原油下跌及巴西大豆播种进度加快拖累豆油市场

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2周前

国内油厂原料大豆供应充裕，整体开工正常，豆油产出量呈现走高趋势，而终端需求恢复有限，国内市场无法提供有利支撑，整体大概率跟随国际市场变化，预计11月上旬之前，国内豆油市场或震荡回落为主。

周一（10月28日）国际原油期货下跌幅度超6%，给生物燃料原料的豆油市场带来回落压力。另外巴西大豆产区天气改善加快播种进度，美国大豆料创记录高位，均从成本端限制豆油走势，给予豆油下调驱动。

国际原油及大豆下滑拖累豆油市场

豆油是主要的生物燃料原料之一，所以国际原油的变化对国内豆油价格影响较大。国际大豆价格以CBOT大豆价格为行业风向标，所以CBOT大豆的价格变化直接影响了国内进口大豆成本，进而影响其下游产品豆油市场走势。从图1中可以看出，自今年9月以来国内豆油和CBOT大豆主力走势出现分叉，CBOT大豆收盘价呈现回落走势，而国内豆油整体上涨。从近两个月来两者的走势对比可以看出，国内豆油市场来自成本端大豆的偏空影响有所减弱。但在原油价格下滑的拖累下，给生物燃料原料的豆油市场带来回落压力，在此背景下，成本端价格下跌也对豆油市场的上涨产生一定拖拽压力，限制了豆油持续走高。10月28日芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，基准期约收低1.1%，国内一级豆油现货在28日回落93元/吨后于29日延续偏弱整理的走势。

国际市场偏空气氛浓

美国大豆产区收割进度快：据USDA最新公布的生长报告显示，美国农民一直在以逾十年来最快的速度收获大豆，据美国农业部预计，截至10月27日，大豆收割率为89%，略低于分析师预期的91%。快速收割使美国中西部一些地区本已充足的供应进一步增加，并导致存储能力紧张，美国大豆料创记录高位，进而拖累国际大豆价格，从成本端不利于豆油市场持续反弹。

巴西大豆产区播种进度加快：2024/25年度巴西大豆产区播种进展缓慢，但随着巴西大豆产区天气情况改善，播种进度明显提高，马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)10月25日数据显示，当周马托格罗索州的大豆种植面积猛增，达到预计总面积的55.73%。另外据CONAB数据显示，截至10月27日，巴西大豆播种率为37.0%，上周为17.6%，去年同期为40.0%。

11月上旬之前国内豆油或暂时回落为主

相关品棕榈油产区供需面依然偏强，棕榈油在三大油脂中走势相对强劲，给予豆油一定支撑。但目前在国际原油回落的影响下，棕榈油上涨势头减弱，给豆油带来的驱动有限。当前国际原油弱势及巴西大豆产区播种进度加快给予豆油带来的偏空影响略大于棕榈油带来的影响，从国际面来看，豆油近期内持续回落的压力未减。国内油厂原料大豆供应充裕，整体开工正常，豆油产出量呈现走高趋势，而终端需求恢复有限，国内市场无法提供有利支撑，整体大概率跟随国际市场变化，预计11月上旬之前，国内豆油市场或震荡回落为主。

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