棉花观点：短期预计区间震荡为主
■市场分析
期货方面，昨日收盘棉花2501合约14185元/吨，较前一日上涨5元/吨，涨幅0.04%。现货方面，据棉花信息网，新疆3128B棉新疆到厂价15216元/吨，较前一日上涨34元/吨，现货基差CF01+1031，较前一日上涨29元/吨。全国均价15406元/吨，较前一日上涨68元/吨，现货基差CF01+1221，较前一日上涨63元/吨。
近期市场资讯，根据美国农业部的统计，截至2024年11月7日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为124万吨，占年美棉产量预估值的40.1%（2024/25年度美棉产量预估值为309万吨）。美陆地棉检验量122.54万吨，检验进度达到了40.7%，同比快23.1%；皮马棉检验量1.46万吨，检验进度达到了10.3%，同比快98.9%。周度可交割比例在86.5%，季度可交割比例在81%，同比高0.1个百分点，季度可交割比例超过去年同期水平。据全国棉花交易市场数据统计，截止到2024年11月10日，新疆地区皮棉累计加工总量272.14万吨，同比增幅28.70%。其中，自治区皮棉加工量181.23万吨，同比增幅38.22%；兵团皮棉加工量90.91万吨，同比增幅13.16%。10日当日加工增量8.49万吨，同比增幅10.15%。
昨日郑棉期价窄幅震荡。国际方面，上周在美联储降息以及周度出口数据表现尚可的影响下，美棉主力合约价格企稳反弹，但整体涨幅有限，维持70美分/磅附近震荡。11月USDA供需报告对产量和消费量有所下调，尽管全球期末库存小幅下调，但USDA继续调减美棉出口预期，整体调整中性偏空。国内方面，当前加工量同比明显增加，下游伴随着旺季结束，国内需求呈现回落态势，不过下游纱厂仍维持正常开工，对原料逢低刚需采购为主。短期产业维持供强需弱格局，郑棉走势或继续承压，不过棉价下方受到收购成本的支撑预计也难有深跌。综合来看，随着新棉加工进度推进，上方套保压力仍存，短期预计区间震荡为主。中长期看，当前棉花估值进入偏低区间，关注春节前后下游补货对于订单的提振。此外需要关注特朗普上台后关税政策变化，中长期预计对国内外贸订单造成一定冲击，但短期或导致纺服出口有所增加。
■策略
中性
■风险
宏观及政策风险
白糖观点：期价略有抬升
■市场分析
期货方面，截止前一日收盘，白糖2501合约收盘价5942元/吨，环比上涨102元/吨，涨幅1.75%。现货方面，据钢联数据，广西南宁地区白糖现货成交价6210元/吨，较前一日不变，现货基差SR01+268，较前一日下跌102。云南昆明地区白糖现货成交价6140元/吨，较前一日上涨40元/吨，现货基差SR01+198，较前一日下跌62。
近期市场资讯，美国农业部(USDA)于11月公布的供需报告显示，美国2024/25榨季食糖总产量预计为927.6万短吨；其中，甜菜糖产量为521万短吨；甘蔗糖产量为406.6万短吨；食糖库存/消费比预估为11.7%。据泛糖科技不完全统计，11月10日-11日广西新增5家糖厂开机生产；因今年广西甘蔗增产且糖分累积情况较好，开机时间比去年提前10~24天不等。截至11月11日，广西2024/25榨季已有6家糖厂开机生产，同比增加6家；日榨蔗能力7.05万吨。据悉，12日预计还有2家糖厂开机生产，集中大规模开榨在中旬及以后。近5个榨季以来，广西11月产糖量均值16.55万吨，以当前开榨进度预估，2024年11月广西产糖量在30万吨左右。当前，部分贸易商广西新糖预售报价为郑糖SR2501+20~50元/吨；广西制糖集团新糖报价6300元/吨。
昨日白糖期价偏强运行。原糖方面，巴西甘蔗主产区继续降雨，预计短期内放缓收割和生产进度，甚至有可能使得当前榨季提前结束，关注后续巴西双周糖产数据。当前市场还在担心前期持续干旱对下一榨季巴西甘蔗产量产生影响，原糖价格维持坚挺。不过尽管24/25榨季巴西减产预期增强，但北半球多数国家存在增产预期，原糖持续上涨驱动有所减弱。郑糖方面，外盘表现偏强对郑糖形成一定支撑，不过最近现货价格逐渐回落，基差较此前有所收窄。24/25榨季国产糖仍处于增产周期，尽管四季度进口压力预期减弱，但今年甘蔗糖普遍提前开榨，现货供应压力将逐渐增加，限制整体上涨空间。整体来看，国内郑糖价格中轴跟随原糖期价略有抬升，但增产预期使得整体上行空间受限。短期建议关注逢高卖出套保的机会，中长期关注巴西天气及糖产进度。
■策略
中性
■风险
宏观、天气及政策影响
（来源：华泰期货）
免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。
