今日，香港交易所宣布，将于11月15日推出香港交易所虚拟资产指数系列，为虚拟资产这个快速兴起的资产类别提供可靠的基准价格，支持香港发展成为亚洲领先的数字资产中心。有关指数系列的设计和计算方法的更多细节将适时公布。这意味着香港在发展虚拟资产领域迈出重要一步。
1 香港虚拟资产发展历程
虚拟资产也称“加密资产”，以去中心化货币单位为主，包括比特币、以太坊等一种数字货币。世界各主要经济体对加密资产监管的指导思想在近年来发生转变。
从早前各国政府对数字货币漠不关心，到后来联合围剿，再到数字货币在离岸中心苟延残喘，最终至进入2024年，随着美国证监会批准数字货币实物ETF开始，标志着人类对数字货币这个新生事物的态度由打压转变为接受，甚至拥抱。就连曾经认为比特币“一文不值”的美国前总统特朗普，都在今年7月声称自己“如果当选，会把比特币作为国家储备货币，建立比联储”。可见科技改变未来的力量。
香港在数字货币领域，起步较早，近年来发展步伐明显加快。我们有必要简要梳理香港将虚拟资产纳入监管范畴的历程。
2017年9月，释出《关于首次代币发行的宣告》：ICO需要向香港证券及期货事务监察委员会申请牌照;2017年12月，释出《致持牌法团和注册机构的关于比特币期货合约和加密货币相关投资产品的通函》;2019年11月，香港开始对加密货币交易所进行监管，要求获得牌照的CEX才能给投资者提供相应服务。
2022年6月，数字货币、Web3、NFT等概念明显出现泡沫，港府推出《提醒投资者注意NFT风险》的公告，提到大部分的NFT都拟代表其相关资产。2022年10月，库务局发布《香港虚拟资产发展政策宣告》，表达了香港对虚拟资产仍然持开放包容的态度。
2022年12月，香港立法会通过《2022年打击洗钱及恐怖分子资金筹集(修订)条例》;2023年1月，发布《加密资产和稳定币讨论档案》，要求稳定币应全额支援和允许面值赎回;2023年2月，香港证监会发布了有关虚拟资产交易平台营运商的拟议监管要求的咨询档案。
2023年6月，虚拟资产服务提供者(VASP)发牌制度开始实施，标志着香港对数字货币及其交易相关行业纳入了牌照监管的范畴。随后2023年8月，香港政府宣布挂牌交易所可以对散户进行销售。
2024年1月，港府发布《2024至2026年的策略重点》指出，将把以加密资产为中心的科技创新作为发展重点。
2024年7月18日，香港金融管理局(HKMA)发布了稳定币监管沙盒参与名单，京东、圆币、渣打成为首批参与企业;7月28日，由小米集团及尚乘集团(GET)合资设立的香港虚拟银行天星银行也在其官方网站宣布，已与京东集团旗下京东币链科技(香港)有限公司(JING DONG Coinlink)达成稳定币发行人沙盒合作，引发市场的遐想。
从2022年11月香港发布《有关虚拟资产在港发展的政策宣言》至今近两年的时间，香港虚拟资产合规交易所面向散户开放;比特币和以太坊的现货ETF获批上市交易;一批加密原生项目涌入香港，选择在香港设立分部。这意味着香港虚拟资产产业的发展正在稳步地推进中。
2 详解香港虚拟资产服务提供者(VASP)牌照制度
自2023年6月1日，香港正式实施了虚拟资产服务提供者(Virtual Assets Service Provider, VASP)牌照制度。根据这一制度，所有在香港经营的虚拟资产交易所必须向香港证券及期货事务监察委员会(SFC)申请并持有牌照。VASP须符合一系列合规要求，包括但不限于反洗钱(AML)和打击恐怖主义融资(CTF)规定、资金安全、客户资产隔离、审计与报告、合适的内部控制等。
