山东枣庄藏着一家水处理剂龙头

小北读财报

2周前

但是由于水处理剂行业本身就不大，因此，公司未来的增长，新业务被寄予厚望。...除了在公司遇到的人，在枣庄遇到的陌生人也让我很感动。...水处理剂是公司的传统业务，未来业绩看点在于尚未体现在报表中的新业务。
这是一家分工明确的企业。
董事长是总工程师，主要负责公司的研发项目；总经理自2006年加入公司，历任销售、采购、财务等岗位。
公司对外宣传没有设置公关部门。
董事长和总经理一齐上阵对外沟通，从外面招来的人对公司的了解，不像他们那么深。
也就是在这个背景下，通过面对面学习交流，我有幸了解到了这家公司；坦诚，专业，学习驱动……从领导身上可以看到很多做人做事最基本的品格。
就是因为这个社会太浮躁了，有人把话说得云里雾里，让你根本分不清真假；
就是因为这个社会专注做事、不擅长资源整合、不忙着营销的企业太少了，所以好不容易遇到一次，就特别想写一写。
下图是今年中报公司的业务构成。
水处理剂是公司的传统业务，未来业绩看点在于尚未体现在报表中的新业务。
一、基础业务：连续化生产与高进入壁垒
小北前段时间刚写文章讲过，阅读上市公司的资料就像在做阅读理解题；不是人家给出的信息不够，而是我们解读不了。这跟看新闻联播是一个意思。
这家公司在公告里提及到自身的核心竞争力，包括先进的技术工艺及良好的研发实力；在去公司之前，这些话对我来说是抽象的甚至是多余的。公司在2024年中报里提到：
公司自主开发的连续化、智能化生产工艺，
在单产品成熟应用的基础上，
扩展应用到了多品种、多批量产品的生产场景，解决了品种间工艺差异较大、换产频繁等柔性生产的难题，用一套连续化、智能化、无人化通用装置…………
在生产效率、投入产出比、质量稳定性、节能降耗、环保、安全等方面优势突出，客户的需求得到快速响应。
结合行业发展现状以及实现连续化生产的难度，我们更容易理解中报里的这段话，以及知道实现连续化生产是一件壁垒很高的事情。
先说行业现状。
国内精细化工行业还比较落后，智能化、无人化水平比较低，车间还需要人在操作；但是这家公司的水处理剂技改已经告一段落，基本全部实现了现场无人化生产。
再说连续化生产的难度。
连续化生产是一个系统性综合性的工程，需要工艺设计、工程、自动控制等多方面的配合，需要一个庞大的团队；但是同行很难凑这么一个班子，所以做了十多年也没实现连续化生产。
成本优势或者说是规模经济，只要结合更大的销量增长，才能体现出来。在产品售价降低的行情下，公司在实现连续化生产的基础上，通过销量增长来摊销固定成本，从而降低单位生产成本，提高利润水平。
今年产品价格下降，但是如下图所示，公司每个季度能维持5个多亿的收入。
我们从半年报给出的销量数据看：
今年上半年公司实现销量37.50万吨，同比增长13.02%。
其中水处理剂销售14.86万吨，同比增长17.73%。
更多的销量覆盖更大的市场，更大限度地分摊成本，发挥公司的成本优势；
随着同行因产品价格下行、成本较高等因素，产能下降甚至退出市场，产品价格回升，公司利润也将有所改观。
由此也可以看出，别管什么成本优势、品牌优势，如果没有跟更大的销量结合起来，这些优势就没有发挥空间。
特别是行业下行期，最关键的是扩大销量，把产品卖出去。
二、公司未来成长空间：布局新业务
公司水处理剂业务已经做到了行业最大，随着同行企业因为亏损等原因退出市场，公司能够承接一定的市场份额。
但是由于水处理剂行业本身就不大，因此，公司未来的增长，新业务被寄予厚望。
比如新能源行业的磷酸铁锂。
