来源：上交所，推新知馥、投行业务资讯整理
摘自：投行业务资讯 (ID:touhang888)
2024年10月28日，因上海如鲲新材料股份有限公司及其保荐人撤回发行上市申请，上交所终止其发行上市审核。
上海如鲲新材料股份有限公司（“如鲲新材”）是一家主要从事新能源电池电解液材料、电子化学品研发、生产和销售的高新技术企业，为国内主要厂商提供多款锂离子电池电解液新型锂盐及功能性添加剂等产品，是国内少数具备多品种锂离子电池电解液材料制造和创新能力的供应商。同时，发行人也是业内率先具备钠离子电池电解液钠盐量产能力的企业之一。报告期内，发行人的产品主要为新能源电池电解液材料、电子化学品，其中新能源电池电解液材料为发行人收入及毛利的主要来源，2020年度至 2022年度，新能源电池电解液材料占发行人各期主营业务收入的比例为 42.42%、 62.13%和 67.08% ，产品类型相对集中，集中的产品类型导致发行人对下游行业需求依赖程度较高。
2020年度至 2022 年度，公司新材料业务来自前五大客户的收入占比分别为 88.86%、88.84%和 88.43%，客户集中度较高。报告期内公司新材料业务前五大客户主要为锂离子电池电解液头部生产企业，主要包括瑞泰新材、天赐材料、新宙邦和浙江中蓝等，上述企业占据了锂离子电池电解液行业主要的市场份额。近年来，新能源电池电解液材料市场发展较快，LiFSI作为新型锂盐系发行人新能源电池电解液材料领域的主要产品之一。LiFSI 较目前常用的锂盐主盐 LiPF6 有明显的性能优势，基于对其未来市场前景的看好，各大厂商纷纷跟进布局 LiFSI产能，将在一定程度上加剧未来市场的竞争。根据公开信息，多个企业公布了未来几年内的投产时间或潜在在建的 LiFSI 产能。如果上述新增产能均能如期落地，各家的产品质量和技术稳定性均能达到当时的市场要求，且未来 LiFSI等电解液材料产品实际需求增长不及预期，则可能对发行人的产能消化造成负面影响，存在产能过剩的风险。杨斌直接持有发行人 39.12%的股份，为公司控股股东，杨斌合计控制发行人 79.23%的表决权，为发行人的实际控制人。报告期各期末，发行人应收票据、应收账款、应收款项融资账面价值之和分别为 13,415.19万元、22,461.16 万元和 27,758.58 万元，占各期末流动资产的比例分别为 59.36%、48.83%和 55.93%，应收款项金额较高。发行人选择的具体上市标准：预计市值不低于人民币 10 亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币 5,000 万元，或者预计市值不低于人民币 10 亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币 1 亿元。本次发行不超过 1,995.80 万股，且不低于本次发行完成后股份总数的25%，融资6.49亿元，实际募集资金扣除发行费用后的净额用于以下项目：
根据申报材料：（1）发行人业务分为新能源电池电解液材料、电子化学品和精细化工产品贸易三大类；其中新能源电池电解液材料主要为 LiFSI、LiODFB、LiBF4、R005 等；电子化学品主要为 6FXY；精细化工产品贸易由发行人子公司凯路化工实施；（2）发行人在第一阶段进行进口替代及产品布局，自 2017 年以来，布局锂电池电解液新材料的研发，先后实现了 LiFSI 等产品的商业化生产，突破了高端电解液材料长期依赖进口的局面；在第二阶段进行新型锂盐及功能性添加剂的改良与创新，针对传统的 LiFSI（固体）在制备过程中存在的溶剂使用量大、溶剂残留超标的问题，进一步推出了 LiFSI（液体）溶液化产品；在第三阶段持续开发具有自主知识产权的新型电解液材料，例如 ARC系列添加剂、DTD 添加剂等，此外，在第三阶段发行人还布局钠离子电池领域，实现了以 NaPF6、NaFSI 为代表的系列钠盐的量产。根据公开报道：LiFSI 于 1995 年被发现，2013 年由日本触媒开始规模化生产，2015 年天赐材料、新宙邦、多氟多、永太科技、康鹏科技等产业链企业推进 LiFSI 的量产落地。