应对全球变局,各大投行大佬怎么看?

东方财经杂志

1个月前

贸易量正在增加,“一些国家对另一个国家征收60%的关税不会改变全球贸易的总水平,它只会重新导向流动。

香港金管局举办的第三届国际金融领袖投资峰会上周举行,吸引数百名国际投资领袖及财金界人士出席。继首日在中环新地标The Henderson顶楼举行晚宴,次日主峰会由国务院副总理何立峰发表开幕致辞,央行、中国证监会、国家金融监管总局要员接力以外,外资大行如高盛、大摩、瑞银、汇丰CEO都对中国金融发展及复杂的全球环境提出看法。

高盛:内需市场复苏才能吸引资金重返中国 
美股过去数年持续强势,但股本融资活动未有反弹,高盛行政总裁苏德巍在主峰会表示,美国企业在疫情期间财政状况转差,导致融资较为困难,相信明年开始,并购和股本融资活动会更为活跃。
传统信贷活动减慢,另类融资急速冒起,苏德巍认为,大型银行有足够资源,提供不同类型的信贷方案,多年来在融资市场取得重大的市场占有率,近年亦开始投放资源发展创新融资模式,不担心会被新型私募机构抢走市场份额。
苏德巍提到,内地政府推出多项刺激经济措施,官员亦表明会持续稳定和开放资本市场,有助提高外资信心,但要真正带动资金从头内地市场,首先要见到内需市场复苏,内地有关部门亦应该要保持透明度,让外界见到实际经济反弹。环球投资者仍乐于在中国投资,但普遍关注“投资中国后如何提取资金”,认为资本进出安排对于吸引外资尤其关键。

