策略摘要
铝：由于电解铝成本高位运行，引发市场对高成本企业减产担忧，短期国内电解铝仍维持高成本及低库存的格局，但考虑到国内即将进入传统需求淡季，铝价或震荡运行。
氧化铝：矿石对氧化铝产能提升的限制仍存，近期北方重污染天气有所缓解，氧化铝供应相对稳定，而国内电解铝生产对氧化铝的需求仍存，氧化铝现货市场供需紧平衡。由于前期投机度过高，期货方面需要警惕多头踩踏的风险。
投资逻辑
■市场分析
铝方面：沪铝价格震荡为主，截至12月6日当周，伦铝价格+0.33%至2607.5美元/吨，沪铝主力较此前一周-0.17%至20355.0元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)由上周的-17.28美元/吨变动至-33.66美元/吨。
供应方面，国内新疆、宁夏等地电解铝新增产能稳步爬产，而受高成本等因素影响，川渝地区与广西个别电解铝厂部分产能减产技改。考虑到目前成本端氧化铝价格高企，部分高成本地区电解铝产能呈现倒挂状态，需持续关注后续电解铝企业运行情况。
海外方面，马来西亚某电解铝厂近期开始启槽复产，该企业9月份因突发事故导致三期电解铝32万吨产能停产，而俄罗斯铝业宣布受高氧化铝价格和宏观经济带来的风险影响，预计将减少超过6%的铝产量。
需求方面，铝材出口退税取消对铝加工企业的影响趋于稳定，部分建筑铝型材企业订单渐趋疲软，开工率有所回落。根据SMM数据显示，国内铝下游行业龙头企业平均开工率较上周下跌0.3%至63.4%；其中铝型材龙头企业开工率较上周下跌1.7%至50.8%，铝板带平均开工率较上周持平至72%，铝箔平均开工率较上周下跌0.1%至75%，铝线缆平均开工率较上周上涨0.2%至71.8%。
库存方面，截至12月5日，SMM统计国内电解铝锭社会库存54.70万吨。新疆滞留货源发运节奏有所缓和，国内库存表现有所反复，下游刚需采购为主。截至12月6日，LME铝库存68.46万吨，较前一交易日减少0.25万吨，较上周同期减少1.14万吨。
氧化铝方面，截至12月6日当周，氧化铝主力价格周内增加1.09%至5280元/吨，SMM氧化铝指数价格周内增加0.56%至5757元/吨，SMM氧化铝指数对当月升贴水由周初的487元/吨变动至333元/吨。
本周氧化铝现货涨势放缓，海外成交价格有所下滑。海外方面，印度Vedanta位于奥里萨邦的Lanjigarh氧化铝厂150万吨扩建产能现已投产运行，该厂前期氧化铝建成产能为200万吨，现已提升至350万吨。基本面方面，国内氧化铝周度开工率持稳向好。虽然西南地区部分电解铝厂检修，但因西北电解铝有部分产能新投以及下游仍存少量的备库需求，氧化铝需求不减。国内供应紧平衡的局面依旧，12月份现货市场价格下跌概率不大，盘面价格大幅度贴水现货的情况下依旧存在收基差的风险，追空需要谨慎。国内需关注魏桥及华异新增产能的投放时间，12月份供应过剩概率低，01合约交易时间受限暂且规避，后面合约前高顶部随着海外氧化铝现货价格的回落可基本确定，反弹可布局空单。
■策略
单边：铝：中性氧化铝：中性。
■风险
1、矿石增量远超预期。2、消费复苏不及预期。
（来源：华泰期货）
免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。
策略摘要
铝：由于电解铝成本高位运行，引发市场对高成本企业减产担忧，短期国内电解铝仍维持高成本及低库存的格局，但考虑到国内即将进入传统需求淡季，铝价或震荡运行。
氧化铝：矿石对氧化铝产能提升的限制仍存，近期北方重污染天气有所缓解，氧化铝供应相对稳定，而国内电解铝生产对氧化铝的需求仍存，氧化铝现货市场供需紧平衡。由于前期投机度过高，期货方面需要警惕多头踩踏的风险。
投资逻辑
■市场分析
铝方面：沪铝价格震荡为主，截至12月6日当周，伦铝价格+0.33%至2607.5美元/吨，沪铝主力较此前一周-0.17%至20355.0元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)由上周的-17.28美元/吨变动至-33.66美元/吨。
供应方面，国内新疆、宁夏等地电解铝新增产能稳步爬产，而受高成本等因素影响，川渝地区与广西个别电解铝厂部分产能减产技改。考虑到目前成本端氧化铝价格高企，部分高成本地区电解铝产能呈现倒挂状态，需持续关注后续电解铝企业运行情况。
海外方面，马来西亚某电解铝厂近期开始启槽复产，该企业9月份因突发事故导致三期电解铝32万吨产能停产，而俄罗斯铝业宣布受高氧化铝价格和宏观经济带来的风险影响，预计将减少超过6%的铝产量。
需求方面，铝材出口退税取消对铝加工企业的影响趋于稳定，部分建筑铝型材企业订单渐趋疲软，开工率有所回落。根据SMM数据显示，国内铝下游行业龙头企业平均开工率较上周下跌0.3%至63.4%；其中铝型材龙头企业开工率较上周下跌1.7%至50.8%，铝板带平均开工率较上周持平至72%，铝箔平均开工率较上周下跌0.1%至75%，铝线缆平均开工率较上周上涨0.2%至71.8%。
库存方面，截至12月5日，SMM统计国内电解铝锭社会库存54.70万吨。新疆滞留货源发运节奏有所缓和，国内库存表现有所反复，下游刚需采购为主。截至12月6日，LME铝库存68.46万吨，较前一交易日减少0.25万吨，较上周同期减少1.14万吨。
氧化铝方面，截至12月6日当周，氧化铝主力价格周内增加1.09%至5280元/吨，SMM氧化铝指数价格周内增加0.56%至5757元/吨，SMM氧化铝指数对当月升贴水由周初的487元/吨变动至333元/吨。
本周氧化铝现货涨势放缓，海外成交价格有所下滑。海外方面，印度Vedanta位于奥里萨邦的Lanjigarh氧化铝厂150万吨扩建产能现已投产运行，该厂前期氧化铝建成产能为200万吨，现已提升至350万吨。基本面方面，国内氧化铝周度开工率持稳向好。虽然西南地区部分电解铝厂检修，但因西北电解铝有部分产能新投以及下游仍存少量的备库需求，氧化铝需求不减。国内供应紧平衡的局面依旧，12月份现货市场价格下跌概率不大，盘面价格大幅度贴水现货的情况下依旧存在收基差的风险，追空需要谨慎。国内需关注魏桥及华异新增产能的投放时间，12月份供应过剩概率低，01合约交易时间受限暂且规避，后面合约前高顶部随着海外氧化铝现货价格的回落可基本确定，反弹可布局空单。
■策略
单边：铝：中性氧化铝：中性。
■风险
1、矿石增量远超预期。2、消费复苏不及预期。
（来源：华泰期货）
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