而对于营运虚拟货币交易所(CEX)，根据香港证监会公布的档案要求如下：CEX平台业者，须时刻维持不少于500万港元的缴足股本(即缴足股本最低数额);平台业者应在私人金钥管理方面设立并实施严格的内部监控措施及管治程式，借以确保安全地产生、储存及备份所有加密种子及私人金钥，种子及私人金钥均在香港储存。
自去年正式启动VASP牌照制度以来，香港证监会网站显示，已收到22家公司提交的CEX营运牌照申请，其中包括OKX、Bybit、Bullish、Crypto.com、火币HK和Matrixport HK等，目前只有OSL和HashKey两家获得了加密货币交易牌照。
平台业者应在香港持有具有充分流通性的资产，例如现金、存款、国库券和存款证(但不包括虚拟资产)，其金额应至少相当于平台营运者按持续基准计算的12个月实际营运开支;平台业者应在私人金钥管理方面设立并实施严格的内部监控措施和治理程序，以确保安全地生成、储存和备份所有加密种子和私人金钥，并确保这些种子和私人金钥均储存在香港。
2024年9月26日，香港证监会发布《证券业财务回顾》显示，证券业的虚拟资产交易活动，在2024年上半年共产生了7700万元的收入。与此同时，根据证监会与金管局的联合调查，2023年经持牌机构处理的非交易所买卖投资产品的交易额达12380亿元，创下历史新高。另据Chainalysis报告，过去一年，香港的虚拟资产交易量同比增长了86%，虚拟资产采用率在东亚地区领先。
香港正加快推进加密货币监管体系的建设，以提升香港作为国际金融中心的地位，以实现香港成为加密货币中心的目标。预计未来几年，香港的稳定币和加密货币交易所监管将进一步完善和深化。
3 香港虚拟资产ETF有哪些?
目前，香港总共由3家基金公司，按比特币与以太坊各一只，推出了总共6只虚拟货币ETF在港交所上市，可以按照类似股票的方式进行交易。他们分别是：
华夏比特币ETF(03042);
华夏以太坊ETF(03046);
嘉实比特币ETF(03439);
嘉实以太坊ETF(03179);
博时Hash Key比特币ETF(03008);
博时Hash Key以太坊ETF(03009)。
像这只华夏比特币ETF，于今年4月底上市，走势与比特币重合度较高。今日盘中成交金额为819万港元。自上市以来月均成交额为2.7亿港元。
华夏基金同期推出的以太坊ETF，走势也是高度跟以太坊。今日成交额101万港元，自上市以来月均成交额在5000万港元左右。在6只ETF中，华夏基金的两只目前市场成交额最高，嘉实与博时成交额更低。且跟踪比特币的3只ETF成交金额远高于追踪以太坊的三只。这是由于比特币的行情走势比以太坊强劲。
4 虚拟资产OTC交易：香港v.s.新加坡
讲到虚拟资产交易这个话题，就离不开香港与新加坡在东南亚地区作为全球金融中心的地位之争，而虚拟资产作为金融行业发展的一个未来重要的趋势，两座金融中心城市之间在该领域的争夺自然是不可避免。本文为您梳理香港与新加坡在虚拟资产、数字货币交易领域的监管法律法规的差异，以及监管思路和理念的异同。
香港：
香港的加密货币监管由证监会(SFC)负责，主要法规包括《反洗钱及反恐融资条例(AML)》。
在香港，虚拟资产交易平台(Virtual Assets Trading Platform, VATP)需要强制许可，并设置待许可制度，且有严格的合规要求。反洗钱方面，香港必须遵守AML规定的反洗钱条例，注重客户资产保障和KYC流程。SFC监管场外交易活动，VATP必须遵守严格的监管标准以保护客户。
近期香港在AML下加强了监管，注重合规和投资者保护，从非法渠道拦截资金。面对未来的挑战，香港需要平衡市场发展与投资者保护，确保监管环境适应不断变化的市场。
目前，香港的加密货币找换店非常活跃，很多店铺提供场外交易(OTC)服务，这些交易通常涉及大额资金，客户可以在店内用现金或其他形式购买和出售虚拟资产。目前在香港，基本上任何人都可以开设OTC虚拟资产店铺，这在香港现行的虚拟资产监管框架中存在一定的漏洞。
