【能源观察家】全球原油市场动荡：需求萎缩与供应过剩的双重压力

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熠熠全球能源观察

3周前

欧佩克秘书长在11月4日表示，欧佩克对短期和长期石油需求持乐观态度。...不过，减产措施可能对市场的提振作用有限，因为这一决定早已被许多交易员预见。...11月5日，布伦特原油期货上涨45美分，或0.6%，收于每桶75.53美元。

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全球石油市场正面临显著的需求压力，全球经济增长放缓影响了石油消费。布伦特原油价格今年波动较大，从4月的每桶90美元高点跌至9月的约70美元，主要受到中国需求疲软和经济不确定性加剧的影响。尽管欧佩克（OPEC+）实施了减产，但市场仍担心供应过剩。

随着主要市场经济形势的恶化，投机性投资者纷纷撤资，进一步加大了价格下行的压力。

今年，多个基本面因素和地缘政治因素对石油市场产生了影响，包括地缘政治紧张局势、欧佩克维持高油价的政策，以及贸易关系的恶化等。

此外，出行方式的变化，如电动汽车销量的增长和中国高速铁路网络的扩展，也在一定程度上减少了石油的需求。

地缘政治紧张局势加剧不确定性

布伦特原油价格在欧佩克和国际能源署（IEA）连续第三个月下调需求增长预测后进一步下跌。

同时，中国连续第五个月的进口量下降，也削弱了因中东局势紧张而积累的“战争溢价”，从而带动了油价上涨的势头。

另，以色列于10月26日对伊朗发动了攻击。尽管伊朗自首次攻击以来尚未作出回应，但全球紧张局势依然严峻，局势持续引发广泛关注。

这是欧佩克连续第三次下调需求预测。如今，欧佩克面临着关于12月产量配额的艰难抉择。虽然已决定将现有减产措施延迟至2024年12月，但预计到2025年，随着供应增加和库存上升，油价可能会进一步下跌。

在供应担忧减少与需求疲弱的双重作用下，油价下跌已成趋势。如果没有地缘政治因素的影响，油价可能已因需求疲软跌破每桶70美元大关。

市场资讯回顾

欧佩克延续减产政策

根据marketpulse.com于11月4日的报道，欧佩克在11月3日宣布将在12月继续减产220万桶/天。由于油价下跌和需求低迷，欧佩克决定推迟原定于10月的增产计划，且这一政策可能会持续下去。

欧佩克秘书长在11月4日表示，欧佩克对短期和长期石油需求持乐观态度。尽管欧佩克略微下调了近期需求预测，他认为这并不意味着坏消息。他指出，全球面临一系列挑战，但也并非全然负面。比如，中国经济增长5%并不算差，而美国经济的强劲表现也是积极的信号。

针对欧佩克的减产策略，Onyx Commodities的石油研究主管Harry Tchilinguirian在11月4日的《商业时报》中指出，市场的实际状况最终决定了欧佩克的减产决策。他解释，欧佩克不得不面对当前的宏观经济现实，特别是中国和欧洲的经济形势，这使得石油需求增长疲软。

不过，减产措施可能对市场的提振作用有限，因为这一决定早已被许多交易员预见。

巴黎的国际能源署（IEA）估计，即便欧佩克不增加供应，全球市场明年仍将面临供应过剩的局面。花旗银行和摩根大通则预期，到2025年，油价可能会跌至60美元区间。

今年6月，欧佩克成员国提出了一项计划，旨在分月逐步恢复过去两年因减产协议而停产的220万桶日产量。

然而，全球基本面恶化导致该计划受阻。中国需求已连续四个月萎缩，而美国、巴西、加拿大和圭亚那的石油供应则持续增加。美国8月的石油产量则创下新纪录，达到了每日1340万桶。

“考虑到中东地区的地缘政治紧张局势，以及最近刚刚结束的美国大选，欧佩克推迟取消自愿减产措施一个月是完全合理的，”咨询公司睿咨得能源高级副总裁Jorge Leon表示。

