谈及中国债券市场对外开放里程碑，被陆续纳入全球三大债券指数无疑是重要的代表事件。四年前，2020年11月初，中国国债和政策性银行债被完全纳入彭博全球综合指数（Bloomberg Global Aggregate Index）。彼时，中国债券在该指数中的权重约为6％。
而四年后，据新华财经获悉，截至2024年11月初，彭博全球综合指数中包含325只中国债券，在该指数68万亿美元的市值中的权重达到9.7%，较四年前已经增长了3.7个百分点。同时，人民币计价的中国债券成为全球综合指数中的第三大计价货币债券，仅次于美元（45.4%）和欧元（22.3%），略领先于日元（9.6%）。
市场人士认为，中国债券进入国际主要指数的这些年，大量被动型投资需求快速释放，为境内市场带来了可观的增量资金，中国债券也为全球投资者提供了更多稳定优质的标的资产。随着国际机构对中国市场了解和投资的增多，其投资人民币资产的范围将持续扩大。未来，外资继续巩固对人民币债券全品种、全曲线的投资格局，这将有助于改善境内债券市场流动性，提升资产定价准确性，进一步夯实高水平对外开放效果。
中国债券占据彭博指数权重升至9.7% 人民币升至计价货币排行第三位
自2019年4月，彭博等全球三大主要的固定收益指数提供商先后启动了将中国债券纳入全球旗舰基准指数的工作。这是中国债券市场可投资性提升的重要里程碑，也标志着中国债券在全球金融市场影响力的显著提升。
2020年11月，彭博全球综合指数率先完成逐步“纳指”计划，彼时，人民币还是该指数中的第四大计价货币。近年来，人民币债券在全球范围的固定收益投资组合中开始占有重要席位，指数纳入还为资本市场带来更多持续稳定的资金流入。
据新华财经了解，彭博全球综合债券指数的未偿付总额较四年前增长23%，而纳入该指数的中国国债和政策性银行债券的规模增幅高达53%，总量超过6万亿美元。
从录得收益来看，以本币计价，中国国债与政策性银行债券在过去四年实现了21.9%的正回报。相比之下，美元、欧元及日元债券的回报率均为负值，分别为-6.9%、-12.0%和-7.1%。以美元计价，人民币债券录得14.6%的可观回报，亦大幅超越同期美元（-6.9%）、欧元（-17.9%）以及日元（-36.3%）债券的表现。
彭博相关负责人还介绍称，“自2021年8月24日，中国债券加入的指数由‘彭博巴克莱全球综合指数’已经更名为‘彭博全球综合指数’。彭博全球综合指数是衡量全球二十七个本币市场的投资级债券的旗舰指标。”
从深入参与境内的状况来看，中国人民银行上海总部数据显示，截至2024年9月末，境外机构持有银行间市场债券4.39万亿元，约占银行间债券市场总托管量的2.9%。从券种看，境外机构持有国债2.17万亿元、占比49.4%，同业存单1.10万亿元、占比25.1%，政策性金融债0.94万亿元、占比21.4%。9月份，新增7家境外机构主体进入银行间债券市场。截至9月末，共有1152家境外机构主体入市，其中585家通过直接投资渠道入市，830家通过“债券通”渠道入市，263家同时通过两个渠道入市。
可以说，境外投资者已成为中国债券市场重要的参与者。境外商业银行、证券公司、资管类机构及其产品户越来越多地参与到银行间债券市场的交易中，并逐渐成为影响债券市场的边际力量。
某外资行固收部门负责人对新华财经表示，“有理由相信，未来一段时间，流入中国债券市场的指数跟踪型投资资金仍将以配置中国国债和政策性金融债为主。其中，相当部分投资者还将继续充当国债市场上重要的边际力量。事实上，在近一年来的债券市场走牛过程中，外资也扮演了重要角色。”
债市开放还需完善“肌理” 外资关注流动性与风险管理等领域发展
“打铁还需自身硬”。作为金融市场的重要组成部分，债券市场开放在金融高水平开放进程中的作用举足轻重。业内人士反映，我国债券市场还需在流动性、评级权威性、衍生品丰富度等方面进一步提升支持对外开放的水平。