关于OTC虚拟资产业务运营商的主要要求包括：(i)如果经营实体 OTC虚拟资产业务：在香港有适合经营的场所;(ii)如果经营在线 OTC虚拟资产业务：在香港有管理办公室、通讯地址及账簿和记录存储地点;(iii)雇佣至少一名合格的合规官;(iv)雇佣至少一名合格的反洗钱报告官;(v)拥有合适的企业结构，并有经验丰富且知识渊博的人员经营业务;(vi)以诚实、公平、尽职的态度经营业务;(vii)实施适当的风险管理措施，包括AML/CFT方面的政策和程序;(viii)保持交易和资金流动记录，并提供业务使用的相关钱包的完整清单。
根据提议，从香港海关获得牌照的OTC虚拟资产业务将不得进行虚拟资产之间的转换，但允许提供虚拟资产与法定货币之间的转换服务。如果业务需要进行法定货币之间的转换，则还需在香港获得货币服务运营商(Money Service Operator)的牌照。
这些提议还为零售投资者提供了保护措施，OTC虚拟资产业务不得提供零售投资者在SFC许可的VATP上无法买卖的虚拟资产，也不得提供非由香港金管局(HKMA)许可的稳定币发行者发行的虚拟资产。对于符合香港专业投资者资格的人员，这些限制则不适用。在提议生效后，现有的OTC虚拟资产业务需要在六个月的过渡期内行动。在此期间，他们只有在过渡期前三个月内提交了牌照申请，才能继续运营。
新加坡：
新加坡的加密货币监管由新加坡金融管理局(MAS)负责，主要依据《支付服务法(PSA)》进行监管。提供任何便利加密资产OTC交易的平台可能被视为提供加密货币服务，并受PSA监管。
例如，以下与加密货币相关的服务目前根据PSA被规范为加密货币服务提供商：(i)购买或销售加密货币;(ii)设立或运营加密货币交易所;(iii)参与并提供与发行者提供和/或销售加密货币相关的金融服务;(iv)从一个加密货币地址转移或传输加密货币;(v)引导(或试图引导)任何人购买或销售加密货币(而无需加密货币服务提供商实际访问任何资金或DPT)。
如果一家公司在新加坡提供加密货币服务，那么它将需要获得以下两类主要牌照之一：(i)标准支付机构牌照(Standard Payment Institution)或(ii)主要支付机构牌照(Major Payment Institution)。对于标准支付牌照，指定的门槛是指在一个日历年内月均接受、处理或执行高达新元3百万的加密货币交易。
相比之下，如果一家公司打算提供没有交易量或资金上限的加密货币服务，它应申请主要支付机构牌照。这意味着，如果一家公司在一个日历年内通过其加密货币服务的所有交易的月均总值超过新元3百万的门槛，则需要主要支付机构牌照。考虑到PSA旨在保障支付服务交易，申请提供加密货币服务牌照的过程可能会非常漫长和繁琐。
反洗钱方面，PSA要求遵守AML/CFT程序，严格的客户尽职调查和交易监控。MAS根据PSA监管场外交易，确保做市商和场外交易平台具有具体要求。近期发展方面，MAS引入了更严格的DPT服务提供者规定，强调其管辖服务的合规性。未来，新加坡将寻求监管的清晰度，应对与加密货币相关的风险，同时促进创新。
5 其它
此外，近期香港特区政府发表了金融市场应用AI政策宣言。内容包括香港采取双轨模式，促进金融服务业采用及发展人工智能，并同时应对网络安全、数据隐私及知识产权保障等潜在的挑战。
而在香港与内地跨境支付，今日也有最新进展。香港金融管理局总裁余伟文今日(28日)表示，预计将于明年年中试行内地跨境支付和“转数快”(FPS)。总之，疫情之后香港为了重回亚洲金融中心地位，做出了相当多的努力，也收到了许多成效。相信在祖国的坚强后盾的支持之下，香港的前景会越来越好。