请发行人说明：（1）公司电子化学品业务与电解液材料业务的关系，是否共同研发或共线生产，电子化学品业务的发展过程；（2）公司业务演变三个阶段具体对应时间区间，其中主要产品开发、量产的时间；（3）公司在第一阶段实现 LiODFB、LiFSI、LiBF4、R005 等商业化生产的过程、主要参与人员及履历、使用的主要设备及所处场地，并结合行业发展情况分析是否实现了进口替代；（4）公司在第二阶段推出液体 LiFSI 的过程、主要参与人员及其履历、购置或改造的设备情况，是否在原有固体 LiFSI 产线上进行改造生产；LiFSI 领域液态及固态产品应用数量及比例变化，公司从以固态为主转变为液态为主的转变是否符合行业发展趋势；（5）公司在第三阶段开发的 ARC 系列添加剂、DTD添加剂、NaPF6、NaFSI 等产品与原有 LiFSI 等产品的关系，如何延伸进入前述产品领域，以及是否实现销售或签订销售协议获取订单。请发行人结合问询回复、LiFSI 等产品的国产化进展等酌情调整完善招股说明书。2.1 根据申报材料：（1）发行人认为其核心技术分为核心技术平台和核心工艺技术两大类；核心技术平台对应离子化技术、碳硅偶联技术、溶剂化合成产品、高真空纯化技术 4 项核心技术，前述技术通过商业秘密形式保护，未申请专利；核心工艺技术对应固体 LiFSI 的合成、液体 LiFSI 的合成、LiODFB合成、LiBF4 合成、R005 合成、6FXY 合成等 9 项核心技术，均为具体产品的合成制备方法，核心工艺技术中 7 项技术申请了发明专利，1 项技术正在申请发明专利，1 项技术申请了实用新型专利；（2）公司核心技术人员中，杨斌为 2016年 12 月公司成立时的创始股东，无技术研发执业经历，沈枫锋于 2016 年 12 月入职，此前主要为制药行业执业经历，陈英韬于 2020 年 11 月入职，李功勇、魏万国于 2021 年加入公司；（3）发行人主要生产主体山东如鲲于 2020 年 8 月投产。根据公开报道：2015 年天赐材料、新宙邦、多氟多、永太科技、康鹏科技等产业链企业推进了 LiFSI 的量产落地。（1）核心技术平台技术与核心工艺技术的关系；核心技术的来源、主要开发人员及其履历、技术开发使用的仪器和场地及其来源，核心技术对应的专利情况；（2）公司核心技术平台技术及核心工艺技术的技术原理，解决了哪些技术重点或难点问题，与同行业技术相比是否具有先进性；同行业主流企业自 2015 年起持续实现 LiFSI 等产品量产落地的前提下，相关技术平台及制备工艺是否属于通用技术，认定为核心技术的依据。请发行人披露核心技术对应专利名称、数量，并根据问询回复酌情完善招股说明书核心技术相关内容。招股说明书披露：（1）2020 年末至 2022 年末，公司存货账面价值分别为4,014.79万元、9,875.90万元和13,279.32万元，占流动资产的比例分别为 17.76%、21.47%和 26.75%；（2）在产品金额分别为 1,795.90 万元、4,163.64 万元和 5,517.13万元，占存货的比重分别为 44.73%、42.16%和 39.85%，金额和占比较大；库存商品金额分别为 729.71 万元、849.80 万元和 3,749.01 万元，增长较快；（3）2020 年和 2021 年末，公司存货跌价准备期末无余额，2022 年末，公司存货跌价准备余额为 565.81 万元主要系原材料碳酸锂等价格下降；请发行人说明：（1）主要原材料的进销存总量和金额情况，主要产品的生产和备货周期，原材料、库存商品、在产品的类别、数量和金额构成及其变动的原因，相关存货的计价是否准确，相关存货的订单覆盖率和期后去化情况；（2）在产品和库存商品金额逐年增加的原因，会计核算方法与规模与同行业可比公司比较情况，差异原因；（3）结合原材料价格波动、存货库龄等说明公司的存货跌价准备计提过程及其充分性，计提政策和计提比例是否与同行业可比公司存在差异；（4）各类存货的存储方式、条件和地点，存货收发存管理的相关内控制度及执行有效性，存货盘点的方法、频率、过程、盘点差异和差异处理情况。请保荐机构、申报会计师对上述事项进行核查并发表明确意见，说明报告期各期末各类型存货监盘方法、过程、比例及盘点差异情况，是否借助外部专家工作。点击“阅读原文”下载查看详情
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