大摩:对抗通缩需要时间
摩根士丹利首席执行官Ted Pick在峰会上表示,投资时的透明度很重要,对抗通缩需要时间,内地当局大力降息等货币政策,以刺激居民购楼,亦需要时间,房地产市场好转也需要几个季度。
此外,他指在中国普通家庭中,30%可支配收入是储蓄,这是一个非常强劲的数字;并强调了中国市场的重要性,是第二大经济体,公司亦在香港有2500名员工。一旦投资者信心开始建立,资本市场将作出反应。
花旗:关税及税制或令美国通胀再现
美国总统大选已尘埃落定,花旗集团行政总裁范洁恩表示,美国总统换届后带来多项不明朗因素,首先是关税,但相信关税不会令全球贸易停滞,但或会引发大规模的市场变化,同时税制亦可能出现改变,最终令美国通胀再次升温。
瑞银:中国有措施应对征税
瑞银集团董事长Colm Kelleher在和范洁恩的同一场合称,相信亚洲经济体可以应付加征关税的影响,即使美国对华加征关税或会对中国经济增长带来重大冲击,但他们相中国政府仍可透过不同措施作出应对,以缓和关税对经济的影响。他相信,全球化不会逆转,但各个区域均会加强区内联系。
他续称,瑞银并入瑞信后已定下长远发展策略,当中亚洲会是未来重点增长地区,而谈及未来风险,Kelleher称,一方面要留意人工智能带来的市场改变,也要关注传统监管机构管辖范围以外的金融市场活动,例如有必要密切关注加密货币市场的潜在风险。
渣打:全球化已死是错误说法
渣打集团行政总裁温拓思表示,作为全球为数不多的最大贸易银行之一,渣打最大的贸易走廊是“中国—东盟”,而且它将继续快速增长。
温拓思称,东盟是多样化的地区,拥有一些世界上最富有的国家以及一些中低收入国家,东盟呈现的机会巨大,整个地区蕴含未来关键矿物。“印度尼西亚已经成为电动车供应链的重要部分,而且我认为印度尼西亚在有效推动垂直一体化方面相当聪明。所以,从开采镍和锂开始,很快就开始生产电池,再接着生产支持电池生产的电子产品,这已经成为该地区经济增长的真正推动力。”他认为东盟的每个国家都有这个优势。
近年市场关注贸易保护主义主张抬头,质疑全球化的未来路向,温拓思则表示,全球化依然强大,只是在不同的地方显现出来。贸易量正在增加,“一些国家对另一个国家征收60%的关税不会改变全球贸易的总水平,它只会重新导向流动。当然,有摩擦成本,我们都会为此付出代价”,但市场会立即围绕摩擦成本重新平衡,使得经济继续繁荣。
汇丰:在亚洲地区推展“加一”策略能捕捉很多好处
HSBC汇丰行政总裁艾桥智表示,近年企业推进“中国加一”策略的现象,已演变为在亚洲多个地方都出现“加一”情况,例如印度尼西亚加一、泰国加一、新加坡加一等,在亚洲地区,从推展“加一”策略中能捕捉很多好处。
艾桥智续称,即使是中国都被要求和承担起建设“加一”的任务,“当你观察从中国到东盟的外国直接投资时,中国现在约占50%,取代了从美国、韩国、日本进入东盟的投资。如果看贸易模式,东盟已经成为中国最大的贸易伙伴,超过了欧洲和美国,占中国出口量的约14%,但有趣的是约30%的东盟出口是回到中国”,因此认为,这种在亚洲建立起来的“加一”机会形成了一种实质性的利益和良性循环。
他指,由目前至2030年之间大约5年的贸易模式和贸易流量,预计这些亚洲内部的流动将再增加65%,考虑到这些流动已超越许多跨太平洋的流动,这让他意识到这个机会的价值。
道富:美国债务已达至惊人水平
美国债务高企,市场关注特朗普上场后采取的刺激财政政策,或会令美国债务进一步增加。美国道富集团主席兼行政总裁Ronald P. O’Hanley在主峰会表示,美国的债务已达到一个惊人水平,考虑到美国的经济情兄,十年内债务或会升至GDP约125%,配合加息周期下,未来25年的债务成本及偿债成本或会翻倍。
他认为,当市场看到美债拍卖失败,或美债拍卖反应欠佳,投资者便会开始对美债水平感到紧张,但目前大家都相信,仍有很多解决方案去应对债务增加,例如联储局可以回到量化宽松政策,继续购买债务,但不知道这种情况可以持续多久。
桥水:股市未来仍有合理回报机会
桥水投资公司联席首席投资官Bob Prince在峰会被问及对特朗普重返白宫的看法时表示,目前虽有大量不确定性,但相信特朗普所推崇的政策可能有利商业。然而,相关政策可能会刺激通胀上升,一旦关税、财政刺激及限制劳动力等政策相继落实,美国或无法达到2%目标通胀率。
现任美联储主席鲍威尔任期18个月后结束,Prince指,若18个月之后,美国通胀率仍无法回落至2%,并停在3%左右,特朗普或会提名新的美联储主席能够适应长期较高通胀。
他补充,但如果通胀保持高企,将会妨碍降息,“从现在开始的18个月后将会出现非常有趣的形势”。
股市投资方面,Prince表示:我们(美国)刚刚经历了可能是历史上盈利最好的十年,也是股票价格最好的十年之一,而现在市场已经对未来十年的盈利和价格打了折扣,所以这将会是一个挑战。
Prince提到,目前股市前景极不明朗,相信6个月后前景才会更清晰。他解释,美国家庭资产负债表现相当不错,在过去十年,已进行大量的去杠杆化,这使得情况得以改善,工资亦相当不错,且很多支出都是由收入而非信贷来支付的。
道富:建议在组合内加入低单位数百分比的黄金
道富环球投资管理总裁兼首席执行官洪亦心认为,环球通胀持续回落,加上央行步入减息周期,中国又推出刺激经济措施,相信可支持环球经济增长,故对股市表现乐观,并予“增持”评级,尤其偏好美股,而中线美元回软亦利好新兴市场资产。
她称,美股市值对盈利增长比率为1.5倍,低于历史平均值,单计美股科技七雄亦仅1.7倍,相信科企盈利会持续增长。对于特朗普重返白宫,她认为,特朗普的降低监管主题将利好消费、银行和金融股,以化石能源为主的能源股都有投资机会。
洪亦心又指,美国婴儿潮阶段相继步入65岁或以上,人口老化趋势下,相信市场会对收益资产的需求上升,预期明年底联邦基金目标利率会降到3.5至3.75厘的区间,看好私募股权可为投资组合带来额外回报,并建议在组合内加入低单位数百分比的黄金,以对冲地缘政治风险。
瑞士百达:外资仍会持续买入美国国债
瑞士百达集团管理合伙人雷乐仁则相对看淡欧洲表现,认为欧洲经济低于潜在增长水平,明年经济增长料只有2%,加上消费呆滞,故除非看到环球经济明显反弹,否则不会对欧洲资产前景过于乐观。不过,他看好数码安全、机械人及医疗保健三大主题,亦关注人工智能带来的公用股商机。
雷乐仁指,美国债务高企,目前国债合共约35万亿美元,当中15万亿美元由外国投资者持有,只要美国仍是创新中心,而且美元是安全性资产,外资仍会持续买入美国国债。他续称,虽然面对地缘政治及通胀等不确定性,但客户在美国总统大选后重新配置,特别是短端利率下降,持有现金的成本上升,客户仍持续将资金配置于中国、美国及东南亚市场。
三菱:料日本再加息3次
对于环球利率政策,三菱UFJ金融集团会长三毛兼承就表示,日本通胀回升及日圆处于弱方水平,相信日本央行有加快加息的压力,预计日本在明年3月底止的这个财年内,会再度加息1次,并于下个财年再加息2次,即2026年初日本利率将达到1%的中性水平。他认为,加息对日本经济不会带来太大挑战,因为目前日企正在削债,日本家庭的存款亦较贷款比率高。
他提醒,日本的利率政策方向与欧美国等主要央行不一致,是近数十年来首次出现,需关注如何影响金融市场。
法巴:贸易沟通过程有杂音
法国巴黎银行董事长乐明瀚表示,目前市场正面临全球零碎化问题,认为现在贸易双方因为沟通过程有杂音,令达成协议出现困难,呼吁应作妥协、具建设性的让步,而非威吓、对抗。
乐明瀚指出,目前欧洲市场有多个问题需要处理,包括俄乌战争推高能源成本,如何提升私企竞争力,以及善用欧洲存款水平高以加强在本土投资等,同时强调欧洲会重视财政可持续发展,以及绿色金融发展。

