牧原股份29日晚间发布三季报，前三季度营收为967.75亿元，同比增长16.64%；归母净利润为104.81亿元，同比扭亏为盈。

其中，第三季度营收为399.09亿元，同比增长28.33%；归母净利润为96.52亿元，同比增长930.2%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利8.31元（含税），预计现金分红45.42亿元，超越2022年、2021年全年现金分红总额。

图片来源：东方财富

猪王继续卫冕

对于业绩增长，牧原股份表示，报告期内公司生猪出栏量、生猪销售均价较去年同期上升，且生猪养殖成本较去年同期下降。

图片来源：choice

牧原股份介绍，9月养殖成本略低于13.7元/kg，相较于今年年初的15.8元/kg，已降本2元/kg，其中，饲料价格下降贡献50%左右，生产成绩改善和期间费用摊销下降贡献50%左右，公司计划生猪养殖完全成本预计年底降至13元/kg。

公司进一步表示，后续成本下降将主要来自生产效率的提升和精细化管理，公司有信心实现年底13元/kg的成本目标。

公司屠宰业务还处于亏损状态，牧原股份相关人员在电话会上表示，“2024年前三季度，公司共计屠宰生猪797万头，产能利用率为37%，亏损6.5亿元左右。公司屠宰肉食业务今年以来持续提升经营质量，第三季度的亏损明显收窄，经营情况持续好转。下一步屠宰肉食业务将持续提高运营能力，拓展客户群体及销售渠道，争取尽快实现扭亏为盈”。

生猪养殖行业继续维持“一超双雄多强”的格局。

三季度，牧原股份共销售生猪1775.7万头。其中，7月销售615.8万头，均价18.3元/公斤，8月销售624.1万头，均价19.71元/公斤，9月销售535.8万头，均价18.65元/公斤。

温氏股份三季度共销售生猪718.78万头。其中，7月销售232.33万头，均价18.95元/公斤，8月销售235.4万头，均价20.45元/公斤，9月销售251.05万头，均价19.05/公斤。

新希望三季度共销售生猪373.19万头。其中，7月销售126.2万头，均价18.8元/公斤，8月销售127.75万头，均价20.13元/公斤，9月销售119.24万头，均价18.81元/公斤。

牧原一家的销量，就比温氏和新希望之和还多出60%。

行业表现可圈可点

截至10月30日，已有9家上市猪企披露三季度业绩。

除了牧原股份，9家企业中，最亮眼的当属神农集团了。

神农集团，第三季度营收为15.83亿元，同比增长36.32%；净利润为3.56亿元，同比增长662.97%。前三季度营收为40.78亿元，同比增长42.11%；净利润为4.8亿元，同比增长321.20%。

前三季度，销售毛利率最高的即是神农集团，达到19.62%，可供参照的是，牧原股份的销售毛利率为17.26%。

同时，神农集团9月的养殖完全成本为13.4元/公斤，领跑行业。

此外，在全行业受困于债务负担时，神农集团却始终“轻装上阵”，截至三季度，神农集团资产负债率仅为27.7%。在别人去杠杆的时候，它却想搞扩张，计划每年增加3-4万头母猪，保持稳健发展，资产负债率控制在40%以内。

有亮眼的，自然就有扎眼的。

最扎眼的，当属正虹科技。前三季度公司实现营业收入7.85亿元，同比下降15.88%；归母净利润亏损2224.09万元，上年同期亏损5296.04万元；经营活动产生的现金流量净额为-7033.75万元，上年同期为2365.15万元。

别家都扭亏为盈，只有正虹科技仿佛“王小二过年”一般。

正虹科技三季度共销售生猪2.35万头。其中，7月销售0.42万头，8月销售1.03万头，9月销售0.9万头。这也跟正虹科技正在进行战略转型不无关系。

整体看，行业基本实现扭亏为盈，资产负债率有所下降。

猪价悲观预期仍浓？

据搜猪网，当前全国瘦肉型猪出栏均价为17.2元/公斤，相比昨日继续下跌，再创下半年价格新低。

图片来源：搜猪网

市场可谓，一边“鞭炮齐鸣”，一边“灰心丧气”。

在三季度业绩交流会上，牧原股份董秘秦军透露，公司此前提出的“头均600元”的降本目标，目前实现了一半，扣除饲料价格影响，实际实现了三分之一，后续降本空间还很大。

秦军对2025年展望表示：“对于2025年上半年猪价不必过度悲观，公司认为可以通过下降成本等措施，在正常区间的猪价中盈利并获取现金流，同时进一步修复资产负债表”。

