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除了行业期刊，招股说明书算是最好的资料

小北读财报

3天前

就跟我平时用的那套财务话术一样，每个行业都有它的话术。...于是这就涉及到了这个行业非常具有代表性的企业，卓越新能；卓越新能的招股书里对废弃油脂行业的特征有详细的介绍，这是期刊里没有的内容。

行业信息纷繁复杂，怎样有逻辑性地把它们梳理出来，并得出有用的分析结论？特别是面对一个陌生的行业的时候，这个问题真让我百思不得其解。

根据原来的经验，首先我要掌握这个行业的话术，比如这个行业的专有名词有哪些，就像学习财务分析要知道存货、应收账款是什么。

于是我就查看了一些行业期刊，大致了解了人们说起生物柴油这个行业的时候，会谈到哪些关键词，比如：

①全球不同国家的消费量和需求量；②不同国家的生物柴油产业政策；③我国生物柴油的发展现状；
④生物柴油产业链；⑤关键技术等等。

这些要点在分析其他行业的时候，也是适用的。

上面这种查看行业期刊的方法，虽然有效，但是很慢，因为查阅期刊需要渠道，下载期刊需要权限，这些都会耗费精力。

但是不得不说，这种方法其实有效。

刚开始看期刊的时候，还发雪球感慨了一下：

最近得出来的经验：了解一个陌生的行业，查看历年的期刊是是个很好的办法。因为：①期刊比较专业，且多是行内人撰写发表的。

②期刊的发表门槛相对较高，高门槛意味着内容的专业和严谨。

现在自媒体的研报非常乱，抄来抄去的。

③亲身经历：

就跟我平时用的那套财务话术一样，每个行业都有它的话术。行内人不说行外话。看的期刊多了，自然就知道这个行业在聊什么了。

④行外人看起来真烧脑，词都整不明白。
但是经过一段时间的重复阅读训练以后，对这个行业一些常识就有了印象，比如：
生物柴油十六烷值高，燃烧效率好；

美国主要用大豆生产生物柴油，但是我国坚持“不与人争粮”的粮食安全战略，以及我国食用油产量不抵消费量，需要进口。

于是我就去查数据，发现我国每年都要从国外进口上百万吨食用油，2023年我国进口食用油达到了981万吨。

这个信息是我原来没想到的。

我们老家每年都自己种花生打花生油，今年收成不好地里花生烂了一半，但是去年的油还有，所以自给自足是没有问题的。
但是我没想到我国食物油的产量低于消费量，每年都需要进口。如此一来，使用废弃油脂生产生物柴油，应该是政策鼓励发展的方向了。

于是这就涉及到了这个行业非常具有代表性的企业，卓越新能；卓越新能的招股书里对废弃油脂行业的特征有详细的介绍，这是期刊里没有的内容。

地沟油的回收条件很辛苦，这会构成进入壁垒。

由于地沟油的收集主要从餐饮或食品加工等企业的下水道或隔油池进行，工作环境恶劣、劳动强度大、人力成本高等，且需在餐饮企业等下班后即通常在下半夜才能开始。

企业从个体户那里购买地沟油，这也会构成进入壁垒。废油脂一直以来以个人经营为主，行业内经营者众多、市场集中度较低；

再加上地沟油杂质多、质量参差不齐，怎样保证回收质量，怎样处理这些地沟油，这也会构成进入壁垒。

2001年卓越新能设立，是国内第一家规模化专业从事废油脂制取生物柴油企业，或者说，卓越新能是政府许可的废油脂处置单位。
从公司招股书里给出的公司发展历程看：
目前公司的产业链很完整，从废油脂处理到生物柴油销售，以及增塑剂、工业甘油、醇酸树脂等。为什么生物柴油以外的产品对公司来说很重要呢？不知大家是否还记得下面这张卓越新能产品毛利率的表格，分析公司业务构成必看的一张表。

虽然生物柴油为卓越新能贡献了90%以上的收入，但是这项业务的毛利率太低了，2022年只有10.53%，2023年只有5.74%。

5%毛利率，在扣除期间费用以后还能不能盈利，那就不好说了，当然退税补贴等收益，也会构成公司的利润来源；

然而，最重要的是，卓越新能其他业务的毛利率比生物柴油高。比如，2023年工业甘油的毛利率为33.06%，增塑剂的毛利率为15.06%。
除了毛利率相对较高，这些业务都属于境内的业务，不用受欧盟反倾销的影响；如果国内的市场份额增大，这对增加公司盈利的持续性是有利的。

招股书里还提到了生物柴油其他生产企业，这也是期刊里没有提到的信息。河北金谷；
唐山金利海；
上海中器环保等。

中器环保公司生产的B5柴油，主要在上海中石化或中石油加油站有销售。

之前看期刊的时候，里面提到：
我国石油主要被中石油和中石化把控，生物柴油虽然有很多优点，但是因为目前进入不了中石油和中石化的主要销售渠道。

所以，生物柴油无法进入运输燃料系统，打不开销售渠道，造成了我国生物柴油行业发展长期处在一个瓶颈期。

但是你看，中器环保生产的生物柴油，已经在加油站销售了。

但是，如果没有查看卓越新能的招股书，我就不会知道中器环保这家公司；也就不会知道，并不是所有生物柴油都不能在加油站售卖这个事实。

根据上海市监局的新闻，上海已经有多个加油站在售卖B5生物柴油了。
为什么这个城市是上海，为什么其他城市没有推广，这是个值得思考的问题。

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行业信息纷繁复杂，怎样有逻辑性地把它们梳理出来，并得出有用的分析结论？特别是面对一个陌生的行业的时候，这个问题真让我百思不得其解。