棉花观点：短期预计区间震荡为主
■市场分析
期货方面，昨日收盘棉花2501合约14185元/吨，较前一日上涨5元/吨，涨幅0.04%。现货方面，据棉花信息网，新疆3128B棉新疆到厂价15216元/吨，较前一日上涨34元/吨，现货基差CF01+1031，较前一日上涨29元/吨。全国均价15406元/吨，较前一日上涨68元/吨，现货基差CF01+1221，较前一日上涨63元/吨。
近期市场资讯，根据美国农业部的统计，截至2024年11月7日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为124万吨，占年美棉产量预估值的40.1%（2024/25年度美棉产量预估值为309万吨）。美陆地棉检验量122.54万吨，检验进度达到了40.7%，同比快23.1%；皮马棉检验量1.46万吨，检验进度达到了10.3%，同比快98.9%。周度可交割比例在86.5%，季度可交割比例在81%，同比高0.1个百分点，季度可交割比例超过去年同期水平。据全国棉花交易市场数据统计，截止到2024年11月10日，新疆地区皮棉累计加工总量272.14万吨，同比增幅28.70%。其中，自治区皮棉加工量181.23万吨，同比增幅38.22%；兵团皮棉加工量90.91万吨，同比增幅13.16%。10日当日加工增量8.49万吨，同比增幅10.15%。
昨日郑棉期价窄幅震荡。国际方面，上周在美联储降息以及周度出口数据表现尚可的影响下，美棉主力合约价格企稳反弹，但整体涨幅有限，维持70美分/磅附近震荡。11月USDA供需报告对产量和消费量有所下调，尽管全球期末库存小幅下调，但USDA继续调减美棉出口预期，整体调整中性偏空。国内方面，当前加工量同比明显增加，下游伴随着旺季结束，国内需求呈现回落态势，不过下游纱厂仍维持正常开工，对原料逢低刚需采购为主。短期产业维持供强需弱格局，郑棉走势或继续承压，不过棉价下方受到收购成本的支撑预计也难有深跌。综合来看，随着新棉加工进度推进，上方套保压力仍存，短期预计区间震荡为主。中长期看，当前棉花估值进入偏低区间，关注春节前后下游补货对于订单的提振。此外需要关注特朗普上台后关税政策变化，中长期预计对国内外贸订单造成一定冲击，但短期或导致纺服出口有所增加。
■策略
中性
■风险
宏观及政策风险
白糖观点：期价略有抬升
■市场分析
期货方面，截止前一日收盘，白糖2501合约收盘价5942元/吨，环比上涨102元/吨，涨幅1.75%。现货方面，据钢联数据，广西南宁地区白糖现货成交价6210元/吨，较前一日不变，现货基差SR01+268，较前一日下跌102。云南昆明地区白糖现货成交价6140元/吨，较前一日上涨40元/吨，现货基差SR01+198，较前一日下跌62。
近期市场资讯，美国农业部(USDA)于11月公布的供需报告显示，美国2024/25榨季食糖总产量预计为927.6万短吨；其中，甜菜糖产量为521万短吨；甘蔗糖产量为406.6万短吨；食糖库存/消费比预估为11.7%。据泛糖科技不完全统计，11月10日-11日广西新增5家糖厂开机生产；因今年广西甘蔗增产且糖分累积情况较好，开机时间比去年提前10~24天不等。截至11月11日，广西2024/25榨季已有6家糖厂开机生产，同比增加6家；日榨蔗能力7.05万吨。据悉，12日预计还有2家糖厂开机生产，集中大规模开榨在中旬及以后。近5个榨季以来，广西11月产糖量均值16.55万吨，以当前开榨进度预估，2024年11月广西产糖量在30万吨左右。当前，部分贸易商广西新糖预售报价为郑糖SR2501+20~50元/吨；广西制糖集团新糖报价6300元/吨。
昨日白糖期价偏强运行。原糖方面，巴西甘蔗主产区继续降雨，预计短期内放缓收割和生产进度，甚至有可能使得当前榨季提前结束，关注后续巴西双周糖产数据。当前市场还在担心前期持续干旱对下一榨季巴西甘蔗产量产生影响，原糖价格维持坚挺。不过尽管24/25榨季巴西减产预期增强，但北半球多数国家存在增产预期，原糖持续上涨驱动有所减弱。郑糖方面，外盘表现偏强对郑糖形成一定支撑，不过最近现货价格逐渐回落，基差较此前有所收窄。24/25榨季国产糖仍处于增产周期，尽管四季度进口压力预期减弱，但今年甘蔗糖普遍提前开榨，现货供应压力将逐渐增加，限制整体上涨空间。整体来看，国内郑糖价格中轴跟随原糖期价略有抬升，但增产预期使得整体上行空间受限。短期建议关注逢高卖出套保的机会，中长期关注巴西天气及糖产进度。
■策略
中性
■风险
宏观、天气及政策影响
（来源：华泰期货）
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