“AI+短剧”
进一步提振快手“主业”
上周五盘后，快手发布公告宣布耗资1.28亿港币回购287万股，回购价为每股44.1港元至45.45港币。11月21日，快手也曾耗资超1.61亿港币回购345.2万股。截至目前，快手年内已累计耗资约45亿港币回购1.02亿股，占总股本的2.36%。
今日港股收盘，快手报收46.750港元，涨幅0.86%
此外，据悉快手、新东方将被纳入恒生指数成份股，并剔出新世界，成份股数目将由 82 只增加至 83 只。所有变动将于2024年12月6日收市后实施并于2024年12月9日起生效。
被看好的快手
有稳健业绩做“基本盘”
近期，快手公布了其2024年第三季度财务业绩。据财报显示，该公司总营收实现了11.4%的同比增长，达到311亿元人民币，而经调整后的净利润更是同比增长了24.4%，达到39亿元人民币。
在用户规模方面，快手的表现同样亮眼。第三季度，其整体日活跃用户数成功突破了4亿大关，平均日活跃用户数同比增长5.4%，达到4.08亿；平均月活跃用户数也同比增长了4.3%，达到7.14亿，这两项数据均创下了历史新高。
对此，光大证券发布了一份研究报告，维持对快手-W(01024)“买入”的投资评级。考虑到第三季度利润端的表现超出预期，光大证券还小幅上调了对快手2024年经调整净利润的预测，至176亿元人民币（相较于上次预测上调了1.9%）。
目前看来，快手的生态系统依然保持健康状态，其海外业务和本地生活服务等新兴业务也展现出了强劲的增长潜力。光大证券维持对快手的目标价不变，仍为60.3港元。
在第三季度，快手实现了311亿元人民币的总收入，同比增长11.4%；经调整后的净利润为39.5亿元人民币，这一成绩也略微超出了市场预期。
光大证券在报告中指出，快手的日活跃用户数（DAU）增长情况优于预期。首先，第三季度的平均DAU和平均月活跃用户数（MAU）分别达到了4.08亿和7.1亿。
其次，在用户规模持续扩大的同时，快手也实现了用户的高质量增长和内容升级。其流量端在高位保持稳定增长，第三季度每DAU的日均使用时长达到了132.2分钟，社区互动的提升也增强了用户的留存率。
此外，快手在大模型应用方面也在持续深化。最新的可灵AI 1.5版本在各方面都实现了显著的提升，清晰度更是达到了1080p。同时，快手的搜索月活跃用户数也超过了5亿，单日搜索次数峰值更是超过了8亿次。
在商业化方面，快手的外循环广告动能持续释放，电商增速也符合预期。在线营销方面，随着AI工具的赋能提升，快手的外循环营销服务涨势进一步放大，短剧等应用内广告也扩大了消费用户规模。
光大证券预计，后续外循环仍将是快手的主要驱动力，而内循环则将随着电商GMV的提升而稳健增长。
在电商方面，快手的收入稳定增长，GMV增长也符合预期。第三季度，快手电商的GMV达到了3342亿元人民币，同比增长15%。其中，泛货架电商GMV在第三季度更是超大盘增长，占总GMV的27%。
在直播打赏方面，快手也呈现出了职业化、机构化的趋势。截至第三季度末，其签约的公会机构数量和公会主播数量分别实现了超过40%和60%的同比增长。
业绩发布后，各家券商普遍关注快手在AI及视频生成应用——可灵上的变现潜力。东吴证券认为，快手在第三季度继续深化了大模型在内容生成、内容理解和推荐方面的整合及应用。可灵AI已累计生成超过5100万个视频和超过1.5亿张图片，用户留存率也在逐步提升。
麦格理发布的研报也指出，随着可灵AI的快速迭代和广泛采用，来自广告客户的每日人工智能生成内容（AIGC）支出已超过2000万元人民币，这反映了快手在AIGC变现方面取得的显著进展。麦格理维持对快手的“跑赢大市”评级，并将其目标价定为72.7港元。
券商分析人士指出，随着短视频平台进入新的发展阶段，内容生态建设已成为吸引和留住用户的关键因素。快手在内容方面的持续多元化和丰富化，将有助于巩固其用户的使用黏性。
