策略摘要

锌市场维持供需双弱格局，北方矿山面临季节性减产和冬储需求，加工费上行空间有限，叠加部分冶炼厂仍存减产预期，供应端对锌价有较大支撑，而消费端受季节性淡季影响表现略显疲软，关注后续宏观情绪和政策对锌价的影响，短期建议逢低买入套保思路为主。

投资逻辑

■市场分析

锌价高位震荡。截至11月8日当周，伦锌价格较上周变动-2.67%至2984.0美元/吨，沪锌主力较周初变动+0.64%至25025元/吨。LME锌现货升贴水(0-3)由上周的3.67美元/吨变动至-24.15美元/吨。

供应方面：SMM国产锌精矿周度加工费较上周持平为1500元/金属吨，SMM进口锌精矿周度加工费较上周持平为-40美元/干吨。近期进口锌矿报价依旧处于低位，冶炼厂对进口矿的采购情绪不高。远期矿端存增量预期，但考虑到北方矿山面临季节性减产和冶炼厂冬储的需求，预计短期加工费上行空间有限。冶炼方面，预计11月冶炼厂产量下降，主因内蒙古、甘肃、河南、四川等地部分冶炼厂检修和减产。进口方面，当前锌锭进口窗口关闭。

消费方面：随着消费淡季的到来，需求端表现平平，虽然地产方面有政策加持，但实际消费提升仍需时间。具体来看，镀锌企业开工率较上周上涨0.23%至56.83%，企业刚需补库为主，虽然周四起多地环保预警再发，但目前大厂受环保影响较小，北方中小型受环保影响较多；压铸锌合金开工率较上周下降4.98%至51.23%，部分大厂检修停产，且受高锌价影响，下游订单减弱，开工走弱；氧化锌企业开工率较上周下降0.24%至58.78%，近期国内橡胶轮胎级氧化锌订单表现平稳，饲料板块需求尚可，电子板块看整体订单刚需仍存。

库存：根据SMM，截至11月7日，SMM七地锌锭库存用量为12万吨，较10月31日增加0.11万吨，较11月4日减少0.12万吨，下游刚需采购，整体库存小幅下滑。LME锌库存较上周减少0.19万吨至24.52万吨。

■策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

■风险

1、海外矿山及冶炼复产2、国内消费复苏不及预期。3、流动性变化超预期。

（来源：华泰期货）

免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。

策略摘要

锌市场维持供需双弱格局，北方矿山面临季节性减产和冬储需求，加工费上行空间有限，叠加部分冶炼厂仍存减产预期，供应端对锌价有较大支撑，而消费端受季节性淡季影响表现略显疲软，关注后续宏观情绪和政策对锌价的影响，短期建议逢低买入套保思路为主。

投资逻辑

■市场分析

锌价高位震荡。截至11月8日当周，伦锌价格较上周变动-2.67%至2984.0美元/吨，沪锌主力较周初变动+0.64%至25025元/吨。LME锌现货升贴水(0-3)由上周的3.67美元/吨变动至-24.15美元/吨。

供应方面：SMM国产锌精矿周度加工费较上周持平为1500元/金属吨，SMM进口锌精矿周度加工费较上周持平为-40美元/干吨。近期进口锌矿报价依旧处于低位，冶炼厂对进口矿的采购情绪不高。远期矿端存增量预期，但考虑到北方矿山面临季节性减产和冶炼厂冬储的需求，预计短期加工费上行空间有限。冶炼方面，预计11月冶炼厂产量下降，主因内蒙古、甘肃、河南、四川等地部分冶炼厂检修和减产。进口方面，当前锌锭进口窗口关闭。

消费方面：随着消费淡季的到来，需求端表现平平，虽然地产方面有政策加持，但实际消费提升仍需时间。具体来看，镀锌企业开工率较上周上涨0.23%至56.83%，企业刚需补库为主，虽然周四起多地环保预警再发，但目前大厂受环保影响较小，北方中小型受环保影响较多；压铸锌合金开工率较上周下降4.98%至51.23%，部分大厂检修停产，且受高锌价影响，下游订单减弱，开工走弱；氧化锌企业开工率较上周下降0.24%至58.78%，近期国内橡胶轮胎级氧化锌订单表现平稳，饲料板块需求尚可，电子板块看整体订单刚需仍存。

库存：根据SMM，截至11月7日，SMM七地锌锭库存用量为12万吨，较10月31日增加0.11万吨，较11月4日减少0.12万吨，下游刚需采购，整体库存小幅下滑。LME锌库存较上周减少0.19万吨至24.52万吨。

■策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

■风险

1、海外矿山及冶炼复产2、国内消费复苏不及预期。3、流动性变化超预期。

（来源：华泰期货）

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