【天风研究·固收】 孙彬彬/孟万林/李飞丹（联系人）
摘要
评级跟踪
本周（10.21-10.25）共有1家发行人及其债券发生跟踪评级调整。安徽应流机电股份有限公司评级由AA上调为AA+。
本周（10.21-10.25）共1只城投债隐含评级发生变动，涉及主体共1家，为安顺市西秀区工业投资(集团)有限公司，其存续债隐含评级由AA(2)下调至AA-。
一级市场净融资
本周（10.21-10.25）非金信用债净融资额为1096.36亿元，相比上周上升918.38亿元；金融债净融资额707.5亿元，相比上周上升418.5亿元，其中银行二级资本债净融资额为7.5亿元，永续债净融资额为0亿元。二级资本债相比上周上升7.5亿元，永续债相比上周不变。
一级市场情绪与期限
截至本周（10.21-10.25），10月所有信用债有投标倍数的主体中，1倍以上投标量占比为80%，城投债、产业债10月1倍以上投标量占比为86%、73%。10月，金融债发行期限为1.67年，非金融债发行期限为3.01年。
二级市场：成交量较上期下降
银行间和交易所信用债合计成交74468.08亿，总交易量相比上周下降。分类别看，银行间短融、中票和企业债分别成交1216.37亿元、3465.05亿元、135.29亿元，交易所公司债和企业债分别成交2829.78亿元和176.84亿元。
交易所公司债市场和企业债市场交易活跃度较上周下降。公司债成交活跃债券净价上涨数小于下跌数，企业债成交活跃债券净价上涨数小于下跌数。总的来看公司债净价上涨373只，净价下降510只；企业债净价上涨152只，净价下跌248只。
1.信用评级调整回顾
本周（10.21-10.25）共有1家发行人及其债券发生跟踪评级调整。安徽应流机电股份有限公司评级由AA上调为AA+。
本周（10.21-10.25）共1只城投债隐含评级发生变动，涉及主体共1家，为安顺市西秀区工业投资(集团)有限公司，其存续债隐含评级由AA(2)下调至AA-。
2.一级市场净融资
本周（10.21-10.25）非金信用债净融资额为1096.36亿元，相比上周上升918.38亿元；金融债净融资额707.5亿元，相比上周上升418.5亿元，其中银行二级资本债净融资额为7.5亿元，永续债净融资额为0亿元。二级资本债相比上周上升7.5亿元，永续债相比上周不变。
2.1. 城投债
本周（10.21-10.25）城投债合计净融资额227.74亿元，2024年初截至10月25日净融资额合计533.24亿元，2022年同期为12998.26亿元，2023年同期为14256.77亿元，2024年同比下滑96.26%。分区域来看，前3名净融资的地区分别为江苏省、河南省、江西省，后3名分别为湖南省、重庆市、浙江省。
分行政级别看，城投债2024年1月1日至10月25日，省级、地市级、区县级与园区级的净融资额分别为899.51亿元、1465.86亿元、-1373.08亿元、-459.05亿元，分别较2023年同期变动40.44、-78.48%、-135.25%、-115.79%。
2.2. 产业债
本周（10.21-10.25）产业债合计净融资额868.62亿元，2024年初截至10月25日净融资额合计15605.28亿元，2022年同期为4594.66亿元，2023年同期为-3880.19亿元。分行业来看，本周前5名净融资的行业分别为非银金融、综合、其他、交通运输、商业贸易，后5名分别为国防军工、化工、公用事业、食品饮料、机械设备。
分企业性质看，2024年1月1日至10月25日国企与民企的净融资额分别为15807.43亿元、90.45亿元，国企净融资额较2023年同期大幅上升。
2.3. 超长债发行主体
本周（10.21-10.25）共发行期限在7年及以上的超长产业债11只，合计167亿元，期限最长为20年，发行主体评级均为AAA。共发行3只超长城投债，合计13亿元，期限最长为10年，发行主体主要为省级城投平台，区域主要分布于河南省等地。
3.一级市场情绪