“AI+短剧”
进一步提振快手“主业”
尽管线上营销服务仍是当前营收的主要驱动力，但内容与商业之间已开始形成良性循环。
目前，快手的大模型技术已在短视频、直播、评论、商业化及电商等多个场景中成功应用。强调，AI大模型与快手现有业务场景的深度融合，能够释放出巨大的商业价值。
此外，程一笑还透露，“我们将坚定不移地推进AI战略，着力提升团队的AI算法能力，力求在算法创新和场景应用上实现新的突破，为用户、内容和商业生态的长期可持续发展奠定坚实基础。”
在三季度，快手加速了短剧IAA（广告变现）模式的推广，迅速扩大了短剧的兴趣用户群体，并通过IAA和IAP（用户直接付费）双模式驱动，实现了短剧营销消耗的高速增长。
对于短剧业务的持续发展，快手持乐观态度。他们认为，凭借当前的短剧生态和超过3亿的用户基础，以及产品和算法的不断优化，快手能够持续推动短剧业务的成长。
今年上半年，快手构建了付费短剧营销的原生链路，使用户能够在快手APP内完成观看和付费。相较于抖音，快手一度更加专注于付费短剧的发展。
然而，随着越来越多的品牌倾向于通过短剧进行营销，且付费短剧面临较大的政策和舆论压力，快手也在积极促进IAA短剧的发展。
此外，快手在财报中提到，三季度公司成功加速了IAA短剧模式的推广，扩大了免费短剧内容的消费用户规模，与其他短剧发展措施共同作用下，促进了同期短剧营销消耗同比增长超过300%。
10月30日，快手还推出了短剧分销撮合平台，版权方可以在此平台上发布短剧剧集招募任务，分销商则可以选择更适合的短剧进行分销。相较于快手，抖音在去年年初就已经推出了去中心化的撮合平台，这更有利于推动IAA短剧合作的达成。
今年，快手在AI领域的进展也相对频繁。除了利用AI提升站内投放效率和营销变现能力外，快手还在加速其AI大模型“可灵”的应用落地和商业化进程。自今年6月以来，“可灵AI”已服务超过500万用户。近期“可灵AI”正式推出独立App，进一步强化了移动端AI创作的布局。
此外，“可灵AI”自7月底开始陆续向国内和海外用户推出会员付费体系，并在9月底正式开放了API服务，涵盖了视频生成、图像生成和虚拟试穿等多个模块。程一笑在电话会议上表示，“目前‘可灵AI’的商业化单月流水已超过千万人民币。”
虽然这一收入尚不算特别突出，但对于仍处于盈利困境中的大模型而言，这无疑是一个积极的信号。
高速扩容的市场
快手仍有机会受益
长远来看，当我们将目光投向该公司直播电商业务不确定的短期前景之外，会发现快手仍有可能获得可观市场份额的潜力。
摩根士丹利在其《中国互联网：2024年展望》报告中指出，相较于线下广告的萎缩，在线广告展现出更为迅猛的增长态势，其中短视频在中国大陆互联网广告市场中的占比持续扩大。
具体而言，摩根士丹利的研究揭示，尽管2022年和2023年线下广告市场分别缩减了21%和2%，但国内在线广告市场却在这两年实现了5%和15%的增长。
短视频作为在线广告的一个重要组成部分，其市场份额已从2019年的11%跃升至2023年的预估25%，并预计将在2025年进一步占据中国互联网广告市场的27%。
此外，快手在其2024年第一季度财报简报中突出强调，“媒体信息行业”中的“付费短视频、短剧营销平均每日支出”实现了同比超四倍的增长，这进一步彰显了其在短视频广告领域的强劲势头。
作为“中国第二大短视频应用”，快手极有可能成为线下广告向线上转移趋势中的主要受益者，同时也将受益于短视频在互联网广告领域市场份额的持续扩大。因此，尽管快手当前面临一定的短期不确定性，但从长远来看，其增长潜力依然可观。
值得注意的是，SP Capital IQ数据显示，市场对快手2024财年全年营收增长的普遍预测为12.6%，这一增速虽低于其2019-2023财年历史收入复合年增长率30.5%，但为快手未来12个月10倍正常化市盈率的合理共识提供了支撑。基于此，分析师认为快手的估值目前处于公平水平。