市场对四季度乃至来年，猪价能否维持看法不一。

一方面，从期货价格看，10月30日，生猪2411维持在17元/公斤左右的水平，而生猪2501合约价格则下探至15.3元/公斤左右。

由此看，期货投资者整体上仍看空后市猪价。

图片来源：东方财富

据国家统计局统计，能繁母猪数，9月存栏4062万头，同比减少178万头，下降4.2%；环比增加25万头，增长0.6%，基础产能继续小幅调增，继上月小幅下降后再次上涨。

更重要的是，期望中的市场洗牌并未到来，哪怕是天邦、傲农这样已经披星戴帽的企业，仍然留在牌桌上，参与市场竞争。

从能繁也能看出，当前生猪的产能并不存在明显缺口。整体的消费环境尚未见明显改善。

从牧原股份的三季报也能看，其下属屠宰企业产能利用率仅为37%。

屠宰企业以销定产，整体开工率偏低，这导致生猪价格进一步回涨受阻。

从9月业绩表现也能看出，尽管牧原股份大幅收缩了出栏量，意图挺价，然而效果不彰，结果是量价齐跌。

究其原因，在于我国猪肉每年出栏量大概7亿头左右，而牧原只占1/10。上市公司加起来也不到25%，养猪最大的比例还是已经初步实现规模化养殖的农户和中小企业。

我国生猪规模化养殖率从2000年的7.7%左右到2023年的68%，20年增长了近9倍。而我国生猪规模化养殖，定义为年出栏500头及以上。

因而，想要实现市场出清，就得“拼家底”了。

这也是市场相对悲观的根本原因。

结语

从三季报看，上市猪企普遍打了场翻身仗，不过市场仍难言乐观。

养殖成本或许还有下降空间，但终归是有极限的，围绕猪肉，新一轮价格战会否开打，还很难说。

养猪人们，只能一边活在当下日进斗金的喜悦之中，一边活在未来入不敷出的恐惧之中。

欢迎在评论区留言交流~

牧原股份29日晚间发布三季报，前三季度营收为967.75亿元，同比增长16.64%；归母净利润为104.81亿元，同比扭亏为盈。

其中，第三季度营收为399.09亿元，同比增长28.33%；归母净利润为96.52亿元，同比增长930.2%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利8.31元（含税），预计现金分红45.42亿元，超越2022年、2021年全年现金分红总额。

图片来源：东方财富

猪王继续卫冕

对于业绩增长，牧原股份表示，报告期内公司生猪出栏量、生猪销售均价较去年同期上升，且生猪养殖成本较去年同期下降。

图片来源：choice

牧原股份介绍，9月养殖成本略低于13.7元/kg，相较于今年年初的15.8元/kg，已降本2元/kg，其中，饲料价格下降贡献50%左右，生产成绩改善和期间费用摊销下降贡献50%左右，公司计划生猪养殖完全成本预计年底降至13元/kg。

公司进一步表示，后续成本下降将主要来自生产效率的提升和精细化管理，公司有信心实现年底13元/kg的成本目标。

公司屠宰业务还处于亏损状态，牧原股份相关人员在电话会上表示，“2024年前三季度，公司共计屠宰生猪797万头，产能利用率为37%，亏损6.5亿元左右。公司屠宰肉食业务今年以来持续提升经营质量，第三季度的亏损明显收窄，经营情况持续好转。下一步屠宰肉食业务将持续提高运营能力，拓展客户群体及销售渠道，争取尽快实现扭亏为盈”。

生猪养殖行业继续维持“一超双雄多强”的格局。

三季度，牧原股份共销售生猪1775.7万头。其中，7月销售615.8万头，均价18.3元/公斤，8月销售624.1万头，均价19.71元/公斤，9月销售535.8万头，均价18.65元/公斤。

温氏股份三季度共销售生猪718.78万头。其中，7月销售232.33万头，均价18.95元/公斤，8月销售235.4万头，均价20.45元/公斤，9月销售251.05万头，均价19.05/公斤。

新希望三季度共销售生猪373.19万头。其中，7月销售126.2万头，均价18.8元/公斤，8月销售127.75万头，均价20.13元/公斤，9月销售119.24万头，均价18.81元/公斤。

