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谷歌、AMD财报
下面，我们就来说说今天重要的财报，有芯片老二AMD和大科技之一的谷歌。AMD的财报如何会对整个芯片板块有重大影响，而谷歌则可以从中了解，当前AI的投资怎么样了，有没有看到新的创收来源，需不需要进一步的资本支出呢？这些都可能会影响谷歌的利润率，和市场对于AI的期待。
那么我们就先来看AMD。今天盘后股价大跌，那很多人就会想是不是AI芯片出问题了？我们先来看基本的数据。这次AMD的营收为68.2亿，同比上涨了18%，高于预期的67.1亿美元，每股盈利则符合预期，为0.92美元。其中，最重要的数据中心营收，也就包含了AI芯片，为35.5亿美元，同比大涨了122%，也高于预期的34.8亿美元。毛利率，因为数据中心的强劲表现下得到了扩张，从去年同期的51%，变为了54%。所以这样看下来似乎不是AI芯片的问题。
AMD的CEO Lisa Su也表示，算力的需求完全无法满足，这就会给未来的数据中心等各项业务，带来显著的增长。那么问题出在了哪里呢？
或许和AMD的指引有关。AMD预期下个季度，营收将会在75亿美元左右，基本符合预期，毛利率则维持在54%。CNBC的头条就写道，AMD大跌，是因为指引并不出色，意思就是虽然符合预期，但没有提升预期，所以市场感到失望。这也比较合理，因为上次台积电的财报就大超预期，还提升了指引，市场可能因此预期，所有和AI相关的芯片公司也会有类似的表现。
一些分析师则认为除了指引，每股盈利只符合预期也比较令人失望。根据Factset在过去20个季度里面，AMD有16个季度都超预期，在AI需求如此强劲的背景下，这次利润只符合预期确实比较不理想。
Bernstein的分析师则给了一个比较独特的视角，他说这次的下跌，更多是和业绩的驱动因素有关。这次营收超预期的主要因素，是公司的电脑业务，营收为18.8亿美元，高出预期1.4亿，而市场期待的数据中心却只超预期0.7亿。那么你在加上这次的指引，就代表和预期相比，未来数据中心的增长基本上没有什么上升空间。而在财报前，股价的涨幅代表了市场对AI业务有很高的期待。另外，市场对于电脑业务的复苏也有一点不确定，如果下个季度比想象中缓慢，那么AMD很有可能会达不到预期。这些才是促使股价下跌的原因。
阿吉是比较同意Bernstein分析师的一些观点的。我认为AMD这次的业绩表现，并不能算差，但股价依然下跌代表市场有很高的预期。AI营收超预期不能只超一点，要显著超预期才行。而这次大跌后，投资者也可能会降低一点对于AI芯片股的一些期待，有利于给之后出财报的AI芯片股降低门槛。
但更为重要的是，从一个更长期的视角，这次AMD的财报，没有改变AI需求依然火爆的总趋势。数据中心营收依然翻倍增长，CEO也说需求完全满足不了，所以AI芯片的业绩增长还是值得乐观的，有利于长期的股价表现。而对于这种短期的下跌，更多是在调整市场的不合理预期，我认为这是一个健康的表现，如果持有AMD，你也并不需要过于担忧。
最后来看谷歌。和AMD不同，今天盘后谷歌涨超5%。这次除了分析财报数据以外，还需要关注的是财报会议上，谷歌对于AI投资和AI创收的评价，因为大科技的决策，会显著影响AI浪潮的投资走向，也会对它们自身的利润率产生影响。
首先来看财报数据。财报显示，谷歌这个季度的营收为882.7亿美元，同比上涨了15%，高于预期的863亿美元。每股盈利为2.12美元，也高于预期的1.85美元。其中，谷歌广告业务表现稳健，营收为765.1亿美元，同比上涨了12.5%，高于预期的751.2亿美元，云业务则增速喜人，为113.5亿美元，同比增长了35%，也高于预期的108.8亿美元。总体的运营利润率也超预期。