今日，香港交易所宣布，将于11月15日推出香港交易所虚拟资产指数系列，为虚拟资产这个快速兴起的资产类别提供可靠的基准价格，支持香港发展成为亚洲领先的数字资产中心。有关指数系列的设计和计算方法的更多细节将适时公布。这意味着香港在发展虚拟资产领域迈出重要一步。
1 香港虚拟资产发展历程
虚拟资产也称“加密资产”，以去中心化货币单位为主，包括比特币、以太坊等一种数字货币。世界各主要经济体对加密资产监管的指导思想在近年来发生转变。
从早前各国政府对数字货币漠不关心，到后来联合围剿，再到数字货币在离岸中心苟延残喘，最终至进入2024年，随着美国证监会批准数字货币实物ETF开始，标志着人类对数字货币这个新生事物的态度由打压转变为接受，甚至拥抱。就连曾经认为比特币“一文不值”的美国前总统特朗普，都在今年7月声称自己“如果当选，会把比特币作为国家储备货币，建立比联储”。可见科技改变未来的力量。
香港在数字货币领域，起步较早，近年来发展步伐明显加快。我们有必要简要梳理香港将虚拟资产纳入监管范畴的历程。
2017年9月，释出《关于首次代币发行的宣告》：ICO需要向香港证券及期货事务监察委员会申请牌照;2017年12月，释出《致持牌法团和注册机构的关于比特币期货合约和加密货币相关投资产品的通函》;2019年11月，香港开始对加密货币交易所进行监管，要求获得牌照的CEX才能给投资者提供相应服务。
2022年6月，数字货币、Web3、NFT等概念明显出现泡沫，港府推出《提醒投资者注意NFT风险》的公告，提到大部分的NFT都拟代表其相关资产。2022年10月，库务局发布《香港虚拟资产发展政策宣告》，表达了香港对虚拟资产仍然持开放包容的态度。
2022年12月，香港立法会通过《2022年打击洗钱及恐怖分子资金筹集(修订)条例》;2023年1月，发布《加密资产和稳定币讨论档案》，要求稳定币应全额支援和允许面值赎回;2023年2月，香港证监会发布了有关虚拟资产交易平台营运商的拟议监管要求的咨询档案。
2023年6月，虚拟资产服务提供者(VASP)发牌制度开始实施，标志着香港对数字货币及其交易相关行业纳入了牌照监管的范畴。随后2023年8月，香港政府宣布挂牌交易所可以对散户进行销售。
2024年1月，港府发布《2024至2026年的策略重点》指出，将把以加密资产为中心的科技创新作为发展重点。
2024年7月18日，香港金融管理局(HKMA)发布了稳定币监管沙盒参与名单，京东、圆币、渣打成为首批参与企业;7月28日，由小米集团及尚乘集团(GET)合资设立的香港虚拟银行天星银行也在其官方网站宣布，已与京东集团旗下京东币链科技(香港)有限公司(JING DONG Coinlink)达成稳定币发行人沙盒合作，引发市场的遐想。
从2022年11月香港发布《有关虚拟资产在港发展的政策宣言》至今近两年的时间，香港虚拟资产合规交易所面向散户开放;比特币和以太坊的现货ETF获批上市交易;一批加密原生项目涌入香港，选择在香港设立分部。这意味着香港虚拟资产产业的发展正在稳步地推进中。
2 详解香港虚拟资产服务提供者(VASP)牌照制度
自2023年6月1日，香港正式实施了虚拟资产服务提供者(Virtual Assets Service Provider, VASP)牌照制度。根据这一制度，所有在香港经营的虚拟资产交易所必须向香港证券及期货事务监察委员会(SFC)申请并持有牌照。VASP须符合一系列合规要求，包括但不限于反洗钱(AML)和打击恐怖主义融资(CTF)规定、资金安全、客户资产隔离、审计与报告、合适的内部控制等。
