曲江文旅如今面临的困境，不是管理层的问题。
01 高层人事巨震
10月23日，西安旅游(SZ:000610)发布公告称，公司董事会于近日收到公司董事、总经理庄莹女士递交的书面辞职报告，庄莹因工作变动原因申请辞去公司董事、总经理及下属公司相关职务。根据西安旅游2023年报显示，庄莹的任期至2025年12月22日。
图注：西安旅游公告
图注：西安旅游公告
而就在第二天，曲江文旅发布公告称，公司第十届董事会第十三次(临时)会议决议，鉴于公司董事长耿琳先生因个人原因无法正常履职，董事会同意免去耿琳董事长、董事会战略委员会主任委员职务。与此同时，董事会同意补选庄莹为第十届董事会非独立董事，任期自股东大会审议通过之日起至第十届董事会届满。
图注：曲江文旅公告
图注：曲江文旅公告
也就是说，刚刚在西安旅游离职的庄莹，火速入职曲江文旅。根据西安旅游公告显示，庄莹出生于1978年，曾任中国国际旅行社西安分社中国公民旅游中心销售经理、出境领队，西安曲江大雁塔广场管理处副处长，西安曲江大雁塔景区管理公司副总经理，西安曲江文化旅游(集团)有限公司经营策划部部长，西安唐艺坊文化传播有限公司董事长;西安曲江文化旅游股份有限公司副总经理;西安曲江智造文化旅游产业股份有限公司董事长，西安旅游股份有限公司党委副书记，董事、总经理等职。
从工作履历来看，庄莹的职业生涯的多数时光都在曲江文旅或者关联企业度过。目前，庄莹担任西安曲江文化产业投资(集团)有限公司(以下简称“曲文投”)副总经理，曲江文旅为曲文投的二级控股子公司。
此外，曲江文旅与西安旅游亦属于关联企业，两者的实际控制人均为曲江新区管委会。2018年，西安旅游公告称，西安市政府拟授权西安市国资委持有的西旅集团100%国有股权无偿划转至西安曲江新区管委会，公司实际控制人由西安市国资委变更为西安曲江新区管委会，该项交易于翌年正式完成。
显然，庄莹本次“回归”曲江文旅，实则是“内部”的工作调动。那么，西安曲江新区管委会为何会在这个时间节点对曲江文旅的管理层“动刀”?
02“受害者”曲江文旅
先来看几则公告。
10月15日，曲江文旅披露公司控股股东西安曲江旅游投资(集团)有限公司(以下简称“曲江旅投”)所持有的1200万股(占公司总股本的4.70%)公司无限售条件流通股处于冻结状态，并将被司法拍卖。
9月29日，曲江文旅披露公司控股股东曲江旅投在其所持有的5300万股公司股份解除质押后进行了再次质押。截止公告披露日，曲江旅投累计质押股份数量为5725万股，占其持股数量比例为49.995%。
9月24日，曲江文旅披露公司控股股东曲江旅投与招银金融租赁有限公司达成和解并履行完毕，完成全额还款，上海金融法院已终止处置其所持有的曲江文旅无限售条件流通股 28,405,672股(占曲江旅投持股份额的24.81%，占曲江文旅总股本的11.14%)股票。
9月19日，曲江文旅披露公司控股股东持有的10,358,215股(占曲江旅投持股份额的 9.05%，占曲江文旅总股本的4.06%)公司股份被冻结。截止公告披露日，曲江旅投累计冻结77,687,576股,占其持股数量比例为67.84%，占曲江文旅总股本比例为30.46%。
9月11日，曲江文旅披露公司控股股东曲江旅投持有的5,242,732股(占曲江旅投持股份额的4.58%，占曲江文旅总股本的2.06%)公司股份被冻结。截止2024年9月10日，曲江旅投累计冻结67,329,361股,占其持股数量比例为58.80%，占公司总股本比例为26.40%。
显然，在如此短的时间内，从质押到再质押，从冻结到拍卖，曲江旅投陷入了严重的财务危机，只能拿上市公司的股票来“换钱”。而曲江文旅，不仅面临股权质押风险，经营业绩也深受其害。在2024年半年报中，曲江文旅在营业收入同比增长11.90%并创出上市以来新高的同时，归母净利润却亏损1.87亿元。
根据财报，2024年上半年，曲江文旅的信用减值损失高达2.37亿元，主要以应收账款坏账损失为主。其中，来自西安曲江新区事业资产管理中心、西安曲江大明宫遗址区保护改造办公室的应收账款坏账变动额高达2.25亿元。值得注意的是，两者均为曲江文旅的关联方，即实际控制人均为曲江新区管委会。
