2024年，不管是前段时间热火朝天的债市，还是最近波澜起伏的股市，都呈现了一种少见的波动。
当躁动的行情逐渐平息，被点燃的资金或许会重新回到红利板块，而这也是近两年市场的一条主线——在低利率的时代环境下，拥有「类债」属性的红利资产可能有较强的投资性价比。
在低利率时代除了蓬勃发展的债市，REITs这一有机会获取股息收益与资产增值双重属性的投资品类迎来了自己的黄金时代。
回到现在的A股市场，经历过股债双重波动后，投资者或许需要更好的投资体验，而保险、理财、券商自营等机构，也希望寻求更多元的资产配置，去降低组合的波动，而REITs则是一个无法回避的选项。
截至10月11日，中证REITs全收益指数年内涨幅9.6%，近乎媲美中证红利指数10.24%的收益。（数据来源：Wind）
REITs驶入快车道，正欲踩下油门之际，全市场首只水利领域REITs产品——银华绍兴原水REIT（180701）上市了，打开了一个过去REITs产品尚未涉足的空白领域。
在前段时间的询价和发售环节，银华绍兴原水水利REIT的初始网下认购倍数为106.07倍，创造了今年公募REITs网下询价认购倍数新纪录[1]，在公众发售阶段更是于发售当日便提前结束募集，公众投资者有效认购基金份额数量为公众发售初始基金份额数量的235倍[2]，取得亮眼成绩。（数据来源：相关基金报告）
绍兴汤浦水库,越牛新闻
为什么要进入水利REITs这个未知领域？为什么底层资产要选择绍兴汤浦水库？倘若遇到极端气候，基金经理又该扮演什么样的角色？这些是远川感到困惑，同时也是本文必须解答的问题。
为什么要发一个水利REITs
当前已上市的主流REITs产品包括产业园、仓储物流、保租房、能源、环保、高速公路、消费基础设施等，水利尚不属于以上范围。
银华基金并不是心血来潮。2021年6月，发改委985号文定下了除传统的REITs试点行业外，还需要探索两大领域：一个是文旅，另一个是水利。自那时起，银华基金就开始了筹备工作。
单看字面，水利REITs会令人联想起近些年的公用事业股，颇具红利属性。但拆解下来，要选到水利行业考虑因素远比想象的复杂，在银华基金基础设施投资部总监、银华绍兴原水水利REIT基金经理杨默看来，主要有水价、供需、盘活水利存量三个方面的考量。
首先，由于经济周期的原因，市场更加追逐能提供稳定收益的资产，而水利有着供应垄断，需求稳定的特征。
在供应端，水利底层资产对选址、建设要求非常苛刻，有着自然垄断的特征，这决定了水利在服务民生与经营预期上就有着较好的稳定性。在需求端，人任何时候都需要喝水，对用水的需求非常刚性，因此供水基础设施的运营，受到短期经济波动的影响更小。杨默告诉远川，不管经济增速放缓还是加快，这个项目依然会发挥既有功能。
其次，水价对于水利工程而言是一个关键的因素。就好比汤浦水库2023年正好赶上2022年的水价调整，即使供水量减少，因为定价提升，净现金流还是增长。「随着党中央、国务院关于深化水利工程供水价格改革的部署，水利工程供水价格形成机制将不断完善，汤浦水库未来水价的增长具备想象空间。」参照历史，汤浦水库2001年竣工，2001年、2004年、2006年、2010年、2016年、2022年均上调了水价。（资料来源：基金招募说明书，2024.10.10）
杨默认为，水利REITs对盘活水利存量也有着积极意义，「大部分城市建设都是以水定城、以水定人，例如我国最早的水利工程都江堰，解决了成都平原的水患困扰，距今2000余年依然发挥着灌溉田畴之用。在城市化的进程中，沉淀了大量水利设施没有盘活，而水利REITs对水利投融资开辟了一条新路。」
至于为什么在众多水利项目中选择了绍兴的项目，在银华基金的视角里这是一种「双向奔赴」。
水利行业庞大又复杂，有的水利工程以灌溉为主，有的以防洪为主，有的则将水利和旅游观光结合。银华基金REITs团队聚焦于供水类或是发电类具有长期收益特征的水利设施，进而选到了绍兴汤浦水库。
从区位条件看，长三角41个城市中GDP增速排名第三的绍兴，人口稠密，产业发达，对优质水的需求较高，汤浦水库稳定运营20多年，也证明了项目的成熟。绍兴原水作为运营统筹机构，有着专业化和标准化的经营管理水平，无人机与物联网应用平台覆盖了整个库区的监管。（GDP数据来源：国家统计局；资料来源：基金招募说明书，2024.10.10）