牧原一家的销量，就比温氏和新希望之和还多出60%。

行业表现可圈可点

截至10月30日，已有9家上市猪企披露三季度业绩。

除了牧原股份，9家企业中，最亮眼的当属神农集团了。

神农集团，第三季度营收为15.83亿元，同比增长36.32%；净利润为3.56亿元，同比增长662.97%。前三季度营收为40.78亿元，同比增长42.11%；净利润为4.8亿元，同比增长321.20%。

前三季度，销售毛利率最高的即是神农集团，达到19.62%，可供参照的是，牧原股份的销售毛利率为17.26%。

同时，神农集团9月的养殖完全成本为13.4元/公斤，领跑行业。

此外，在全行业受困于债务负担时，神农集团却始终“轻装上阵”，截至三季度，神农集团资产负债率仅为27.7%。在别人去杠杆的时候，它却想搞扩张，计划每年增加3-4万头母猪，保持稳健发展，资产负债率控制在40%以内。

有亮眼的，自然就有扎眼的。

最扎眼的，当属正虹科技。前三季度公司实现营业收入7.85亿元，同比下降15.88%；归母净利润亏损2224.09万元，上年同期亏损5296.04万元；经营活动产生的现金流量净额为-7033.75万元，上年同期为2365.15万元。

别家都扭亏为盈，只有正虹科技仿佛“王小二过年”一般。

正虹科技三季度共销售生猪2.35万头。其中，7月销售0.42万头，8月销售1.03万头，9月销售0.9万头。这也跟正虹科技正在进行战略转型不无关系。

整体看，行业基本实现扭亏为盈，资产负债率有所下降。

猪价悲观预期仍浓？

据搜猪网，当前全国瘦肉型猪出栏均价为17.2元/公斤，相比昨日继续下跌，再创下半年价格新低。

图片来源：搜猪网

市场可谓，一边“鞭炮齐鸣”，一边“灰心丧气”。

在三季度业绩交流会上，牧原股份董秘秦军透露，公司此前提出的“头均600元”的降本目标，目前实现了一半，扣除饲料价格影响，实际实现了三分之一，后续降本空间还很大。

秦军对2025年展望表示：“对于2025年上半年猪价不必过度悲观，公司认为可以通过下降成本等措施，在正常区间的猪价中盈利并获取现金流，同时进一步修复资产负债表”。

市场对四季度乃至来年，猪价能否维持看法不一。

一方面，从期货价格看，10月30日，生猪2411维持在17元/公斤左右的水平，而生猪2501合约价格则下探至15.3元/公斤左右。

由此看，期货投资者整体上仍看空后市猪价。

图片来源：东方财富

据国家统计局统计，能繁母猪数，9月存栏4062万头，同比减少178万头，下降4.2%；环比增加25万头，增长0.6%，基础产能继续小幅调增，继上月小幅下降后再次上涨。

更重要的是，期望中的市场洗牌并未到来，哪怕是天邦、傲农这样已经披星戴帽的企业，仍然留在牌桌上，参与市场竞争。

从能繁也能看出，当前生猪的产能并不存在明显缺口。整体的消费环境尚未见明显改善。

从牧原股份的三季报也能看，其下属屠宰企业产能利用率仅为37%。

屠宰企业以销定产，整体开工率偏低，这导致生猪价格进一步回涨受阻。

从9月业绩表现也能看出，尽管牧原股份大幅收缩了出栏量，意图挺价，然而效果不彰，结果是量价齐跌。

究其原因，在于我国猪肉每年出栏量大概7亿头左右，而牧原只占1/10。上市公司加起来也不到25%，养猪最大的比例还是已经初步实现规模化养殖的农户和中小企业。

我国生猪规模化养殖率从2000年的7.7%左右到2023年的68%，20年增长了近9倍。而我国生猪规模化养殖，定义为年出栏500头及以上。

因而，想要实现市场出清，就得“拼家底”了。

这也是市场相对悲观的根本原因。

结语

从三季报看，上市猪企普遍打了场翻身仗，不过市场仍难言乐观。

养殖成本或许还有下降空间，但终归是有极限的，围绕猪肉，新一轮价格战会否开打，还很难说。

养猪人们，只能一边活在当下日进斗金的喜悦之中，一边活在未来入不敷出的恐惧之中。

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