受此影响，截至2024年半年报，曲江文旅的财务风险也极具提升，资产负债率高达80.94%。在负债中，短期借款与长期借款分别为2.78亿元和7.20亿元，有息负债率达到34.87%。
03 地产惹的“祸”
不过，曲江文旅所面临的困境，并非是管理层的问题，问题的根源或在于其间接控股股东西安曲江文化控股有限公司(以下简称“曲江文控”)。
今年6月，曲江文控发布公告称，公司及子公司曲文投债务逾期金额合计2.53亿元。另据财报数据显示，2024年上半年，曲江文控净亏损规模达到15.69亿元，其中信用减值损失达到2.33亿元，资产负债率更是高达87.72%。而在其账面上，应付账款规模高达161.23亿元。
值得注意的是，翻看曲江文控的收入结构，房地产业务收入高达34.02亿元，占总营收的比重超过50%。这或许解释了，为何在西安文旅市场持续火热、同时拥有大量优质文旅资源的曲江文控，会陷入财务危机，本质上，都是地产惹的“祸”。
图注：曲江文控2024年半年报
图注：曲江文控2024年半年报
资料显示，曲江文控是曲江新区最重要的文化产业投资主体，由曲江新区管委会全资持股，已形成文化旅游商业经营、文化产业(工程)项目、景区基础设施建设、房地产开发四大业务板块。
曲江文旅作为曲江文控的孙公司，运营管理的景区多为西安市热门旅游景点，包括3个5A级景区西安大雁塔·大唐芙蓉园景区、西安城墙景区以及曲江大明宫国家遗址公园，1 个4A级景区曲江海洋极地公园以及国家级旅游休闲街区大唐不夜城步行街等。
而千年古都西安，作为国内的热门旅游城市之一，文旅产业始终位居国内前列。以2024年国庆假期为例，据西安市文旅局透露，西安位列国庆假日“热门目的地”第二、“高铁游热门目的地”第五、“入境游热门目的地”第八，接待游客1754.60万人次，按可比口径增长6.23%，游客总花费172.37亿元，按可比口径增长8.03%。
显然，对于曲江文控而言，当下最为可行的办法或许就是进行资产重组，尽快剥离地产业务，以全面聚焦文旅业务。毕竟，放眼当下，像西安这样拥有两家主板上市企业的城市，实属罕见，主板上市更是成为各地文旅集团的目标。而房地产行业，已经进入到“下半场”，未来能有多大起色，并不好说。
曲江文旅如今面临的困境，不是管理层的问题。
01 高层人事巨震
10月23日，西安旅游(SZ:000610)发布公告称，公司董事会于近日收到公司董事、总经理庄莹女士递交的书面辞职报告，庄莹因工作变动原因申请辞去公司董事、总经理及下属公司相关职务。根据西安旅游2023年报显示，庄莹的任期至2025年12月22日。
图注：西安旅游公告
图注：西安旅游公告
而就在第二天，曲江文旅发布公告称，公司第十届董事会第十三次(临时)会议决议，鉴于公司董事长耿琳先生因个人原因无法正常履职，董事会同意免去耿琳董事长、董事会战略委员会主任委员职务。与此同时，董事会同意补选庄莹为第十届董事会非独立董事，任期自股东大会审议通过之日起至第十届董事会届满。
图注：曲江文旅公告
图注：曲江文旅公告
也就是说，刚刚在西安旅游离职的庄莹，火速入职曲江文旅。根据西安旅游公告显示，庄莹出生于1978年，曾任中国国际旅行社西安分社中国公民旅游中心销售经理、出境领队，西安曲江大雁塔广场管理处副处长，西安曲江大雁塔景区管理公司副总经理，西安曲江文化旅游(集团)有限公司经营策划部部长，西安唐艺坊文化传播有限公司董事长;西安曲江文化旅游股份有限公司副总经理;西安曲江智造文化旅游产业股份有限公司董事长，西安旅游股份有限公司党委副书记，董事、总经理等职。
从工作履历来看，庄莹的职业生涯的多数时光都在曲江文旅或者关联企业度过。目前，庄莹担任西安曲江文化产业投资(集团)有限公司(以下简称“曲文投”)副总经理，曲江文旅为曲文投的二级控股子公司。
此外，曲江文旅与西安旅游亦属于关联企业，两者的实际控制人均为曲江新区管委会。2018年，西安旅游公告称，西安市政府拟授权西安市国资委持有的西旅集团100%国有股权无偿划转至西安曲江新区管委会，公司实际控制人由西安市国资委变更为西安曲江新区管委会，该项交易于翌年正式完成。
显然，庄莹本次“回归”曲江文旅，实则是“内部”的工作调动。那么，西安曲江新区管委会为何会在这个时间节点对曲江文旅的管理层“动刀”?