不难发现，银华对水利REITs项目的选择以能否产生长期稳定的现金流为前提，而实现这样的目标还得依托长期的运营管理。那么，在水利REITs逐步推进的过程中，投资经理与运营经理分别扮演了什么样的角色？
REITs基金经理的权职是什么
REITs作为一种新颖的投资品类，水利REITs作为一种新颖的REITs产品，很多人都不知道相比传统的基金产品，水利REITs基金经理本职工作究竟是什么？
据远川了解，银华绍兴原水REITs发行规模不到17亿，规模尚不算大，但配置了4位基金经理——杨默、王鹏两位投资经理，林卉、许梁两位运营经理。
两位投资经理此前一直从事公募REITs与ABS相关工作。运营经理林卉和许梁均有多年的从业经验。
在许多人眼中，REITs业务更像是一个投行业务，实际上REITs基金经理所干的活与投行有着很大差别，就像银华绍兴原水REITs，基金经理伴随了REITs从发行前到发行后的整个生命旅程。
而银华绍兴原水水利REIT存续期长达30年，与原始权益人和投资人长期陪伴的还是基金经理。
此外，从架构上看，银华基金作为基金管理人，对整个资产进行所有权与经营权的管理。绍兴原水为运营统筹机构，原来汤浦水库的工作人员平移到了汤浦运管公司，银华基金委托汤浦运管公司对整个项目运营，并对其实行监督。（资料来源：基金招募说明书）
不同于别的基金产品收益来源于基金经理对资产的灵活配置和投资组合调整，REITs的收益来源于基金管理人对资产的遴选能力以及后续长期的运营管理和扩募能力。（资料来源：基金招募说明书）
如何规避水利REITs的风险
不管是投资经理，还是运营经理，在项目存续期间都不可避免撞上风险，一方面可能底层资产有问题，另一方面可能遇上极端气候，如何规避风险是REITs基金经理介入项目前就必须操心的方面。
在REITs项目梳理阶段，银华REITs团队就通过与政府、企业、外部律师深入沟通、尽职调查尽可能考虑相关问题，排除潜在风险。
杨默告诉远川，刚介入项目时对于底层资产边界的界定，就是一个棘手的问题。
「监管要求项目的权属信息要明确，不同于高速公路、产业园有相应界定，水库本身没有相应权属或收益权的安排。我们与当地政府进行多轮沟通，和外部律师经过多轮论证，最终论证了经营的收益权满足监管对我们底层资产的要求，这才解决了资产权属与收益问题。」杨默说。
除了以上水利设施特有的问题，还有整个REITs行业共性的问题，比如前期建设、后期确权中合法合规的问题。
包括前期水库建设合规性手续，水库水域、坝体、淹没区的土地权证，以及资产和转让相关手续的备齐等。投资经理王鹏认为，项目本身合规的前提下，才能降低未来存续期的风险，保障投资人的利益。
到了REITs产品发行后，针对于水利紧密关联的气候风险，运营经理有一套专门的应对方案。
运营经理林卉表示，会通过主动的措施来减缓极端天气的影响，「我们会与气象部门密切配合，适时开展人工降雨作业，这在汤浦是相对成熟的机制。」另一方面，「通过精细化调整水库调度减少弃水，来水多时存入更多的水，来水少时就能用上这一部分水资源。」汤浦水库与科研机构密切合作，对水库特征水位等参数每年进行校核更新，经主管部门批准后，用于水库的调度和运行。
在林卉看来，通过水库调度的精细化调整能够增加水库整体蓄水能力，从而更好地应对枯水期的影响。
尾声
作为肩负解决基础设施建设项目资金来源这一重任的金融创新，公募REITs这个潜在万亿级市场还具备很大的想象力，水利REITs既是REITs领域创新，也是水利投融资改革中非常重要的一环。对于第一个下场试水的银华基金来说，既是机遇也是挑战。
伴随REITs的精细化运营，一个千顷澄碧的汤浦水库，对投资人、地方政府、原始权益人三者而言或都有着无法言喻的积极意义。
[1]初始网下认购倍数和认购价格具体参考《银华绍兴原水水利封闭式基础设施证券投资基金基金份额发售公告》，据统计和各基金份额发售公告，2024.1.1-2024.10.16，全市场完成询价阶段的公募REITs共19只，截至2024年10月16日，银华绍兴原水水利REIT全部配售对象拟认购数量总和为初始网下发售份额数量的106.07倍，创2024年以来公募REITs初始网下认购倍数新高。
[2]本基金2024年10月21日(公众发售最后认购日)公众投资者有效认购申请实际确认比例为0.42552201%，最终确认份额保留至整数位，资料来源：《银华绍兴原水水利封闭式基础设施证券投资基金认购申请确认比例结果的公告》。公众认购倍数计算方法为1/0.42552201%=235倍。
尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。文件中的观点仅代表基金公司成文时的观点，基金公司有权进行调整，文件转载的第三方报告或资料，转载内容仅代表该第三方观点并不代表基金的立场，基金公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。
根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、特殊类型产品风险揭示：【银华绍兴原水水利封闭式基础设施证券投资基金】（以下简称“本基金”）为基础设施基金，与投资股票或债券的公募基金具有不同的风险收益特征，属于中高风险品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。本基金大部分资产投资于基础设施项目，具有权益属性，受经济环境、运营管理等因素影响，基础设施项目市场价值及现金流情况可能发生变化，可能引起本基金价格波动，甚至存在基础设施项目遭遇极端事件(如地震、台风等)发生较大损失而影响基金价格的风险。本基金在基础设施之外投资固定收益资产，可能面临信用风险、利率风险、收益率曲线风险、利差风险、供需风险和购买力风险。本基金采取封闭式运作，不开通申购赎回，只能在二级市场交易，存在流动性不足的风险。本基金存在其他与公募基金相关的风险和与基础设施项目相关的风险，详见招募说明书等法律文件。
五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
六、【银华绍兴原水水利封闭式基础设施证券投资基金】（以下简称“本基金”）由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。本产品由银华基金发行与管理，代销机构不承担产品投资、兑付和风险管理责任。
封面来源：shotdeck
作者：沈晖
编辑：张婕妤
2024年，不管是前段时间热火朝天的债市，还是最近波澜起伏的股市，都呈现了一种少见的波动。
当躁动的行情逐渐平息，被点燃的资金或许会重新回到红利板块，而这也是近两年市场的一条主线——在低利率的时代环境下，拥有「类债」属性的红利资产可能有较强的投资性价比。
在低利率时代除了蓬勃发展的债市，REITs这一有机会获取股息收益与资产增值双重属性的投资品类迎来了自己的黄金时代。
回到现在的A股市场，经历过股债双重波动后，投资者或许需要更好的投资体验，而保险、理财、券商自营等机构，也希望寻求更多元的资产配置，去降低组合的波动，而REITs则是一个无法回避的选项。
截至10月11日，中证REITs全收益指数年内涨幅9.6%，近乎媲美中证红利指数10.24%的收益。（数据来源：Wind）
REITs驶入快车道，正欲踩下油门之际，全市场首只水利领域REITs产品——银华绍兴原水REIT（180701）上市了，打开了一个过去REITs产品尚未涉足的空白领域。
在前段时间的询价和发售环节，银华绍兴原水水利REIT的初始网下认购倍数为106.07倍，创造了今年公募REITs网下询价认购倍数新纪录[1]，在公众发售阶段更是于发售当日便提前结束募集，公众投资者有效认购基金份额数量为公众发售初始基金份额数量的235倍[2]，取得亮眼成绩。（数据来源：相关基金报告）
绍兴汤浦水库,越牛新闻
为什么要进入水利REITs这个未知领域？为什么底层资产要选择绍兴汤浦水库？倘若遇到极端气候，基金经理又该扮演什么样的角色？这些是远川感到困惑，同时也是本文必须解答的问题。
为什么要发一个水利REITs
当前已上市的主流REITs产品包括产业园、仓储物流、保租房、能源、环保、高速公路、消费基础设施等，水利尚不属于以上范围。
银华基金并不是心血来潮。2021年6月，发改委985号文定下了除传统的REITs试点行业外，还需要探索两大领域：一个是文旅，另一个是水利。自那时起，银华基金就开始了筹备工作。
单看字面，水利REITs会令人联想起近些年的公用事业股，颇具红利属性。但拆解下来，要选到水利行业考虑因素远比想象的复杂，在银华基金基础设施投资部总监、银华绍兴原水水利REIT基金经理杨默看来，主要有水价、供需、盘活水利存量三个方面的考量。