首先，流动性是展现市场交易便利度的重要指标。就在2024年1月，回购和担保品等工具的进一步开放，为外资参与境内债市的流动性和风险管理提供了有效工具。彼时，中国人民银行与香港金融管理局分别落地了关于债券市场对外开放的重要政策：一是将“债券通”项下债券纳入香港金管局人民币流动资金安排的合格抵押品；二是进一步开放境外投资者参与境内债券回购业务，支持所有已进入银行间债券市场的境外机构参与债券回购。
德意志银行宏观及新兴市场业务中国区销售总监陶冶青表示，“从境外投资机构的角度来看，通过对债券质押融资或债券回购工具的有效使用，离岸与境内债券市场均能为其提供更为充裕的流动性支持，更加便利的流动性管理机制，对部分投资者而言，还有望通过适当增加融资杠杆获得更可观的收益。”
其次，风险管理也是投资者十分关注的领域。不少外资机构表示，全球最大的衍生产品市场，是债券衍生产品市场。中国债市可以尝试推出更多灵活性的风险对冲工具，无法合理对冲复杂情形下的风险问题，可能会影响到投资者的积极性。
“机构投资者进入中国市场的主要考量之一，为是否能充分管理投资风险，包括汇率风险、利率风险以及信用风险，而如果缺乏在国内市场参与汇率衍生品等风险对冲工具的交易，尤其是短期投资者对于债券市场的积极性将受到压制。”前述固收负责人称。
此外，评级机构这一债券市场重要“守门人”也对外资衡量中国债券市场成熟度至关重要。中诚信国际信用评级有限责任公司董事长、中国诚信（亚太）信用评级有限公司董事长闫衍对新华财经表示，“中资信用评级机构的国际化道路不应局限于资本市场上的债券评级业务，更应从帮助国内市场经营主体更好认识和把握境外各类金融风险、帮助境外市场经营主体更好理解中国新发展格局的本质内涵、培育新形势下我国参与国际合作和竞争的新优势出发，加快研究能力建设，丰富和创新金融服务模式。”
另据多家机构反馈，目前海外投资者也期待更广泛、更深入地了解和参与中国债券市场。展望后续，在境内债券市场“牛市”不改的环境下，在监管部门着力推动高收益债券、ESG相关债券等信用债领域建设的支持下，更加多样化的投资工具将更加有助于提升外资参与热情。
（文章来源：新华财经）
谈及中国债券市场对外开放里程碑，被陆续纳入全球三大债券指数无疑是重要的代表事件。四年前，2020年11月初，中国国债和政策性银行债被完全纳入彭博全球综合指数（Bloomberg Global Aggregate Index）。彼时，中国债券在该指数中的权重约为6％。
而四年后，据新华财经获悉，截至2024年11月初，彭博全球综合指数中包含325只中国债券，在该指数68万亿美元的市值中的权重达到9.7%，较四年前已经增长了3.7个百分点。同时，人民币计价的中国债券成为全球综合指数中的第三大计价货币债券，仅次于美元（45.4%）和欧元（22.3%），略领先于日元（9.6%）。
市场人士认为，中国债券进入国际主要指数的这些年，大量被动型投资需求快速释放，为境内市场带来了可观的增量资金，中国债券也为全球投资者提供了更多稳定优质的标的资产。随着国际机构对中国市场了解和投资的增多，其投资人民币资产的范围将持续扩大。未来，外资继续巩固对人民币债券全品种、全曲线的投资格局，这将有助于改善境内债券市场流动性，提升资产定价准确性，进一步夯实高水平对外开放效果。
中国债券占据彭博指数权重升至9.7% 人民币升至计价货币排行第三位
自2019年4月，彭博等全球三大主要的固定收益指数提供商先后启动了将中国债券纳入全球旗舰基准指数的工作。这是中国债券市场可投资性提升的重要里程碑，也标志着中国债券在全球金融市场影响力的显著提升。
2020年11月，彭博全球综合指数率先完成逐步“纳指”计划，彼时，人民币还是该指数中的第四大计价货币。近年来，人民币债券在全球范围的固定收益投资组合中开始占有重要席位，指数纳入还为资本市场带来更多持续稳定的资金流入。
据新华财经了解，彭博全球综合债券指数的未偿付总额较四年前增长23%，而纳入该指数的中国国债和政策性银行债券的规模增幅高达53%，总量超过6万亿美元。