02“受害者”曲江文旅
先来看几则公告。
10月15日，曲江文旅披露公司控股股东西安曲江旅游投资(集团)有限公司(以下简称“曲江旅投”)所持有的1200万股(占公司总股本的4.70%)公司无限售条件流通股处于冻结状态，并将被司法拍卖。
9月29日，曲江文旅披露公司控股股东曲江旅投在其所持有的5300万股公司股份解除质押后进行了再次质押。截止公告披露日，曲江旅投累计质押股份数量为5725万股，占其持股数量比例为49.995%。
9月24日，曲江文旅披露公司控股股东曲江旅投与招银金融租赁有限公司达成和解并履行完毕，完成全额还款，上海金融法院已终止处置其所持有的曲江文旅无限售条件流通股 28,405,672股(占曲江旅投持股份额的24.81%，占曲江文旅总股本的11.14%)股票。
9月19日，曲江文旅披露公司控股股东持有的10,358,215股(占曲江旅投持股份额的 9.05%，占曲江文旅总股本的4.06%)公司股份被冻结。截止公告披露日，曲江旅投累计冻结77,687,576股,占其持股数量比例为67.84%，占曲江文旅总股本比例为30.46%。
9月11日，曲江文旅披露公司控股股东曲江旅投持有的5,242,732股(占曲江旅投持股份额的4.58%，占曲江文旅总股本的2.06%)公司股份被冻结。截止2024年9月10日，曲江旅投累计冻结67,329,361股,占其持股数量比例为58.80%，占公司总股本比例为26.40%。
显然，在如此短的时间内，从质押到再质押，从冻结到拍卖，曲江旅投陷入了严重的财务危机，只能拿上市公司的股票来“换钱”。而曲江文旅，不仅面临股权质押风险，经营业绩也深受其害。在2024年半年报中，曲江文旅在营业收入同比增长11.90%并创出上市以来新高的同时，归母净利润却亏损1.87亿元。
根据财报，2024年上半年，曲江文旅的信用减值损失高达2.37亿元，主要以应收账款坏账损失为主。其中，来自西安曲江新区事业资产管理中心、西安曲江大明宫遗址区保护改造办公室的应收账款坏账变动额高达2.25亿元。值得注意的是，两者均为曲江文旅的关联方，即实际控制人均为曲江新区管委会。
受此影响，截至2024年半年报，曲江文旅的财务风险也极具提升，资产负债率高达80.94%。在负债中，短期借款与长期借款分别为2.78亿元和7.20亿元，有息负债率达到34.87%。
03 地产惹的“祸”
不过，曲江文旅所面临的困境，并非是管理层的问题，问题的根源或在于其间接控股股东西安曲江文化控股有限公司(以下简称“曲江文控”)。
今年6月，曲江文控发布公告称，公司及子公司曲文投债务逾期金额合计2.53亿元。另据财报数据显示，2024年上半年，曲江文控净亏损规模达到15.69亿元，其中信用减值损失达到2.33亿元，资产负债率更是高达87.72%。而在其账面上，应付账款规模高达161.23亿元。
值得注意的是，翻看曲江文控的收入结构，房地产业务收入高达34.02亿元，占总营收的比重超过50%。这或许解释了，为何在西安文旅市场持续火热、同时拥有大量优质文旅资源的曲江文控，会陷入财务危机，本质上，都是地产惹的“祸”。
图注：曲江文控2024年半年报
图注：曲江文控2024年半年报
资料显示，曲江文控是曲江新区最重要的文化产业投资主体，由曲江新区管委会全资持股，已形成文化旅游商业经营、文化产业(工程)项目、景区基础设施建设、房地产开发四大业务板块。
曲江文旅作为曲江文控的孙公司，运营管理的景区多为西安市热门旅游景点，包括3个5A级景区西安大雁塔·大唐芙蓉园景区、西安城墙景区以及曲江大明宫国家遗址公园，1 个4A级景区曲江海洋极地公园以及国家级旅游休闲街区大唐不夜城步行街等。
而千年古都西安，作为国内的热门旅游城市之一，文旅产业始终位居国内前列。以2024年国庆假期为例，据西安市文旅局透露，西安位列国庆假日“热门目的地”第二、“高铁游热门目的地”第五、“入境游热门目的地”第八，接待游客1754.60万人次，按可比口径增长6.23%，游客总花费172.37亿元，按可比口径增长8.03%。
显然，对于曲江文控而言，当下最为可行的办法或许就是进行资产重组，尽快剥离地产业务，以全面聚焦文旅业务。毕竟，放眼当下，像西安这样拥有两家主板上市企业的城市，实属罕见，主板上市更是成为各地文旅集团的目标。而房地产行业，已经进入到“下半场”，未来能有多大起色，并不好说。
