今天下午全国人大常委会办公厅举行新闻发布会，对未来几年中国经济保持平稳健康发展，有着巨大的正面积极意义，对于股票市场而言也是较大的利好。中信保诚基金认为，第一，消除了地方政府安心于经济发展的部分掣肘。过去一段时间，地方财政的收入（税收，土地出让金）存在较大的下行压力，在这种压力下还需要去化解隐性债务，同时兼顾地方经济发展，约束较多，难度较大。
本次发布会，财政部提出了安排6万亿元债务限额置换地方政府存量隐性债务，2024-2026年每年2万亿元，支持地方用于置换各类隐性债务。并且，从2024年开始，到2029年，每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债。这次置换，近三年密集安排8.4万亿元，显著降低了近几年地方需消化的隐性债务规模，让地方卸下包袱、轻装上阵，并帮助地方畅通资金链条，增强发展动能。同时，将原本受制于化债压力的政策空间腾出来，可以更大力度支持投资和消费、科技创新等，促进经济平稳增长和结构调整，更多投入到谋划和推动高质量发展中去。全部完成后，地方政府隐性债务将从2023年末的14.3万亿元，降至2.3万亿元。
同时，债务置换有利于地方政府债务利息支出的减少。法定债务利率大大低于隐性债务利率，置换后将大幅节约地方利息支出，根据财政部估算，五年累计可节约6000亿元左右，平均每年1200亿元。而根据财政部数据，2023年全年，公共财政支出中用于债务付息的支出约为1.18万亿元，利息节约支出的效应不小。
根据中信保诚基金研究表明，沪深300指数与地方政府财政支出能力有较为显著地正相关关系：一方面，地方政府支出能力强，对经济增长、产业发展的促进作用越强，企业盈利也会随之改善。另一方面，刺激经济增长的政策预期会显著提高资本市场的风险偏好，提升估值。
第二，非常明确地表达了我国政府还有较大举债空间。财政部部长蓝佛安表示，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，目前正在积极谋划下一步的财政政策，加大逆周期调节力度。此外，蓝部长还披露了市场关注的政府债务数据，2023年末，我国政府全口径债务总额为85万亿元，其中国债30万亿元，地方政府法定债务40.7万亿元，隐性债务14.3万亿元，政府负债率为67.5%。这对于稳定资本市场预期和信心都将起到积极的作用。
第三，对未来积极财政的投向和方式做了展望。从使用方向上来看，房地产税收政策、房地产收储、地方政府化债、补充大型商业银行资本金，设备更新和消费品以旧换新等都有提及。从潜在方式来看，赤字率有提升空间，专项债发行规模可以扩大，超长期特别国债继续发行，虽然本次发布会没有提及具体数字，但预计在后续的中央经济工作会议中相关内容是值得期待的。
综上所述，本次发布会内容与资本市场的预期整体较为匹配，中信保诚基金坚定看好未来中国经济和资本市场持续健康发展。
（注：基金管理人对提及的板块/行业不做任何推介，不代表任何投资建议或推介，不代表基金持仓信息或交易方向。）
风险提示：本材料仅供参考，上述观点仅为当前观点，不代表对未来的预测，不构成任何投资建议，也不构成未来中信保诚基金旗下产品进行投资决策之必然依据。如因为发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，中信保诚基金不承担更新义务。本材料并非意在提供金融信息服务或构成出售或购买任何证券或金融产品的要约邀请或宣传材料，亦非有关任何公司、证券或金融产品的投资意见或推荐建议。本材料中的信息均来源于已公开的资料，中信保诚基金对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。若本材料转载第三方报告或资料，转载内容仅代表该第三方观点，不代表中信保诚基金立场。本材料可能含有非仅基于过往信息而提供之“前瞻性”信息，有关信息可能涵盖预计及预测，但并不保证任何作出之预测将会实现。读者需全权自行决定是否依赖本文件所提供的信息。本刊物版权归中信保诚基金所有，未获得事先书面授权，任何人不得对本刊物内容进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中信保诚基金”，且不得对本刊物中的任何内容进行有违原意的删节和修改。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，投资人自行承担任何投资行为的风险与后果。基金过往业绩不代表未来，其他基金业绩不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但基金不保证一定盈利，也不保证最低收益和本金安全。投资前请认真阅读招募说明书、产品资料概要和基金合同等法律文件。投资有风险，选择需谨慎。
责任编辑：王若云
今天下午全国人大常委会办公厅举行新闻发布会，对未来几年中国经济保持平稳健康发展，有着巨大的正面积极意义，对于股票市场而言也是较大的利好。中信保诚基金认为，第一，消除了地方政府安心于经济发展的部分掣肘。过去一段时间，地方财政的收入（税收，土地出让金）存在较大的下行压力，在这种压力下还需要去化解隐性债务，同时兼顾地方经济发展，约束较多，难度较大。
本次发布会，财政部提出了安排6万亿元债务限额置换地方政府存量隐性债务，2024-2026年每年2万亿元，支持地方用于置换各类隐性债务。并且，从2024年开始，到2029年，每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债。这次置换，近三年密集安排8.4万亿元，显著降低了近几年地方需消化的隐性债务规模，让地方卸下包袱、轻装上阵，并帮助地方畅通资金链条，增强发展动能。同时，将原本受制于化债压力的政策空间腾出来，可以更大力度支持投资和消费、科技创新等，促进经济平稳增长和结构调整，更多投入到谋划和推动高质量发展中去。全部完成后，地方政府隐性债务将从2023年末的14.3万亿元，降至2.3万亿元。
同时，债务置换有利于地方政府债务利息支出的减少。法定债务利率大大低于隐性债务利率，置换后将大幅节约地方利息支出，根据财政部估算，五年累计可节约6000亿元左右，平均每年1200亿元。而根据财政部数据，2023年全年，公共财政支出中用于债务付息的支出约为1.18万亿元，利息节约支出的效应不小。
根据中信保诚基金研究表明，沪深300指数与地方政府财政支出能力有较为显著地正相关关系：一方面，地方政府支出能力强，对经济增长、产业发展的促进作用越强，企业盈利也会随之改善。另一方面，刺激经济增长的政策预期会显著提高资本市场的风险偏好，提升估值。
第二，非常明确地表达了我国政府还有较大举债空间。财政部部长蓝佛安表示，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，目前正在积极谋划下一步的财政政策，加大逆周期调节力度。此外，蓝部长还披露了市场关注的政府债务数据，2023年末，我国政府全口径债务总额为85万亿元，其中国债30万亿元，地方政府法定债务40.7万亿元，隐性债务14.3万亿元，政府负债率为67.5%。这对于稳定资本市场预期和信心都将起到积极的作用。
第三，对未来积极财政的投向和方式做了展望。从使用方向上来看，房地产税收政策、房地产收储、地方政府化债、补充大型商业银行资本金，设备更新和消费品以旧换新等都有提及。从潜在方式来看，赤字率有提升空间，专项债发行规模可以扩大，超长期特别国债继续发行，虽然本次发布会没有提及具体数字，但预计在后续的中央经济工作会议中相关内容是值得期待的。
综上所述，本次发布会内容与资本市场的预期整体较为匹配，中信保诚基金坚定看好未来中国经济和资本市场持续健康发展。
（注：基金管理人对提及的板块/行业不做任何推介，不代表任何投资建议或推介，不代表基金持仓信息或交易方向。）
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