从录得收益来看，以本币计价，中国国债与政策性银行债券在过去四年实现了21.9%的正回报。相比之下，美元、欧元及日元债券的回报率均为负值，分别为-6.9%、-12.0%和-7.1%。以美元计价，人民币债券录得14.6%的可观回报，亦大幅超越同期美元（-6.9%）、欧元（-17.9%）以及日元（-36.3%）债券的表现。
彭博相关负责人还介绍称，“自2021年8月24日，中国债券加入的指数由‘彭博巴克莱全球综合指数’已经更名为‘彭博全球综合指数’。彭博全球综合指数是衡量全球二十七个本币市场的投资级债券的旗舰指标。”
从深入参与境内的状况来看，中国人民银行上海总部数据显示，截至2024年9月末，境外机构持有银行间市场债券4.39万亿元，约占银行间债券市场总托管量的2.9%。从券种看，境外机构持有国债2.17万亿元、占比49.4%，同业存单1.10万亿元、占比25.1%，政策性金融债0.94万亿元、占比21.4%。9月份，新增7家境外机构主体进入银行间债券市场。截至9月末，共有1152家境外机构主体入市，其中585家通过直接投资渠道入市，830家通过“债券通”渠道入市，263家同时通过两个渠道入市。
可以说，境外投资者已成为中国债券市场重要的参与者。境外商业银行、证券公司、资管类机构及其产品户越来越多地参与到银行间债券市场的交易中，并逐渐成为影响债券市场的边际力量。
某外资行固收部门负责人对新华财经表示，“有理由相信，未来一段时间，流入中国债券市场的指数跟踪型投资资金仍将以配置中国国债和政策性金融债为主。其中，相当部分投资者还将继续充当国债市场上重要的边际力量。事实上，在近一年来的债券市场走牛过程中，外资也扮演了重要角色。”
债市开放还需完善“肌理” 外资关注流动性与风险管理等领域发展
“打铁还需自身硬”。作为金融市场的重要组成部分，债券市场开放在金融高水平开放进程中的作用举足轻重。业内人士反映，我国债券市场还需在流动性、评级权威性、衍生品丰富度等方面进一步提升支持对外开放的水平。
首先，流动性是展现市场交易便利度的重要指标。就在2024年1月，回购和担保品等工具的进一步开放，为外资参与境内债市的流动性和风险管理提供了有效工具。彼时，中国人民银行与香港金融管理局分别落地了关于债券市场对外开放的重要政策：一是将“债券通”项下债券纳入香港金管局人民币流动资金安排的合格抵押品；二是进一步开放境外投资者参与境内债券回购业务，支持所有已进入银行间债券市场的境外机构参与债券回购。
德意志银行宏观及新兴市场业务中国区销售总监陶冶青表示，“从境外投资机构的角度来看，通过对债券质押融资或债券回购工具的有效使用，离岸与境内债券市场均能为其提供更为充裕的流动性支持，更加便利的流动性管理机制，对部分投资者而言，还有望通过适当增加融资杠杆获得更可观的收益。”
其次，风险管理也是投资者十分关注的领域。不少外资机构表示，全球最大的衍生产品市场，是债券衍生产品市场。中国债市可以尝试推出更多灵活性的风险对冲工具，无法合理对冲复杂情形下的风险问题，可能会影响到投资者的积极性。
“机构投资者进入中国市场的主要考量之一，为是否能充分管理投资风险，包括汇率风险、利率风险以及信用风险，而如果缺乏在国内市场参与汇率衍生品等风险对冲工具的交易，尤其是短期投资者对于债券市场的积极性将受到压制。”前述固收负责人称。
此外，评级机构这一债券市场重要“守门人”也对外资衡量中国债券市场成熟度至关重要。中诚信国际信用评级有限责任公司董事长、中国诚信（亚太）信用评级有限公司董事长闫衍对新华财经表示，“中资信用评级机构的国际化道路不应局限于资本市场上的债券评级业务，更应从帮助国内市场经营主体更好认识和把握境外各类金融风险、帮助境外市场经营主体更好理解中国新发展格局的本质内涵、培育新形势下我国参与国际合作和竞争的新优势出发，加快研究能力建设，丰富和创新金融服务模式。”
另据多家机构反馈，目前海外投资者也期待更广泛、更深入地了解和参与中国债券市场。展望后续，在境内债券市场“牛市”不改的环境下，在监管部门着力推动高收益债券、ESG相关债券等信用债领域建设的支持下，更加多样化的投资工具将更加有助于提升外资参与热情。
（文章来源：新华财经）