我们就重点看一下云。这么高的云业务增速，一个不得不问的问题是，是不是和AI有关？而答案是肯定的，财报上谷歌就说，因为自己的AI产品，所以云业务在加速增长。财报会议上，CEO Pichai开场也拿AI说事，表示公司全栈的AI产品已经在大规模的运营了，触及到了谷歌数十亿的用户，而且在形成一个强劲的反馈循环。如果谷歌的云业务的增速都如此强劲，那么明后两天，微软和亚马逊的云业务，也大概率会有不错的表现。
接下来，阿吉给大家总结一下财报会议上的重点，基本上都和AI的创收和资本开支有关。在创收方面，AI云肯定是其中之一，上面已经提过了，但除了AI云，Circle to Search和AI Overview这两个功能，也在显著提升搜索业务的增长，公司预期这个增长还会持续到2025年。那么综合来看，就意味着AI在提升云服务的竞争力，提升搜索用户体验上面，已经提供了很大的帮助，有利于提升未来的营收增长。
在资本开支方面，谷歌这个季度投资了130亿美元，其中绝大部分都和AI的基础设施有关，包括更新GPU服务器等。下个季度预计会保持不变，然后2025年则会有一定程度的增长。这次谷歌没有给的非常明确，只说比例上会低于23年-24年的增长水平。这样的开支就降低了投资者的紧张情绪，证明AI投资增长相对可控。谷歌还说，自己通过优化已有的设施还有软件上的创新，已经在不停的降本，一些AI推理的成本已经降低了80%-90%。这个信号也就是在说，谷歌并不一定要大肆花钱买新的芯片，而是可以在原有的基础上进步，进一步降低了资本开支的需求。那一边营收在提速，另一边开支在放缓，这就让投资者乐观，刺激股价上涨。
阿吉认为，谷歌的业绩表现应该可以彻底打消，年中市场对于AI投资回报的担忧，因为营收增长提速了。而如果谷歌如此，微软亚马逊也大概率会如此，这就提升了我对于明后两天它们财报的期待。更为重要的是，谷歌的财报或许扭转了投资者一直以来的预期，那就是大科技未来盈利增速会放缓。如果在AI的加持下，大科技还能够保持强劲，那么对于未来的美股表现，我们应该更值得乐观。
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谷歌、AMD财报
下面，我们就来说说今天重要的财报，有芯片老二AMD和大科技之一的谷歌。AMD的财报如何会对整个芯片板块有重大影响，而谷歌则可以从中了解，当前AI的投资怎么样了，有没有看到新的创收来源，需不需要进一步的资本支出呢？这些都可能会影响谷歌的利润率，和市场对于AI的期待。
那么我们就先来看AMD。今天盘后股价大跌，那很多人就会想是不是AI芯片出问题了？我们先来看基本的数据。这次AMD的营收为68.2亿，同比上涨了18%，高于预期的67.1亿美元，每股盈利则符合预期，为0.92美元。其中，最重要的数据中心营收，也就包含了AI芯片，为35.5亿美元，同比大涨了122%，也高于预期的34.8亿美元。毛利率，因为数据中心的强劲表现下得到了扩张，从去年同期的51%，变为了54%。所以这样看下来似乎不是AI芯片的问题。
AMD的CEO Lisa Su也表示，算力的需求完全无法满足，这就会给未来的数据中心等各项业务，带来显著的增长。那么问题出在了哪里呢？
或许和AMD的指引有关。AMD预期下个季度，营收将会在75亿美元左右，基本符合预期，毛利率则维持在54%。CNBC的头条就写道，AMD大跌，是因为指引并不出色，意思就是虽然符合预期，但没有提升预期，所以市场感到失望。这也比较合理，因为上次台积电的财报就大超预期，还提升了指引，市场可能因此预期，所有和AI相关的芯片公司也会有类似的表现。
一些分析师则认为除了指引，每股盈利只符合预期也比较令人失望。根据Factset在过去20个季度里面，AMD有16个季度都超预期，在AI需求如此强劲的背景下，这次利润只符合预期确实比较不理想。
