下游数据：
据中国工程机械工业协会统计数据显示，2024年11月份，挖掘机主要制造企业销售各类挖掘机17590台，同比增长17.9%；其中国内销量9020台，同比增长20.5%；出口量8570台，同比增长15.2%。11月份，装载机主要制造企业销售各类装载机8646台，同比下降2.56%；其中国内销量4383台，同比下降15.7%；出口量4263台，同比增长16.1%。
兰格点评：
从挖掘机销量同比数据来看，2024年11月份挖掘机销量同比上升17.9%，同比增幅较上月扩大2.8个百分点，连续8个月同比正增长（详见图1）；其中国内销量连续9个月同比正增长，11月份挖掘机国内销量同比增长20.5%，同比增幅较上月收窄1.1个百分点；出口连续4个月同比正增长，同比增长15.2%，同比增幅较上月扩大5.74个百分点。从单月挖掘机销量来看，11月份挖掘机销量环比上升4.8%，环比增幅较上月收窄1.3个百分点；其中国内挖掘机销量连续4个月环比上升，回升到9000台以上的水平，单月国内销量环比上升9.1%，环比增幅较上月扩大0.5个百分点；同期挖掘机出口市场连续4个月环比上升，当月出口销量维持在8500台以上的水平，单月出口销量环比上升0.5%，环比增幅较上月收窄3.2个百分点。
图1 2018-2024年挖掘机销量
而同期，装载机销量结束了连续7个月同比正增长转为负增长，2024年11月份装载机销量同比下降2.56%，同比由升转降（详见图2）；其中国内市场销量连续3个月同比负增长，同比下降15.7%，同比降幅扩大8.62个百分点；出口销量同比增长16.1%，同比增幅收窄19.9个百分点，实现了连续9个月同比正增长态势。从单月装载机销量来看，11月份装载机销量环比上升3.5%，其中装载机国内销量较上月上升8.7%，同比升幅扩大8.5个百分点；同期装载机出口市场环比由升转降，环比下降1.4%。
从挖掘机和装载机的月度销量数据表现来看，11月份挖掘机的外销占比持续下降到48.7%，挖掘机出口销量则环比持续上升；装载机的外销占比下降到49.3%的水平，装载机出口销量也环比由升转降；表明工程机械行业呈现“内需加大、外需维稳”的态势。
图2 2018-2024年装载机销量
从工程机械行业的需求端来看，基建和房地产是其主要的下游需求端。对于基建行业来说，今年以来各地项目集中开工较为明显，但资金到位情况依然是制约项目施工进度的主要因素，随着“化债”政策的快速落地，重大项目的资金情况也有所改善，据不完全统计，截至12月8日，2024年地方债已发行92335亿元，其中新增专项债券发行39871.88亿元。同时，全国已累计发行各类“特殊”地方政府债券33258.8727亿元，其中：“特殊”新增专项债券涉及规模8756.76亿元；“特殊”再融资债券涉及规模4549.1127亿元；用于“置换存量隐性债务”特殊再融资专项债券涉及规模19953.00亿元。而且1万亿元超长期特别国债已全部安排到项目，据国家发展改革委消息，用于“两重”建设的7000亿元超长期特别国债已分三批全部安排到项目，另安排3000亿元用于加力支持“两新”工作，至此全年1万亿元超长期特别国债已全部安排完毕。同时随着传统淡季效应的不断深入，寒冷天气将逐渐向南方侵袭，各地的室外施工的强度也将逐渐走弱。由此可见，各项资金的不断充实将保障年底和明年初重点项目的施工和开工的有效性。
房地产行业正处于新旧模式转型的关键期，按照中央统一部署，各地各部门正同心协力，打好土地、财税、金融等政策组合拳，让这些政策的效果充分显现。目前，全国297个地级及以上城市均已建立房地产项目融资协调机制。截至10月底，“白名单”项目贷款审批通过金额超3万亿元。年底前，随着“白名单”扩围有序推进，这一规模还将增加到4万亿元。与此同时，城中村改造的政策支持范围从最初只有35个大城市扩大到全部地级及以上城市。已有1632个城中村改造项目在各大城市落地。1至10月，全国已建设筹集保障性住房和城中村改造安置房317万套（间）；到今年底，可帮助超过1000万困难群众改善住房条件。而从房地产市场的中长期趋势来看，满足刚性和改善性住房需求仍有发展空间。我国仍处于城镇化发展中后期，持续推进以人为本的新型城镇化，将释放房地产市场更大需求潜力，但短期对于投资和新开工的带动依然相对有限。
目前来看，虽然各路资金不断地充实，可以保障基建投资的韧性，但淡季效应也在不断地深入，重大项目的施工强度将有所下降，与此同时，房地产市场正处于新旧模式转型的关键期，政策性利好仍处于落地见效的过程之中，销售端的回暖之势能否带动“新开工和投资端”的有效性和周期性成为市场关注的焦点。同时各地设备更新处于“下沉”的加速期，工程机械生产企业设备更新或将渐露“曙光”。
（稿件来源：兰格钢铁研究中心 葛昕）