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香港金管局举办的第三届国际金融领袖投资峰会上周举行,吸引数百名国际投资领袖及财金界人士出席。继首日在中环新地标The Henderson顶楼举行晚宴,次日主峰会由国务院副总理何立峰发表开幕致辞,央行、中国证监会、国家金融监管总局要员接力以外,外资大行如高盛、大摩、瑞银、汇丰CEO都对中国金融发展及复杂的全球环境提出看法。

高盛:内需市场复苏才能吸引资金重返中国 
美股过去数年持续强势,但股本融资活动未有反弹,高盛行政总裁苏德巍在主峰会表示,美国企业在疫情期间财政状况转差,导致融资较为困难,相信明年开始,并购和股本融资活动会更为活跃。
传统信贷活动减慢,另类融资急速冒起,苏德巍认为,大型银行有足够资源,提供不同类型的信贷方案,多年来在融资市场取得重大的市场占有率,近年亦开始投放资源发展创新融资模式,不担心会被新型私募机构抢走市场份额。
苏德巍提到,内地政府推出多项刺激经济措施,官员亦表明会持续稳定和开放资本市场,有助提高外资信心,但要真正带动资金从头内地市场,首先要见到内需市场复苏,内地有关部门亦应该要保持透明度,让外界见到实际经济反弹。环球投资者仍乐于在中国投资,但普遍关注“投资中国后如何提取资金”,认为资本进出安排对于吸引外资尤其关键。

