11月8日下午，全国人大常委会办公厅新闻发布会对本轮一揽子财政刺激具体部署的介绍，标志着涉及总规模超10万亿的财政计划浮出水面。至此，11月上旬的 “超级周” 画上句号，随着三件重磅事件尘埃落定，A股受其事件性影响暂告一段落，后续将逐步回归基本面驱动的运行模式。在此情境下，此前依靠流动性推动的快速上涨行情或将有所放缓，而更多基于基本面推动的行情有望逐步开启。然而，鉴于政策推动效果以及基本面全面回升仍有待进一步验证和时间沉淀，且上市公司盈利水平仍处于低位，指数大概率会出现震荡反复，短期内的下跌回落也不能完全排除。
先来看三大重磅事件落地的影响：
1、美国大选靴子落地。11月6日，美国共和党总统候选人特朗普宣布在2024年总统选举中获胜。特朗普2024年的政策主张主要围绕“美国优先”展开，强调减税、加征关税、减少监管、支持传统能源和制造业、限制移民等。这些政策旨在促进经济增长，但可能加剧通胀压力，并对全球贸易环境产生深远影响。对于国内来说，美国大选靴子落地的影响仅是开始，但影响多大，还需进一步的观望。对于资本市场来说，整体是偏积极的，但结构上，对于出口行业来说，可能会面临一定的压制。这一点，国产替代以及内需等方面反而可能迎来新机会；
2、美联储降息落地。北京时间2024 年11 月8 日凌晨3 点，美联储公布11 月利率决议，宣布降息“25BP”。美联储11月宣布将基准利率下调25个基点，降息幅度与市场主流预期一致。美联储依然相信通胀正在处于“颠鞍下降”的道路上，最终会停在2%的政策目标上。同时认为，现在的劳动力市场已经大幅降温，不需要进一步冷却就能实现通胀目标。美联储再次降息，美联储货币宽松政策的趋势已经和盘托出，最大的好处就是给国内货币宽松提供了充足的空间，这将有利于国内央行货币政策进一步释放，给市场提供流动性，对股市也是积极的；
3、11月8日，十四届全国人大常委会第12次会议举行了闭幕会。12万亿的新政：第一部分是6万亿元，即允许地方政府2024年至2026年每年发行2万亿元地方政府债券，合计筹资6万亿元，来偿还隐性债务。第二部分是4万亿元，即允许地方政府2024年至2028年每年发行0.8万亿元地方政府债券，合计筹资4万亿元，来偿还隐性债务。第三部分是2万亿元，即全国隐性债务余额14.3万亿元，上述剩下的4.3万亿元隐性债务中，有2万亿元棚户区改造隐性债务按原先合同是在2029年及以后到期，按照此前要求这2万亿元隐性债务需要在2028年之前偿还，但新政之下，允许它按原先合同在2029年及之后偿还。总体看，规模大，诚意足，还有较大想象空间，对资本市场带来积极提振。
随着重磅事件落地，A 股 将逐步回归基本面，但在基本面仍需进一步修复和验证的情况下，市场可能进入反复震荡阶段。
一方面，基本面的回升依赖财政政策发力，当前财政政策的落地对基本面底部形成具有积极意义，这对市场整体向好的持续性有着重要推动作用。然而，必须明确的是，政策发力到基本面整体回升之间存在时滞，需要时间等待和进一步验证。财政政策的资金投入转化为实体经济的产出和企业的盈利增长并非一蹴而就，涉及到项目实施进度、市场需求响应等多个环节；
另一方面，当前上市公司的盈利仍处于底部区间，回升是一个渐进的过程。从利润端数据来看，全部A 股归母净利润累计同比虽仍呈下降态势，但降幅有所收窄，单季度同比增长率已经开始回升。2024 年前三季度全部A 股归母净利润累计同比下降0.57%，相较于2024 年上半年，跌幅收窄了2.73 个百分点；2024 年第三季度全部A 股归母净利润单季度同比增长4.67%，这是连续三个季度下降后的首次增长。这表明企业盈利状况虽有改善迹象，但整体复苏基础尚不牢固。