此外，欧佩克在促使部分成员国履行减产承诺方面也面临困难，特别是俄罗斯、伊拉克和哈萨克斯坦。尽管这三国承诺会更好地遵守减产协议，并采取额外的减产措施来弥补过量生产，但它们仍然超过了各自的减产配额。

油价受美国大选影响波动加剧

根据11月5日的路透社报道，11月5日的油价上涨约1%，原因包括预计风暴将减少美国墨西哥湾地区的石油产量、美元走弱，以及民调显示美国总统竞选竞争非常激烈。

11月5日，布伦特原油期货上涨45美分，或0.6%，收于每桶75.53美元。美国西德克萨斯中质原油（WTI）上涨52美分，或0.7%，收于每桶71.99美元。

全球最大石油贸易商之一Gunvor的主席兼联合创始人表示，石油需求增长乏力，且行业可能存在一定程度的过度投资。

分析师预计，截至11月1日的一周，美国能源公司向石油库存中增加了约110万桶原油。这一增幅与去年同期同一周增加的1390万桶，以及过去五年（2019-2023年）平均增加的420万桶相比，增幅较小。

据11月6日的livemint.com报道，11月6日的油价下跌2.5%，结束了连续五天的上涨势头。美元走强成为主要压力因素，同时特朗普获得连任，美国大选的局势进一步推动了美元上涨。

美元走强对石油和其他大宗商品构成压力，使得以其他货币计价的商品变得更加昂贵。布伦特原油期货价格跌至每桶73.64美元，比前一交易日的75.53美元下跌了2.5%。同样，WTI原油期货价格降至约70.22美元，较前一交易日的71.99美元下跌了2.45%。

根据11月9日的livemint.com报道，美国WTI期货领跌，11月8日周五收于每桶70.35美元，跌幅2.7%，即下跌1.98美元。全球基准布伦特原油期货同天则下跌2.3%，或1.76美元，收于每桶73.87美元。

尽管11月8日出现亏损，但油价仍较上周上涨超过1%，主要受到市场对美国当选总统特朗普可能加大对伊朗和委内瑞拉制裁的预期支持，这可能会减少全球市场的石油供应。在印度，原油期货在印度多商品交易所（MCX）微跌0.1%，收于每桶5,950印度卢比。

油价因中国刺激计划未达预期而下跌

据《商业时报》11月11日的报道，油价于11日延续跌势，因美国风暴供应中断威胁减弱，以及中国的经济刺激计划未能提振燃料需求。

11月11日，布伦特原油期货下跌19美分，或0.3%，报每桶73.68美元；美国WTI期货则下跌25美分，或0.4%，报每桶70.13美元。

根据11月9日的livemint.com的报道，中国的刺激计划包括一项措施旨在缓解地方政府债务偿还压力的方案，但分析师表示，这些措施并未直接刺激需求。

一些市场参与者原本期待中国会出台更多的刺激措施，因此感到失望，这也给油价带来了下行压力。中国经济的通缩压力今年一直对油价构成沉重负担，海关数据显示，10月中国原油进口同比连续第六个月下降。

结论

地缘政治风险，尤其是利比亚和中东等地区的局势变化，可能继续加剧供应中断的担忧，导致油价在短期内出现剧烈波动。关键产油地区的冲突、不稳定或政治权力变化，往往会引发对产量下降或运输中断的恐慌，从而推动油价短期上涨。

全球石油市场正面临日益严重的需求挑战，随着全球经济逐步适应增长放缓。非欧佩克成员国产量的增加以及需求模式的变化，预计到2025年底市场可能出现过剩。这一过剩可能源于欧佩克以外地区生产能力的扩张，同时，新能源和电动汽车的崛起也在逐步减少石油需求的增长。

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来源：东证期货国际新加坡

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