而对于营运虚拟货币交易所(CEX)，根据香港证监会公布的档案要求如下：CEX平台业者，须时刻维持不少于500万港元的缴足股本(即缴足股本最低数额);平台业者应在私人金钥管理方面设立并实施严格的内部监控措施及管治程式，借以确保安全地产生、储存及备份所有加密种子及私人金钥，种子及私人金钥均在香港储存。
自去年正式启动VASP牌照制度以来，香港证监会网站显示，已收到22家公司提交的CEX营运牌照申请，其中包括OKX、Bybit、Bullish、Crypto.com、火币HK和Matrixport HK等，目前只有OSL和HashKey两家获得了加密货币交易牌照。
平台业者应在香港持有具有充分流通性的资产，例如现金、存款、国库券和存款证(但不包括虚拟资产)，其金额应至少相当于平台营运者按持续基准计算的12个月实际营运开支;平台业者应在私人金钥管理方面设立并实施严格的内部监控措施和治理程序，以确保安全地生成、储存和备份所有加密种子和私人金钥，并确保这些种子和私人金钥均储存在香港。
2024年9月26日，香港证监会发布《证券业财务回顾》显示，证券业的虚拟资产交易活动，在2024年上半年共产生了7700万元的收入。与此同时，根据证监会与金管局的联合调查，2023年经持牌机构处理的非交易所买卖投资产品的交易额达12380亿元，创下历史新高。另据Chainalysis报告，过去一年，香港的虚拟资产交易量同比增长了86%，虚拟资产采用率在东亚地区领先。
香港正加快推进加密货币监管体系的建设，以提升香港作为国际金融中心的地位，以实现香港成为加密货币中心的目标。预计未来几年，香港的稳定币和加密货币交易所监管将进一步完善和深化。
3 香港虚拟资产ETF有哪些?
目前，香港总共由3家基金公司，按比特币与以太坊各一只，推出了总共6只虚拟货币ETF在港交所上市，可以按照类似股票的方式进行交易。他们分别是：
华夏比特币ETF(03042);
华夏以太坊ETF(03046);
嘉实比特币ETF(03439);
嘉实以太坊ETF(03179);
博时Hash Key比特币ETF(03008);
博时Hash Key以太坊ETF(03009)。
像这只华夏比特币ETF，于今年4月底上市，走势与比特币重合度较高。今日盘中成交金额为819万港元。自上市以来月均成交额为2.7亿港元。
华夏基金同期推出的以太坊ETF，走势也是高度跟以太坊。今日成交额101万港元，自上市以来月均成交额在5000万港元左右。在6只ETF中，华夏基金的两只目前市场成交额最高，嘉实与博时成交额更低。且跟踪比特币的3只ETF成交金额远高于追踪以太坊的三只。这是由于比特币的行情走势比以太坊强劲。
4 虚拟资产OTC交易：香港v.s.新加坡
讲到虚拟资产交易这个话题，就离不开香港与新加坡在东南亚地区作为全球金融中心的地位之争，而虚拟资产作为金融行业发展的一个未来重要的趋势，两座金融中心城市之间在该领域的争夺自然是不可避免。本文为您梳理香港与新加坡在虚拟资产、数字货币交易领域的监管法律法规的差异，以及监管思路和理念的异同。
香港：
香港的加密货币监管由证监会(SFC)负责，主要法规包括《反洗钱及反恐融资条例(AML)》。
在香港，虚拟资产交易平台(Virtual Assets Trading Platform, VATP)需要强制许可，并设置待许可制度，且有严格的合规要求。反洗钱方面，香港必须遵守AML规定的反洗钱条例，注重客户资产保障和KYC流程。SFC监管场外交易活动，VATP必须遵守严格的监管标准以保护客户。
近期香港在AML下加强了监管，注重合规和投资者保护，从非法渠道拦截资金。面对未来的挑战，香港需要平衡市场发展与投资者保护，确保监管环境适应不断变化的市场。
目前，香港的加密货币找换店非常活跃，很多店铺提供场外交易(OTC)服务，这些交易通常涉及大额资金，客户可以在店内用现金或其他形式购买和出售虚拟资产。目前在香港，基本上任何人都可以开设OTC虚拟资产店铺，这在香港现行的虚拟资产监管框架中存在一定的漏洞。
