策略摘要
铝：国内电解铝供应端受成本等因素影响，出现零散减产及复产放缓的现象。需求端部分地区受环保管控影响开工阶段性走弱。目前铝市场维持低库存高成本格局，社会库存维持去化，预计短期铝维持偏强震荡，建议逢低买入套保思路对待。
氧化铝：矿石对氧化铝产能提升的限制仍存，且仍需关注北方地区重污染天气预警影响对当地氧化铝厂生产的干扰。目前国内现货供应偏紧，而国内电解铝生产对氧化铝的需求持稳向好，建议逢低买入套保思路对待。由于前期投机度过高，期货方面需要警惕多头踩踏的风险。
投资逻辑
■市场分析
铝方面：沪铝价格震荡为主，截至11月8日当周，伦铝价格+0.92%至2627.0美元/吨，沪铝主力较此前一周+4.3%至21690.0元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)由上周的-29.73美元/吨变动至-36.54美元/吨。
供应方面，国内电解铝运行产能约4362吨左右，周内新疆新增产能投产进度尚可，但受因环保和成本等方面因素影响，河南和广西地区部分电解铝厂出现停槽减产的情况，预计停槽总规模在5万吨左右，广西另一家电解铝企业计划年底技改检修，涉及产能10万吨左右。而随着成本端氧化铝价格抬升，电解铝成本快速增长状态。海外方面，印尼新增项目暂未产出。国内原铝进口窗口维持关闭，市场海外铝锭流通偏少。
需求方面，国内铝下游开工小幅下滑，北方环保管控仍存，影响部分下游企业开工。根据SMM数据显示，国内铝下游行业龙头企业平均开工率较上周下跌0.1%至63.1%；其中铝型材龙头企业开工率较上周下跌0.9%至49.5%，铝板带平均开工率较上周上涨1.4%至72%，铝箔平均开工率较上周下跌0.8%至75.1%，铝线缆平均开工率较上周下跌0.8%至71.2%。
库存方面，截至11月7日，SMM统计国内电解铝锭社会库存56.30万吨，国内铝现货到货不足，社会库存维持去库状态。截止11月8日，LME铝库存73.19万吨，较前一交易日减少0.25万吨，较上周同期减少0.43万吨。
氧化铝方面，截至11月8日当周，氧化铝主力价格周内增加8.04%至5376元/吨，SMM氧化铝指数价格周内增加5.52%至5391元/吨，SMM氧化铝指数对当月升贴水由周初的169元/吨变动至85元/吨。
本周氧化铝期现价格持续抬升。矿石方面，由于矿石需求量巨大，推动国产矿价格进一步上涨，预计国内外矿价有被进一步推涨的可能。海外方面，氧化铝现货进口窗口关闭，海外氧化铝成交价格仍处于高位。供应方面，据SMM数据，全国氧化铝周度开工率较前一周回升1.81%至83.64%，主因部分前期因重污染天气影响焙烧的产能恢复，且随着氧化铝盈利提升，部分企业运行产能增加，后续需持续关注北方地区采暖季政策对氧化铝生产的影响。需求方面，虽然部分电解铝有停槽或检修计划，但对氧化铝需求影响有限，目前国内电解铝企业对氧化铝的刚性需求仍存。
■策略
单边：铝：谨慎偏多氧化铝：谨慎偏多。
■风险
1、矿石增量远超预期。2、消费复苏不及预期。
（来源：华泰期货）
免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。
策略摘要
铝：国内电解铝供应端受成本等因素影响，出现零散减产及复产放缓的现象。需求端部分地区受环保管控影响开工阶段性走弱。目前铝市场维持低库存高成本格局，社会库存维持去化，预计短期铝维持偏强震荡，建议逢低买入套保思路对待。
氧化铝：矿石对氧化铝产能提升的限制仍存，且仍需关注北方地区重污染天气预警影响对当地氧化铝厂生产的干扰。目前国内现货供应偏紧，而国内电解铝生产对氧化铝的需求持稳向好，建议逢低买入套保思路对待。由于前期投机度过高，期货方面需要警惕多头踩踏的风险。
投资逻辑
■市场分析
铝方面：沪铝价格震荡为主，截至11月8日当周，伦铝价格+0.92%至2627.0美元/吨，沪铝主力较此前一周+4.3%至21690.0元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)由上周的-29.73美元/吨变动至-36.54美元/吨。
供应方面，国内电解铝运行产能约4362吨左右，周内新疆新增产能投产进度尚可，但受因环保和成本等方面因素影响，河南和广西地区部分电解铝厂出现停槽减产的情况，预计停槽总规模在5万吨左右，广西另一家电解铝企业计划年底技改检修，涉及产能10万吨左右。而随着成本端氧化铝价格抬升，电解铝成本快速增长状态。海外方面，印尼新增项目暂未产出。国内原铝进口窗口维持关闭，市场海外铝锭流通偏少。
需求方面，国内铝下游开工小幅下滑，北方环保管控仍存，影响部分下游企业开工。根据SMM数据显示，国内铝下游行业龙头企业平均开工率较上周下跌0.1%至63.1%；其中铝型材龙头企业开工率较上周下跌0.9%至49.5%，铝板带平均开工率较上周上涨1.4%至72%，铝箔平均开工率较上周下跌0.8%至75.1%，铝线缆平均开工率较上周下跌0.8%至71.2%。
库存方面，截至11月7日，SMM统计国内电解铝锭社会库存56.30万吨，国内铝现货到货不足，社会库存维持去库状态。截止11月8日，LME铝库存73.19万吨，较前一交易日减少0.25万吨，较上周同期减少0.43万吨。
氧化铝方面，截至11月8日当周，氧化铝主力价格周内增加8.04%至5376元/吨，SMM氧化铝指数价格周内增加5.52%至5391元/吨，SMM氧化铝指数对当月升贴水由周初的169元/吨变动至85元/吨。
本周氧化铝期现价格持续抬升。矿石方面，由于矿石需求量巨大，推动国产矿价格进一步上涨，预计国内外矿价有被进一步推涨的可能。海外方面，氧化铝现货进口窗口关闭，海外氧化铝成交价格仍处于高位。供应方面，据SMM数据，全国氧化铝周度开工率较前一周回升1.81%至83.64%，主因部分前期因重污染天气影响焙烧的产能恢复，且随着氧化铝盈利提升，部分企业运行产能增加，后续需持续关注北方地区采暖季政策对氧化铝生产的影响。需求方面，虽然部分电解铝有停槽或检修计划，但对氧化铝需求影响有限，目前国内电解铝企业对氧化铝的刚性需求仍存。
■策略
单边：铝：谨慎偏多氧化铝：谨慎偏多。
■风险
1、矿石增量远超预期。2、消费复苏不及预期。
（来源：华泰期货）
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