此外，经历“924”的发力以来，市场累计涨幅较大，资金在这一阶段获利颇丰。随着多项利好落地，阶段性的兑现行情可能逐渐浮现。尽管当前市场成交依然活跃，但大幅拉升的行情已暂告一段落，基本面驱动的行情正逐步拉开帷幕。也就是说，市场可能会出现阶段性反复，需等待基本面进一步向好，才可能迎来新的质变。
具体A股市场，回顾历史上经济修复周期中的市场表现，其趋势往往具有一定的借鉴意义。例如在2009 年和2020 年经济修复时期，股市估值修复后都迎来了阶段性调整，不过调整过程存在不确定性。当经济修复力度较强时，调整的时间周期较短、幅度较小，通常在波折中完成调整；而当经济修复力度不强时，调整的时间周期会拉长，市场通常会来回反复震荡，直至经济回升或市场预期得到较大提振。当前，经济整体修复力度不强，政策效果尚待验证和等待，市场整体大概率会进入反复区间。
因此，在经历快速上行以及重要事件落地后，尽管仍有政策期待和多方积极因素的提振，但市场可能会回归到基本面验证等待过程中的震荡期。在此期间，需警惕市场的调整下跌风险。当然，这种调整下跌更多地可视为新一轮行情启动前的蓄势阶段。对于中线和战略投资者而言，这或许只是整个上行行情趋势中的小波澜，整体影响不大，可以继续持仓观望。但对于波段和短线投资者来说，则应重点关注市场节奏变化并合理控制仓位。在投资机会方面，化债方案和地产提振措施将使地产产业链持续受益，值得持续关注。同时，随着内需需求的增长，内需板块近期已崭露头角，成为市场关注焦点。此外，新质生产力作为全球变革中创新与进步的关键体现，蕴含着巨大的挖掘潜力，有望成为未来市场的重要看点。
作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002
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11月8日下午，全国人大常委会办公厅新闻发布会对本轮一揽子财政刺激具体部署的介绍，标志着涉及总规模超10万亿的财政计划浮出水面。至此，11月上旬的 “超级周” 画上句号，随着三件重磅事件尘埃落定，A股受其事件性影响暂告一段落，后续将逐步回归基本面驱动的运行模式。在此情境下，此前依靠流动性推动的快速上涨行情或将有所放缓，而更多基于基本面推动的行情有望逐步开启。然而，鉴于政策推动效果以及基本面全面回升仍有待进一步验证和时间沉淀，且上市公司盈利水平仍处于低位，指数大概率会出现震荡反复，短期内的下跌回落也不能完全排除。
先来看三大重磅事件落地的影响：
1、美国大选靴子落地。11月6日，美国共和党总统候选人特朗普宣布在2024年总统选举中获胜。特朗普2024年的政策主张主要围绕“美国优先”展开，强调减税、加征关税、减少监管、支持传统能源和制造业、限制移民等。这些政策旨在促进经济增长，但可能加剧通胀压力，并对全球贸易环境产生深远影响。对于国内来说，美国大选靴子落地的影响仅是开始，但影响多大，还需进一步的观望。对于资本市场来说，整体是偏积极的，但结构上，对于出口行业来说，可能会面临一定的压制。这一点，国产替代以及内需等方面反而可能迎来新机会；
2、美联储降息落地。北京时间2024 年11 月8 日凌晨3 点，美联储公布11 月利率决议，宣布降息“25BP”。美联储11月宣布将基准利率下调25个基点，降息幅度与市场主流预期一致。美联储依然相信通胀正在处于“颠鞍下降”的道路上，最终会停在2%的政策目标上。同时认为，现在的劳动力市场已经大幅降温，不需要进一步冷却就能实现通胀目标。美联储再次降息，美联储货币宽松政策的趋势已经和盘托出，最大的好处就是给国内货币宽松提供了充足的空间，这将有利于国内央行货币政策进一步释放，给市场提供流动性，对股市也是积极的；