首先，由于经济周期的原因，市场更加追逐能提供稳定收益的资产，而水利有着供应垄断，需求稳定的特征。
在供应端，水利底层资产对选址、建设要求非常苛刻，有着自然垄断的特征，这决定了水利在服务民生与经营预期上就有着较好的稳定性。在需求端，人任何时候都需要喝水，对用水的需求非常刚性，因此供水基础设施的运营，受到短期经济波动的影响更小。杨默告诉远川，不管经济增速放缓还是加快，这个项目依然会发挥既有功能。
其次，水价对于水利工程而言是一个关键的因素。就好比汤浦水库2023年正好赶上2022年的水价调整，即使供水量减少，因为定价提升，净现金流还是增长。「随着党中央、国务院关于深化水利工程供水价格改革的部署，水利工程供水价格形成机制将不断完善，汤浦水库未来水价的增长具备想象空间。」参照历史，汤浦水库2001年竣工，2001年、2004年、2006年、2010年、2016年、2022年均上调了水价。（资料来源：基金招募说明书，2024.10.10）
杨默认为，水利REITs对盘活水利存量也有着积极意义，「大部分城市建设都是以水定城、以水定人，例如我国最早的水利工程都江堰，解决了成都平原的水患困扰，距今2000余年依然发挥着灌溉田畴之用。在城市化的进程中，沉淀了大量水利设施没有盘活，而水利REITs对水利投融资开辟了一条新路。」
至于为什么在众多水利项目中选择了绍兴的项目，在银华基金的视角里这是一种「双向奔赴」。
水利行业庞大又复杂，有的水利工程以灌溉为主，有的以防洪为主，有的则将水利和旅游观光结合。银华基金REITs团队聚焦于供水类或是发电类具有长期收益特征的水利设施，进而选到了绍兴汤浦水库。
从区位条件看，长三角41个城市中GDP增速排名第三的绍兴，人口稠密，产业发达，对优质水的需求较高，汤浦水库稳定运营20多年，也证明了项目的成熟。绍兴原水作为运营统筹机构，有着专业化和标准化的经营管理水平，无人机与物联网应用平台覆盖了整个库区的监管。（GDP数据来源：国家统计局；资料来源：基金招募说明书，2024.10.10）
不难发现，银华对水利REITs项目的选择以能否产生长期稳定的现金流为前提，而实现这样的目标还得依托长期的运营管理。那么，在水利REITs逐步推进的过程中，投资经理与运营经理分别扮演了什么样的角色？
REITs基金经理的权职是什么
REITs作为一种新颖的投资品类，水利REITs作为一种新颖的REITs产品，很多人都不知道相比传统的基金产品，水利REITs基金经理本职工作究竟是什么？
据远川了解，银华绍兴原水REITs发行规模不到17亿，规模尚不算大，但配置了4位基金经理——杨默、王鹏两位投资经理，林卉、许梁两位运营经理。
两位投资经理此前一直从事公募REITs与ABS相关工作。运营经理林卉和许梁均有多年的从业经验。
在许多人眼中，REITs业务更像是一个投行业务，实际上REITs基金经理所干的活与投行有着很大差别，就像银华绍兴原水REITs，基金经理伴随了REITs从发行前到发行后的整个生命旅程。
而银华绍兴原水水利REIT存续期长达30年，与原始权益人和投资人长期陪伴的还是基金经理。
此外，从架构上看，银华基金作为基金管理人，对整个资产进行所有权与经营权的管理。绍兴原水为运营统筹机构，原来汤浦水库的工作人员平移到了汤浦运管公司，银华基金委托汤浦运管公司对整个项目运营，并对其实行监督。（资料来源：基金招募说明书）
不同于别的基金产品收益来源于基金经理对资产的灵活配置和投资组合调整，REITs的收益来源于基金管理人对资产的遴选能力以及后续长期的运营管理和扩募能力。（资料来源：基金招募说明书）
如何规避水利REITs的风险
不管是投资经理，还是运营经理，在项目存续期间都不可避免撞上风险，一方面可能底层资产有问题，另一方面可能遇上极端气候，如何规避风险是REITs基金经理介入项目前就必须操心的方面。
在REITs项目梳理阶段，银华REITs团队就通过与政府、企业、外部律师深入沟通、尽职调查尽可能考虑相关问题，排除潜在风险。
杨默告诉远川，刚介入项目时对于底层资产边界的界定，就是一个棘手的问题。
「监管要求项目的权属信息要明确，不同于高速公路、产业园有相应界定，水库本身没有相应权属或收益权的安排。我们与当地政府进行多轮沟通，和外部律师经过多轮论证，最终论证了经营的收益权满足监管对我们底层资产的要求，这才解决了资产权属与收益问题。」杨默说。