Bernstein的分析师则给了一个比较独特的视角，他说这次的下跌，更多是和业绩的驱动因素有关。这次营收超预期的主要因素，是公司的电脑业务，营收为18.8亿美元，高出预期1.4亿，而市场期待的数据中心却只超预期0.7亿。那么你在加上这次的指引，就代表和预期相比，未来数据中心的增长基本上没有什么上升空间。而在财报前，股价的涨幅代表了市场对AI业务有很高的期待。另外，市场对于电脑业务的复苏也有一点不确定，如果下个季度比想象中缓慢，那么AMD很有可能会达不到预期。这些才是促使股价下跌的原因。
阿吉是比较同意Bernstein分析师的一些观点的。我认为AMD这次的业绩表现，并不能算差，但股价依然下跌代表市场有很高的预期。AI营收超预期不能只超一点，要显著超预期才行。而这次大跌后，投资者也可能会降低一点对于AI芯片股的一些期待，有利于给之后出财报的AI芯片股降低门槛。
但更为重要的是，从一个更长期的视角，这次AMD的财报，没有改变AI需求依然火爆的总趋势。数据中心营收依然翻倍增长，CEO也说需求完全满足不了，所以AI芯片的业绩增长还是值得乐观的，有利于长期的股价表现。而对于这种短期的下跌，更多是在调整市场的不合理预期，我认为这是一个健康的表现，如果持有AMD，你也并不需要过于担忧。
最后来看谷歌。和AMD不同，今天盘后谷歌涨超5%。这次除了分析财报数据以外，还需要关注的是财报会议上，谷歌对于AI投资和AI创收的评价，因为大科技的决策，会显著影响AI浪潮的投资走向，也会对它们自身的利润率产生影响。
首先来看财报数据。财报显示，谷歌这个季度的营收为882.7亿美元，同比上涨了15%，高于预期的863亿美元。每股盈利为2.12美元，也高于预期的1.85美元。其中，谷歌广告业务表现稳健，营收为765.1亿美元，同比上涨了12.5%，高于预期的751.2亿美元，云业务则增速喜人，为113.5亿美元，同比增长了35%，也高于预期的108.8亿美元。总体的运营利润率也超预期。
我们就重点看一下云。这么高的云业务增速，一个不得不问的问题是，是不是和AI有关？而答案是肯定的，财报上谷歌就说，因为自己的AI产品，所以云业务在加速增长。财报会议上，CEO Pichai开场也拿AI说事，表示公司全栈的AI产品已经在大规模的运营了，触及到了谷歌数十亿的用户，而且在形成一个强劲的反馈循环。如果谷歌的云业务的增速都如此强劲，那么明后两天，微软和亚马逊的云业务，也大概率会有不错的表现。
接下来，阿吉给大家总结一下财报会议上的重点，基本上都和AI的创收和资本开支有关。在创收方面，AI云肯定是其中之一，上面已经提过了，但除了AI云，Circle to Search和AI Overview这两个功能，也在显著提升搜索业务的增长，公司预期这个增长还会持续到2025年。那么综合来看，就意味着AI在提升云服务的竞争力，提升搜索用户体验上面，已经提供了很大的帮助，有利于提升未来的营收增长。
在资本开支方面，谷歌这个季度投资了130亿美元，其中绝大部分都和AI的基础设施有关，包括更新GPU服务器等。下个季度预计会保持不变，然后2025年则会有一定程度的增长。这次谷歌没有给的非常明确，只说比例上会低于23年-24年的增长水平。这样的开支就降低了投资者的紧张情绪，证明AI投资增长相对可控。谷歌还说，自己通过优化已有的设施还有软件上的创新，已经在不停的降本，一些AI推理的成本已经降低了80%-90%。这个信号也就是在说，谷歌并不一定要大肆花钱买新的芯片，而是可以在原有的基础上进步，进一步降低了资本开支的需求。那一边营收在提速，另一边开支在放缓，这就让投资者乐观，刺激股价上涨。
阿吉认为，谷歌的业绩表现应该可以彻底打消，年中市场对于AI投资回报的担忧，因为营收增长提速了。而如果谷歌如此，微软亚马逊也大概率会如此，这就提升了我对于明后两天它们财报的期待。更为重要的是，谷歌的财报或许扭转了投资者一直以来的预期，那就是大科技未来盈利增速会放缓。如果在AI的加持下，大科技还能够保持强劲，那么对于未来的美股表现，我们应该更值得乐观。
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