公司磷酸铁锂采用新生产工艺和设备，投资额和能耗相对较低。
项目具体情况尚待投产后检验，具有一定的不确定性，目前处于客户认证阶段，公司未来会根据项目实现经济效益情况考虑是否增量。
其他锂电材料产品如双氟磺酰亚胺锂已立项，液流电池、硬碳负极、硅碳负极等处于小试阶段。
如下表所示，中报里列示的新能源电池及材料研发项目有四十个。
个人觉得接下来最重要的就是观察这些项目的产能能不能释放，技术储备只有市场化了才能给企业带来收入。
前段时间因为市场炒固态电池业务，公司的关注度随之提高。
当天有人提问：当初为什么选择硫化锂？
领导回答说：当初按照化学周期表选择的。
也就是说，硫化锂项目是公司之前就有的，而不是因为这个热点火了才去跟进的。
这一点给我的触动很大。
我们无法预测接下来风往哪个方向吹，我们能做的就是把事情做好，然后等风来。
我们从公司的人员构成看：2023年公司技术人员和硕士的数量明显增多，这与公司的发展规划和技术储备是相对应的。
当天请教领导一个问题：
您觉得人才是选出来的，还是培养出来的？
领导说：
是选出来的。
首先人要是一个善良的人，而且公司有一套方法论。当时听完后我突然想起一件事，跟我自己所在的行业一样，我们还没到拼智商的程度，我们所做的事情，还没有高级到需要那么高的智商。
我们缺的是踏实肯干、勤劳进取的基本态度，当然，最重要的是一个正的人品。
要不然，离钱越近，赚钱越容易，人越容易走偏了。
除了在公司遇到的人，在枣庄遇到的陌生人也让我很感动。
我找不到公交站点了，一位大哥跟我说了好几遍怎么走。
车来了，我上车，他突然在车窗外拿起手里的钱，问我用不用钱坐车。
我说不用不用，能扫码。
虽然表面平静，内心热泪滚烫。

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但是由于水处理剂行业本身就不大，因此，公司未来的增长，新业务被寄予厚望。...除了在公司遇到的人，在枣庄遇到的陌生人也让我很感动。...水处理剂是公司的传统业务，未来业绩看点在于尚未体现在报表中的新业务。
这是一家分工明确的企业。
董事长是总工程师，主要负责公司的研发项目；总经理自2006年加入公司，历任销售、采购、财务等岗位。
公司对外宣传没有设置公关部门。
董事长和总经理一齐上阵对外沟通，从外面招来的人对公司的了解，不像他们那么深。
也就是在这个背景下，通过面对面学习交流，我有幸了解到了这家公司；坦诚，专业，学习驱动……从领导身上可以看到很多做人做事最基本的品格。
就是因为这个社会太浮躁了，有人把话说得云里雾里，让你根本分不清真假；
就是因为这个社会专注做事、不擅长资源整合、不忙着营销的企业太少了，所以好不容易遇到一次，就特别想写一写。
下图是今年中报公司的业务构成。
水处理剂是公司的传统业务，未来业绩看点在于尚未体现在报表中的新业务。
一、基础业务：连续化生产与高进入壁垒
小北前段时间刚写文章讲过，阅读上市公司的资料就像在做阅读理解题；不是人家给出的信息不够，而是我们解读不了。这跟看新闻联播是一个意思。
这家公司在公告里提及到自身的核心竞争力，包括先进的技术工艺及良好的研发实力；在去公司之前，这些话对我来说是抽象的甚至是多余的。公司在2024年中报里提到：
公司自主开发的连续化、智能化生产工艺，
在单产品成熟应用的基础上，
扩展应用到了多品种、多批量产品的生产场景，解决了品种间工艺差异较大、换产频繁等柔性生产的难题，用一套连续化、智能化、无人化通用装置…………
在生产效率、投入产出比、质量稳定性、节能降耗、环保、安全等方面优势突出，客户的需求得到快速响应。
