CFC金属研究
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作者 | 王彦青 中信建投期货研究发展部
本报告完成时间 | 2024年11月9日
摘要
特朗普在美国大选中获胜，市场一大不确定因素消除，风险偏好回升。
本周欧美经济数据好坏参半，对市场扰动有限。
美联储议息会议如预期降息，但美联储释放信号相对中性，未来政策路径仍基于数据。
总体来看，美国大选结果出炉，市场不确定性减弱，且特朗普主张结束俄乌冲突，短期贵金属承压运行，但巴以冲突仍难解决，美联储降息周期仍在持续，叠加美国债务问题，贵金属长牛走势仍难逆转。
操作策略：
操作上，逢低做多，做多金银比策略可逐步撤出。沪金2412参考区间605-630元/克，沪银2412参考区间7600-8000元/千克。
不确定性风险：
地缘政治风险、欧美财政与货币政策变化
一
行情回顾
本周贵金属延续此前的回调行情，主因特朗普在美国大选中获胜消除了市场一大不确定性因素，市场风险偏好上升，贵金属承压。此外，美联储议息会议如预期降息，但并未掀起波澜，美联储会议声明及发布会保持此前一贯的稳健基调。
二
价格影响因素分析
1、宏观金融
本周最重磅的事件无疑是美国大选，11月6日，特朗普宣布其在2024年美国总统选举中获胜。美国大选的尘埃落定消除了市场一大不确定性，各类资产也因此波动加剧，其中贵金属板块因市场风险偏好的回升迎来阶段性压力。美国大选给贵金属带来的影响主要在于新一届政府的经济政策、外交政策等方面。由于特朗普主张降低利率、对内减税、对外加征关税以提振经济，或使得经济好转，从而阶段性施压贵金属，但与此同时，由此增加的财政负担可能增添通胀压力，长线对贵金属仍然利多。外交方面，特朗普承诺将缓和与俄罗斯关系，并结束俄乌战争，但巴以冲突方面坚定支持以色列，这也代表着地缘政治风险将趋于下降，同样对贵金属形成阶段性利空。不过，特朗普的政策主张究竟何时能够落实，以及落实的程度如何，仍留待其上任之后进一步观察。
本周美国经济数据好坏参半。美国服务业表现仍好，制造业相对低迷。美国10月ISM非制造业PMI为56，创2022年8月以来新高，预期53.8，前值54.9。美国9月工厂订单环比降0.5%，预期降0.4%。美国11月密歇根大学消费者信心指数初值73，预期71，前值70.5。一年期通胀率预期初值2.6%，预期2.7%，前值2.7%。
欧洲经济略有转暖。欧元区9月PPI同比下降3.4%，预期降3.5%，前值降2.3%。欧元区11月Sentix投资者信心指数-12.8，预期-12.5，前值-13.8。欧元区10月服务业PMI终值51.6，预期51.2，初值51.2；综合PMI终值50.0，预期49.7，初值49.7。欧元区9月零售销售环比升0.5%，为2024年3月以来最大增幅，预期升0.4%，前值从升0.2%修正为升1.1%；同比升2.9%，预期升1.3%，前值从升0.8%修正为升2.4%。
此外，本周美联储议息会议召开，会议声明及新闻发布会表现相对中性，市场反应平平。11月美联储会议上，美联储如预期降息25个基点，决议声明表示就业和通胀目标所面临的风险“大致平衡”，但决议声明删除了关于“在抗通胀问题上获得信心”的表述。美联储主席鲍威尔表示，经济整体表现强劲；核心通胀仍然在某种程度上偏高；降息将有助于保持经济的强度；美联储将继续逐次会议地做决定。
总体来看，美国大选结果出炉，消除市场一大不确定性，并且特朗普政策主张或短线利空贵金属，后续等待特朗普上台后政策落实结果。
2、持仓分析
截止2024年11月8日，SPDR 黄金 ETF 持有量为876.85吨，较上周减少11.78吨，截止2024年11月5日，COMEX 黄金非商业多头净持仓为255329张，较上周减少23324张。
截止2024年11月8日，SLV 白银ETF 持有量为14852.768998吨，较上周减少96.87吨，截止2024年11月5日，COMEX白银非商业多头净持仓为53346张，较上周减少7085张。
策略
特朗普在美国大选中获胜，市场一大不确定因素消除，风险偏好回升。本周欧美经济数据好坏参半，对市场扰动有限。美联储议息会议如预期降息，但美联储释放信号相对中性，未来政策路径仍基于数据。总体来看，美国大选结果出炉，市场不确定性减弱，且特朗普主张结束俄乌冲突，短期贵金属承压运行，但巴以冲突仍难解决，美联储降息周期仍在持续，叠加美国债务问题，贵金属长牛走势仍难逆转。
操作上，逢低做多，做多金银比策略可逐步撤出。沪金2412参考区间605-630元/克，沪银2412参考区间7600-8000元/千克。
三
相关图表
作者姓名：王彦青
期货交易咨询从业信息：Z0014569
免责声明
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（转自：CFC金属研究）
责任编辑：张靖笛
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作者 | 王彦青 中信建投期货研究发展部
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摘要
特朗普在美国大选中获胜，市场一大不确定因素消除，风险偏好回升。
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美联储议息会议如预期降息，但美联储释放信号相对中性，未来政策路径仍基于数据。