3、11月8日，十四届全国人大常委会第12次会议举行了闭幕会。12万亿的新政：第一部分是6万亿元，即允许地方政府2024年至2026年每年发行2万亿元地方政府债券，合计筹资6万亿元，来偿还隐性债务。第二部分是4万亿元，即允许地方政府2024年至2028年每年发行0.8万亿元地方政府债券，合计筹资4万亿元，来偿还隐性债务。第三部分是2万亿元，即全国隐性债务余额14.3万亿元，上述剩下的4.3万亿元隐性债务中，有2万亿元棚户区改造隐性债务按原先合同是在2029年及以后到期，按照此前要求这2万亿元隐性债务需要在2028年之前偿还，但新政之下，允许它按原先合同在2029年及之后偿还。总体看，规模大，诚意足，还有较大想象空间，对资本市场带来积极提振。
随着重磅事件落地，A 股 将逐步回归基本面，但在基本面仍需进一步修复和验证的情况下，市场可能进入反复震荡阶段。
一方面，基本面的回升依赖财政政策发力，当前财政政策的落地对基本面底部形成具有积极意义，这对市场整体向好的持续性有着重要推动作用。然而，必须明确的是，政策发力到基本面整体回升之间存在时滞，需要时间等待和进一步验证。财政政策的资金投入转化为实体经济的产出和企业的盈利增长并非一蹴而就，涉及到项目实施进度、市场需求响应等多个环节；
另一方面，当前上市公司的盈利仍处于底部区间，回升是一个渐进的过程。从利润端数据来看，全部A 股归母净利润累计同比虽仍呈下降态势，但降幅有所收窄，单季度同比增长率已经开始回升。2024 年前三季度全部A 股归母净利润累计同比下降0.57%，相较于2024 年上半年，跌幅收窄了2.73 个百分点；2024 年第三季度全部A 股归母净利润单季度同比增长4.67%，这是连续三个季度下降后的首次增长。这表明企业盈利状况虽有改善迹象，但整体复苏基础尚不牢固。
此外，经历“924”的发力以来，市场累计涨幅较大，资金在这一阶段获利颇丰。随着多项利好落地，阶段性的兑现行情可能逐渐浮现。尽管当前市场成交依然活跃，但大幅拉升的行情已暂告一段落，基本面驱动的行情正逐步拉开帷幕。也就是说，市场可能会出现阶段性反复，需等待基本面进一步向好，才可能迎来新的质变。
具体A股市场，回顾历史上经济修复周期中的市场表现，其趋势往往具有一定的借鉴意义。例如在2009 年和2020 年经济修复时期，股市估值修复后都迎来了阶段性调整，不过调整过程存在不确定性。当经济修复力度较强时，调整的时间周期较短、幅度较小，通常在波折中完成调整；而当经济修复力度不强时，调整的时间周期会拉长，市场通常会来回反复震荡，直至经济回升或市场预期得到较大提振。当前，经济整体修复力度不强，政策效果尚待验证和等待，市场整体大概率会进入反复区间。
因此，在经历快速上行以及重要事件落地后，尽管仍有政策期待和多方积极因素的提振，但市场可能会回归到基本面验证等待过程中的震荡期。在此期间，需警惕市场的调整下跌风险。当然，这种调整下跌更多地可视为新一轮行情启动前的蓄势阶段。对于中线和战略投资者而言，这或许只是整个上行行情趋势中的小波澜，整体影响不大，可以继续持仓观望。但对于波段和短线投资者来说，则应重点关注市场节奏变化并合理控制仓位。在投资机会方面，化债方案和地产提振措施将使地产产业链持续受益，值得持续关注。同时，随着内需需求的增长，内需板块近期已崭露头角，成为市场关注焦点。此外，新质生产力作为全球变革中创新与进步的关键体现，蕴含着巨大的挖掘潜力，有望成为未来市场的重要看点。
作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002
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