泰胜风能(300129):Q3经营短暂承压 在手订单充足

格隆汇

5小时前

截至24Q3末,公司在执行及待执行订单共计40.7亿元,其中:陆风(含混塔)、海风订单分别为33.6亿元、6.8亿元;新增订单合计34.0亿元,其中:国内、国外新增订单分别为25.2亿元、8.8亿元,陆风(含混塔)、海风新增订单分别为32.2亿元、1.4亿元。

机构:长江证券

研究员:邬博华/曹海花/司鸿历

事件描述

公司发布2024 年三季报,2023 年前三季度实现营收约29.5 亿元,同比下降1%,实现归母净利1.5 亿元,同比下降37%;其中2024Q3 实现营业收入12.9 亿元,同比下降1%,归母净利0.2 亿元,同比下降83%。

事件评论

收入端,公司2024Q3 收入同比略有下滑,预计主要因今年海风开工相对较慢,对应交付产品数量同比有所下降;同时,公司2024Q3 收入环比两位数增长,预计主要因下游开工加速,带动陆塔交付环比放量。

盈利端,公司2024Q3 毛利率约12.2%,同比、环比有所下降,预计主要因产品结构、客户结构有所变化,其中海外头部客户的产品毛利率较高,2024Q3 预计该部分交付有所波动。费用率方面,公司2024Q3 期间费用率约8.6%,同比基本持平,环比下降1.6pct;其中,管理费用率、研发费用率同比有所下降,财务费用率同比有所提升。同时,公司2024Q3 信用减值损失约0.1 亿元,最终2024Q3 实现销售净利率约1.9%,同比、环比有所下降。最终,公司2024Q3 经营层面出现一定压力。

其他财务指标方面,公司2024Q3 经营性现金流净流入约0.5 亿元,资本开支约1.0 亿元,预计主要系公司积极开展产能建设。

截至24Q3 末,公司在执行及待执行订单共计40.7 亿元,其中:陆风(含混塔)、海风订单分别为33.6 亿元、6.8 亿元;新增订单合计34.0 亿元,其中:国内、国外新增订单分别为25.2 亿元、8.8 亿元,陆风(含混塔)、海风新增订单分别为32.2 亿元、1.4 亿元。

展望后续,2025 年国内风电装机有望高增,公司有望随下游需求景气,进而实现交付放量。与此同时,公司积极开拓海外市场,扬州基地有望贡献海外陆风出口增量;积极推进泰胜蓝岛基地技改。预计公司2024、2025 年归母净利分别达3.3、5.2 亿元,对应PE 分别23、14 倍。维持“买入”评级。

风险提示

1、风电行业装机低预期;

2、行业竞争格局恶化风险。

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。邮箱:news_center@staff.hexun.com   

截至24Q3末,公司在执行及待执行订单共计40.7亿元,其中:陆风(含混塔)、海风订单分别为33.6亿元、6.8亿元;新增订单合计34.0亿元,其中:国内、国外新增订单分别为25.2亿元、8.8亿元,陆风(含混塔)、海风新增订单分别为32.2亿元、1.4亿元。

机构:长江证券

研究员:邬博华/曹海花/司鸿历

事件描述

公司发布2024 年三季报,2023 年前三季度实现营收约29.5 亿元,同比下降1%,实现归母净利1.5 亿元,同比下降37%;其中2024Q3 实现营业收入12.9 亿元,同比下降1%,归母净利0.2 亿元,同比下降83%。

事件评论

收入端,公司2024Q3 收入同比略有下滑,预计主要因今年海风开工相对较慢,对应交付产品数量同比有所下降;同时,公司2024Q3 收入环比两位数增长,预计主要因下游开工加速,带动陆塔交付环比放量。

盈利端,公司2024Q3 毛利率约12.2%,同比、环比有所下降,预计主要因产品结构、客户结构有所变化,其中海外头部客户的产品毛利率较高,2024Q3 预计该部分交付有所波动。费用率方面,公司2024Q3 期间费用率约8.6%,同比基本持平,环比下降1.6pct;其中,管理费用率、研发费用率同比有所下降,财务费用率同比有所提升。同时,公司2024Q3 信用减值损失约0.1 亿元,最终2024Q3 实现销售净利率约1.9%,同比、环比有所下降。最终,公司2024Q3 经营层面出现一定压力。

其他财务指标方面,公司2024Q3 经营性现金流净流入约0.5 亿元,资本开支约1.0 亿元,预计主要系公司积极开展产能建设。

截至24Q3 末,公司在执行及待执行订单共计40.7 亿元,其中:陆风(含混塔)、海风订单分别为33.6 亿元、6.8 亿元;新增订单合计34.0 亿元,其中:国内、国外新增订单分别为25.2 亿元、8.8 亿元,陆风(含混塔)、海风新增订单分别为32.2 亿元、1.4 亿元。

展望后续,2025 年国内风电装机有望高增,公司有望随下游需求景气,进而实现交付放量。与此同时,公司积极开拓海外市场,扬州基地有望贡献海外陆风出口增量;积极推进泰胜蓝岛基地技改。预计公司2024、2025 年归母净利分别达3.3、5.2 亿元,对应PE 分别23、14 倍。维持“买入”评级。

风险提示

1、风电行业装机低预期;

2、行业竞争格局恶化风险。

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