下游数据：
据中国工程机械工业协会统计数据显示，2024年11月份，挖掘机主要制造企业销售各类挖掘机17590台，同比增长17.9%；其中国内销量9020台，同比增长20.5%；出口量8570台，同比增长15.2%。11月份，装载机主要制造企业销售各类装载机8646台，同比下降2.56%；其中国内销量4383台，同比下降15.7%；出口量4263台，同比增长16.1%。
兰格点评：
从挖掘机销量同比数据来看，2024年11月份挖掘机销量同比上升17.9%，同比增幅较上月扩大2.8个百分点，连续8个月同比正增长（详见图1）；其中国内销量连续9个月同比正增长，11月份挖掘机国内销量同比增长20.5%，同比增幅较上月收窄1.1个百分点；出口连续4个月同比正增长，同比增长15.2%，同比增幅较上月扩大5.74个百分点。从单月挖掘机销量来看，11月份挖掘机销量环比上升4.8%，环比增幅较上月收窄1.3个百分点；其中国内挖掘机销量连续4个月环比上升，回升到9000台以上的水平，单月国内销量环比上升9.1%，环比增幅较上月扩大0.5个百分点；同期挖掘机出口市场连续4个月环比上升，当月出口销量维持在8500台以上的水平，单月出口销量环比上升0.5%，环比增幅较上月收窄3.2个百分点。
图1 2018-2024年挖掘机销量
而同期，装载机销量结束了连续7个月同比正增长转为负增长，2024年11月份装载机销量同比下降2.56%，同比由升转降（详见图2）；其中国内市场销量连续3个月同比负增长，同比下降15.7%，同比降幅扩大8.62个百分点；出口销量同比增长16.1%，同比增幅收窄19.9个百分点，实现了连续9个月同比正增长态势。从单月装载机销量来看，11月份装载机销量环比上升3.5%，其中装载机国内销量较上月上升8.7%，同比升幅扩大8.5个百分点；同期装载机出口市场环比由升转降，环比下降1.4%。
从挖掘机和装载机的月度销量数据表现来看，11月份挖掘机的外销占比持续下降到48.7%，挖掘机出口销量则环比持续上升；装载机的外销占比下降到49.3%的水平，装载机出口销量也环比由升转降；表明工程机械行业呈现“内需加大、外需维稳”的态势。
图2 2018-2024年装载机销量
从工程机械行业的需求端来看，基建和房地产是其主要的下游需求端。对于基建行业来说，今年以来各地项目集中开工较为明显，但资金到位情况依然是制约项目施工进度的主要因素，随着“化债”政策的快速落地，重大项目的资金情况也有所改善，据不完全统计，截至12月8日，2024年地方债已发行92335亿元，其中新增专项债券发行39871.88亿元。同时，全国已累计发行各类“特殊”地方政府债券33258.8727亿元，其中：“特殊”新增专项债券涉及规模8756.76亿元；“特殊”再融资债券涉及规模4549.1127亿元；用于“置换存量隐性债务”特殊再融资专项债券涉及规模19953.00亿元。而且1万亿元超长期特别国债已全部安排到项目，据国家发展改革委消息，用于“两重”建设的7000亿元超长期特别国债已分三批全部安排到项目，另安排3000亿元用于加力支持“两新”工作，至此全年1万亿元超长期特别国债已全部安排完毕。同时随着传统淡季效应的不断深入，寒冷天气将逐渐向南方侵袭，各地的室外施工的强度也将逐渐走弱。由此可见，各项资金的不断充实将保障年底和明年初重点项目的施工和开工的有效性。
房地产行业正处于新旧模式转型的关键期，按照中央统一部署，各地各部门正同心协力，打好土地、财税、金融等政策组合拳，让这些政策的效果充分显现。目前，全国297个地级及以上城市均已建立房地产项目融资协调机制。截至10月底，“白名单”项目贷款审批通过金额超3万亿元。年底前，随着“白名单”扩围有序推进，这一规模还将增加到4万亿元。与此同时，城中村改造的政策支持范围从最初只有35个大城市扩大到全部地级及以上城市。已有1632个城中村改造项目在各大城市落地。1至10月，全国已建设筹集保障性住房和城中村改造安置房317万套（间）；到今年底，可帮助超过1000万困难群众改善住房条件。而从房地产市场的中长期趋势来看，满足刚性和改善性住房需求仍有发展空间。我国仍处于城镇化发展中后期，持续推进以人为本的新型城镇化，将释放房地产市场更大需求潜力，但短期对于投资和新开工的带动依然相对有限。
目前来看，虽然各路资金不断地充实，可以保障基建投资的韧性，但淡季效应也在不断地深入，重大项目的施工强度将有所下降，与此同时，房地产市场正处于新旧模式转型的关键期，政策性利好仍处于落地见效的过程之中，销售端的回暖之势能否带动“新开工和投资端”的有效性和周期性成为市场关注的焦点。同时各地设备更新处于“下沉”的加速期，工程机械生产企业设备更新或将渐露“曙光”。
（稿件来源：兰格钢铁研究中心 葛昕）