截至本周（10.21-10.25），10月所有信用债有投标倍数的主体中，1倍以上投标量占比为80%，较上月的78%有所上升，相比2023年10月的55%有所提升。分品类看，10月有投标倍数的城投债1倍以上投标量占比为86.22%，较上月的86.47%有所下降，同比有所提升；有投标倍数的产业债1倍以上投标量占比为73%，较上月的70%有所提升。
周度层面，本周（10.21-10.25）城投债有投标倍数的主体中，1倍投标量占比为14%，较上周下降，1倍以上投标量为85.62%，较上周下降4.95个百分点。本周产业债有投标倍数的主体中1倍投标量占比为25%，较上周下降，1倍以上投标量为74.70%。
4.一级市场期限
截至本周（10.21-10.25），10月金融债发行平均期限为1.67年，较上月平均缩短1.75年，较2023年10月缩短3.20年。非金融债发行期限为3.01年，较上月缩短0.67年，较2023年10月拉长1年。城投债发行平均期限为2.84年，较上月平均缩短1年，较2023年10月拉长0.61年。产业债发行期限为3.15年，较上月缩短0.41年，较2023年10月拉长1.38年。
城投债分地区看，10月发行期限最长的地区前3位分别为辽宁省、四川省、山西省，发行期限最短的地区前3位分别为黑龙江省、天津市、云南省。产业债分行业看，10月发行期限最长行业前3位分别为有色金属、综合、机械设备，发行期限最短的行业前3位分别为通信、电子、食品饮料。
5.二级市场：成交量较上期下降
银行间和交易所信用债合计成交74468.08亿，总交易量相比上周下降。分类别看，银行间短融、中票和企业债分别成交1216.37亿元、3465.05亿元、135.29亿元，交易所公司债和企业债分别成交2829.78亿元和176.84亿元。
交易所公司债市场和企业债市场交易活跃度较上周下降。公司债成交活跃债券净价上涨数小于下跌数，企业债成交活跃债券净价上涨数小于下跌数。总的来看公司债净价上涨373只，净价下降510只；企业债净价上涨152只，净价下跌248只。
6.附录
【天风研究·固收】 孙彬彬/孟万林/李飞丹（联系人）
摘要
评级跟踪
本周（10.21-10.25）共有1家发行人及其债券发生跟踪评级调整。安徽应流机电股份有限公司评级由AA上调为AA+。
本周（10.21-10.25）共1只城投债隐含评级发生变动，涉及主体共1家，为安顺市西秀区工业投资(集团)有限公司，其存续债隐含评级由AA(2)下调至AA-。
一级市场净融资
本周（10.21-10.25）非金信用债净融资额为1096.36亿元，相比上周上升918.38亿元；金融债净融资额707.5亿元，相比上周上升418.5亿元，其中银行二级资本债净融资额为7.5亿元，永续债净融资额为0亿元。二级资本债相比上周上升7.5亿元，永续债相比上周不变。
一级市场情绪与期限
截至本周（10.21-10.25），10月所有信用债有投标倍数的主体中，1倍以上投标量占比为80%，城投债、产业债10月1倍以上投标量占比为86%、73%。10月，金融债发行期限为1.67年，非金融债发行期限为3.01年。
二级市场：成交量较上期下降
银行间和交易所信用债合计成交74468.08亿，总交易量相比上周下降。分类别看，银行间短融、中票和企业债分别成交1216.37亿元、3465.05亿元、135.29亿元，交易所公司债和企业债分别成交2829.78亿元和176.84亿元。
交易所公司债市场和企业债市场交易活跃度较上周下降。公司债成交活跃债券净价上涨数小于下跌数，企业债成交活跃债券净价上涨数小于下跌数。总的来看公司债净价上涨373只，净价下降510只；企业债净价上涨152只，净价下跌248只。
1.信用评级调整回顾
本周（10.21-10.25）共有1家发行人及其债券发生跟踪评级调整。安徽应流机电股份有限公司评级由AA上调为AA+。
本周（10.21-10.25）共1只城投债隐含评级发生变动，涉及主体共1家，为安顺市西秀区工业投资(集团)有限公司，其存续债隐含评级由AA(2)下调至AA-。
2.一级市场净融资