根据原来的经验，首先我要掌握这个行业的话术，比如这个行业的专有名词有哪些，就像学习财务分析要知道存货、应收账款是什么。

于是我就查看了一些行业期刊，大致了解了人们说起生物柴油这个行业的时候，会谈到哪些关键词，比如：

①全球不同国家的消费量和需求量；②不同国家的生物柴油产业政策；③我国生物柴油的发展现状；
④生物柴油产业链；⑤关键技术等等。

这些要点在分析其他行业的时候，也是适用的。

上面这种查看行业期刊的方法，虽然有效，但是很慢，因为查阅期刊需要渠道，下载期刊需要权限，这些都会耗费精力。

但是不得不说，这种方法其实有效。

刚开始看期刊的时候，还发雪球感慨了一下：

最近得出来的经验：了解一个陌生的行业，查看历年的期刊是是个很好的办法。因为：①期刊比较专业，且多是行内人撰写发表的。

②期刊的发表门槛相对较高，高门槛意味着内容的专业和严谨。

现在自媒体的研报非常乱，抄来抄去的。

③亲身经历：

就跟我平时用的那套财务话术一样，每个行业都有它的话术。行内人不说行外话。看的期刊多了，自然就知道这个行业在聊什么了。

美国主要用大豆生产生物柴油，但是我国坚持“不与人争粮”的粮食安全战略，以及我国食用油产量不抵消费量，需要进口。

于是我就去查数据，发现我国每年都要从国外进口上百万吨食用油，2023年我国进口食用油达到了981万吨。

这个信息是我原来没想到的。

于是这就涉及到了这个行业非常具有代表性的企业，卓越新能；卓越新能的招股书里对废弃油脂行业的特征有详细的介绍，这是期刊里没有的内容。

地沟油的回收条件很辛苦，这会构成进入壁垒。

企业从个体户那里购买地沟油，这也会构成进入壁垒。废油脂一直以来以个人经营为主，行业内经营者众多、市场集中度较低；

再加上地沟油杂质多、质量参差不齐，怎样保证回收质量，怎样处理这些地沟油，这也会构成进入壁垒。

虽然生物柴油为卓越新能贡献了90%以上的收入，但是这项业务的毛利率太低了，2022年只有10.53%，2023年只有5.74%。

5%毛利率，在扣除期间费用以后还能不能盈利，那就不好说了，当然退税补贴等收益，也会构成公司的利润来源；

招股书里还提到了生物柴油其他生产企业，这也是期刊里没有提到的信息。河北金谷；
唐山金利海；
上海中器环保等。

中器环保公司生产的B5柴油，主要在上海中石化或中石油加油站有销售。

之前看期刊的时候，里面提到：
我国石油主要被中石油和中石化把控，生物柴油虽然有很多优点，但是因为目前进入不了中石油和中石化的主要销售渠道。

所以，生物柴油无法进入运输燃料系统，打不开销售渠道，造成了我国生物柴油行业发展长期处在一个瓶颈期。

但是你看，中器环保生产的生物柴油，已经在加油站销售了。

但是，如果没有查看卓越新能的招股书，我就不会知道中器环保这家公司；也就不会知道，并不是所有生物柴油都不能在加油站售卖这个事实。

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上面这种查看行业期刊的方法，虽然有效，但是很慢，因为查阅期刊需要渠道，下载期刊需要权限，这些都会耗费精力。

但是不得不说，这种方法其实有效。

于是我就去查数据，发现我国每年都要从国外进口上百万吨食用油，2023年我国进口食用油达到了981万吨。

于是这就涉及到了这个行业非常具有代表性的企业，卓越新能；卓越新能的招股书里对废弃油脂行业的特征有详细的介绍，这是期刊里没有的内容。

招股书里还提到了生物柴油其他生产企业，这也是期刊里没有提到的信息。河北金谷；唐山金利海；上海中器环保等。

之前看期刊的时候，里面提到：我国石油主要被中石油和中石化把控，生物柴油虽然有很多优点，但是因为目前进入不了中石油和中石化的主要销售渠道。

上面这种查看行业期刊的方法，虽然有效，但是很慢，因为查阅期刊需要渠道，下载期刊需要权限，这些都会耗费精力。

但是不得不说，这种方法其实有效。

于是我就去查数据，发现我国每年都要从国外进口上百万吨食用油，2023年我国进口食用油达到了981万吨。

于是这就涉及到了这个行业非常具有代表性的企业，卓越新能；卓越新能的招股书里对废弃油脂行业的特征有详细的介绍，这是期刊里没有的内容。

招股书里还提到了生物柴油其他生产企业，这也是期刊里没有提到的信息。河北金谷；唐山金利海；上海中器环保等。

之前看期刊的时候，里面提到：我国石油主要被中石油和中石化把控，生物柴油虽然有很多优点，但是因为目前进入不了中石油和中石化的主要销售渠道。

招股书里还提到了生物柴油其他生产企业，这也是期刊里没有提到的信息。河北金谷；
唐山金利海；
上海中器环保等。

之前看期刊的时候，里面提到：
我国石油主要被中石油和中石化把控，生物柴油虽然有很多优点，但是因为目前进入不了中石油和中石化的主要销售渠道。

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我国石油主要被中石油和中石化把控，生物柴油虽然有很多优点，但是因为目前进入不了中石油和中石化的主要销售渠道。