主。

操作上，沪铅区间操作，主力合约运行区间 17000-18000 元/吨附近。

【沪锌】

隔夜沪锌偏弱震荡。宏观面，美国 11 月CPI

如预期般反弹，市场调降对明年降息的期待。基本面方面，供应端，目前矿端流入货源较少，炼厂方面据悉广西某大型炼广生产设备故障临时检修，带来部分减量。需求端，近期国内加工费有所提升，冶炼厂供应相对稳定。消费端镀锌淡季不淡，采买积极性尚可，社会库存延续去库态势，短时现货升水再度回归高位。

总体来看，短期供需表现改善，而宏观面 12 月降息基本确定，国内政策刺激仍有延续空间，可等待情绪释放完毕。

操作上，沪锌前多暂持，沪锌主力合约运行区间 25500-26500 元/吨附近。

二、铅锌行情信息

三、铅锌相关图表

（转自：曲合期货）

来源：中信建投期货 作者：中信建投期货

研报正文

一、观点与策略

【沪铅】

隔夜沪铅偏弱震荡。基本面看，供应端，废电瓶受再生复产及门店回收淡季双重影响易涨难跌，据 SMM 数据，12 月再生铅厂方面预计环比增量达到 2.3

万吨，在部分地区环比限产解除后，复产预期仍将对铅价形成压力。需求端下游企业延续刚需补库，两轮电动车淡季下游企业或有常规减产预期，年底消费稳中偏弱运行。

整体而言，短期铅价与基本面预期偏离，上方压力显现;考虑到目前废电瓶价格跟涨较快，下方支撑价格可仍以成本线作为参考，预计铅价高位震荡为主。

操作上，沪铅区间操作，主力合约运行区间 17000-18000 元/吨附近。

【沪锌】

隔夜沪锌偏弱震荡。宏观面，美国 11 月CPI

如预期般反弹，市场调降对明年降息的期待。基本面方面，供应端，目前矿端流入货源较少，炼厂方面据悉广西某大型炼广生产设备故障临时检修，带来部分减量。需求端，近期国内加工费有所提升，冶炼厂供应相对稳定。消费端镀锌淡季不淡，采买积极性尚可，社会库存延续去库态势，短时现货升水再度回归高位。

总体来看，短期供需表现改善，而宏观面 12 月降息基本确定，国内政策刺激仍有延续空间，可等待情绪释放完毕。

操作上，沪锌前多暂持，沪锌主力合约运行区间 25500-26500 元/吨附近。

二、铅锌行情信息

三、铅锌相关图表

（转自：曲合期货）