关于OTC虚拟资产业务运营商的主要要求包括：(i)如果经营实体 OTC虚拟资产业务：在香港有适合经营的场所;(ii)如果经营在线 OTC虚拟资产业务：在香港有管理办公室、通讯地址及账簿和记录存储地点;(iii)雇佣至少一名合格的合规官;(iv)雇佣至少一名合格的反洗钱报告官;(v)拥有合适的企业结构，并有经验丰富且知识渊博的人员经营业务;(vi)以诚实、公平、尽职的态度经营业务;(vii)实施适当的风险管理措施，包括AML/CFT方面的政策和程序;(viii)保持交易和资金流动记录，并提供业务使用的相关钱包的完整清单。
根据提议，从香港海关获得牌照的OTC虚拟资产业务将不得进行虚拟资产之间的转换，但允许提供虚拟资产与法定货币之间的转换服务。如果业务需要进行法定货币之间的转换，则还需在香港获得货币服务运营商(Money Service Operator)的牌照。
这些提议还为零售投资者提供了保护措施，OTC虚拟资产业务不得提供零售投资者在SFC许可的VATP上无法买卖的虚拟资产，也不得提供非由香港金管局(HKMA)许可的稳定币发行者发行的虚拟资产。对于符合香港专业投资者资格的人员，这些限制则不适用。在提议生效后，现有的OTC虚拟资产业务需要在六个月的过渡期内行动。在此期间，他们只有在过渡期前三个月内提交了牌照申请，才能继续运营。
新加坡：
新加坡的加密货币监管由新加坡金融管理局(MAS)负责，主要依据《支付服务法(PSA)》进行监管。提供任何便利加密资产OTC交易的平台可能被视为提供加密货币服务，并受PSA监管。
例如，以下与加密货币相关的服务目前根据PSA被规范为加密货币服务提供商：(i)购买或销售加密货币;(ii)设立或运营加密货币交易所;(iii)参与并提供与发行者提供和/或销售加密货币相关的金融服务;(iv)从一个加密货币地址转移或传输加密货币;(v)引导(或试图引导)任何人购买或销售加密货币(而无需加密货币服务提供商实际访问任何资金或DPT)。
如果一家公司在新加坡提供加密货币服务，那么它将需要获得以下两类主要牌照之一：(i)标准支付机构牌照(Standard Payment Institution)或(ii)主要支付机构牌照(Major Payment Institution)。对于标准支付牌照，指定的门槛是指在一个日历年内月均接受、处理或执行高达新元3百万的加密货币交易。
相比之下，如果一家公司打算提供没有交易量或资金上限的加密货币服务，它应申请主要支付机构牌照。这意味着，如果一家公司在一个日历年内通过其加密货币服务的所有交易的月均总值超过新元3百万的门槛，则需要主要支付机构牌照。考虑到PSA旨在保障支付服务交易，申请提供加密货币服务牌照的过程可能会非常漫长和繁琐。
反洗钱方面，PSA要求遵守AML/CFT程序，严格的客户尽职调查和交易监控。MAS根据PSA监管场外交易，确保做市商和场外交易平台具有具体要求。近期发展方面，MAS引入了更严格的DPT服务提供者规定，强调其管辖服务的合规性。未来，新加坡将寻求监管的清晰度，应对与加密货币相关的风险，同时促进创新。
5 其它
此外，近期香港特区政府发表了金融市场应用AI政策宣言。内容包括香港采取双轨模式，促进金融服务业采用及发展人工智能，并同时应对网络安全、数据隐私及知识产权保障等潜在的挑战。
而在香港与内地跨境支付，今日也有最新进展。香港金融管理局总裁余伟文今日(28日)表示，预计将于明年年中试行内地跨境支付和“转数快”(FPS)。总之，疫情之后香港为了重回亚洲金融中心地位，做出了相当多的努力，也收到了许多成效。相信在祖国的坚强后盾的支持之下，香港的前景会越来越好。