本周（10.21-10.25）非金信用债净融资额为1096.36亿元，相比上周上升918.38亿元；金融债净融资额707.5亿元，相比上周上升418.5亿元，其中银行二级资本债净融资额为7.5亿元，永续债净融资额为0亿元。二级资本债相比上周上升7.5亿元，永续债相比上周不变。
2.1. 城投债
本周（10.21-10.25）城投债合计净融资额227.74亿元，2024年初截至10月25日净融资额合计533.24亿元，2022年同期为12998.26亿元，2023年同期为14256.77亿元，2024年同比下滑96.26%。分区域来看，前3名净融资的地区分别为江苏省、河南省、江西省，后3名分别为湖南省、重庆市、浙江省。
分行政级别看，城投债2024年1月1日至10月25日，省级、地市级、区县级与园区级的净融资额分别为899.51亿元、1465.86亿元、-1373.08亿元、-459.05亿元，分别较2023年同期变动40.44、-78.48%、-135.25%、-115.79%。
2.2. 产业债
本周（10.21-10.25）产业债合计净融资额868.62亿元，2024年初截至10月25日净融资额合计15605.28亿元，2022年同期为4594.66亿元，2023年同期为-3880.19亿元。分行业来看，本周前5名净融资的行业分别为非银金融、综合、其他、交通运输、商业贸易，后5名分别为国防军工、化工、公用事业、食品饮料、机械设备。
分企业性质看，2024年1月1日至10月25日国企与民企的净融资额分别为15807.43亿元、90.45亿元，国企净融资额较2023年同期大幅上升。
2.3. 超长债发行主体
本周（10.21-10.25）共发行期限在7年及以上的超长产业债11只，合计167亿元，期限最长为20年，发行主体评级均为AAA。共发行3只超长城投债，合计13亿元，期限最长为10年，发行主体主要为省级城投平台，区域主要分布于河南省等地。
3.一级市场情绪
截至本周（10.21-10.25），10月所有信用债有投标倍数的主体中，1倍以上投标量占比为80%，较上月的78%有所上升，相比2023年10月的55%有所提升。分品类看，10月有投标倍数的城投债1倍以上投标量占比为86.22%，较上月的86.47%有所下降，同比有所提升；有投标倍数的产业债1倍以上投标量占比为73%，较上月的70%有所提升。
周度层面，本周（10.21-10.25）城投债有投标倍数的主体中，1倍投标量占比为14%，较上周下降，1倍以上投标量为85.62%，较上周下降4.95个百分点。本周产业债有投标倍数的主体中1倍投标量占比为25%，较上周下降，1倍以上投标量为74.70%。
4.一级市场期限
截至本周（10.21-10.25），10月金融债发行平均期限为1.67年，较上月平均缩短1.75年，较2023年10月缩短3.20年。非金融债发行期限为3.01年，较上月缩短0.67年，较2023年10月拉长1年。城投债发行平均期限为2.84年，较上月平均缩短1年，较2023年10月拉长0.61年。产业债发行期限为3.15年，较上月缩短0.41年，较2023年10月拉长1.38年。
城投债分地区看，10月发行期限最长的地区前3位分别为辽宁省、四川省、山西省，发行期限最短的地区前3位分别为黑龙江省、天津市、云南省。产业债分行业看，10月发行期限最长行业前3位分别为有色金属、综合、机械设备，发行期限最短的行业前3位分别为通信、电子、食品饮料。
5.二级市场：成交量较上期下降
银行间和交易所信用债合计成交74468.08亿，总交易量相比上周下降。分类别看，银行间短融、中票和企业债分别成交1216.37亿元、3465.05亿元、135.29亿元，交易所公司债和企业债分别成交2829.78亿元和176.84亿元。
交易所公司债市场和企业债市场交易活跃度较上周下降。公司债成交活跃债券净价上涨数小于下跌数，企业债成交活跃债券净价上涨数小于下跌数。总的来看公司债净价上涨373只，净价下降510只；企业债净价上涨152只，净价下跌248只。
6.附录