大摩:对抗通缩需要时间
摩根士丹利首席执行官Ted Pick在峰会上表示,投资时的透明度很重要,对抗通缩需要时间,内地当局大力降息等货币政策,以刺激居民购楼,亦需要时间,房地产市场好转也需要几个季度。
此外,他指在中国普通家庭中,30%可支配收入是储蓄,这是一个非常强劲的数字;并强调了中国市场的重要性,是第二大经济体,公司亦在香港有2500名员工。一旦投资者信心开始建立,资本市场将作出反应。
花旗:关税及税制或令美国通胀再现
美国总统大选已尘埃落定,花旗集团行政总裁范洁恩表示,美国总统换届后带来多项不明朗因素,首先是关税,但相信关税不会令全球贸易停滞,但或会引发大规模的市场变化,同时税制亦可能出现改变,最终令美国通胀再次升温。
瑞银:中国有措施应对征税
瑞银集团董事长Colm Kelleher在和范洁恩的同一场合称,相信亚洲经济体可以应付加征关税的影响,即使美国对华加征关税或会对中国经济增长带来重大冲击,但他们相中国政府仍可透过不同措施作出应对,以缓和关税对经济的影响。他相信,全球化不会逆转,但各个区域均会加强区内联系。
他续称,瑞银并入瑞信后已定下长远发展策略,当中亚洲会是未来重点增长地区,而谈及未来风险,Kelleher称,一方面要留意人工智能带来的市场改变,也要关注传统监管机构管辖范围以外的金融市场活动,例如有必要密切关注加密货币市场的潜在风险。
渣打:全球化已死是错误说法
渣打集团行政总裁温拓思表示,作为全球为数不多的最大贸易银行之一,渣打最大的贸易走廊是“中国—东盟”,而且它将继续快速增长。
温拓思称,东盟是多样化的地区,拥有一些世界上最富有的国家以及一些中低收入国家,东盟呈现的机会巨大,整个地区蕴含未来关键矿物。“印度尼西亚已经成为电动车供应链的重要部分,而且我认为印度尼西亚在有效推动垂直一体化方面相当聪明。所以,从开采镍和锂开始,很快就开始生产电池,再接着生产支持电池生产的电子产品,这已经成为该地区经济增长的真正推动力。”他认为东盟的每个国家都有这个优势。
近年市场关注贸易保护主义主张抬头,质疑全球化的未来路向,温拓思则表示,全球化依然强大,只是在不同的地方显现出来。贸易量正在增加,“一些国家对另一个国家征收60%的关税不会改变全球贸易的总水平,它只会重新导向流动。当然,有摩擦成本,我们都会为此付出代价”,但市场会立即围绕摩擦成本重新平衡,使得经济继续繁荣。
汇丰:在亚洲地区推展“加一”策略能捕捉很多好处
HSBC汇丰行政总裁艾桥智表示,近年企业推进“中国加一”策略的现象,已演变为在亚洲多个地方都出现“加一”情况,例如印度尼西亚加一、泰国加一、新加坡加一等,在亚洲地区,从推展“加一”策略中能捕捉很多好处。
艾桥智续称,即使是中国都被要求和承担起建设“加一”的任务,“当你观察从中国到东盟的外国直接投资时,中国现在约占50%,取代了从美国、韩国、日本进入东盟的投资。如果看贸易模式,东盟已经成为中国最大的贸易伙伴,超过了欧洲和美国,占中国出口量的约14%,但有趣的是约30%的东盟出口是回到中国”,因此认为,这种在亚洲建立起来的“加一”机会形成了一种实质性的利益和良性循环。
他指,由目前至2030年之间大约5年的贸易模式和贸易流量,预计这些亚洲内部的流动将再增加65%,考虑到这些流动已超越许多跨太平洋的流动,这让他意识到这个机会的价值。
道富:美国债务已达至惊人水平
美国债务高企,市场关注特朗普上场后采取的刺激财政政策,或会令美国债务进一步增加。美国道富集团主席兼行政总裁Ronald P. O’Hanley在主峰会表示,美国的债务已达到一个惊人水平,考虑到美国的经济情兄,十年内债务或会升至GDP约125%,配合加息周期下,未来25年的债务成本及偿债成本或会翻倍。
他认为,当市场看到美债拍卖失败,或美债拍卖反应欠佳,投资者便会开始对美债水平感到紧张,但目前大家都相信,仍有很多解决方案去应对债务增加,例如联储局可以回到量化宽松政策,继续购买债务,但不知道这种情况可以持续多久。