总体来看，美国大选结果出炉，市场不确定性减弱，且特朗普主张结束俄乌冲突，短期贵金属承压运行，但巴以冲突仍难解决，美联储降息周期仍在持续，叠加美国债务问题，贵金属长牛走势仍难逆转。
操作策略：
操作上，逢低做多，做多金银比策略可逐步撤出。沪金2412参考区间605-630元/克，沪银2412参考区间7600-8000元/千克。
不确定性风险：
地缘政治风险、欧美财政与货币政策变化
一
行情回顾
本周贵金属延续此前的回调行情，主因特朗普在美国大选中获胜消除了市场一大不确定性因素，市场风险偏好上升，贵金属承压。此外，美联储议息会议如预期降息，但并未掀起波澜，美联储会议声明及发布会保持此前一贯的稳健基调。
二
价格影响因素分析
1、宏观金融
本周最重磅的事件无疑是美国大选，11月6日，特朗普宣布其在2024年美国总统选举中获胜。美国大选的尘埃落定消除了市场一大不确定性，各类资产也因此波动加剧，其中贵金属板块因市场风险偏好的回升迎来阶段性压力。美国大选给贵金属带来的影响主要在于新一届政府的经济政策、外交政策等方面。由于特朗普主张降低利率、对内减税、对外加征关税以提振经济，或使得经济好转，从而阶段性施压贵金属，但与此同时，由此增加的财政负担可能增添通胀压力，长线对贵金属仍然利多。外交方面，特朗普承诺将缓和与俄罗斯关系，并结束俄乌战争，但巴以冲突方面坚定支持以色列，这也代表着地缘政治风险将趋于下降，同样对贵金属形成阶段性利空。不过，特朗普的政策主张究竟何时能够落实，以及落实的程度如何，仍留待其上任之后进一步观察。
本周美国经济数据好坏参半。美国服务业表现仍好，制造业相对低迷。美国10月ISM非制造业PMI为56，创2022年8月以来新高，预期53.8，前值54.9。美国9月工厂订单环比降0.5%，预期降0.4%。美国11月密歇根大学消费者信心指数初值73，预期71，前值70.5。一年期通胀率预期初值2.6%，预期2.7%，前值2.7%。
欧洲经济略有转暖。欧元区9月PPI同比下降3.4%，预期降3.5%，前值降2.3%。欧元区11月Sentix投资者信心指数-12.8，预期-12.5，前值-13.8。欧元区10月服务业PMI终值51.6，预期51.2，初值51.2；综合PMI终值50.0，预期49.7，初值49.7。欧元区9月零售销售环比升0.5%，为2024年3月以来最大增幅，预期升0.4%，前值从升0.2%修正为升1.1%；同比升2.9%，预期升1.3%，前值从升0.8%修正为升2.4%。
此外，本周美联储议息会议召开，会议声明及新闻发布会表现相对中性，市场反应平平。11月美联储会议上，美联储如预期降息25个基点，决议声明表示就业和通胀目标所面临的风险“大致平衡”，但决议声明删除了关于“在抗通胀问题上获得信心”的表述。美联储主席鲍威尔表示，经济整体表现强劲；核心通胀仍然在某种程度上偏高；降息将有助于保持经济的强度；美联储将继续逐次会议地做决定。
总体来看，美国大选结果出炉，消除市场一大不确定性，并且特朗普政策主张或短线利空贵金属，后续等待特朗普上台后政策落实结果。
2、持仓分析
截止2024年11月8日，SPDR 黄金 ETF 持有量为876.85吨，较上周减少11.78吨，截止2024年11月5日，COMEX 黄金非商业多头净持仓为255329张，较上周减少23324张。
截止2024年11月8日，SLV 白银ETF 持有量为14852.768998吨，较上周减少96.87吨，截止2024年11月5日，COMEX白银非商业多头净持仓为53346张，较上周减少7085张。
策略
特朗普在美国大选中获胜，市场一大不确定因素消除，风险偏好回升。本周欧美经济数据好坏参半，对市场扰动有限。美联储议息会议如预期降息，但美联储释放信号相对中性，未来政策路径仍基于数据。总体来看，美国大选结果出炉，市场不确定性减弱，且特朗普主张结束俄乌冲突，短期贵金属承压运行，但巴以冲突仍难解决，美联储降息周期仍在持续，叠加美国债务问题，贵金属长牛走势仍难逆转。
操作上，逢低做多，做多金银比策略可逐步撤出。沪金2412参考区间605-630元/克，沪银2412参考区间7600-8000元/千克。
三
相关图表
作者姓名：王彦青
期货交易咨询从业信息：Z0014569
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本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负。中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户。
本报告发布内容如涉及或属于系列解读，则交易者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请交易者参阅中信建投已发布的完整系列报告，仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。
中信建投对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本报告中的资料、意见等仅代表报告发布之时的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。
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（转自：CFC金属研究）
责任编辑：张靖笛