“AI+短剧”
进一步提振快手“主业”
上周五盘后，快手发布公告宣布耗资1.28亿港币回购287万股，回购价为每股44.1港元至45.45港币。11月21日，快手也曾耗资超1.61亿港币回购345.2万股。截至目前，快手年内已累计耗资约45亿港币回购1.02亿股，占总股本的2.36%。
今日港股收盘，快手报收46.750港元，涨幅0.86%
此外，据悉快手、新东方将被纳入恒生指数成份股，并剔出新世界，成份股数目将由 82 只增加至 83 只。所有变动将于2024年12月6日收市后实施并于2024年12月9日起生效。
被看好的快手
有稳健业绩做“基本盘”
近期，快手公布了其2024年第三季度财务业绩。据财报显示，该公司总营收实现了11.4%的同比增长，达到311亿元人民币，而经调整后的净利润更是同比增长了24.4%，达到39亿元人民币。
在用户规模方面，快手的表现同样亮眼。第三季度，其整体日活跃用户数成功突破了4亿大关，平均日活跃用户数同比增长5.4%，达到4.08亿；平均月活跃用户数也同比增长了4.3%，达到7.14亿，这两项数据均创下了历史新高。
对此，光大证券发布了一份研究报告，维持对快手-W(01024)“买入”的投资评级。考虑到第三季度利润端的表现超出预期，光大证券还小幅上调了对快手2024年经调整净利润的预测，至176亿元人民币（相较于上次预测上调了1.9%）。
目前看来，快手的生态系统依然保持健康状态，其海外业务和本地生活服务等新兴业务也展现出了强劲的增长潜力。光大证券维持对快手的目标价不变，仍为60.3港元。
在第三季度，快手实现了311亿元人民币的总收入，同比增长11.4%；经调整后的净利润为39.5亿元人民币，这一成绩也略微超出了市场预期。
光大证券在报告中指出，快手的日活跃用户数（DAU）增长情况优于预期。首先，第三季度的平均DAU和平均月活跃用户数（MAU）分别达到了4.08亿和7.1亿。
其次，在用户规模持续扩大的同时，快手也实现了用户的高质量增长和内容升级。其流量端在高位保持稳定增长，第三季度每DAU的日均使用时长达到了132.2分钟，社区互动的提升也增强了用户的留存率。
此外，快手在大模型应用方面也在持续深化。最新的可灵AI 1.5版本在各方面都实现了显著的提升，清晰度更是达到了1080p。同时，快手的搜索月活跃用户数也超过了5亿，单日搜索次数峰值更是超过了8亿次。
在商业化方面，快手的外循环广告动能持续释放，电商增速也符合预期。在线营销方面，随着AI工具的赋能提升，快手的外循环营销服务涨势进一步放大，短剧等应用内广告也扩大了消费用户规模。
光大证券预计，后续外循环仍将是快手的主要驱动力，而内循环则将随着电商GMV的提升而稳健增长。
在电商方面，快手的收入稳定增长，GMV增长也符合预期。第三季度，快手电商的GMV达到了3342亿元人民币，同比增长15%。其中，泛货架电商GMV在第三季度更是超大盘增长，占总GMV的27%。
在直播打赏方面，快手也呈现出了职业化、机构化的趋势。截至第三季度末，其签约的公会机构数量和公会主播数量分别实现了超过40%和60%的同比增长。
业绩发布后，各家券商普遍关注快手在AI及视频生成应用——可灵上的变现潜力。东吴证券认为，快手在第三季度继续深化了大模型在内容生成、内容理解和推荐方面的整合及应用。可灵AI已累计生成超过5100万个视频和超过1.5亿张图片，用户留存率也在逐步提升。
麦格理发布的研报也指出，随着可灵AI的快速迭代和广泛采用，来自广告客户的每日人工智能生成内容（AIGC）支出已超过2000万元人民币，这反映了快手在AIGC变现方面取得的显著进展。麦格理维持对快手的“跑赢大市”评级，并将其目标价定为72.7港元。
券商分析人士指出，随着短视频平台进入新的发展阶段，内容生态建设已成为吸引和留住用户的关键因素。快手在内容方面的持续多元化和丰富化，将有助于巩固其用户的使用黏性。