桥水:股市未来仍有合理回报机会
桥水投资公司联席首席投资官Bob Prince在峰会被问及对特朗普重返白宫的看法时表示,目前虽有大量不确定性,但相信特朗普所推崇的政策可能有利商业。然而,相关政策可能会刺激通胀上升,一旦关税、财政刺激及限制劳动力等政策相继落实,美国或无法达到2%目标通胀率。
现任美联储主席鲍威尔任期18个月后结束,Prince指,若18个月之后,美国通胀率仍无法回落至2%,并停在3%左右,特朗普或会提名新的美联储主席能够适应长期较高通胀。
他补充,但如果通胀保持高企,将会妨碍降息,“从现在开始的18个月后将会出现非常有趣的形势”。
股市投资方面,Prince表示:我们(美国)刚刚经历了可能是历史上盈利最好的十年,也是股票价格最好的十年之一,而现在市场已经对未来十年的盈利和价格打了折扣,所以这将会是一个挑战。
Prince提到,目前股市前景极不明朗,相信6个月后前景才会更清晰。他解释,美国家庭资产负债表现相当不错,在过去十年,已进行大量的去杠杆化,这使得情况得以改善,工资亦相当不错,且很多支出都是由收入而非信贷来支付的。
道富:建议在组合内加入低单位数百分比的黄金
道富环球投资管理总裁兼首席执行官洪亦心认为,环球通胀持续回落,加上央行步入减息周期,中国又推出刺激经济措施,相信可支持环球经济增长,故对股市表现乐观,并予“增持”评级,尤其偏好美股,而中线美元回软亦利好新兴市场资产。
她称,美股市值对盈利增长比率为1.5倍,低于历史平均值,单计美股科技七雄亦仅1.7倍,相信科企盈利会持续增长。对于特朗普重返白宫,她认为,特朗普的降低监管主题将利好消费、银行和金融股,以化石能源为主的能源股都有投资机会。
洪亦心又指,美国婴儿潮阶段相继步入65岁或以上,人口老化趋势下,相信市场会对收益资产的需求上升,预期明年底联邦基金目标利率会降到3.5至3.75厘的区间,看好私募股权可为投资组合带来额外回报,并建议在组合内加入低单位数百分比的黄金,以对冲地缘政治风险。
瑞士百达:外资仍会持续买入美国国债
瑞士百达集团管理合伙人雷乐仁则相对看淡欧洲表现,认为欧洲经济低于潜在增长水平,明年经济增长料只有2%,加上消费呆滞,故除非看到环球经济明显反弹,否则不会对欧洲资产前景过于乐观。不过,他看好数码安全、机械人及医疗保健三大主题,亦关注人工智能带来的公用股商机。
雷乐仁指,美国债务高企,目前国债合共约35万亿美元,当中15万亿美元由外国投资者持有,只要美国仍是创新中心,而且美元是安全性资产,外资仍会持续买入美国国债。他续称,虽然面对地缘政治及通胀等不确定性,但客户在美国总统大选后重新配置,特别是短端利率下降,持有现金的成本上升,客户仍持续将资金配置于中国、美国及东南亚市场。
三菱:料日本再加息3次
对于环球利率政策,三菱UFJ金融集团会长三毛兼承就表示,日本通胀回升及日圆处于弱方水平,相信日本央行有加快加息的压力,预计日本在明年3月底止的这个财年内,会再度加息1次,并于下个财年再加息2次,即2026年初日本利率将达到1%的中性水平。他认为,加息对日本经济不会带来太大挑战,因为目前日企正在削债,日本家庭的存款亦较贷款比率高。
他提醒,日本的利率政策方向与欧美国等主要央行不一致,是近数十年来首次出现,需关注如何影响金融市场。
法巴:贸易沟通过程有杂音
法国巴黎银行董事长乐明瀚表示,目前市场正面临全球零碎化问题,认为现在贸易双方因为沟通过程有杂音,令达成协议出现困难,呼吁应作妥协、具建设性的让步,而非威吓、对抗。
乐明瀚指出,目前欧洲市场有多个问题需要处理,包括俄乌战争推高能源成本,如何提升私企竞争力,以及善用欧洲存款水平高以加强在本土投资等,同时强调欧洲会重视财政可持续发展,以及绿色金融发展。

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