结合行业发展现状以及实现连续化生产的难度，我们更容易理解中报里的这段话，以及知道实现连续化生产是一件壁垒很高的事情。
先说行业现状。
国内精细化工行业还比较落后，智能化、无人化水平比较低，车间还需要人在操作；但是这家公司的水处理剂技改已经告一段落，基本全部实现了现场无人化生产。
再说连续化生产的难度。
连续化生产是一个系统性综合性的工程，需要工艺设计、工程、自动控制等多方面的配合，需要一个庞大的团队；但是同行很难凑这么一个班子，所以做了十多年也没实现连续化生产。
成本优势或者说是规模经济，只要结合更大的销量增长，才能体现出来。在产品售价降低的行情下，公司在实现连续化生产的基础上，通过销量增长来摊销固定成本，从而降低单位生产成本，提高利润水平。
今年产品价格下降，但是如下图所示，公司每个季度能维持5个多亿的收入。
我们从半年报给出的销量数据看：
今年上半年公司实现销量37.50万吨，同比增长13.02%。
其中水处理剂销售14.86万吨，同比增长17.73%。
更多的销量覆盖更大的市场，更大限度地分摊成本，发挥公司的成本优势；
随着同行因产品价格下行、成本较高等因素，产能下降甚至退出市场，产品价格回升，公司利润也将有所改观。
由此也可以看出，别管什么成本优势、品牌优势，如果没有跟更大的销量结合起来，这些优势就没有发挥空间。
特别是行业下行期，最关键的是扩大销量，把产品卖出去。
二、公司未来成长空间：布局新业务
公司水处理剂业务已经做到了行业最大，随着同行企业因为亏损等原因退出市场，公司能够承接一定的市场份额。
但是由于水处理剂行业本身就不大，因此，公司未来的增长，新业务被寄予厚望。
比如新能源行业的磷酸铁锂。
公司磷酸铁锂采用新生产工艺和设备，投资额和能耗相对较低。
项目具体情况尚待投产后检验，具有一定的不确定性，目前处于客户认证阶段，公司未来会根据项目实现经济效益情况考虑是否增量。
其他锂电材料产品如双氟磺酰亚胺锂已立项，液流电池、硬碳负极、硅碳负极等处于小试阶段。
如下表所示，中报里列示的新能源电池及材料研发项目有四十个。
个人觉得接下来最重要的就是观察这些项目的产能能不能释放，技术储备只有市场化了才能给企业带来收入。
前段时间因为市场炒固态电池业务，公司的关注度随之提高。
当天有人提问：当初为什么选择硫化锂？
领导回答说：当初按照化学周期表选择的。
也就是说，硫化锂项目是公司之前就有的，而不是因为这个热点火了才去跟进的。
这一点给我的触动很大。
我们无法预测接下来风往哪个方向吹，我们能做的就是把事情做好，然后等风来。
我们从公司的人员构成看：2023年公司技术人员和硕士的数量明显增多，这与公司的发展规划和技术储备是相对应的。
当天请教领导一个问题：
您觉得人才是选出来的，还是培养出来的？
领导说：
是选出来的。
首先人要是一个善良的人，而且公司有一套方法论。当时听完后我突然想起一件事，跟我自己所在的行业一样，我们还没到拼智商的程度，我们所做的事情，还没有高级到需要那么高的智商。
我们缺的是踏实肯干、勤劳进取的基本态度，当然，最重要的是一个正的人品。
要不然，离钱越近，赚钱越容易，人越容易走偏了。
除了在公司遇到的人，在枣庄遇到的陌生人也让我很感动。
我找不到公交站点了，一位大哥跟我说了好几遍怎么走。
车来了，我上车，他突然在车窗外拿起手里的钱，问我用不用钱坐车。
我说不用不用，能扫码。
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