“AI+短剧”
进一步提振快手“主业”
尽管线上营销服务仍是当前营收的主要驱动力，但内容与商业之间已开始形成良性循环。
目前，快手的大模型技术已在短视频、直播、评论、商业化及电商等多个场景中成功应用。强调，AI大模型与快手现有业务场景的深度融合，能够释放出巨大的商业价值。
此外，程一笑还透露，“我们将坚定不移地推进AI战略，着力提升团队的AI算法能力，力求在算法创新和场景应用上实现新的突破，为用户、内容和商业生态的长期可持续发展奠定坚实基础。”
在三季度，快手加速了短剧IAA（广告变现）模式的推广，迅速扩大了短剧的兴趣用户群体，并通过IAA和IAP（用户直接付费）双模式驱动，实现了短剧营销消耗的高速增长。
对于短剧业务的持续发展，快手持乐观态度。他们认为，凭借当前的短剧生态和超过3亿的用户基础，以及产品和算法的不断优化，快手能够持续推动短剧业务的成长。
今年上半年，快手构建了付费短剧营销的原生链路，使用户能够在快手APP内完成观看和付费。相较于抖音，快手一度更加专注于付费短剧的发展。
然而，随着越来越多的品牌倾向于通过短剧进行营销，且付费短剧面临较大的政策和舆论压力，快手也在积极促进IAA短剧的发展。
此外，快手在财报中提到，三季度公司成功加速了IAA短剧模式的推广，扩大了免费短剧内容的消费用户规模，与其他短剧发展措施共同作用下，促进了同期短剧营销消耗同比增长超过300%。
10月30日，快手还推出了短剧分销撮合平台，版权方可以在此平台上发布短剧剧集招募任务，分销商则可以选择更适合的短剧进行分销。相较于快手，抖音在去年年初就已经推出了去中心化的撮合平台，这更有利于推动IAA短剧合作的达成。
今年，快手在AI领域的进展也相对频繁。除了利用AI提升站内投放效率和营销变现能力外，快手还在加速其AI大模型“可灵”的应用落地和商业化进程。自今年6月以来，“可灵AI”已服务超过500万用户。近期“可灵AI”正式推出独立App，进一步强化了移动端AI创作的布局。
此外，“可灵AI”自7月底开始陆续向国内和海外用户推出会员付费体系，并在9月底正式开放了API服务，涵盖了视频生成、图像生成和虚拟试穿等多个模块。程一笑在电话会议上表示，“目前‘可灵AI’的商业化单月流水已超过千万人民币。”
虽然这一收入尚不算特别突出，但对于仍处于盈利困境中的大模型而言，这无疑是一个积极的信号。
高速扩容的市场
快手仍有机会受益
长远来看，当我们将目光投向该公司直播电商业务不确定的短期前景之外，会发现快手仍有可能获得可观市场份额的潜力。
摩根士丹利在其《中国互联网：2024年展望》报告中指出，相较于线下广告的萎缩，在线广告展现出更为迅猛的增长态势，其中短视频在中国大陆互联网广告市场中的占比持续扩大。
具体而言，摩根士丹利的研究揭示，尽管2022年和2023年线下广告市场分别缩减了21%和2%，但国内在线广告市场却在这两年实现了5%和15%的增长。
短视频作为在线广告的一个重要组成部分，其市场份额已从2019年的11%跃升至2023年的预估25%，并预计将在2025年进一步占据中国互联网广告市场的27%。
此外，快手在其2024年第一季度财报简报中突出强调，“媒体信息行业”中的“付费短视频、短剧营销平均每日支出”实现了同比超四倍的增长，这进一步彰显了其在短视频广告领域的强劲势头。
作为“中国第二大短视频应用”，快手极有可能成为线下广告向线上转移趋势中的主要受益者，同时也将受益于短视频在互联网广告领域市场份额的持续扩大。因此，尽管快手当前面临一定的短期不确定性，但从长远来看，其增长潜力依然可观。
值得注意的是，SP Capital IQ数据显示，市场对快手2024财年全年营收增长的普遍预测为12.6%，这一增速虽低于其2019-2023财年历史收入复合年增长率30.5%，但为快手未来12个月10倍正常化市盈率的合理共识提供了支撑。基于此，分析师认为快手的估值目前处于公平水平。