除了以上水利设施特有的问题，还有整个REITs行业共性的问题，比如前期建设、后期确权中合法合规的问题。
包括前期水库建设合规性手续，水库水域、坝体、淹没区的土地权证，以及资产和转让相关手续的备齐等。投资经理王鹏认为，项目本身合规的前提下，才能降低未来存续期的风险，保障投资人的利益。
到了REITs产品发行后，针对于水利紧密关联的气候风险，运营经理有一套专门的应对方案。
运营经理林卉表示，会通过主动的措施来减缓极端天气的影响，「我们会与气象部门密切配合，适时开展人工降雨作业，这在汤浦是相对成熟的机制。」另一方面，「通过精细化调整水库调度减少弃水，来水多时存入更多的水，来水少时就能用上这一部分水资源。」汤浦水库与科研机构密切合作，对水库特征水位等参数每年进行校核更新，经主管部门批准后，用于水库的调度和运行。
在林卉看来，通过水库调度的精细化调整能够增加水库整体蓄水能力，从而更好地应对枯水期的影响。
尾声
作为肩负解决基础设施建设项目资金来源这一重任的金融创新，公募REITs这个潜在万亿级市场还具备很大的想象力，水利REITs既是REITs领域创新，也是水利投融资改革中非常重要的一环。对于第一个下场试水的银华基金来说，既是机遇也是挑战。
伴随REITs的精细化运营，一个千顷澄碧的汤浦水库，对投资人、地方政府、原始权益人三者而言或都有着无法言喻的积极意义。
[1]初始网下认购倍数和认购价格具体参考《银华绍兴原水水利封闭式基础设施证券投资基金基金份额发售公告》，据统计和各基金份额发售公告，2024.1.1-2024.10.16，全市场完成询价阶段的公募REITs共19只，截至2024年10月16日，银华绍兴原水水利REIT全部配售对象拟认购数量总和为初始网下发售份额数量的106.07倍，创2024年以来公募REITs初始网下认购倍数新高。
[2]本基金2024年10月21日(公众发售最后认购日)公众投资者有效认购申请实际确认比例为0.42552201%，最终确认份额保留至整数位，资料来源：《银华绍兴原水水利封闭式基础设施证券投资基金认购申请确认比例结果的公告》。公众认购倍数计算方法为1/0.42552201%=235倍。
尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。文件中的观点仅代表基金公司成文时的观点，基金公司有权进行调整，文件转载的第三方报告或资料，转载内容仅代表该第三方观点并不代表基金的立场，基金公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。
根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、特殊类型产品风险揭示：【银华绍兴原水水利封闭式基础设施证券投资基金】（以下简称“本基金”）为基础设施基金，与投资股票或债券的公募基金具有不同的风险收益特征，属于中高风险品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。本基金大部分资产投资于基础设施项目，具有权益属性，受经济环境、运营管理等因素影响，基础设施项目市场价值及现金流情况可能发生变化，可能引起本基金价格波动，甚至存在基础设施项目遭遇极端事件(如地震、台风等)发生较大损失而影响基金价格的风险。本基金在基础设施之外投资固定收益资产，可能面临信用风险、利率风险、收益率曲线风险、利差风险、供需风险和购买力风险。本基金采取封闭式运作，不开通申购赎回，只能在二级市场交易，存在流动性不足的风险。本基金存在其他与公募基金相关的风险和与基础设施项目相关的风险，详见招募说明书等法律文件。
五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
六、【银华绍兴原水水利封闭式基础设施证券投资基金】（以下简称“本基金”）由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。本产品由银华基金发行与管理，代销机构不承担产品投资、兑付和风险管理责任。
封面来源：shotdeck
作者：沈晖
编辑：张婕妤
