三季报净利润同比下降68%，公司就没个解释？

小北读财报

2天前

今年4-9月份，公司把一季度赚的净利润亏去了一半。...于是就出现了前文出现的明明中报净利润增长，但是到了三季报就突然下滑67.61%的情况。

今年中顺洁柔中报的产品介绍乱七八糟，看似是公司产品系列多，但是堆砌在一起，没有重点也没有章法。

就算这一点不重要，但是公司业绩下滑如此明显，然而三季报里公司啥也不说。这一点就叫人很摸不着头脑。

从中报数据看：

今年上半年公司收入下滑14.17%，净利润增长3.66%，扣非净利润下降6.51%。虽然业绩不好，但是降幅不至于叫人吃惊。
至少今年前6个月，中顺洁柔创造了40个亿的营业收入，以及约8800万的净利润。

但是从三季报净利润的跌幅看，叫人以为今年7、8、9月份，中顺洁柔是不是经历了什么至暗时刻。然而，三季报里对这些原因只字不提。如前所示，今年前两个季度，中顺洁柔净利润同比增长3.66%；

但是到了前三个季度，公司净利润就直接下滑67.61%。

另外，今年第三季度，中顺洁柔净利润，同比下降142.01%。

这样的业绩，跟中报的反差也太大了吧。

特别是今年第三季度，公司营业收入19.34亿元，但是净利润亏损3400万；然而，公司就没个解释？

如果我们把中顺洁柔单季度的净利润数据单独拿出来分析，更容易发现企业今年的业绩下滑。

如下图所示：
今年第一季度，公司净利润9500万元；

第二季度，公司净利润亏损800万元；

到了第三季度，公司净利润亏损3400万元。

也就是说，今年4-9月份，公司把一季度赚的净利润亏去了一半。

于是就出现了前文出现的明明中报净利润增长，但是到了三季报就突然下滑67.61%的情况。

至于第三季度亏损扩大的原因，以及公司经营层面有哪些不利的变化，对不起，公开资料我们找不到。公司对此没有任何解释。我们只能像拆盲盒那样，自己去摸索排查。

公司收入利润下滑了，很多人第一时间就会说是因为大环境不好，就跟人赚不到钱就怪经济不好一样。但是，再困难的时候也有赚钱的行业，再差的行业里也有赚钱的企业。

对于中顺洁柔三季报的净利润下滑，个人推测如下：一是纸浆价格回升，公司成本增加；

二是公司产品销量没有增长，无法分摊更多的固定成本；

三是因为公司高端产品销售增长不足，无法提升毛利率。

⒈中报毛利率提高，多是因为纸浆价格下降

对比看下恒安国际的中报，就会发现中顺洁柔有点不地道；把毛利率提高的原因都归结到自己身上，但是对纸浆价格下降的贡献只字不提。
中顺洁柔在中报里的说法是：

得益于生产成本的有效管控，毛利率同比提升4.4个百分点。

然而，恒安国际在中报里的说法是：

受惠于木浆成本下跌，以及湿纸巾等高端产品占比提升，毛利率从17.7%提升至19.6%。

显然，如果中顺洁柔的成本管控真的如其所说那么有效的话，在纸浆价格回升的三季度，公司就不会直接亏损3400万了。

下图是“同花顺iFinD”中进口针叶浆的价格。

去年纸浆价格出现了明显回落，但是自去年年底纸浆价格开始回升。
再考虑到原材料的库存周期，比如今年上半年使用的是去年低价囤的纸浆，但是低价纸浆用完后，高价纸浆占比提高，于是公司成本提高，毛利率开始下滑。
恒安国际在中报里大大方方地把这一点讲明了：

展望下半年，

集团将减少促销费用，以及持续提高高端产品的销售占比，

以助抵销木浆价格于二零二四年下半年回升的影响。

可是中顺洁柔在中报里对纸浆价格变动的影响，一个字都不说。

⒉中顺洁柔的信息披露，有些遮遮掩掩

对比恒安的中报，你会发现中顺洁柔的中报很不用心，不知道这是不是这一届领导的风格，自上而下影响到了员工，进而体现为公司中报的风格。

前面所示的纸浆价格的影响，是中顺洁柔遮遮掩掩的第一个例子；它好像生怕投资者了解它，能不披露的信息就不披露，反正也不违规违法。

公司反复在财报里说高端产品占比提高，但是提高到了多少，不知道。

公司一直在强调公司的销售网络多么全面，但是具体的数据是多少，它不说。

而恒安直接给出了数据：
二零二四年上半年，集团电商及新零售渠道销售收入增长约6.5%，至超过约人民币37.6亿元，去年同期为35.3亿元；

占集团整体销售比例上升至约31.8%，去年同期为29.0%。

期内，新零售渠道对纸巾业务、卫生巾业务及纸尿裤业务的销售贡献，分别约36.4%、约25.6%及约53.5%，未来新零售渠道的销售比重可望进一步上升。

所以说，中顺洁柔今年前三季度净利润直接下降了68%，原因不只在于纸浆价格回升，更大的问题出在企业自己身上，比如：

没有章法，有些混乱；

产品端，高端产品增长乏力；

渠道端，线上渠道增长乏力等等。

既然公司只字不提，遮遮掩掩，那么作为投资者，我们就只能大胆推测了。

毕竟，信息的披露程度，也是公司管理质量的重要参考标准。

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