近期，市场加大了对政策支持的押注。
今日，中国10年期国债收益率跌破2%的关键关口，上一次触及此点位是在9月24日，创下2002年4月以来新低。
中国10年期国债收益率已经连续第五周下跌，今日一度下跌2个基点至1.9995%。
30年期国债收益率下跌3.1个基点，至2.17%。上个月，该收益率低于日本国债收益率，为20年来首次。
国债收益率下行，人民币汇率也受到了影响。
截至目前，离岸人民币兑美元跌超0.46%，现报7.2813。
在岸人民币兑美元跌0.28%，报7.2686。
债市上涨的原因
对于此次债市上涨的原因，分析认为，一方面，市场加码押注货币政策将进一步放松，另一方面，基金、保险等机构存在抢跑行为。
近几个月来，中国央行一直在稳步引导利率下行，以刺激经济。
9月，中国央行下调金融机构法定存款准备金率0.5个百分点，下调后的加权平均存款准备金率约为6.6%；并将基准七天逆回购利率下调20个基点，至1.5%。
10月，央行下调一年期贷款市场报价利率25个基点，至3.1%。随后的金融街论坛上，中国央行行长潘功胜透露出降准、降息信号。
他表示，预计年底前视市场流动性情况择机进一步降准0.25-0.5个百分点。他还暗示，七天期逆回购利率也可能在年底前再下调20个基点。
同时，央行上周五公告，为了维护银行体系流动性合理充裕，11月以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了8000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月。而此前10月的金额为5000亿元。
此外，中国央行11月还在公开市场操作中净购买了2000亿元的国债。
目前，市场普遍预期，疲软的经济将促使中国央行加大货币宽松力度，包括进一步降低存款准备金率，并向市场注入更多流动性。
对此，华侨银行亚洲宏观研究主管Tommy Xie周一指出，中国国债的上涨主要受到三个因素的推动：降准预期、流动性支持以及经济基本面。
他补充称，中国央行上个月增加了流动性支持，并购买了主权债券，这也有助于抵消债务供应的增加。
除国内因素外，海外还有特朗普高关税计划的冲击，政策利率有望继续下行。
摩根士丹利策略师在一份报告中表示，除了中国经济增长前景外，美国可能对中国进口产品征收关税，这意味着中国债券明年应该会上涨。
摩根士丹利的经济学家预计，中国央行将在明年第一季度末将政策利率下调40个基点。
此外，基金、保险的动向也推动了本轮债市的活跃。
有上海某资管机构交易员表示，11月末以来的债市交易与股市翘翘板关系不明显，更多是部分机构在年底抢跑进货，选择合意短期品种为明年开年业绩做准备。
另一位深圳大型券商固收分析师也认为，当下资金面宽松，市场预期也平稳。从数据上观察，本轮债市的活跃主要是基金和保险资金购买追货所致。
后续仍待政策信号落地
除了降准、降息，接下来，宏观层面将迎来两个重磅会议：政治局会议和中央经济工作会议。
届时，2025年的经济计划和增长目标将出炉，预计两次会议都将在12月中旬左右举行。
展望未来，中信证券明明认为，短期在做多惯性下长债利率可能会在2%的关键点位附近试探，但进一步持续下行可能需要更为强烈的做多催化，一定程度上取决于这一轮重要会议对于后续财政货币的定调。
若存在超预期稳增长政策，短期长端利率可能面临回调，但预计幅度或难超9月前高；
若政策未超预期，长债利率可能维持震荡偏强走势，未来宽货币空间得到再确认后，中枢可能下行至2%以下。
Tommy Xie认为，由于政府债券发行量增加和即将召开的重要会议，债券收益率进一步下跌的阻力可能会增加。
麦格理资本中国股票策略主管Eugene Hsiao指出，尽管中国收益率现在接近2%，但与美国10年期收益率的利差实际上已经收窄，这对中国股票流动来说是一个利好。
